蘇州昊帆生物股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“昊帆生物）是一家生物試劑制造企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為多肽合成試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品覆蓋下游小分子化學(xué)藥物、多肽藥物研發(fā)與生產(chǎn)過(guò)程中合成酰胺鍵時(shí)所使用的全系列的合成試劑。日前，昊帆生物已通過(guò)IPO上會(huì)審核，準(zhǔn)備登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

此次IPO，昊帆生物計(jì)劃募集資金11.45億元，用于蘇州昊帆生物股份有限公司100kg/年多肽和蛋白質(zhì)試劑研發(fā)與生產(chǎn)及總部建設(shè)項(xiàng)目（一期）、年產(chǎn)1002噸多肽試劑及醫(yī)藥中間體建設(shè)項(xiàng)目、多肽及蛋白質(zhì)試劑研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

我們?cè)谑崂砉菊泄蓵?shū)和公開(kāi)資料后發(fā)現(xiàn)，昊帆生物在關(guān)聯(lián)方資金來(lái)往及供應(yīng)商采購(gòu)方面均存在疑點(diǎn)，而在大量募資擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，似乎卻并不具備足夠的消化能力。

關(guān)聯(lián)方資金拆借背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，昊帆生物存在多次向關(guān)聯(lián)方蘇州第壹制藥（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇壹制藥”）拆出資金的情況，2019年至2020年合計(jì)拆借6200萬(wàn)元，直至2020年3月最后一筆本息清償完畢。

圖一：蘇壹制藥拆借資金用途（單位：萬(wàn)元）

蘇壹制藥是公司股東之一吳為忠控制的企業(yè)，吳為忠為公司創(chuàng)始股東，2003年與朱勇各出資50%成立昊帆有限，目前為公司第三大股東，持股比例為5%。

在兩輪問(wèn)詢(xún)函答復(fù)中，昊帆生物表示，上述資金拆借的原因?yàn)樘K壹制藥或其子公司因銀行續(xù)貸或存入貸款保證金等需求向公司進(jìn)行短期資金拆借用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)，具有合理原因和真實(shí)背景。

昊帆生物還表示，蘇壹制藥系香港上市公司泰凌醫(yī)藥的全資子公司，泰凌集團(tuán)、蘇壹制藥的實(shí)際控制人為吳鐵，吳為忠系經(jīng)選舉、聘用的高管人員，并不控制蘇壹制藥，且未擔(dān)任公司職務(wù)，不參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，資金拆借不存在利益輸送。

然而，我們?cè)诜喬┝栳t(yī)藥的最新年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，該司近年來(lái)業(yè)績(jī)不佳，自2018年開(kāi)始一直持續(xù)處于虧損狀態(tài)。根據(jù)泰凌醫(yī)藥披露的五年財(cái)務(wù)概要，2021年以前，該公司流動(dòng)負(fù)債總額始終超過(guò)10億，但2019年的流動(dòng)負(fù)債凈額異常之高，甚至達(dá)到了13億。這說(shuō)明2019年泰凌集團(tuán)整體均處于資金缺乏的狀態(tài)，或許這也就是蘇壹制藥沒(méi)有優(yōu)先選擇集團(tuán)內(nèi)部調(diào)集，而是要向外部企業(yè)拆借資金的原因。

圖二：昊帆生物前五大供應(yīng)商基本情況（單位：萬(wàn)元）

事實(shí)上，近年來(lái)泰凌醫(yī)藥不僅債臺(tái)高筑，而且官司纏身。據(jù)年報(bào)披露，該公司2021年涉訴4起，賠償金額合計(jì)超過(guò)2億元，內(nèi)容包括拖欠合同款項(xiàng)及銀行貸款違約等。在2021年報(bào)中，會(huì)計(jì)師甚至給出“無(wú)法發(fā)表意見(jiàn)”的保留意見(jiàn)，稱(chēng)其財(cái)務(wù)存在重大不確定性，可能導(dǎo)致持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的能力存在重大疑問(wèn)。通過(guò)查詢(xún)法院公開(kāi)信息，也能發(fā)現(xiàn)蘇壹制藥及多個(gè)泰凌醫(yī)藥關(guān)聯(lián)子公司存在大量涉訴以及被執(zhí)行情況。

另外，泰凌醫(yī)藥年報(bào)顯示，昊帆生物股東吳為忠擔(dān)任集團(tuán)高級(jí)副總裁，蘇壹制藥董事長(zhǎng)，但公司招股書(shū)中卻顯示吳為忠在蘇壹制藥擔(dān)任的職務(wù)為“董事”。我們不禁要問(wèn)，這究竟是粗心大意的疏忽呢，還是刻意試圖淡化吳為忠在蘇壹制藥的影響力？

盡管昊帆生物稱(chēng)吳為忠未擔(dān)任公司職務(wù)且不參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，但其作為公司創(chuàng)始人、第三大股東，對(duì)于公司的影響力也不可忽視。目前泰凌集團(tuán)凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)值，同時(shí)還面臨巨額資金賠償，不排除存在利用吳為忠對(duì)昊帆生物的影響力再次占用公司資金的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

盡心盡力\"扶持\"供應(yīng)商引人深思

根據(jù)招股書(shū)顯示，昊帆生物報(bào)告期內(nèi)的前五大供應(yīng)商中，泰州銀湖生物成立于2017年6月，次年3月便與公司開(kāi)始合作，2019年便成為公司第一大供應(yīng)商;上海知邦生物2020年1月成立，成立僅4個(gè)月就開(kāi)始與公司合作，并且當(dāng)年就成為公司第一大供應(yīng)商。

同時(shí)，銀湖生物2019年?duì)I業(yè)收入的92.58%都來(lái)自昊帆生物的訂單，2021年也高達(dá)37.93%，唯有2020年來(lái)自昊帆生物的采購(gòu)為零。這也很好理解，因?yàn)?020年公司的采購(gòu)訂單都給了上海知邦，采購(gòu)額占到了知邦生物當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的99.54%。為了扶持這兩家新成立的企業(yè)，昊帆生物真可謂是盡心盡力，雨露均沾了。

圖三：昊帆生物產(chǎn)銷(xiāo)情況（單位：噸）

昊帆生物表示，銀湖生物、知邦生物來(lái)自公司收入占其總營(yíng)業(yè)收入的比重處于較高的水平，是因?yàn)橹饕牧蟁M-1426在市場(chǎng)上的供應(yīng)商相對(duì)較少，公司與上述供應(yīng)商及其主要人員已經(jīng)合作多年并且建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定供貨關(guān)系，供應(yīng)商基于來(lái)自于公司規(guī)模較大且穩(wěn)定的采購(gòu)需求，在供應(yīng)規(guī)模相對(duì)較小的情況下，整合有限的資源進(jìn)行供貨，使得上述供應(yīng)商的上述原材料主要銷(xiāo)售給公司。

然而，公司既未對(duì)所謂“合作多年”的具體情況進(jìn)行說(shuō)明，對(duì)于是否會(huì)導(dǎo)致對(duì)供應(yīng)商存在依賴(lài)性等相關(guān)問(wèn)題也同樣是只字未提。

新增產(chǎn)能消化能力不足

昊帆生物此次計(jì)劃上市募資總額達(dá)到11.45億元，而截至2021年，公司資產(chǎn)總額也不過(guò)4.65億元，募資額達(dá)到了公司總資產(chǎn)的2.5倍。

公司的主要募投建設(shè)項(xiàng)目中包括年產(chǎn)1，002噸多肽試劑及醫(yī)藥中間體建設(shè)項(xiàng)目。根據(jù)招股書(shū)披露的產(chǎn)銷(xiāo)情況，2021年，昊帆生物的多肽試劑產(chǎn)量為751.82噸，同時(shí)還有年產(chǎn)350噸項(xiàng)目于2021年6月進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

也就是說(shuō)，待募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，昊帆生物的多肽試劑產(chǎn)能將達(dá)到約2100噸，接近2021年的3倍。然而昊帆生物2021年多肽試劑的產(chǎn)銷(xiāo)率僅為89.63%，在大幅擴(kuò)產(chǎn)之后，未來(lái)是否能夠充分消化如此規(guī)模的新增產(chǎn)能，恐怕也仍有很大的不確定性。