吳輝

從2012―2022年，A股經(jīng)歷了三輪股票回購潮。分別是2018年第四季度到2019年第三季度，2020年第三季度到2021年第三季度以及2022年。

國盛證券認(rèn)為，在當(dāng)前市場下跌時期，股票回購潮通常作為弱市維穩(wěn)重要手段出現(xiàn)。從歷史經(jīng)驗來看，近期大規(guī)模的股票回購有望在一定程度上緩和市場情緒。

回購數(shù)量和規(guī)模不斷攀升

縱觀A股回購史，股票回購興起于2012年，在此之前，極少有上市公司實施股票回購。

復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，10多年來上市公司的回購數(shù)量和規(guī)模均在不斷攀升。

數(shù)量方面，上市公司的年度回購數(shù)量從10年前的個位數(shù)，增長至現(xiàn)在的千位數(shù)級別。

具體來看，2019年上市公司回購次數(shù)高達1492次，2020年回購次數(shù)為1322次。而在2011年和2012年，上市公司全年實施回購次數(shù)僅為2次和5次。（詳見表1）

從回購規(guī)?？?，每一年完成的股票回購總金額也呈上漲趨勢。2022年A股上市公司總回購金額已近1600億元，2019年回購總規(guī)模為947.75億元。2020年回購總規(guī)模為895.87億元。

前兩輪股票回購潮

2012年以前，A股上市公司發(fā)布過股票回購預(yù)案的公司數(shù)量較少，回購順利實施完成的公司數(shù)量未超過兩位數(shù)。

2012年起A股市場股票回購開始興起，2018年10月《公司法》對股份回購條款進行專項修改后，同年11月滬深交易所關(guān)于上市公司股份回購的實施細(xì)則在短時間內(nèi)相繼出臺，極大激發(fā)了市場活力，上市公司回購積極性明顯提升，迎來了股市回購熱潮。

從回購金額及公司數(shù)來看，2018年第四季度到2019年第三季度為A股第一輪回購熱潮，其間各個季度實際回購金額均超250億元，各個季度回購的公司數(shù)量在500家左右。

第一輪回購熱潮行業(yè)分布較均勻，化工、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、傳媒等行業(yè)上市公司都以近百億資金參與回購，這一階段A股整體處于下行區(qū)間。

2020年第三季度到2021年第三季度為A股的第二輪回購熱潮，其間季度回購金額最高達388億元，5個季度的單季回購金額平均值為298億元，各個季度回購公司數(shù)量在400家左右。

第二輪回購熱潮的回購金額在各行業(yè)間分化明顯，主要是由家用電器支撐，其回購金額高達461億元。這一時期A股整體走勢強勁，但家用電器板塊走勢不佳，該行業(yè)龍頭公司格力電器、美的集團回購熱情較高，分別回購270億元、158億元。

第三輪股票回購潮

2022年年初至今，正在經(jīng)歷第三輪股票回購熱潮。

隨著年內(nèi)A股、港股指數(shù)下跌，A股、港股年度回購金額創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)中金公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年初至今，A股上市公司共回購1510次，涉及上市公司1100家，回購金額1589億元，回購金額相比去年同期增長了85.5%。

4月11日，有9家上市公司發(fā)布回購公告。

4月12日至4月13日，三安光電、小熊電器、大名城、星期六、海爾智家、創(chuàng)世紀(jì)、法本信息等多家上市公司相繼發(fā)布回購公告。三安光電擬斥資5億至8億元回購股份，星期六擬斥資1.5億至3億元回購股份，大多公司回購的股份將計劃用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。

美的集團此輪擬回購金額25億至50億元。中國平安擬使用不低于50億元且不超過100億元回購。

而回購熱潮還在持續(xù)。

6月2日晚間，一批上市公司通過披露回購和增持方案向市場傳遞信心。匯中股份、神開股份、順豐控股、TCL科技、金河生物、邁為股份、京泉華、晶盛機電、新開源、日久光電、能科科技、艾德生物等數(shù)十家上市公司發(fā)布股票回購進展公告。

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月19日A股就有15家公司發(fā)布回購相關(guān)公告，其中2家為股東大會通過，3家為董事會預(yù)案，10家為回購?fù)瓿晒?。榮盛石化、美的集團、恒力石化、順豐控股、比亞迪、海爾智家等13家公司已回購金額超過10億元。

僅13%用于實施股權(quán)激勵

一般來說，上市公司在股票回購?fù)瓿珊螅梢詫⑺刭徆善弊N。但在大多數(shù)情況下，公司將回購的股票作為“庫存股”保留，不再屬于發(fā)行在外的股票，不參與每股收益的計算和分配?！皫齑婀伞比蘸罂勺魉茫热绨l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時再將其出售。

據(jù)方正證券研究發(fā)現(xiàn)，從A股市場不同回購目的金額分布來看，2012年至今發(fā)布股票回購預(yù)案的公司中，56%回購目的為其他，18%用于市值管理，13%用于實施股權(quán)激勵，9 %用于股權(quán)激勵注銷。

對照公司公告進一步核對發(fā)現(xiàn)，回購目的為其他的絕大部分是實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，少數(shù)是市值管理或用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，極少數(shù)用于減少注冊資本，由于這部分公司回購目的同時包含多個類別，因此無法按單一類別統(tǒng)計，暫時都?xì)w類至其他。