◎顧標(biāo) 黃夢杰 崔文婧

項(xiàng)目：本文系國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目，編號(hào)19BTJ046，基金名稱：雙支柱調(diào)控框架下中國存款準(zhǔn)備金政策效應(yīng)的測度、比較與評價(jià)研究

一、引言

近年以來，無論是國內(nèi)還是國際市場，經(jīng)濟(jì)情形發(fā)生了一系列變化。經(jīng)濟(jì)增速不再成績突出，走入新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的狀況。而且隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸增加，各類企業(yè)增長放緩，也加劇中小企業(yè)發(fā)展的困難。一直以來，在世界內(nèi)，中小微企業(yè)想要獲得足夠的資金支持都是比較難的。而隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展，一系列的新興技術(shù)與傳統(tǒng)金融行業(yè)融合，市場開啟了新的運(yùn)營模式，也慢慢耳熟能詳。我國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展十分迅速，雖然是從03年才開始發(fā)展，但是其在金融市場中起著暴增的發(fā)展態(tài)勢。在我國金融市場上仍存在一定的信息不對稱，金融資源仍然供給不足的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融有著其科技賦能的獨(dú)特優(yōu)勢。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，向陽而生的互聯(lián)網(wǎng)金融能否給中小企業(yè)帶來低成本和高效率的服務(wù)以及提供更加有效的融資途徑。而且隨著我國對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管力度的逐漸加強(qiáng)，這種模式的作用是否還可作為宏觀方向的引導(dǎo)？

本文對互聯(lián)網(wǎng)金融和中小企業(yè)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)入簡單論述，并對其互聯(lián)網(wǎng)投融資數(shù)據(jù)、中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)（SMIE）進(jìn)行2016至2020的五年間20季度數(shù)據(jù)進(jìn)行整理。然后對比在傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融方式兩種背景下的中小企業(yè)融資困境和優(yōu)勢，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融可以在信息的不對稱方面有效降低、同時(shí)減少了中小企業(yè)融資成本、使得中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)個(gè)性化融資需要，并能夠加強(qiáng)中小企業(yè)信用等級(jí)的評估，了解中小企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，從而能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。再者運(yùn)用數(shù)據(jù)相關(guān)性分析研究互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的影響，選取互聯(lián)網(wǎng)融資數(shù)據(jù)、中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)中的資金指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析。最后簡述存在的問題，提出可能的未來發(fā)展對策和措施。

二、中小企業(yè)相關(guān)概況

（一）中小企業(yè)的數(shù)量情況

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截止至2018年，我國中小企業(yè)數(shù)量較2017年減少了約6000多，只有37萬戶不到萬戶，實(shí)現(xiàn)了2011年以來首次負(fù)方向增長；中小企業(yè)數(shù)量占據(jù)我國所有企業(yè)的重要位置。其中，我國中型企業(yè)和小型企業(yè)分別占比13.5%和86.5%。

（二）中小企業(yè)的作用

1.中小企業(yè)可以帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)更好的增長。

中小企業(yè)雖然自身經(jīng)營規(guī)模較小，相關(guān)資源有限，但是可以推動(dòng)行業(yè)專業(yè)化，小眾化等生產(chǎn)。中國人口眾多，中小企業(yè)總量大、規(guī)模小，通過細(xì)分市場實(shí)行各領(lǐng)域小、精、專業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營方式，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率。此外，在專業(yè)化生產(chǎn)方面，中小企業(yè)與大型企業(yè)通過優(yōu)勢互補(bǔ)建立協(xié)作運(yùn)行的整體關(guān)系，一定程度上補(bǔ)充大型企業(yè)的不足，推動(dòng)了大型企業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長。

2.科技型中小企業(yè)可以帶動(dòng)我國的技術(shù)改革。

現(xiàn)代科技對企業(yè)的發(fā)展有兩個(gè)影響：一是技術(shù)設(shè)備小型化、分散化發(fā)展，二是大型化、集中化發(fā)展。在新技術(shù)革命的浪潮下，許多技術(shù)人員或大學(xué)教授利用自己的科學(xué)研究能力和科研團(tuán)隊(duì)，在浪潮的影響下積極發(fā)明和創(chuàng)造新技術(shù)，并且在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的浪潮影響下，紛紛成立科技型企業(yè)或團(tuán)隊(duì)。

3.中小企業(yè)能提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

中小型企業(yè)具有總量大，經(jīng)營規(guī)模小，對市場敏感等特點(diǎn)，因此人才選用具有很高的靈活性而且在我國人口眾多，人口教育素質(zhì)參差不齊的情況下，不同層次使用不同的人才，吸收了更多的人工作，中小企業(yè)為整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定也提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

三、中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀和困境

一方面由于非標(biāo)準(zhǔn)信息統(tǒng)計(jì)，非標(biāo)準(zhǔn)管理和小規(guī)模發(fā)展的特征，通常使外界很難清楚地了解和理解中小企業(yè)的具體運(yùn)營狀況。另一方面，由于大多數(shù)中小型企業(yè)屬于家族企業(yè)，因此在調(diào)整融資缺口時(shí)采用了更多的內(nèi)部融資方法，許多中小型企業(yè)發(fā)現(xiàn)很難從外部籌集資金。

（一）融資渠道比較單一

根據(jù)相關(guān)的調(diào)研結(jié)果，傳統(tǒng)銀行貸款和私人貸款是中國中小企業(yè)的兩個(gè)主要融資渠道。商業(yè)銀行對比中央銀行，商行作為“盈利”性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，在對中小企業(yè)信息難以評估、精準(zhǔn)把握的情況下，會(huì)增加機(jī)構(gòu)的壞賬可能，金融機(jī)構(gòu)確實(shí)難以信任并貸款給中小企業(yè)，所以中小企業(yè)自然很難以合適的利率從銀行借到貸款[3]。另一方面，向小企業(yè)提供貸款時(shí)，小企業(yè)通常大多缺乏能夠作為擔(dān)保品和抵押品的資產(chǎn)。而從私人貸款方面來說，這種非正式的手續(xù)，非常容易引起債務(wù)糾葛。并且私人貸款的利率和借款期限難以規(guī)范致使中小企業(yè)商業(yè)資本鏈很容易被打破。

（二）融資成本較高、融資效率較低

首先，與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)具有短期信貸需求。中小型企業(yè)通常需要在一年內(nèi)提供多種財(cái)務(wù)支持，而這需要信貸支持才能獲得便利的重復(fù)信貸。其次，考慮到中小企業(yè)的經(jīng)營不確定性，缺乏抵押資產(chǎn)等性質(zhì)，中小企業(yè)又難以抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)波，這將使銀行的貸款可能成為壞賬。商業(yè)銀行為了彌補(bǔ)這種損失，常收取較高的貸款利率，這自然而然增加了中小企業(yè)融資成本。而國有企業(yè)有政府擔(dān)保，銀行更愿意與其合作。此外，中小企業(yè)還因?yàn)槠渥陨硪?guī)模小等各種弊端受到限制，財(cái)務(wù)效率通常不高。

（三）中小企業(yè)信用等級(jí)較低

中國中小企業(yè)在融資過程中面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，從中小企業(yè)的內(nèi)部方面來說，大多數(shù)中小企業(yè)是傳統(tǒng)的家族企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部不注重自身財(cái)務(wù)管理，缺乏會(huì)計(jì)人才，會(huì)計(jì)信息混亂。而且沒有信息的公開和透明會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從中小企業(yè)的外部方面來說，由于中小型企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的不穩(wěn)定，由于中小企業(yè)對外部變化十分敏感，國家貨幣財(cái)政政策的變化，從而使得市場內(nèi)的利率、貨幣供給量等的變化，供給雙方發(fā)生波動(dòng)等這一系列的變化，都會(huì)給中小企業(yè)發(fā)展帶來轉(zhuǎn)折性的變化。正是基于這兩種內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)融資在傳統(tǒng)金融下并不理想。另外，一些中小企業(yè)故意進(jìn)行信用欺詐的行為，也降低了社會(huì)對中小企業(yè)的整體評價(jià)。

（四）不同融資方式的企業(yè)融資成本

“中國社會(huì)融資成本指數(shù)”于2018年2月在北京發(fā)布，也發(fā)布了《中國社會(huì)融資環(huán)境報(bào)告》。該報(bào)告表示，在實(shí)際融資的過程中，融資成本一般會(huì)高于公布的數(shù)據(jù)。因?yàn)槠髽I(yè)還要支付利息、股息，手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用。

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四、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資優(yōu)勢

近年來，各行各業(yè)都在提倡創(chuàng)新，金融科技也就是技術(shù)帶來的金融創(chuàng)新，它的發(fā)展給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了許多好處，如：降低融資成本、提高交易效率和開辟了新的道路等。

（一）便捷有效的企業(yè)數(shù)據(jù)信息

大數(shù)據(jù)云服務(wù)使企業(yè)數(shù)據(jù)更加方便和高效。大規(guī)?；ヂ?lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)云服務(wù)的發(fā)展提高了傳統(tǒng)金融行業(yè)服務(wù)于中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，依靠互聯(lián)網(wǎng)的國家網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，金融行業(yè)可以查看企業(yè)相關(guān)信用記錄，中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)交易各種信用信息和比較分析，以評估中小企業(yè)的信用等級(jí)。

（二）業(yè)務(wù)辦理能力加強(qiáng)

互聯(lián)網(wǎng)使得數(shù)據(jù)傳輸速度得到提高，并提高了業(yè)務(wù)管理效率。傳統(tǒng)金融業(yè)復(fù)雜的應(yīng)用過程和繁瑣的審批過程，在當(dāng)時(shí)存在很多障礙，也增加了很多成本。而依靠互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)來構(gòu)建系統(tǒng)，開放金融服務(wù)，并通過新觀念和發(fā)展等?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)可以匯集分散的資本，通過大數(shù)據(jù)分析精準(zhǔn)明確客戶需求，提供針對性金融服務(wù)，簡化業(yè)務(wù)辦理流程，從而降低成本且提高效率。

（三）節(jié)約融資成本

互聯(lián)網(wǎng)金融使用共享網(wǎng)絡(luò)資源和交互式營銷策略的平臺(tái)，根據(jù)客戶的個(gè)人需求提供定制服務(wù)，并根據(jù)中小企業(yè)的信息為其提供高質(zhì)量的金融服務(wù)。這種方法被在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下廣泛使用，它將減少中國中小企業(yè)的貸款限制。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融在大數(shù)據(jù)的覆蓋下可以幫助改善中小企業(yè)在融資過程中面臨的一系列問題，增加中小企業(yè)的融資方式。

五、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)選取

時(shí)間范圍：2014Q1--2020Q4的共28個(gè)季度。

數(shù)據(jù)選?。褐袊行∑髽I(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)（SMEDI）及其融資指數(shù)；互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)

中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)（SMEDI）是用來說明中國中小企業(yè)（不含個(gè)體工商戶）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的綜合指數(shù)，100為景氣臨界值，數(shù)值越高，景氣度越好。本文數(shù)據(jù)選取SMEI的分項(xiàng)指標(biāo)—資金指數(shù)。資金指數(shù)是指從企業(yè)的流動(dòng)資金、應(yīng)收賬款、以及融資等方面的情況來反映企業(yè)的資金狀況，因其融資指數(shù)僅從19年發(fā)布，本文暫不使用該數(shù)據(jù)。

圖5-1：SMEI的資金指標(biāo)和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)

（二）總結(jié)：

互聯(lián)網(wǎng)金融其實(shí)在近些年急劇發(fā)展。余額寶橫空出世的第一天就狂吸金5000萬元，在之后的短短半年內(nèi)更是輕松匯聚了1000億元的資金；微信理財(cái)通也是面世一個(gè)星期吸收到了100億元以上的資金。很顯然，與商業(yè)銀行等傳統(tǒng)型存款機(jī)構(gòu)的存款額不斷減少的情況相對應(yīng)，新型互聯(lián)網(wǎng)金融融資的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。從數(shù)據(jù)來看，互聯(lián)網(wǎng)金額發(fā)展指數(shù)的上升更加明顯，其指數(shù)也是從基期2014的100升至近400，近四倍的數(shù)據(jù)的背后也是互聯(lián)網(wǎng)金融在快速的發(fā)展。在2014至2020年間從圖可以看出，雖然中小企業(yè)的資金指數(shù)有升有降，但總體而言是呈現(xiàn)上升趨勢的?？傮w而言，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對中小企業(yè)的資金融通有著促進(jìn)作用，也反映互聯(lián)網(wǎng)金融可以解決部分中小企業(yè)的資金問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資是有優(yōu)勢的。

六、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資的建議

（一）推動(dòng)科技賦能作用

加快科技創(chuàng)新的發(fā)展，隨著我國5G進(jìn)入商業(yè)中心，技術(shù)推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)的效率提高，我們也要充分發(fā)揮我國高新技術(shù)快速發(fā)展的新時(shí)代，推動(dòng)科技的賦能作用。加快推動(dòng)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，能夠促進(jìn)金融業(yè)的整體發(fā)展進(jìn)步，推動(dòng)普惠金融工作的進(jìn)行。對于互聯(lián)網(wǎng)背景下，中小企業(yè)融資工作無論在數(shù)據(jù)的連接和傳遞，還是各個(gè)工作的安全推進(jìn)上，都會(huì)起到促進(jìn)作用。

（二）完善征信體系

中小企業(yè)融資難背后的中心問題是信息不對稱，可加強(qiáng)中小企業(yè)的信用劃分和監(jiān)管部門數(shù)據(jù)掌握，可以要求在稅務(wù)、應(yīng)收、報(bào)表等方面根據(jù)相關(guān)劃分，制定具體的財(cái)報(bào)措施，減少信息不對稱的問題。而如何加強(qiáng)企業(yè)、公安部門、央行等數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，這又是一個(gè)難以抉擇的問題。完全的數(shù)據(jù)流通使得其數(shù)據(jù)鏈的安全薄弱環(huán)節(jié)面臨著整個(gè)系統(tǒng)的高風(fēng)險(xiǎn)，從而影響整個(gè)系統(tǒng)的行業(yè)發(fā)展。

（三）完善法律規(guī)范監(jiān)管

根據(jù)各種相關(guān)研究，互聯(lián)網(wǎng)金融問題的突出方面是由于缺乏有效監(jiān)管，監(jiān)管權(quán)責(zé)不清、企業(yè)混業(yè)也給監(jiān)管帶了很大壓力。加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)在監(jiān)管的方面的細(xì)分化，借鑒國外監(jiān)管體系和方式，快速發(fā)展我國互聯(lián)網(wǎng)金融體系的監(jiān)管。而在中小企業(yè)的管理中，由于數(shù)量總多，數(shù)據(jù)收據(jù)難度大，企業(yè)財(cái)務(wù)專業(yè)人員不足等原因，在監(jiān)管方面難度也較大。應(yīng)加強(qiáng)數(shù)據(jù)報(bào)數(shù)體系的監(jiān)管程度。

七、結(jié)語

互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，降低融資成本、提高交易效率、減少信息不對稱等相關(guān)優(yōu)勢在一定程度上可以緩解中小企業(yè)的融資成本高，融資渠道單一等問題，降低中小企業(yè)的融資難度。但在互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的同時(shí)，也暴露出了缺乏合理監(jiān)管的問題，我國應(yīng)完善相關(guān)的監(jiān)管體系，借鑒國外監(jiān)管方式，快速發(fā)展我國互聯(lián)網(wǎng)金融體系的監(jiān)管。