李 莉

（山東泰山糧食儲(chǔ)備集團(tuán)有限公司（二級(jí)集團(tuán)），山東 泰安 271000）

近些年，伴隨著上市公司利率市場(chǎng)化的改革，經(jīng)濟(jì)實(shí)體對(duì)融資的需求逐漸旺盛，而債券融資是當(dāng)前最為直接的融資手段之一，債券融資對(duì)比股權(quán)融資，其存在控制權(quán)不被稀釋的優(yōu)勢(shì)，因此逐漸被上市公司越來(lái)越多地采納，其所獲資金規(guī)模較大且具有穩(wěn)定性以及籌資成本較低等特點(diǎn)，使得其受到越來(lái)越多上市公司的青睞。面對(duì)形式多變的國(guó)際化經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步地放開腳步，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了放緩的態(tài)勢(shì)，債券市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)逐步顯現(xiàn)出一系列的連鎖問(wèn)題，需要多方共同的努力，才能真正地避免大規(guī)模的金融風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警事后處理也更為重要，尤其是債券市場(chǎng)中的問(wèn)題，只有不斷地拓寬相關(guān)策略，拓寬融資渠道和資本結(jié)構(gòu)，特別是在多樣化的投資需求的要求下，金融市場(chǎng)更要不斷地完善自身結(jié)構(gòu)，不斷地在效率上提升金融市場(chǎng)的影響力，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也能影響整個(gè)上市公司向著合理化的協(xié)調(diào)發(fā)展。

一、上市公司債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的意義

全國(guó)金融會(huì)議指出，只有始終堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展經(jīng)濟(jì)實(shí)體，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展，不斷實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的發(fā)展和推動(dòng)，才有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展并促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)新。實(shí)踐中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要更好地實(shí)現(xiàn)資金的大力支持，就必須高度重視債券市場(chǎng)存在的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)，發(fā)展中逐步解決融資過(guò)程中的一系列問(wèn)題，提升上市公司的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效率，才能促進(jìn)債券融資的推進(jìn)。

對(duì)比債券融資和銀行存款融資、股權(quán)融資三者的成本來(lái)看，它們都具有不被輕易控制和稀釋的特點(diǎn)，這樣的特點(diǎn)被一些上市公司所青睞，也是上市公司進(jìn)行債券融資十分必要性的條件之一。債券融資的方式也會(huì)帶來(lái)多種的風(fēng)險(xiǎn)，如不加強(qiáng)上市公司內(nèi)部有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，必然將會(huì)影響到上市公司進(jìn)一步穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。從我國(guó)上市公司債券融資的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)看，上市公司要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，其必須加強(qiáng)債券融資的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，必須注重相關(guān)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的因素，只有堅(jiān)持理論和實(shí)踐相結(jié)合，才能實(shí)現(xiàn)融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的防控[1]。

二、我國(guó)上市公司債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)理論分析

1.內(nèi)部控制

從內(nèi)部控制的兩個(gè)層次來(lái)看，內(nèi)部控制體現(xiàn)在治理結(jié)構(gòu)上的控制，主要是通過(guò)權(quán)衡所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，例如企業(yè)內(nèi)部的銷售管理、生產(chǎn)管理、固定資產(chǎn)管理、關(guān)聯(lián)交易管理、擔(dān)保與融資管理、投資管理、研發(fā)管理、人事管理等具體管理。內(nèi)部控制需要董事會(huì)和相關(guān)管理層以及員工共同實(shí)施，目的是使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)達(dá)到一定的效率和效果，促進(jìn)企業(yè)提供更加可靠的財(cái)務(wù)報(bào)表。內(nèi)部控制是一種目標(biāo)過(guò)程，有助于公司實(shí)現(xiàn)一定的權(quán)威性。

2.內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是一套風(fēng)險(xiǎn)的有效控制機(jī)制，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)各層級(jí)的保證并實(shí)現(xiàn)各層級(jí)委托代理的關(guān)系，便于一些代理人擔(dān)負(fù)起一定的信托責(zé)任，目的是保證組織目標(biāo)順利的實(shí)現(xiàn)。組織目標(biāo)在逐步地實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程中，保證代理人要時(shí)刻的關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，根據(jù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的實(shí)施效果進(jìn)行必要的改進(jìn)，此過(guò)程中要確保代理人向委托人報(bào)告期間的經(jīng)營(yíng)狀況。經(jīng)營(yíng)過(guò)程中保證代理人必須遵循法律法規(guī)的規(guī)定，將代理成本逐步地降低到最低，做到代理成本的進(jìn)一步優(yōu)化，否則將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)目標(biāo)難以進(jìn)一步地達(dá)成。

3.債券融資

發(fā)行債券就是融資的形式之一，這種形式主要采取直接融資以達(dá)到募集資金的目的，作為一種融資的工具，債券融資是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中債券融資作為最為主要的信用形式之一，作為一種較為普遍的債券債務(wù)工具，債券融資能夠?qū)崿F(xiàn)承諾在未來(lái)按照載明的日期進(jìn)行本息的支付。然而從我國(guó)的文獻(xiàn)資料來(lái)看，“債券是債券持有人與發(fā)行人間之間的一種債權(quán)證明，該種證明通過(guò)法律的效力確保了債務(wù)關(guān)系并通過(guò)金融憑證的方式展現(xiàn)出來(lái)”。

三、我國(guó)上市公司債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問(wèn)題

1.缺乏具體的債券融資方向的指引

全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，上市公司更要注重融資環(huán)境，更要注重采取優(yōu)化的融資手段進(jìn)行不確定因素的防范。上市公司采取的融資手段之一就是債券融資，但實(shí)踐中這種融資方式存在較多的風(fēng)險(xiǎn)，需要更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膫谫Y的指引。例如公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的指引、資金鏈條方面的運(yùn)營(yíng)指引、債券融資方面風(fēng)險(xiǎn)防范的指引以及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建立，都對(duì)債券融資的指引起到一定的奠定和落實(shí)，目的就是防范和控制上市公司債券融資風(fēng)險(xiǎn)[2]。

2.缺乏專家團(tuán)隊(duì)的制度化設(shè)計(jì)

債券市場(chǎng)存在形式多樣化、靈活化的特點(diǎn)，一些債券融資項(xiàng)目更要具備一定的專業(yè)性和效率性，但實(shí)踐中一些公司的財(cái)務(wù)人員和高層缺乏專業(yè)團(tuán)隊(duì)的支持，一些專家團(tuán)隊(duì)還難以引進(jìn)，導(dǎo)致一些風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行合理控制，一些債券融資計(jì)劃要難以真正落實(shí)。外部專家團(tuán)隊(duì)的建設(shè)組成能夠給予企業(yè)一些建設(shè)性的意見，便于企業(yè)更好地掌握債券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，嚴(yán)格地遵循債券市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，尤其是債券投資的行業(yè)規(guī)定、法律限制、債券定價(jià)方案，更要進(jìn)行專業(yè)的對(duì)比和分析，專家團(tuán)隊(duì)也要保持一定的獨(dú)立性，才能最大限度地保證減少債券融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，由此看出專家團(tuán)隊(duì)制度的重要性。

3.缺乏信息系統(tǒng)方面的風(fēng)險(xiǎn)控制制度

部分企業(yè)缺乏信息披露機(jī)制的建設(shè)，債券內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是最為關(guān)鍵的工作之一，高層管理者要注重內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，尤其是高層領(lǐng)導(dǎo)者更要注重建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，進(jìn)行內(nèi)部控制環(huán)境的完善，但是實(shí)踐中一些企業(yè)的意識(shí)不夠，缺乏內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制框架的構(gòu)建。公司完善其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制需要債券融資，尤其是需要信息披露機(jī)制的構(gòu)建，如一些企業(yè)構(gòu)建了債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的信息披露機(jī)制，建立重大信息內(nèi)部報(bào)告機(jī)制和信息披露管理機(jī)制。債券發(fā)行、債券募集資金使用、債券償還等產(chǎn)生較大影響應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行報(bào)告，董事會(huì)也要進(jìn)行及時(shí)披露，公司根據(jù)債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督、考核，評(píng)價(jià)公司債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的建立和實(shí)施情況，形成債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制自我評(píng)估報(bào)告，并定期向公司管理層和向外報(bào)告披露。

四、構(gòu)建我國(guó)上市公司債券融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建議

1.建立前期債券融資方案研究機(jī)制

債券融資的方案要符合企業(yè)自身的境況，特別是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、債券按時(shí)償還狀況、募集資金投入等狀況。另外，還要在實(shí)踐中進(jìn)行調(diào)研，不可進(jìn)行盲目融資，并確保如期履行債款。企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中也是要認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性，只有增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力才能防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要根據(jù)自身的運(yùn)營(yíng)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的探討和分析，目的就是根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)制定不同的方法，以便減少和降低可能的損失。高管團(tuán)隊(duì)還要注重一些不確定因素的防范，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的合理化預(yù)防，根據(jù)債券的預(yù)定方案進(jìn)行執(zhí)行以較少損失，特別是目前債券融資項(xiàng)目的可行性研究極為重要，及時(shí)進(jìn)行債券的充分分析，減少債券按時(shí)償還債務(wù)和財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行債券前要根據(jù)企業(yè)實(shí)際的狀況，可行性研究報(bào)告的制定更要時(shí)刻注意以下幾個(gè)方面。

首先，國(guó)際國(guó)內(nèi)的動(dòng)態(tài)要時(shí)刻的關(guān)注，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、債券市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)當(dāng)下經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)指標(biāo)狀況、發(fā)債的情況，如發(fā)債募集到的資金有關(guān)的適用方向以及企業(yè)的一些收益。實(shí)踐中，企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注償還募集的資金，并對(duì)該部分內(nèi)容進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控措施的落實(shí)，做好可行性的分析和研究，制定出一系列標(biāo)準(zhǔn)并構(gòu)建債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，能夠確保資本能夠達(dá)到有效地監(jiān)控，指標(biāo)內(nèi)容更好地進(jìn)行協(xié)調(diào)，又可以積極地協(xié)調(diào)企業(yè)存在的債務(wù)問(wèn)題，目的是降低融資風(fēng)險(xiǎn)存在的幾率及可能性。

另外，建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制，幫助企業(yè)進(jìn)行募集資金，達(dá)到對(duì)自身經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況充分的了解?？茖W(xué)合理的籌資決策機(jī)制會(huì)降低籌資的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)效益最大化的原理進(jìn)行籌資，以最小的成本來(lái)獲得最大的收益。另外制定合理的籌資方式、債務(wù)狀況和合理的還款時(shí)間，保證企業(yè)按時(shí)償還債務(wù)，籌資額度主要是避免出現(xiàn)償還債務(wù)不及時(shí)的情況[3]。

2.建立公司現(xiàn)金流管理與監(jiān)督機(jī)制

企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力就是血液，日常的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中足夠的現(xiàn)金供給尤為重要，維護(hù)企業(yè)資金的安全并合理地進(jìn)行現(xiàn)金流量的事先的預(yù)測(cè)，做好現(xiàn)金進(jìn)出科學(xué)的計(jì)劃，才能保證現(xiàn)金流的支持。財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)是企業(yè)資金的主管部門，在對(duì)現(xiàn)金流的管理過(guò)程中要做好事中控制的有效防范，現(xiàn)金流若出現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)就需要采取阻斷性的措施，目的是有效地防止可能存在的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，并將風(fēng)險(xiǎn)限定在可控的范圍之內(nèi)。財(cái)務(wù)部門更要重視起資金管理并對(duì)其進(jìn)行積極地建設(shè)，如財(cái)務(wù)部門可以遵循并建立公司現(xiàn)金流管理和監(jiān)督機(jī)制，通過(guò)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)機(jī)制的執(zhí)行效果，及時(shí)防止機(jī)制內(nèi)容存在的漏洞，完善相關(guān)工作體系，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控的范圍內(nèi)。例如一些出口業(yè)務(wù)企業(yè)為了達(dá)到資金的安全性，應(yīng)及時(shí)地與銀行和證券公司進(jìn)行緊密的聯(lián)系，另外還和金融服務(wù)公司進(jìn)行有效交流，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并解決問(wèn)題，與銀行保持期權(quán)合約，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)并達(dá)到一定的風(fēng)險(xiǎn)控制。在內(nèi)部周轉(zhuǎn)速率上，還要加強(qiáng)對(duì)資金的控制，可以采取獎(jiǎng)金池的措施，將資金進(jìn)行統(tǒng)一的安排和統(tǒng)一的歸攏，最大限度地提高資金的利用率，防止資金鏈的斷裂。

3.建立債券融資項(xiàng)目后期管理機(jī)制

債券融資項(xiàng)目要得到很好地管理，其必須注重后期管理機(jī)制建設(shè)，須在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范上給予一定的措施落實(shí)，最終達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)和損失的降低，將風(fēng)險(xiǎn)限定在可控的范圍內(nèi)，具體可以采取以下幾點(diǎn)措施：第一，設(shè)立企業(yè)的準(zhǔn)備金計(jì)劃，根據(jù)準(zhǔn)備金規(guī)劃進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，注重資金的有效填補(bǔ)，以確保企業(yè)合理的資金流；第二，企業(yè)應(yīng)該為風(fēng)險(xiǎn)建立檔案，特別是面臨新風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)的防范，對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控方案的設(shè)置，又如可以加強(qiáng)債務(wù)重組的充分運(yùn)用，債務(wù)方面也應(yīng)該及時(shí)地償還，或者采取債務(wù)重組的方式實(shí)現(xiàn)資金的流通和有效管理的目的。

（1）設(shè)立專門的償付工作小組

專門的償付工作小組的建立是必要的，企業(yè)要嚴(yán)格的按照年度進(jìn)行相關(guān)債券的償付，以達(dá)到投資人在一定的范圍內(nèi)獲得一定的投資收益。債券本息的償付也需要償付工作小組的支持，目的就是盡快完成債券的償付工作。

（2）制定并嚴(yán)格執(zhí)行資金管理計(jì)劃

債券募集資金的目的就是確保企業(yè)進(jìn)行合理地運(yùn)轉(zhuǎn)，以達(dá)到債務(wù)流動(dòng)和資金流動(dòng)，此時(shí)企業(yè)還要時(shí)刻關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債情況、現(xiàn)金流動(dòng)情況、資本情況，通過(guò)債券的發(fā)行條件進(jìn)行季度的關(guān)注，關(guān)注各項(xiàng)財(cái)務(wù)情況和支付情況，按照一定的年度和季度做好本息的支付，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行債券本息兌付計(jì)劃的落實(shí)，注重資本的有效利用，借助銀行借款、股權(quán)融資等方式，逐漸地增加資金流動(dòng)以達(dá)到償還債券本息的目的，最終提高信用[4]。

（3）建立健全公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制部門

健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，對(duì)這些部門做好債券前期的項(xiàng)目核查，核查項(xiàng)目質(zhì)量、材料，做好材料的完備性和合規(guī)性、準(zhǔn)確性、全面性審查，及時(shí)匯報(bào)前期核查情況，匯報(bào)項(xiàng)目前期核查情況，目的就是供決策部門進(jìn)行決策參考。主管部門要及時(shí)對(duì)申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行完善，如完善公司債券項(xiàng)目流程，完善風(fēng)險(xiǎn)控制的措施，積極加強(qiáng)相關(guān)項(xiàng)目全過(guò)程的督導(dǎo)，目的是強(qiáng)化項(xiàng)目工作底稿和檔案管理。

4.建立債券融資突發(fā)事件應(yīng)急機(jī)制

首先，債券要注重建立應(yīng)急機(jī)制，建立債券融資突發(fā)事件跟蹤的應(yīng)急機(jī)制，有助于公司內(nèi)部突發(fā)事件的很好管控，特別是公司的擔(dān)保、公司重大資產(chǎn)損失和重大訴訟等突發(fā)事件。目前我國(guó)的債券違約案例逐漸增加，為了預(yù)防一些違約事件的發(fā)生，債券公司要排查可能存在的違約風(fēng)險(xiǎn)，建立健全一套有效的應(yīng)急管理預(yù)案，針對(duì)可能的突發(fā)事件進(jìn)行一定風(fēng)險(xiǎn)程度的等級(jí)分級(jí)。其次，要對(duì)這些事件進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)防和應(yīng)對(duì)，最終達(dá)到合理的內(nèi)部管理控制。預(yù)警信息要及時(shí)地進(jìn)行下達(dá)傳授，及時(shí)地做好提示預(yù)警，如預(yù)警方面要建立預(yù)警監(jiān)測(cè)體系，根據(jù)體系內(nèi)容來(lái)加強(qiáng)信息的傳遞。最后，應(yīng)急響應(yīng)，即依據(jù)突發(fā)事件的級(jí)別，制定措施并達(dá)到及時(shí)處理。

五、完善我國(guó)上市公司債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的建議

1.建立針對(duì)債券融資方向的指引

面對(duì)國(guó)際化日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，上市公司在融資手段方面還要加強(qiáng)債券融資方式的引入，特別是企業(yè)的債券融資方式應(yīng)建立針對(duì)債權(quán)融資方向的指引規(guī)劃，范圍包括公司的經(jīng)營(yíng)、信用等方面的引導(dǎo)和強(qiáng)化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并改正問(wèn)題才能將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控的范圍內(nèi)。上市公司要做好規(guī)則銜接，整合規(guī)則體系，幫助公司在組織架構(gòu)、治理和經(jīng)營(yíng)上進(jìn)行重點(diǎn)的披露和核查，明確好募集資金監(jiān)管的措施。另外，針對(duì)債券融資方向上還要重點(diǎn)進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的信息披露，重點(diǎn)審核監(jiān)管和進(jìn)行實(shí)踐，實(shí)施過(guò)程中要做到實(shí)質(zhì)重于形式，以信息披露為切入點(diǎn)進(jìn)行進(jìn)一步地債券審核和落實(shí)規(guī)范的操作，提升透明度和可預(yù)期性，提高監(jiān)管的服務(wù)效能。未來(lái)更應(yīng)該堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，以高質(zhì)量發(fā)展的理念進(jìn)行債券市場(chǎng)建設(shè)，穩(wěn)定并構(gòu)建合規(guī)的審核機(jī)制，才能進(jìn)一步地推進(jìn)債券的審核落實(shí)到實(shí)處。

債券融資方向的指引主要是讓企業(yè)持續(xù)優(yōu)化制度機(jī)制，著力打造核心業(yè)務(wù)并加強(qiáng)以業(yè)務(wù)為指引，推進(jìn)債券產(chǎn)品的創(chuàng)新，持續(xù)推進(jìn)債券融資產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展，推進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量的發(fā)展，增進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

2.建立專家團(tuán)隊(duì)建設(shè)制度

隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的靈活化和多樣化，一些上市公司所需要選擇的債券融資項(xiàng)目越來(lái)越多，項(xiàng)目的專業(yè)性強(qiáng)，這將不利于制定出合理的債券融資計(jì)劃。針對(duì)債券市場(chǎng)設(shè)計(jì)出符合企業(yè)發(fā)展的債權(quán)融資計(jì)劃，根據(jù)專家團(tuán)隊(duì)的意見和建議進(jìn)行債券項(xiàng)目的整體規(guī)劃，只有讓管理落實(shí)到實(shí)處并使得其更加地貼近于債券市場(chǎng)，更加符合債券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，符合時(shí)代發(fā)展的一般進(jìn)程，才能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)債券投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。

一些上市公司還要通過(guò)專家的指導(dǎo)，加強(qiáng)內(nèi)在行業(yè)內(nèi)債券融資的規(guī)范，遵從行業(yè)化的規(guī)定并積極地做好債券業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)具體的方案設(shè)計(jì)并落實(shí)好債券定價(jià)方案的設(shè)計(jì)，積極建立與債券相符合的項(xiàng)目，并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)致的分析和調(diào)研，有效實(shí)現(xiàn)具體明細(xì)項(xiàng)目的具體落實(shí)。例如企業(yè)要根據(jù)專家的意見進(jìn)行相關(guān)債券融資項(xiàng)目的設(shè)立，減少債券融資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)培養(yǎng)內(nèi)部債券融資專業(yè)化人才，選一些優(yōu)質(zhì)性的人才。人才方面應(yīng)該加強(qiáng)外聘專家對(duì)其的培訓(xùn)，最終才能確保債券融資項(xiàng)目順利實(shí)施。

3.建立債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的信息披露機(jī)制

上市公司要在內(nèi)部建立信息披露機(jī)制，通過(guò)披露一些敏感信息來(lái)引領(lǐng)公司債券融資的方向，其中債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制情況尤為重要，定期有效的評(píng)價(jià)和披露對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系來(lái)說(shuō)需要進(jìn)一步地完善和提升效率，管理層要時(shí)刻對(duì)其進(jìn)行充分地認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，有助于改善公司內(nèi)部控制環(huán)境。信息披露機(jī)制作為最為有效的防范機(jī)制，其能夠加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的合理化控制，有助于融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的合理化防范，通過(guò)定期有效地評(píng)價(jià)和披露，以防止相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。實(shí)踐中有效的評(píng)價(jià)和披露也利于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系的完善，有助于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制在可控的范圍內(nèi)。高層管理人員要樹立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，改善內(nèi)部控制環(huán)境和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)組織架構(gòu)，建立債券融資的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制信息披露機(jī)制，做好相關(guān)重大信息內(nèi)部機(jī)制的落實(shí)，如信息披露管理機(jī)制的執(zhí)行，將會(huì)對(duì)債券發(fā)行和相關(guān)債券募集資金的使用來(lái)說(shuō)是一種很好的約束，特別是重大的債券發(fā)行和募集資金使用過(guò)程中，要高度地重視相關(guān)報(bào)告內(nèi)容并作出及時(shí)的反應(yīng)，才能將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控的范圍內(nèi)。針對(duì)債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的監(jiān)督檢查和考核，也要通過(guò)信息披露機(jī)制來(lái)給予加強(qiáng)和防范，執(zhí)行過(guò)程中加強(qiáng)一定的評(píng)價(jià)才能落實(shí)相關(guān)內(nèi)容，形成債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制自我評(píng)估報(bào)告，并定期向公司管理層和向外報(bào)告披露。

4.建立債券融資項(xiàng)目的全過(guò)程控制機(jī)制

公司的管理階層要根據(jù)內(nèi)部的控制風(fēng)險(xiǎn)，建立債券融資項(xiàng)目的全過(guò)程控制機(jī)制，通過(guò)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)政策和相關(guān)措施的落實(shí)，根據(jù)一定的規(guī)則規(guī)范來(lái)使得控制活動(dòng)有章可循。其中風(fēng)險(xiǎn)控制就被限定在可控的范圍，目的就是保證管理活動(dòng)達(dá)到一定的高效性。當(dāng)下債券融資過(guò)程主要有4個(gè)階段的關(guān)鍵控制點(diǎn)，即融資決策管理、執(zhí)行過(guò)程管理、融資財(cái)務(wù)管理管理、融資償付控制。針對(duì)這4個(gè)關(guān)鍵控制點(diǎn)要進(jìn)行嚴(yán)格的控制，以使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)債券融資項(xiàng)目的全過(guò)程管理，具體可以通過(guò)以下幾點(diǎn)來(lái)實(shí)施。

（1）債券融資項(xiàng)目可行性研究

債券融資項(xiàng)目要做好可行性的研究，其間必須進(jìn)行一系列的資料調(diào)研和分析，償債風(fēng)險(xiǎn)中的杠桿系數(shù)要做好相關(guān)前期的調(diào)研，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的把控，及時(shí)關(guān)心國(guó)家方針政策，把控好相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，做好相關(guān)市場(chǎng)調(diào)研和市場(chǎng)考察，再結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際發(fā)展情況進(jìn)行合理的可行性研究。債券融資項(xiàng)目的可行性研究對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)尤為重要，因其融資的目的而使得其成為重中之重。根據(jù)行業(yè)狀況預(yù)測(cè)近期發(fā)性的情況，從企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理上進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)劃，及時(shí)掌握企業(yè)發(fā)行債券的情況，根據(jù)企業(yè)發(fā)行過(guò)程中對(duì)籌集資金的規(guī)模、用途和效益及時(shí)掌握，以保證債券對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響，如企業(yè)進(jìn)行公司償債能力分析，就可以避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。

實(shí)踐中，要加強(qiáng)前期債券發(fā)行的可行性研究，一些償債風(fēng)險(xiǎn)和杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要給予一定的測(cè)算和評(píng)估，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的考察、債券市場(chǎng)環(huán)境的分析，針對(duì)這些內(nèi)容都需要進(jìn)行及時(shí)地分析，根據(jù)當(dāng)下企業(yè)所處的行業(yè)狀況進(jìn)行考量，及時(shí)做到公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)劃，財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展規(guī)劃、籌集資金的規(guī)模、用途和效益進(jìn)行預(yù)測(cè)，及時(shí)做好償債能力分析，構(gòu)建債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過(guò)體系內(nèi)容實(shí)現(xiàn)一定的良性循環(huán)，保證該體系內(nèi)容得到協(xié)調(diào)控制，解決融資風(fēng)險(xiǎn)存在的控制問(wèn)題[5]。

（2）債券融資項(xiàng)目中期項(xiàng)目管理

債券融資項(xiàng)目中的中期項(xiàng)目管理十分重要，特別是對(duì)一些上市公司發(fā)展來(lái)看，債券融資從申報(bào)到發(fā)行，在到中期的項(xiàng)目管理其中項(xiàng)目管理是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，項(xiàng)目管理貫穿到整個(gè)中期管理的自始至終，項(xiàng)目管理是最為關(guān)鍵的部分，該部分對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起著非常重要的作用。債券在發(fā)行過(guò)程中要及時(shí)與證監(jiān)會(huì)和銀行以及發(fā)改委進(jìn)行有效的溝通，發(fā)行過(guò)程中要聽取國(guó)家發(fā)改委的反饋意見，注重相關(guān)公司債券發(fā)行材料的修改和調(diào)整，做好項(xiàng)目中期的有效管理，才能避免債券的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)等。

（3）債券融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理

債券融資項(xiàng)目管理要始終貫穿到企業(yè)的發(fā)展中，并在該項(xiàng)目中加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理方面內(nèi)容的關(guān)注，債券資金要融入到投資項(xiàng)目中，確保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)項(xiàng)目能夠準(zhǔn)確地進(jìn)行詳細(xì)核算，通過(guò)會(huì)計(jì)核算和業(yè)務(wù)核算實(shí)現(xiàn)詳細(xì)的管理，及時(shí)加強(qiáng)相關(guān)資金項(xiàng)目的科學(xué)預(yù)測(cè)和預(yù)算，加強(qiáng)相關(guān)項(xiàng)目資金的科學(xué)合理控制和監(jiān)督，達(dá)到債券的融資成本節(jié)約、投資和經(jīng)營(yíng)收益，便于企業(yè)成本的降低和收益的增加，以防止可能出現(xiàn)的控制杠稈風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理制度管理站要將該部分內(nèi)容融入到債券融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制中，使債券融資項(xiàng)目管理得到優(yōu)化[6]。

（4）債券融資項(xiàng)目后期償債管理

債券融資的投融資項(xiàng)目要關(guān)注項(xiàng)目后期的償債管理，該部分內(nèi)容也有助于企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建設(shè)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系上要進(jìn)一步完善后期償債管理模塊，完善后期的債券融資內(nèi)容，注重債券融資后期的償債管理，強(qiáng)化嚴(yán)格的控制和約束，并嚴(yán)格把控好公司的流動(dòng)性，目的是維持短期償債能力。實(shí)踐中，上市公司還要關(guān)注一些比率，根據(jù)這些長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)進(jìn)行日常融資項(xiàng)目的監(jiān)管，如資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)等，運(yùn)用好比率有助于保證好債券融資項(xiàng)目的后期償債管理。