沐恩

本周指數(shù)依舊還算強(qiáng)勢(shì)，屬于什么格局？

近期相關(guān)情況持續(xù)回暖，如防疫政策、美聯(lián)儲(chǔ)加息、匯率等，之前相反走勢(shì)時(shí)，我說(shuō)過(guò)未來(lái)會(huì)緩解，接下來(lái)還會(huì)反復(fù)，都需要?jiǎng)討B(tài)跟蹤，短期會(huì)對(duì)相關(guān)板塊有影響。無(wú)論怎么變化，中長(zhǎng)期格局相對(duì)清晰，明年會(huì)更好！

只看短期的話，核心就看量，萬(wàn)億附近仍是存量博弈，結(jié)構(gòu)性為主。近期跟隨指數(shù)比較緊密的方向，上漲遇到壓力后可以選擇差價(jià)，根據(jù)個(gè)人預(yù)期，短期至少不要反著來(lái)。在結(jié)構(gòu)性比較明顯的格局下，都不具備大機(jī)會(huì)。

消費(fèi)股短中期邏輯是怎樣的？

相關(guān)政策近期都是符合預(yù)期的，大方向已經(jīng)清楚，但現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期給的比較滿，未來(lái)相關(guān)板塊的波動(dòng)會(huì)更大。短期看，游資純炒的彈性更大，要注意高位品種的風(fēng)險(xiǎn)。其中，食品、旅游、電影、醫(yī)藥、百貨中幾十億的彈性最高，但博弈加大的情況下，追漲的性價(jià)比不高，按照情緒和技術(shù)應(yīng)對(duì)，與中期邏輯無(wú)關(guān)。

從中期看消費(fèi)，很多消費(fèi)賽道短期看似是被政策限制，實(shí)則中期是被收入和消費(fèi)能力影響。所以從中期角度看，只能選擇不受消費(fèi)力影響的，主要集中在高端消費(fèi)中，這也是“滾雪球”中持續(xù)跟蹤的，短期經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后，性價(jià)比不高，但跟蹤不能停止，尋找調(diào)整后的機(jī)會(huì)。另從其他地方放開(kāi)后的情況看，消費(fèi)會(huì)有反復(fù)，行業(yè)分化，初期醫(yī)藥和汽車(chē)需求相對(duì)有所提升。

新能源中期觀點(diǎn)有變化嗎？

之前說(shuō)過(guò)：新能源短期不在風(fēng)口上，出現(xiàn)震蕩調(diào)整是正常且合理的，因?yàn)榇媪抠Y金就這么多，有些板塊得到寵幸，有些板塊就會(huì)相對(duì)冷落。風(fēng)格什么時(shí)候切換雖然不好判斷，但成長(zhǎng)肯定不會(huì)缺席，尤其是進(jìn)入財(cái)報(bào)季的時(shí)候，無(wú)非是分清短中預(yù)期，應(yīng)對(duì)都在“滾雪球”中多次說(shuō)明。

短期資金不強(qiáng)，可以參與輪動(dòng)，但不是首選，反彈預(yù)期不要過(guò)高，適合波段差價(jià)。相反，中期要在震蕩調(diào)整中尋找安全邊際更高的機(jī)會(huì)。有些人喜歡用走勢(shì)倒推邏輯，漲了什么邏輯都通順，跌了就否定一切，覺(jué)得都是假的，這樣做投資顯然不明智。

一個(gè)行業(yè)滲透率由低到高對(duì)市場(chǎng)有什么影響？

近期一直強(qiáng)調(diào)要重點(diǎn)跟蹤中期邏輯通順、景氣度較高方向中滲透率較低的方向，因?yàn)檫@類(lèi)還處在產(chǎn)業(yè)初期，成長(zhǎng)性、增速、想象空間都要好一些。劃重點(diǎn)：這里說(shuō)的是中期，與短期無(wú)關(guān)，短期看資金和情緒。從產(chǎn)業(yè)角度說(shuō)，滲透率由低到高需要一個(gè)過(guò)程，先有0到1之后再提升?；蛘哒f(shuō)多數(shù)產(chǎn)業(yè)可以有0，但未必能到1，需要預(yù)判、辨別和跟蹤。

具體看，一個(gè)新概念出現(xiàn)，這就是0，接下來(lái)對(duì)成本控制、技術(shù)進(jìn)展都會(huì)有不同的看法，對(duì)能否成功和未來(lái)空間也會(huì)存在爭(zhēng)議。想變成1，就需要有進(jìn)展，如技術(shù)和成本有突破，陸續(xù)有廠家嘗試跟進(jìn)等，產(chǎn)業(yè)化是關(guān)鍵。去年的異質(zhì)結(jié)，今年的鈉電池、PET銅箔等，都屬于0到1的過(guò)程。如果一直停留在實(shí)驗(yàn)室階段，那就算不是0，也肯定不是1，類(lèi)似鈣鈦礦和固態(tài)電池等，還是偏概念。當(dāng)然，這只是目前的觀點(diǎn)，記住跟蹤的重要性，如果有進(jìn)展，資金預(yù)期也會(huì)復(fù)制0到1。

再延展看，完成了0到1，下一步是1到10，也就是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確立了，要看滲透率的提升，這期間，有技術(shù)的公司會(huì)充分受益，因?yàn)槭钱a(chǎn)業(yè)初期，行業(yè)技術(shù)分化，有能力的公司率先搶占市場(chǎng)，注意這個(gè)階段資金更多看訂單情況，不看業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，估值也不是很重要，按照PEG，關(guān)鍵看未來(lái)市值空間。如異質(zhì)結(jié)、部分汽車(chē)零部件和智能化的細(xì)分領(lǐng)域。

最后就是成熟階段，10-30的過(guò)程。這個(gè)階段無(wú)論是技術(shù)還是競(jìng)爭(zhēng)格局都逐步穩(wěn)定，相關(guān)公司想獲得超額收益，要么看行業(yè)景氣度（增量），要么是搶占其他公司份額（有難度），這個(gè)階段估值已經(jīng)不能按照成長(zhǎng)股給（相較之前會(huì)下降），業(yè)績(jī)釋放是關(guān)鍵，且最后會(huì)因競(jìng)爭(zhēng)格局變差，估值和業(yè)績(jī)都會(huì)下降。類(lèi)似新能源汽車(chē)，此前滲透率個(gè)位數(shù)時(shí)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)，之后滲透率繼續(xù)提升到30%，邊際增速預(yù)期降低，類(lèi)似今年，明年更多是尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。