苗中杰

本周各個旅行平臺的搜索量出現(xiàn)飆升，消費者出行意愿明顯高漲，旅游市場已出現(xiàn)復蘇跡象，有哪些公司值得適當關(guān)注呢？

疫情之前業(yè)績優(yōu)秀的公司首先值得關(guān)注，如峨眉山2017年和2018年扣非后凈利潤分別為1.99億元和2.09億元，2019年公司的營業(yè)收入為11.08億元，扣非后凈利潤2.26億元，在疫情之前公司凈利潤呈現(xiàn)穩(wěn)定小幅上升之勢。但疫情后公司業(yè)績大幅下滑，以2019年1～6月和2022年1～6月的數(shù)據(jù)為例，2019年上半年峨眉山實現(xiàn)購票人數(shù)160.11萬人次，而2022年上半年公司實現(xiàn)進山人數(shù)88.57萬人次，較疫情前大幅度減少。

進山人數(shù)大幅減少的同時，峨眉山的各項營業(yè)收入及毛利率也同時大幅下滑。2019年上半年公司游山門票收入2.19億元，毛利率28.24%；客運索道收入1.75億元，毛利率69.00%；賓館酒店服務(wù)收入0.86億元，毛利率14.20%。2022年上半年，公司游山門票收入僅0.52億元，毛利率降至11.16%；客運索道收入0.63億元，毛利率47.47%；賓館酒店服務(wù)收入0.47億元，毛利率-29.43%。

目前峨眉山紅珠山會議中心及二號樓改造提升項目改造提升工程、五號樓公共區(qū)域室內(nèi)改造提升工程均接近完工狀態(tài)，若能回到疫情前進山人數(shù)，公司盈利能力將回到2019年時的2億元左右，公司市盈率將降至25倍左右。

黃山旅游疫情前也是旅游板塊中的佼佼者，是否也可以關(guān)注？

2017年、2018年和2019年，黃山旅游的營業(yè)收入分別為17.83億元、16.21億元和16.07億元，扣非后凈利潤分別為3.46億元、3.42億元和3.13億元。2019年上半年公司酒店業(yè)務(wù)收入3.09億元，毛利率31.15%；索道業(yè)務(wù)營業(yè)收入2.49億元，毛利率86.74%。而到了2022年上半年，公司酒店業(yè)務(wù)營業(yè)收入僅有0.44億元，毛利率為-91.38%；索道業(yè)務(wù)僅為0.48億元，毛利率也降至32.75%。

2019年上半年，黃山景區(qū)接待進山人數(shù)162.4萬人，索道及纜車累計運送游客326.7萬人次。而2022年上半年公司黃山景區(qū)累計接待進山游客僅33.36萬人，較2019年同期減少近80%；索道及纜車累計運送游客66.56萬人次，較2019年同期減幅近80%。此外，公司2019年上半年公司園林開發(fā)業(yè)務(wù)（含門票）實現(xiàn)營業(yè)收入1.01億元，毛利率84.15%，而2022年上半年公司公司景區(qū)業(yè)務(wù)（含門票）業(yè)務(wù)收入僅0.18億元，毛利率為-233.39%。

目前黃山旅游的北海賓館環(huán)境整治改造項目、花山花海景觀工程等投資數(shù)億元，正在建設(shè)之中，待旅游業(yè)恢復正常之后，隨著進山游客數(shù)量的回升，公司凈利潤有望恢復到2019年之前水平即3億元以上。

與峨眉山、黃山旅游等疫情前業(yè)績優(yōu)秀的公司不同的是，2020年至今，眾信旅游累計虧損超過20億元，而2019年時公司的凈利潤也僅有0.69億元，這樣的公司是否還值得關(guān)注？

疫情之前，眾信旅游是國內(nèi)領(lǐng)先的全國性的大型旅游運營商，產(chǎn)品已覆蓋全球主要目的地國家和地區(qū)，跟團游、定制游、自由行/半自由行、目的地玩樂等豐富的旅游產(chǎn)品，產(chǎn)品出發(fā)地數(shù)量多、團期密集。公司在歐洲、大洋洲、非洲、美洲等長線出國游及亞洲短線周邊游上具有較強的競爭優(yōu)勢，隨著公司在境外目的地的投資和布局開展，境外業(yè)務(wù)貢獻不斷提升。

2018年公司完成眾信旅游和竹園國旅原有兩家大的出境游批發(fā)商的完全合并，公司規(guī)模效應凸顯，規(guī)模的擴大為旅游產(chǎn)品的豐富、資源整合及成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、游學留學、移民置業(yè)、旅游金融、健康醫(yī)療等綜合服務(wù)的推出提供了堅實的客戶基礎(chǔ)。

但隨著疫情的出現(xiàn)，2020年1月27日起，公司暫停經(jīng)營團隊旅游及“機票+酒店”旅游產(chǎn)品，導致公司自2020年2月以來業(yè)務(wù)收入大幅下降。2019年眾信旅游營業(yè)收入高達126.77億元，而2022年1～9月公司的營業(yè)收入下滑至僅有2.75億元，僅有2019年全年收入的2%左右。

眾信旅游的巨虧主要發(fā)生在2020年，由于充分計提商譽減值和壞賬準備，公司2020年虧損高達14.80億元，該部分影響的提前集中釋放將有利于公司今后輕裝上陣，迎接行業(yè)的全面復蘇。疫情發(fā)生以來，阿里兩次入股眾信旅游，目前阿里網(wǎng)絡(luò)已成為公司第二大股東，這也從側(cè)面反映出公司仍具有較好的發(fā)展前景。