鄭永中

1 前言

近年來，在國際上，受復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)的影響，國際市場(chǎng)水泥工程總承包及設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不確定性因素較多，國際業(yè)務(wù)拓展難度超出預(yù)期。在國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好，隨著國家“雙碳”“兩高”系列政策的深度推進(jìn)，建材行業(yè)不斷加快綠色低碳轉(zhuǎn)型，帶動(dòng)超限治理、產(chǎn)能置換、升級(jí)改造、協(xié)同處置等項(xiàng)目建設(shè)提速，國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)增加。

本文通過總結(jié)天津水泥工業(yè)設(shè)計(jì)研究院有限公司在國內(nèi)外水泥工程建設(shè)項(xiàng)目中積累的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國出口信用保險(xiǎn)公司和各商業(yè)銀行的保險(xiǎn)產(chǎn)品、金融產(chǎn)品系列，擬對(duì)適用于水泥工程建設(shè)市場(chǎng)的幾種財(cái)務(wù)融資方式及如何發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值型財(cái)務(wù)（即，通過合理配置企業(yè)資源，達(dá)到價(jià)值最大化目標(biāo)）功能進(jìn)行介紹。

2 借力出口信貸，開拓國際市場(chǎng)

2.1 出口信貸模式簡(jiǎn)介

在國際市場(chǎng)經(jīng)營活動(dòng)中，出口企業(yè)的融資能力是其核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。目前，世界經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未復(fù)蘇，金融和貨幣市場(chǎng)低迷，我國企業(yè)在“走出去”的過程中，可利用國家支持大型成套設(shè)備和項(xiàng)目出口的資金及信用保險(xiǎn)模式，拓展新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)，此即出口信貸業(yè)務(wù)模式。以中國出口信用保險(xiǎn)公司的政策性信用保險(xiǎn)為例，這項(xiàng)保險(xiǎn)可以利用國內(nèi)商業(yè)銀行或政策性銀行對(duì)于買方的中長期融資，改善當(dāng)?shù)刎泿帕鲃?dòng)性相對(duì)短缺和稀缺的情況，提升信用等級(jí)為買方提供融資的便利，提高項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益。這一融資模式的運(yùn)用，可使得有些技術(shù)條件已落實(shí)的項(xiàng)目，在短期內(nèi)獲得資金支持，增加了國內(nèi)企業(yè)獲得國際項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，極大增強(qiáng)了國內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。具體融資方式包括出口買方信貸、出口賣方信貸、福費(fèi)廷、信保項(xiàng)下應(yīng)收賬款保理、海外融資租賃等。其中，福費(fèi)廷、信保項(xiàng)下應(yīng)收賬款保理兩種融資方式近年來在海外水泥工程大額訂單成交過程中發(fā)揮了重要作用。以下結(jié)合實(shí)務(wù)案例對(duì)這兩種融資方式的操作過程進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。

2.2 對(duì)遠(yuǎn)期信用證開展新型福費(fèi)廷融資模式

2.2.1 定義

在對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)中，承包商以賒銷方式出口設(shè)備和執(zhí)行項(xiàng)目，業(yè)主開出遠(yuǎn)期信用證或者延期付款信用證，承包商根據(jù)設(shè)備發(fā)運(yùn)進(jìn)度及工程執(zhí)行進(jìn)度，按照信用證規(guī)定進(jìn)行交單議付，開證行承諾付款后，承包商將該筆應(yīng)收賬款無追索地賣斷給融資銀行（包買商），從而提前得到現(xiàn)款，這種融資方式即福費(fèi)廷。

2.2.2 實(shí)務(wù)案例

B 國L 水泥集團(tuán)在Y 國某水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目，合同金額3 200 萬美元，其中，1 600 萬美元延期2 年支付，B國A銀行開出遠(yuǎn)期信用證。該付款方式為項(xiàng)目執(zhí)行帶來了非常大的挑戰(zhàn)，包括：（1）開證行及項(xiàng)目業(yè)主資信等級(jí)低，項(xiàng)目所在地Y國屬于高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，項(xiàng)目收款存在風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，需要投保出口信用保險(xiǎn)，增加了項(xiàng)目成本；（2）50%合同款項(xiàng)為延期2 年收款，項(xiàng)目以美元計(jì)價(jià)并結(jié)算，期間的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高；（3）為規(guī)避美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和及時(shí)收取項(xiàng)目款，需要采用一般的福費(fèi)廷方式融資，而當(dāng)時(shí)正處在美元加息周期，存在融資成本大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)，交易雙方均不愿承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)。

通過對(duì)《ICC跟單信用證統(tǒng)一慣例》進(jìn)行研究，該慣例并不禁止開證行對(duì)信用證進(jìn)行福費(fèi)廷融資。最后經(jīng)協(xié)商確定，由開證行續(xù)做遠(yuǎn)期信用證福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，由業(yè)主按照實(shí)際發(fā)生的融資利息承擔(dān)貼現(xiàn)費(fèi)用。

傳統(tǒng)觀點(diǎn)在文本上遭遇了兩個(gè)尷尬。一是馬克思《萊茵報(bào)》上出現(xiàn)的“下流的唯物主義”的提法；二是作為唯物辯證法形成重要環(huán)節(jié)的《1844年經(jīng)濟(jì)學(xué)哲學(xué)手稿》中人本主義“青年馬克思”的發(fā)現(xiàn)。特別是后者，迫使前蘇聯(lián)學(xué)者在20世紀(jì)50年代之后重新審視唯物史觀的形成過程，進(jìn)一步突出《德意志意識(shí)形態(tài)》的理論地位。作為對(duì)上述問題的反思，結(jié)合馬克思1859年自己的“道路回顧”，理解唯心主義向唯物主義的轉(zhuǎn)變需要同馬克思對(duì)經(jīng)濟(jì)問題的研究結(jié)合起來。

2.2.3 方案優(yōu)勢(shì)

該案例的融資模式源于國際信用證下福費(fèi)廷業(yè)務(wù)實(shí)踐，但同時(shí)又是超出現(xiàn)有福費(fèi)廷業(yè)務(wù)模式的新型融資模式，獲得業(yè)主和開證行雙方的認(rèn)可。最為關(guān)鍵的是，在這種方式下，國內(nèi)水泥工程總承包方可實(shí)現(xiàn)即期收款，交易雙方均可達(dá)到各自的目的，實(shí)現(xiàn)雙贏。這是我國對(duì)外承包工程企業(yè)在開拓海外市場(chǎng)時(shí)可以采用的一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的融資方案。

2.3 信保項(xiàng)下應(yīng)收賬款保理模式（備用證或付款保函下的保理業(yè)務(wù)）

2.3.1 定義

由業(yè)主方銀行開出備用證或付款保函，代替福費(fèi)廷模式下的遠(yuǎn)期信用證，開證行承諾（undertake）在某一時(shí)點(diǎn)，將項(xiàng)目下的全部應(yīng)收賬款支付給承包商。

2.3.2 實(shí)務(wù)案例

N國B集團(tuán)某水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目，合同金額2 億美元，全部合同款采用延期付款方式，在項(xiàng)目開工后36個(gè)月內(nèi)，一次性以備用信用證方式支付。

該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在于：

（1）項(xiàng)目以美元計(jì)價(jià)并結(jié)算，跨期時(shí)間長，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高；

（2）全部以延期付款方式結(jié)算，意味著既沒有預(yù)付款也沒有進(jìn)度款，項(xiàng)目執(zhí)行資金來源不足；

（3）項(xiàng)目開工后3年內(nèi)，一次性支付全部款項(xiàng)，存在極大的到期還款風(fēng)險(xiǎn)，如果到期后業(yè)主和擔(dān)保銀行不能付款，公司將面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

為了規(guī)避業(yè)主和擔(dān)保銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)，由中信保承保特定合同保險(xiǎn)，而后由中國銀行對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行過程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款進(jìn)行買斷，此種方式的優(yōu)勢(shì)在于，若業(yè)主和擔(dān)保銀行不能如期付款，則由中信保進(jìn)行賠付。

2.3.3 方案優(yōu)勢(shì)

該實(shí)務(wù)案例是由中信保參與的備用信用證下出口融信達(dá)的融資模式，通過此方式，既可以規(guī)避遠(yuǎn)期收款風(fēng)險(xiǎn)，又可以獲得項(xiàng)目執(zhí)行所需要的資金。天津水泥工業(yè)設(shè)計(jì)院有限公司首次在印尼某項(xiàng)目應(yīng)用此種融資模式，項(xiàng)目順利簽約并實(shí)施，是我國對(duì)外承包工程企業(yè)海外融資的一種新模式，現(xiàn)已作為中信保支持海外工程融資的典型案例進(jìn)行推廣。中信保保單項(xiàng)下保理業(yè)務(wù)見圖1所示。

圖1 中信保保單項(xiàng)下保理業(yè)務(wù)

3 拓展融資渠道，推進(jìn)國內(nèi)“兩高”改造項(xiàng)目提速

3.1 國內(nèi)項(xiàng)目融資背景

在近年來的水泥行業(yè)“兩高”項(xiàng)目改造過程中，部分國內(nèi)業(yè)主在短期內(nèi)的資本性支出配套能力不足，而如果直接以延期付款形式和業(yè)主簽訂并執(zhí)行合同，則將會(huì)對(duì)水泥工程總承包方產(chǎn)生短期的資金壓力，同時(shí)未來存在較大的應(yīng)收賬款損失風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)此類情況，可以選擇適合國內(nèi)項(xiàng)目的融資方式，如無追索權(quán)應(yīng)收賬款保理、融資租賃等。以下結(jié)合實(shí)務(wù)案例對(duì)無追索權(quán)應(yīng)收賬款保理的操作過程進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。

3.2 無追索權(quán)應(yīng)收賬款保理

3.2.1 定義

無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)指賣方將因向業(yè)主方銷售商品、提供服務(wù)或其他原因所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理公司，且賣方已經(jīng)履行了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓通知業(yè)主方的義務(wù)，由保理公司為賣方提供應(yīng)收賬款融資及相關(guān)的綜合性金融服務(wù)。簽訂保理合同后，應(yīng)收賬款債權(quán)從賣方轉(zhuǎn)移至保理公司，業(yè)主方對(duì)款項(xiàng)及賬期進(jìn)行確認(rèn)后，保理公司無權(quán)向賣方追償業(yè)主未支付款項(xiàng)。

3.2.2 實(shí)務(wù)案例

A 水泥公司與某水泥工程承包商簽訂技改合同，其中40%為進(jìn)度款，期間A 水泥公司現(xiàn)金流遇到困難，無法履行到期支付進(jìn)度款的義務(wù)，但結(jié)合A 水泥公司生產(chǎn)運(yùn)營情況，預(yù)計(jì)1 年后A 水泥公司可支付該筆款項(xiàng)。一般的銀行應(yīng)收賬款保理產(chǎn)品需要占用公司授信額度，只能獲得融資，無法壓減應(yīng)收賬款。為了緩解水泥工程承包商的資金墊付壓力，最終由水泥工程承包商和某金融機(jī)構(gòu)就此筆進(jìn)度款簽訂保理合同，保理期限為1 年，由金融機(jī)構(gòu)在合同簽訂后向水泥工程承包方支付該款項(xiàng)。

3.2.3 方案優(yōu)勢(shì)

應(yīng)收賬款保理是一款成熟的產(chǎn)品，但是無追索權(quán)應(yīng)收賬款保理方式在應(yīng)用過程中受到了嚴(yán)格限制，在業(yè)務(wù)實(shí)踐中難以實(shí)現(xiàn)。此種方式不同于一般意義的應(yīng)收賬款保理，目的不是美化報(bào)表，而是以直接收款為目的。

該種融資方式實(shí)現(xiàn)的難點(diǎn)在于款項(xiàng)、賬期等要素需和業(yè)主方達(dá)成一致，在實(shí)踐過程中需要財(cái)務(wù)部門、市場(chǎng)部門、業(yè)主方等多方進(jìn)行溝通及協(xié)調(diào)。該種融資方式的優(yōu)勢(shì)在于，企業(yè)可以在業(yè)主方付款前從保理公司直接獲得收款，從現(xiàn)金流、應(yīng)收款壓減、利潤實(shí)現(xiàn)三方面改善企業(yè)運(yùn)營情況，直接增加企業(yè)貨幣資金保有量，避免項(xiàng)目執(zhí)行中的收款風(fēng)險(xiǎn)。

4 加強(qiáng)公司內(nèi)部協(xié)同，形成競(jìng)爭(zhēng)合力

在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，經(jīng)常會(huì)存在融資方式與業(yè)務(wù)實(shí)際不能完全匹配的情況，這就要求需加強(qiáng)財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、項(xiàng)目管理等多部門間的協(xié)同工作，為市場(chǎng)開拓、資金回籠匹配合適的融資方式，為公司在競(jìng)爭(zhēng)中贏得比較優(yōu)勢(shì)打下基礎(chǔ)。具體措施如下：

（1）強(qiáng)化組織培訓(xùn)。財(cái)務(wù)部門借助中信保、銀行資源，舉辦專題培訓(xùn)，使財(cái)務(wù)人員、市場(chǎng)營銷人員熟悉相關(guān)融資政策，熟悉各類融資方式。

（2）組建專業(yè)的融資工作小組。建立財(cái)務(wù)部門與市場(chǎng)部門的高效溝通機(jī)制，對(duì)接市場(chǎng)部門的項(xiàng)目信息、業(yè)主需求，掌握項(xiàng)目信息、業(yè)主資信、資金需求和擔(dān)保方式情況，綜合研判，全面協(xié)調(diào)中信保、商業(yè)銀行、租賃公司等金融資源，為項(xiàng)目訂制最佳融資服務(wù)方案，發(fā)揮財(cái)務(wù)部門的價(jià)值作用。

5 結(jié)語

當(dāng)前水泥工程企業(yè)財(cái)務(wù)工作正處于進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，立足其基礎(chǔ)職能的同時(shí)，應(yīng)有效發(fā)揮現(xiàn)代財(cái)務(wù)在企業(yè)融資、項(xiàng)目簽約、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控等經(jīng)營決策工作中的重要作用。希望文中介紹的幾種項(xiàng)目融資實(shí)踐，能夠助力當(dāng)前水泥工程建設(shè)企業(yè)選擇合適的項(xiàng)目融資方案。