綜合來看，在原煤產(chǎn)量增加短期難達(dá)預(yù)期的形勢下，當(dāng)前北方港口和沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)動力煤庫存偏高、水電增發(fā)制約燃煤機(jī)組出力帶來的電煤消費(fèi)減少，或?qū)⒉蛔阋詻_抵2022年夏季用煤高峰期間由于電煤消費(fèi)增加、進(jìn)口動力煤減少帶來的內(nèi)貿(mào)動力煤需求增加，電力“迎峰度夏”期間沿海地區(qū)動力煤市場的供求關(guān)系保持緊平衡局面的概率較大。

第一，短期原煤產(chǎn)量增加程度難達(dá)預(yù)期。盡管主管部門和各地方政府從3月份開始不斷推進(jìn)煤炭產(chǎn)能和產(chǎn)量增加，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份原煤產(chǎn)量為18.1億t、同比增加1.7億t，增量顯著，但是從核心產(chǎn)地到環(huán)渤海港口，再到下游消費(fèi)地區(qū)，國內(nèi)動力煤價(jià)格始終處于高位運(yùn)行態(tài)勢，“賣方市場”的基本面始終未改，預(yù)示原煤產(chǎn)量增加的效果并不理想，鑒于2022 年要增加3 億t 煤炭產(chǎn)能工作仍然在落實(shí)之中，預(yù)計(jì)短期內(nèi)原煤產(chǎn)量的實(shí)際增量仍然難以達(dá)到預(yù)期。

第二，沿海地區(qū)動力煤的采購需求將繼續(xù)轉(zhuǎn)暖。在全國多地大范圍高溫天氣的影響下，由后疫情時(shí)期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長和降溫用電負(fù)荷增加共同推動的社會用電需求快速增加，促使火電生產(chǎn)及其電煤日耗迅速回升，夏季電煤消費(fèi)的高峰特征開始體現(xiàn)。

未來一段時(shí)期，沿海地區(qū)電煤日耗狀況是影響沿海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素，目前來看，在沿海地區(qū)電煤日耗同比持平的情況下，動力煤供求關(guān)系有望呈現(xiàn)相對平衡或緊平衡態(tài)勢；在電煤日耗同比提高的情況下，沿海地區(qū)動力煤供求關(guān)系將呈現(xiàn)供不應(yīng)求傾向，而且提升幅度越大，賣方市場傾向越明顯；在電煤日耗同比減少的情況下，沿海地區(qū)動力煤供求關(guān)系將趨于寬松，其縮量水平越明顯，買方市場傾向越強(qiáng)。

第三，動力煤進(jìn)口量的萎縮程度或?qū)⒎糯?。動力煤進(jìn)口成本倒掛等制約動力煤進(jìn)口增加的因素短期難以消除，帶來的負(fù)面影響長期存在，鑒于2021 年6 月份之后的動力煤進(jìn)口量進(jìn)入高峰，預(yù)期從2022年6月份開始的動力煤進(jìn)口量同比將進(jìn)入明顯收縮周期，由此引發(fā)的對內(nèi)貿(mào)動力煤的轉(zhuǎn)移需求將隨之增加，進(jìn)口動力煤減少對夏季用煤高峰期間沿海地區(qū)動力煤市場的邊際影響將有所放大。

第四，電煤保供政策的效果有待觀察。當(dāng)前正在進(jìn)行的電煤中長期合同補(bǔ)簽、換簽工作，以及之后將要進(jìn)行的強(qiáng)監(jiān)管措施，一定會提高電煤的中長期合同數(shù)量；但是，鑒于煤炭質(zhì)量及其適配適銷特性的制約、鑒于運(yùn)輸條件及其通道能力的制約，煤炭企業(yè)不低于80%的自有資源簽訂動力煤中長期合同“一刀切”式的要求可能難以實(shí)現(xiàn)，除進(jìn)口煤炭以外的電煤消費(fèi)實(shí)現(xiàn)中長期合同100%覆蓋的目標(biāo)也將難以落地，發(fā)電企業(yè)對現(xiàn)貨動力煤的采購需求將繼續(xù)存在。

而回溯到6月份的電煤中長期合同“欠一補(bǔ)三”政策，給此前兌現(xiàn)率低的煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)帶來較大的“補(bǔ)充兌現(xiàn)”壓力，將擠占非發(fā)電用煤的鐵路運(yùn)力（國家鐵路集團(tuán)表示，7 月1 日開始，2022 年鐵路暑運(yùn)工作拉開帷幕，至8月31日結(jié)束，共計(jì)62天；預(yù)計(jì)暑運(yùn)期間日均電煤裝車將達(dá)到6 萬車左右，同比提高1 萬車以上）、擠占非發(fā)電用煤的可供資源（近期傳聞，已經(jīng)有煤炭企業(yè)向下游非發(fā)電企業(yè)通報(bào)，為了保障電煤供應(yīng)，至少將減少其7月份的動力煤合同供應(yīng)數(shù)量），使得非發(fā)電企業(yè)對現(xiàn)貨動力煤的需求增加，并對北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)產(chǎn)生一定支撐作用。

第五，水電增發(fā)對夏季電煤消費(fèi)的影響不足。與2021 年相比，2022 年以來水電增發(fā)態(tài)勢明顯，一定程度上制約了燃煤機(jī)組出力及電煤消費(fèi)，但是從歷史經(jīng)驗(yàn)看，由于夏季用電、用煤高峰的彈性較大，水電增發(fā)只能適當(dāng)降低夏季用電高峰期間社會用電需求對火電的依賴程度，期間燃煤機(jī)組的調(diào)峰作用依然突出，電煤的夏季消費(fèi)高峰特征仍將顯現(xiàn)。

第六，要關(guān)注動力煤最高限價(jià)措施的影響。一方面，近期，相關(guān)部門針對現(xiàn)貨動力煤價(jià)格的監(jiān)管措施有所升級，在相關(guān)部門開展的“落實(shí)煤炭價(jià)格調(diào)控監(jiān)管政策拉網(wǎng)式調(diào)查”中，已經(jīng)有發(fā)電企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)因?yàn)椴少徎蜾N售的現(xiàn)貨動力煤價(jià)格超出最高限價(jià)水平而接受調(diào)查、審查，打擊了現(xiàn)貨動力煤價(jià)格的看漲情緒。

另一方面，因?yàn)椴辉试S拉閘限電，電煤消費(fèi)及其采購需求存在較強(qiáng)的“剛性”；但是，在北方港口現(xiàn)貨動力煤的實(shí)際交易價(jià)格持續(xù)高于最高限價(jià)的情況下，對動力煤價(jià)格的強(qiáng)監(jiān)管措施，可能導(dǎo)致貿(mào)易企業(yè)動力煤發(fā)運(yùn)到港的積極性下降，減少北方港口現(xiàn)貨動力煤的可供資源數(shù)量；也可能延遲或制約發(fā)電企業(yè)對現(xiàn)貨動力煤的采購，致使后期消費(fèi)高峰時(shí)段針對北方港口的動力煤需求出現(xiàn)“共振”，從而造成北方港口現(xiàn)貨動力煤供求關(guān)系緊張。