王祖斌 中國水電基礎(chǔ)局有限公司

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成本管理在企業(yè)發(fā)展中有著關(guān)鍵意義。有效的成本管理措施可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。各建筑企業(yè)要堅(jiān)持以安全、低耗、質(zhì)量為營銷戰(zhàn)略目標(biāo)，有效利用期貨套期保值工具來應(yīng)對當(dāng)下復(fù)雜化的鋼材價(jià)格變動(dòng)?，F(xiàn)在很多企業(yè)的成本方案可行性較低，沒有正視對沖風(fēng)險(xiǎn)，從而大大影響了建筑業(yè)整體效益的提高。所以說，要將套期保值引入財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)，從容應(yīng)對各類問題，同時(shí)這也是目前風(fēng)險(xiǎn)管理、成本控制的迫切需要。

一、套期保值概述

（一）期貨套期保值的定義及原理

建筑企業(yè)要想在激烈的市場競爭環(huán)境下占據(jù)有利位置，就必須全面掌握市場供求情況，特別是未來行業(yè)發(fā)展趨勢，這也間接印證了套期保值工具的重要性。套期保值對沖貿(mào)易，是將期貨市場作為轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的媒介，運(yùn)用期貨合約當(dāng)作現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對其買入或售出商品價(jià)格進(jìn)行保值的市場交易行為。具體來說，就是投資者在市場風(fēng)險(xiǎn)敞口，依次對同類商品在現(xiàn)貨和期貨市場上同時(shí)進(jìn)行相同數(shù)量但方向相反的交易活動(dòng)；核心點(diǎn)在于現(xiàn)貨和期貨平倉價(jià)格盈虧的相互抵消，形成對沖機(jī)制，從而消除價(jià)格變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從市場經(jīng)營發(fā)展走向來看，套期保值可劃分為兩種，分別是多頭套期保值和空頭套期保值。前者也稱作買入套期保值，對現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值，鎖定未來市面的買入價(jià)格；后者也成為賣出套期保值，持有現(xiàn)貨的投資者為了鎖定賣出資產(chǎn)價(jià)格而進(jìn)入期貨市場的空頭，對現(xiàn)貨市場多頭進(jìn)行套期保值。一般情況下，套期保值分為兩步，其一交易者需根據(jù)現(xiàn)貨交易情況做出判斷，通過買進(jìn)或賣出期貨合約建立期貨頭寸；其二在合約到期前建立反向合約平倉。

風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)活動(dòng)可能造成損失的不確定性。在建筑行業(yè)中，由于工程項(xiàng)目具有復(fù)雜性和多變性，其風(fēng)險(xiǎn)也就更加復(fù)雜。而套期保值的目的就是通過運(yùn)用套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而使企業(yè)獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。在建筑業(yè)中，有很多的不穩(wěn)定因素，比如：施工技術(shù)、材料質(zhì)量、市場環(huán)境等，這些都會(huì)影響到建筑工程的安全和收益。所以為了保證項(xiàng)目的安全性，需要對其進(jìn)行合理的分析與研究，并采取有效的措施來控制這種情況的發(fā)生概率，以達(dá)到降低成本的目標(biāo)；同時(shí)，還可以利用期貨的方式來規(guī)避一些不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)；最后，還能提高建筑企業(yè)的盈利能力。綜上所述，本文認(rèn)為，套期保值的應(yīng)用能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理的優(yōu)化與提升，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步。

（二）作用

建筑企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營是否成功，取決于能不能準(zhǔn)確把握市場供求關(guān)系、掌握市場下一階段的變動(dòng)走向。期貨市場的設(shè)立，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供未來市場的各類信息，為企業(yè)經(jīng)營決策提供必要條件；同時(shí)，通過套期保值來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，對增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤具有積極的促進(jìn)作用。套期保值主要是運(yùn)用現(xiàn)貨與期貨市場價(jià)格變化，建立返現(xiàn)頭寸，為現(xiàn)貨構(gòu)建保險(xiǎn)機(jī)制，從而減少市場的不確定性，保證企業(yè)能夠從中獲取可觀的收益。

（三）遵循原則及注意事項(xiàng)

隨著建筑行業(yè)競爭壓力增大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也進(jìn)一步提升。要想在這種環(huán)境條件下生存發(fā)展，就必須設(shè)法規(guī)避經(jīng)營管理中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而套期保值就是有效的措施。套期保值就是利用期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)一致的特性，在期貨市場反向賣出或買入與現(xiàn)貨品種、數(shù)量相等的期貨商品，用一個(gè)市場盈利來填充另一個(gè)市場的虧損，從而預(yù)防價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到套期保值在期貨和現(xiàn)貨市場進(jìn)行的對沖貿(mào)易，在具體應(yīng)用時(shí)要遵循以下原則。其一，市場交易方向相反性；其二，商品種類相同性，合理選擇替代品，保證利潤達(dá)標(biāo)；其三，數(shù)量相等性；其四，月份相近性，在套期保值交易過程中，期貨合約交割時(shí)間最好與實(shí)際買進(jìn)或賣出現(xiàn)貨商品時(shí)間相近，有效把控預(yù)期利潤。

套期保值的根本目的，是鎖定期貨和現(xiàn)貨市場的采購成本，以穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)來推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，而不是期望暴利。其次，企業(yè)要正確看待套期保值的實(shí)際應(yīng)用范圍，它只是能規(guī)避絕對價(jià)格的漲跌，而不是預(yù)控不同品種間的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在實(shí)施過程中，浮虧的不確定性也存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要對期貨市場的持倉準(zhǔn)備一定量的備用金，或者制定一套系統(tǒng)規(guī)范的套期保值操作流程，組織合規(guī)驗(yàn)查部門巡檢，適時(shí)評價(jià)潛在風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)修改。

二、建筑企業(yè)材料風(fēng)險(xiǎn)分析

套期保值是企業(yè)生存管理的基本途徑之一，可以最大范圍實(shí)現(xiàn)價(jià)格避險(xiǎn)，降低運(yùn)營成本；但是，如果應(yīng)用沒有貼合實(shí)際，則會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)敞口，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失。從本質(zhì)上來說，套期保值是在“現(xiàn)”與“期”之間建立的一種對沖機(jī)制，將價(jià)格波動(dòng)降至最低界限，從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨交易的操作行為。或者，也可以通過操作控制風(fēng)險(xiǎn)，投資者以對沖來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。人工、材料、機(jī)械、貨物共同組成施工總費(fèi)用，其中，最昂貴的是原材料，占據(jù)較大比例，根據(jù)近五年鋼材價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，2017-2022鋼材價(jià)格波動(dòng)起伏大，增幅達(dá)一倍以上；如果企業(yè)想一次性購入所有的材料，則會(huì)受到資金和儲存地的限制。同時(shí)，還會(huì)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、保值數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)等。所以只能分階段、分類別的購置，否則無法彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格損失。此外，還需采取科學(xué)合理的對沖操作，靈活運(yùn)用市場機(jī)制來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

三、套期保值在建筑企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的具體應(yīng)用

（一）正視套期保值作用，靈活應(yīng)用

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下建筑業(yè)整體利潤比較低、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大，受到鋼材價(jià)格波動(dòng)影響，施工企業(yè)發(fā)展態(tài)勢不容樂觀?；谶@一情況，企業(yè)必須采取必要措施，提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)水平，強(qiáng)化市場核心競爭力。而套期保值便是規(guī)避市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，企業(yè)要靈活運(yùn)營期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系性，準(zhǔn)確預(yù)測未來市場趨勢，做出更加科學(xué)的交易行為，保障施工項(xiàng)目正常有序進(jìn)行。近年來，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢日益明顯，國內(nèi)期貨市場不斷成熟，很多建筑企業(yè)都開始進(jìn)入期貨市場開展套期保值業(yè)務(wù)，改變了傳統(tǒng)的經(jīng)營發(fā)展理念，企業(yè)市場化和風(fēng)險(xiǎn)管理意識大大增強(qiáng)，對以價(jià)格為核心的市場機(jī)制也愈發(fā)理解。所以說，在激烈化的市場環(huán)境下，建筑企業(yè)要想可持續(xù)化發(fā)展，就必須掌握期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能，有效借助現(xiàn)代化金融工具開展套期保值，這對鞏固市場地位具有關(guān)鍵意義。

市場風(fēng)險(xiǎn)基本圍繞買賣價(jià)格，建筑企業(yè)所擔(dān)心的則是原材料價(jià)格上漲以及成品價(jià)格下跌。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可對購進(jìn)原材料進(jìn)行買期保值，對產(chǎn)品賣期保值，從而保證現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)定。比如，某大型建筑公司簽訂包工包料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)建設(shè)所用鋼材2萬噸，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)為每噸0.28萬元，11月期貨價(jià)為每噸0.26萬元。為了預(yù)防價(jià)格波動(dòng)，購入了2萬噸鋼材期貨，11月現(xiàn)貨上漲每噸0.35萬元，期貨價(jià)每噸0.33萬元。在這一價(jià)格條件下，該企業(yè)于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損0.07萬元；緊接著賣出期貨，每噸盈利0.07萬元，兩者相互抵消，有效鎖定成本。同時(shí)，為了保證套期保值操作行為想規(guī)范性，企業(yè)要健全組織結(jié)構(gòu)，完善相關(guān)制度，規(guī)定人員職責(zé)，落實(shí)責(zé)任制，保證每一步有序進(jìn)行；同時(shí)，需時(shí)刻關(guān)注頭寸變化與保證金追加等情況，對重大涉險(xiǎn)事項(xiàng)及時(shí)揭露。另外，要嚴(yán)格按照預(yù)定方案確定套期保值財(cái)政目標(biāo)，準(zhǔn)確計(jì)算現(xiàn)貨交易總量比率和份額，確定交割月份，以正確的投資策略和技巧來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（二）明確套期保值目的，保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展

一個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中必然會(huì)遇到不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是建筑行業(yè)。一般情況下，建筑企業(yè)所面臨的大都是市場風(fēng)險(xiǎn)，以建材價(jià)格波動(dòng)為核心，漲跌隨時(shí)都會(huì)降低企業(yè)利潤水平，對經(jīng)營管理產(chǎn)生諸多危害。因此，為了在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，企業(yè)可以通過在資本市場進(jìn)行套期保值操作，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為提高經(jīng)濟(jì)效益提供保證。但是，企業(yè)還需根據(jù)自身情況適度選擇，不要盲目操作，否則會(huì)滋生其他方面的危險(xiǎn)。

例如，根據(jù)市場建材價(jià)格的短期走勢預(yù)測未來幾年的市場變動(dòng)，并通過數(shù)據(jù)建模來做出相應(yīng)的規(guī)劃設(shè)計(jì)。在期貨和現(xiàn)貨市場商品交易時(shí)，要計(jì)算出基差，從中預(yù)測變動(dòng)額，以這些信息為基礎(chǔ)，結(jié)合市場需求變化，制定期貨市場規(guī)劃，并由領(lǐng)導(dǎo)層決策后實(shí)行。其次，在進(jìn)行套期保值交易行為過程中，要遵循“均等相對”原則，制定嚴(yán)格的制度體系，確保經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得到管理與控制，間接提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益?？紤]到套期保值會(huì)受到多方面因素的干擾，企業(yè)在交易過程中，需仔細(xì)比較經(jīng)貿(mào)限額與保值費(fèi)用；并且，要正確認(rèn)識到交易的防御性，在轉(zhuǎn)移對沖風(fēng)險(xiǎn)后專心經(jīng)營，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)化發(fā)展。另外，要認(rèn)清當(dāng)下期貨市場潛在的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，分析現(xiàn)貨和期貨市場特點(diǎn)，合理劃分資金。作為建筑類企業(yè)，還需關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，了解鋼材現(xiàn)貨市場情況，預(yù)測相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格變化，合理運(yùn)用當(dāng)?shù)卣?，拓寬順價(jià)銷售渠道，如在壓庫促銷鋼材時(shí)，需提前了解鋼材期間的變動(dòng)，在最高價(jià)位拋售，注冊倉單，這樣可以最大程度減少損失?？傊诙嘧兊氖袌鰞r(jià)格環(huán)境下，建筑企業(yè)要想穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，就必須科學(xué)運(yùn)用期貨工具，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟僮魇侄蝸韺?shí)現(xiàn)現(xiàn)、期貨市場的雙向平衡，最大程度控制施工企業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）根據(jù)期貨市場變動(dòng)，采取科學(xué)的預(yù)控措施

當(dāng)前，國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)體制改革與城市化進(jìn)程逐步加快，為建筑企業(yè)發(fā)展帶來了巨大的市場空間。然而，原材料價(jià)格的上漲極大增加了建造成本，導(dǎo)致很多企業(yè)多年來一直處于高產(chǎn)低效狀態(tài)，而套期保值，則能夠有效控制與防范建筑企業(yè)材料風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)需深入研究應(yīng)用途徑，規(guī)避材料風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場競爭力，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

首先，保值者要做好事前市場調(diào)查，了解鋼材期貨市場運(yùn)行特點(diǎn)，同時(shí)健全套期保值交易制度與規(guī)則，其中包括風(fēng)險(xiǎn)管理、交割等。其次，定向識別和評估被套期風(fēng)險(xiǎn)，這直接關(guān)乎企業(yè)成本。每個(gè)建筑企業(yè)都有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受度，因此，需參照自身情況，制定適宜的套期保值計(jì)劃，確定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線，綜合判斷是否能夠進(jìn)行套期保值交易。未來要更好地把握經(jīng)營活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，風(fēng)控與管理部門要對套期保值方案作出優(yōu)化處理，預(yù)備防范措施，應(yīng)對鋼材市場價(jià)格變化。最后，則需對套期保值交易行為進(jìn)行全過程跟蹤與控制，評價(jià)保值效果是否達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，或者可以完善交易項(xiàng)目流程，采取定期評價(jià)與監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，需選擇經(jīng)營規(guī)范的單位開展套期保值買賣，檢查每一筆資金情況。在簽署合約時(shí)，并研究和判斷匯率變化，避免后續(xù)資金支付產(chǎn)生匯率掠奪情況，達(dá)到價(jià)格避險(xiǎn)目的?？紤]到部分企業(yè)的財(cái)力情況，要分析期貨保值的成本要求，根據(jù)經(jīng)費(fèi)籌集確定保值計(jì)劃的可行性。在基差風(fēng)險(xiǎn)評估層面，可以采用壓力測試法和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法，建立嚴(yán)格的止損計(jì)劃，以規(guī)避小概率風(fēng)險(xiǎn)。由于當(dāng)下期貨市場實(shí)行的是“逐日盯市”制度，因此套期保值者應(yīng)對企業(yè)保證金實(shí)施追蹤，確保賬戶資金超出初始設(shè)定值。最后，針對企業(yè)進(jìn)行套期保值操作，需要求相關(guān)人員具有從業(yè)資格證書、掌握期貨相關(guān)知識及具體操作步驟，以免產(chǎn)生違法違規(guī)行為，影響企業(yè)社會(huì)形象。

（四）有效運(yùn)用套期保值，減少額外損失

通常來說，建筑企業(yè)經(jīng)營過程中，總會(huì)受到價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，增加了不穩(wěn)定性，促使無法事先確定成本鎖定利潤。2015年以來鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，很多企業(yè)便開始不斷的購入，因此造成價(jià)格波動(dòng)；如上海市鋼材價(jià)格從最高點(diǎn)7000元每噸下跌到不足3000元，這讓企業(yè)面臨虧本的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要積極地走入市場進(jìn)行套期保值，最大程度鎖定價(jià)格成本，確保施工有序進(jìn)行。

例如，建筑企業(yè)某項(xiàng)目三月后預(yù)購入鋼材6000噸，根據(jù)原材料價(jià)格走向分析，未來一年鋼材將持續(xù)上漲?，F(xiàn)貨價(jià)格為5000元/噸，螺紋期貨價(jià)格5300元/噸，基差-300。通過領(lǐng)導(dǎo)部門商議決策，打算一次在期貨市場購置6000噸。3個(gè)月后，現(xiàn)貨上漲5200元，期貨上漲5600元，基差-400。而后公司進(jìn)行平倉處理，將期貨全部賣出。同時(shí)，從市場采購鋼材6000噸。在不計(jì)算稅費(fèi)和手續(xù)費(fèi)情況下，現(xiàn)貨虧損：（5000-5200） ×6000=-1200000元，期貨獲利：（5600-5300） × 6000=1800000元，實(shí)際盈虧：1800000-1200000=600000元。這也說明了當(dāng)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格漲幅趨同時(shí)，基差不變，則能夠完全達(dá)到預(yù)期保值效果。另外，針對當(dāng)下套保持倉不足、成本過高的情況，需降低對保證金和持倉的限制，啟用交割憑證，簡化套期保值額度申請流程，創(chuàng)造一個(gè)良好的市場環(huán)境。綜上，基于目前的行業(yè)趨勢，建筑企業(yè)要有效應(yīng)用套期保值，鎖定價(jià)格區(qū)間，規(guī)避材料價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

鋼材費(fèi)用在建筑工程總成本中通常占有50%-80%，為了更好地規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)，企業(yè)要利用期貨等衍生金融工具，定向?qū)Σ牧腺M(fèi)用進(jìn)行套期保值操作，鎖定采購價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這是確保目標(biāo)利潤實(shí)現(xiàn)的基本條件。在當(dāng)下復(fù)雜化的市場環(huán)境下，建筑企業(yè)要想提高公司的競爭力，就必須重視套期保值的應(yīng)用，保證鋼材價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制，促進(jìn)資金正常流動(dòng)。