2022 年6 月下旬以來，面對沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)和北方港口不斷增加、已經(jīng)明顯高于2021 年同期的動力煤庫存形勢，對沿海地區(qū)動力煤市場的負面影響也不斷增強，給現(xiàn)貨煤價走勢帶來一定的悲觀情緒。

分析認為，應(yīng)該辯證看待發(fā)電企業(yè)和北方港口動力煤庫存狀況及其對夏季電煤消費高峰期間的影響，具體分析如下：

一、客觀看待沿海地區(qū)電煤庫存偏高的影響

截至7月12日，“CCTD沿海8省動力煤終端用戶”的電煤庫存量為2884.1萬t，同比增加373.9萬t。

1.沿海地區(qū)電煤庫存升高的原因。相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果表明，3 月下旬以來沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)動力煤庫存持續(xù)增加，并持續(xù)高于2021年同期水平的根本原因在于消費減少、而非供應(yīng)增加。例如，2022年4-6月份沿海8省的動力煤采購或調(diào)入總量為15125.9 萬t，比2021 年同期減少2080.9 萬t、下降12.1%。

2.2021 年同期沿海地區(qū)電煤庫存水平偏低。

數(shù)據(jù)顯示，2021年7月12日沿海8省的電煤庫存可用天數(shù)僅有11.7 天，處于嚴重偏低狀態(tài)，也預(yù)示當(dāng)時的電煤庫存總量不足，同比基數(shù)偏低狀況變相提升了2022年電煤庫存水平，不能說明當(dāng)前電煤庫存絕對量超高。

3.沿海地區(qū)電煤庫存可用天數(shù)已經(jīng)低于合理水平。數(shù)據(jù)顯示，7月12日“CCTD沿海8省動力煤終端用戶”的電煤庫存可用天數(shù)為13.5 天，盡管高于2021 年同期1.9 天，但是已經(jīng)低于電力監(jiān)管部門對“電煤庫存可用天數(shù)不低于15天”的要求，電煤庫存量已經(jīng)到了降無可降的狀況。

4.有必要關(guān)注庫存電煤質(zhì)量下降傾向及其影響。調(diào)查了解到，受到進口動力煤質(zhì)量顯著下降、內(nèi)貿(mào)動力煤供應(yīng)質(zhì)量（包括電煤中長期合同供應(yīng)和現(xiàn)貨動力煤市場采購）整體下移的共同影響，2022年以來，發(fā)電企業(yè)的電煤入廠質(zhì)量繼續(xù)呈現(xiàn)走低態(tài)勢，低卡高硫電煤庫存占比也隨之提高，庫存電煤對夏季高峰的保供作用下降。

二、客觀看待北方港口庫存偏高現(xiàn)象

截至7月11日，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動力煤庫存量為2547萬t，同比增加603萬t。

1.站在全國港口庫存的角度進行評估。鑒于全國港口動力煤庫存與沿海地區(qū)供求關(guān)系的互動性、聯(lián)動性非常強，對于港口動力煤庫存水平的評判，也需要更加寬泛的視角，既要看到7月11日北方四港的動力煤庫存量同比增加了603萬t，也要看到全國主流港口的動力煤庫存同比僅偏高290.8萬t、而且華南港口同比減少441.1 萬t，還要看到因為2021年同期北方四港的動力煤庫存水平偏低，2021年此時北方港口現(xiàn)貨煤價正在上漲的過程之中。

2.站在可交易現(xiàn)貨動力煤庫存的角度進行評估。按照相關(guān)政策要求，正在進行中的電煤中長期合同補簽、換簽工作，合同兌現(xiàn)情況要追溯到2022年6月份，并且將受到“欠一補三”處罰；為了避免遭受處罰，當(dāng)前北方四港的現(xiàn)貨動力煤庫存中，有一部分是煤炭生產(chǎn)或貿(mào)易企業(yè)用來補充兌現(xiàn)6月份電煤中長期合同的備用庫存，不具可交易性。

3.站在發(fā)展的角度進行評估。一方面，據(jù)統(tǒng)計，2022 年6 月份，北方四港的動力煤調(diào)入量為5880.8萬t，同比增加483.6萬t；調(diào)出量為5564.1萬t，同比減少80.5萬t，形成凈調(diào)入316.7萬t（與同期沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)電煤日耗萎縮、減少電煤采購相關(guān)），是促使北方四港壘庫的根本原因；隨著夏季用電用煤高峰的到來，未來一段時期北方四港的動力煤凈調(diào)入局面將難以持續(xù)。

另一方面，作為應(yīng)對進口動力煤減少、調(diào)節(jié)沿海地區(qū)動力煤供求關(guān)系有效方式，港口動力煤庫存被寄予厚望。海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6 月份我國煤炭進口量為1898.2萬t，較2021年同期的2839.2 萬t 減少941 萬t、下降33.1%，較5 月份的2054.9萬t減少156.7萬t、下降7.6%；站在發(fā)展的角度，如果我國的煤炭進口量保持在6 月份的萎縮態(tài)勢，則可能因為2021 年7 月份的煤炭進口量更多（3017.8 萬t），在2022 年7 月份出現(xiàn)更多的面向內(nèi)貿(mào)動力煤的轉(zhuǎn)移需求，從而弱化當(dāng)前北方四港動力煤庫存偏高的影響和作用。