孫道森 韋卓翔

一、人民幣數(shù)字化的經(jīng)濟(jì)效益

人民幣數(shù)字化能夠帶來具有顯著經(jīng)濟(jì)效益的貨幣紅利，有效推動我國經(jīng)濟(jì)和金融市場持續(xù)健康發(fā)展。法定數(shù)字貨幣通過數(shù)字技術(shù)賦予的職能改變了傳統(tǒng)的生產(chǎn)生活方式，在貨幣支付中具有比較優(yōu)勢，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)貨幣的支付功能缺陷，提升了我國傳統(tǒng)貨幣政策的有效性，有利于推動人民幣國際化進(jìn)程，從而帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益。

（一）彌補(bǔ)我國傳統(tǒng)貨幣的支付功能缺陷

人民幣數(shù)字化能夠優(yōu)化傳統(tǒng)貨幣的支付功能，從安全性、支付效率和支付成本三個方面帶來支付體系的變革，有效彌補(bǔ)了實(shí)物貨幣和電子貨幣支付功能的缺陷。

1.支付更加安全。

傳統(tǒng)的現(xiàn)金貨幣，在支付系統(tǒng)中會存在假幣和票據(jù)偽造等現(xiàn)象，識別難度較大，導(dǎo)致支付效率降低，并存在大量的安全隱患。人民幣數(shù)字化在很大程度上改變了傳統(tǒng)貨幣的支付方式，它通過對數(shù)字貨幣進(jìn)行加密算法，提高了貨幣造假難度，使支付更加安全可靠。同時，人民幣數(shù)字化能夠很好地將貨幣與個人信用掛鉤，實(shí)行覆蓋面廣的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管，有效減少貨幣違法犯罪行為，有助于金融安全和消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)。

2.支付效率高。

傳統(tǒng)貨幣在使用中需要依賴金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)或自助設(shè)備提供服務(wù)，要花費(fèi)一定時間成本。人民幣數(shù)字化能夠把資金流和信息流高度統(tǒng)一起來，使交易和結(jié)算同步實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了點(diǎn)對點(diǎn)支付即結(jié)算的效果。數(shù)字貨幣替代傳統(tǒng)現(xiàn)金形式進(jìn)入流通，提高了支付效率，有助于支付系統(tǒng)的高效運(yùn)行，并可很好地解決跨境支付問題，為人們?nèi)粘Ｉa(chǎn)生活帶來極大便利。

3.交易成本低。

在發(fā)行環(huán)節(jié)中，采用先進(jìn)的防偽技術(shù)，提高防偽能力和印制質(zhì)量需要花費(fèi)較高的成本；流通環(huán)節(jié)中，金融機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)現(xiàn)金運(yùn)輸、儲存和安保等管理成本。而數(shù)字貨幣并不需要支付實(shí)體貨幣發(fā)行所需要的成本，在很大程度上優(yōu)化了當(dāng)前貨幣運(yùn)行系統(tǒng)，節(jié)約了貨幣發(fā)行、保管和運(yùn)輸?shù)某杀尽Ａ硗?，由于?shù)字貨幣不需要進(jìn)行貨幣清算，減少了實(shí)體貨幣交易環(huán)節(jié)，從而降低了交易成本。

（二）增強(qiáng)我國傳統(tǒng)貨幣政策效果

我國傳統(tǒng)的貨幣政策主要包括公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率和改變貼現(xiàn)率。傳統(tǒng)貨幣政策在準(zhǔn)確性、有效性和時效性等方面存在先天缺陷，它受到貨幣流通速度、貨幣乘數(shù)和貨幣政策時效等影響，削弱了貨幣政策的有效性。而人民幣數(shù)字化則是通過與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，賦予貨幣政策新的內(nèi)涵，不斷提升貨幣政策的準(zhǔn)確性、有效性與時效性，增強(qiáng)了傳統(tǒng)貨幣政策效果。

1.傳統(tǒng)貨幣政策缺陷，主要表現(xiàn)如下。

(1)傳統(tǒng)貨幣政策對于貨幣流通速度的預(yù)測能力有限，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，它受諸多因素影響，貨幣流通速度相對不穩(wěn)定，而且在傳統(tǒng)貨幣體系下測量難度較大。

(2)電子支付擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)的波動性，對貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。人民幣數(shù)字化使貨幣乘數(shù)的預(yù)測難度變大，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的不確定性，進(jìn)一步增加了貨幣乘數(shù)的測算難度。

(3)傳統(tǒng)法定貨幣的時效性較差，貨幣政策傳導(dǎo)渠道，尤其是長期以來受到利率管制帶來的經(jīng)濟(jì)主體對利率敏感性不足的影響，貨幣政策的時效性會大打折扣，甚至可能出現(xiàn)與貨幣政策調(diào)控相反的結(jié)果。

2.人民幣數(shù)字化與貨幣政策效果。

人民幣數(shù)字化通過法定數(shù)字貨幣與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，賦予了貨幣政策新的內(nèi)涵。數(shù)字貨幣利率成為貨幣政策的中介指標(biāo)和操作工具，有利于提高法幣地位，擴(kuò)大和增強(qiáng)社會影響力；有助于貨幣政策處于困境時提供新的解決辦法。法定數(shù)字貨幣的可編程性，可以方便追蹤貨幣的交易過程和流通軌跡，對每一筆交易支付、具體用途和使用情況等貨幣流轉(zhuǎn)信息做到精準(zhǔn)把握，便于國家對宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行更加科學(xué)的調(diào)控。

（三）維護(hù)金融市場穩(wěn)定

人民幣數(shù)字化契合共享金融的理念，金融市場穩(wěn)定是金融發(fā)展的重要前提，人民幣數(shù)字化能夠充分調(diào)動和發(fā)揮社會力量與市場主體的積極性，有助于分散化解金融風(fēng)險，推動共享金融發(fā)展。

1.穩(wěn)定我國金融市場秩序。

人民幣數(shù)字化相較于傳統(tǒng)貨幣具有安全可靠的數(shù)據(jù)庫、穩(wěn)定兼容的應(yīng)用系統(tǒng)和高效低成本的新型協(xié)作機(jī)制，具有其較大的優(yōu)勢，極大程度上促進(jìn)了我國金融市場持續(xù)健康發(fā)展。

(1)安全可靠的數(shù)據(jù)庫。

傳統(tǒng)的金融數(shù)據(jù)存儲模式極易受到單點(diǎn)攻擊或人為干擾帶來的數(shù)據(jù)缺失，而法定數(shù)字貨幣混合架構(gòu)弱中心化的特點(diǎn)，避免了破解單點(diǎn)數(shù)據(jù)庫帶來的海量數(shù)據(jù)流失，并且各節(jié)點(diǎn)之間數(shù)據(jù)可相互驗(yàn)證，避免了人為失誤事故和“監(jiān)守自盜”的危害。

(2)穩(wěn)定兼容的應(yīng)用系統(tǒng)。

在混合架構(gòu)下，除非所有節(jié)點(diǎn)同時“崩塌”，否則應(yīng)用系統(tǒng)仍然會正常運(yùn)行，并通過保證各節(jié)點(diǎn)傳輸協(xié)議的一致性，使得數(shù)據(jù)傳輸在不同軟件版本和電腦設(shè)置中實(shí)現(xiàn)兼容。

(3)高效低成本的新型協(xié)作機(jī)制。

傳統(tǒng)的金融服務(wù)為保證基層的金融服務(wù)而建立上層機(jī)構(gòu)和第三方機(jī)構(gòu)，消耗了大量的社會資源和效率；而混合架構(gòu)下，通過社會共識機(jī)制和智能合約的約束，減少了貨幣發(fā)行和流通中的信息不對稱，形成了高效率、低成本的貨幣運(yùn)行協(xié)調(diào)機(jī)制。

2.推動共享金融發(fā)展。

無論是技術(shù)層面還是制度層面，人民幣數(shù)字化都契合了共享金融的核心理念，有利于推動共享金融發(fā)展。

(1)數(shù)字貨幣無需通過金融中介機(jī)構(gòu)就能進(jìn)行遠(yuǎn)程交易，并且能和互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等各類現(xiàn)代技術(shù)對接，配合日新月異的移動技術(shù)，顯著提升金融服務(wù)的覆蓋面和便利性。

(2)基于數(shù)字貨幣的金融服務(wù)具有小額和便捷等特征，其在便民服務(wù)領(lǐng)域具有突出優(yōu)勢，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融服務(wù)的空白，滿足了大眾對業(yè)務(wù)融合、安全便捷、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的高質(zhì)量金融服務(wù)的要求。

(3)數(shù)字貨幣還可以有效解決互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的信息不對稱、暗箱交易和監(jiān)管難題，簡化了數(shù)據(jù)處理流程，降低了保持?jǐn)?shù)據(jù)一致性和交易可追溯性的成本，使普通民眾能夠享受到金融發(fā)展帶來的紅利。

（四）推動人民幣國際化進(jìn)程

改革開放以來，隨著經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和我國國際地位的提高，中國已經(jīng)成為外匯儲備最多的世界經(jīng)濟(jì)體，為加快推進(jìn)人民幣國際化步伐提供了條件。

1.推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。

國務(wù)院常務(wù)會議決定在上海市和廣東省內(nèi)四城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，主要面向我國港澳地區(qū)和東盟國家，已先后與多個國家中央銀行簽署了邊境貿(mào)易結(jié)算協(xié)議，助推了跨境貿(mào)易使用人民幣結(jié)算進(jìn)程。

2.推進(jìn)人民幣成為投資貨幣。

現(xiàn)階段，我國在金融資本市場上對外開放程度不斷提升，央行通過出臺系列相關(guān)貨幣政策，使境外資金可以通過投資境內(nèi)股票和債券市場的方式持有人民幣，提升了人民幣對境外投資者的吸引力。

3.推進(jìn)人民幣成為儲備貨幣。

目前世界上已有很多國家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲備貨幣，國際社會對于人民幣的認(rèn)可度和國際地位不斷提升。然而當(dāng)前全球主要的結(jié)算貨幣和儲備貨幣仍以美元和歐元為主，人民幣的國際化水平和競爭力與我國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大貿(mào)易國的身份不相符。法定數(shù)字貨幣對傳統(tǒng)的國際貨幣體系產(chǎn)生了巨大沖擊，以國家主權(quán)信用背書的法定數(shù)字貨幣在全球金融市場的推廣，勢必增強(qiáng)人民幣的國際地位和競爭力。

二、人民幣數(shù)字化的風(fēng)險與防范

法定數(shù)字貨幣具有虛擬化、數(shù)字化、智能化等特征，對貨幣自由流通、技術(shù)支撐和金融監(jiān)管等帶來了諸多不確定性。及時發(fā)現(xiàn)、評估、解決潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，是保障法定數(shù)字貨幣平穩(wěn)運(yùn)行的前提條件。

（一）技術(shù)風(fēng)險與防范

1.多重因素誘發(fā)技術(shù)風(fēng)險。

無論是基于電子支付技術(shù)的擴(kuò)展，還是基于區(qū)塊鏈技術(shù)，現(xiàn)有的法定數(shù)字貨幣技術(shù)成熟度都無法保證其運(yùn)行過程中不會出現(xiàn)紕漏。數(shù)字技術(shù)應(yīng)用帶來的數(shù)據(jù)風(fēng)險、信息風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險等潛在風(fēng)險，隱秘性更強(qiáng)、破壞性更大，底層技術(shù)不成熟、安全漏洞等技術(shù)風(fēng)險，可能導(dǎo)致惡意軟件攻擊和網(wǎng)絡(luò)詐騙事件頻發(fā)。而且法定數(shù)字貨幣交易具有不可逆轉(zhuǎn)性，一旦由于欺詐或者失誤而發(fā)生資金轉(zhuǎn)移，缺乏爭端解決方式的系統(tǒng)沒有任何機(jī)制阻止或強(qiáng)制追回資金，這就不利于法定數(shù)字貨幣的推廣與普及。

法定數(shù)字貨幣對技術(shù)環(huán)境提出了新的要求?，F(xiàn)有的金融基礎(chǔ)設(shè)施與新的需求匹配度不足，商業(yè)銀行內(nèi)部操作系統(tǒng)急需更新，服務(wù)器并發(fā)處理能力有待考驗(yàn)，以上技術(shù)缺陷都將是技術(shù)風(fēng)險的潛在誘因。緩解技術(shù)風(fēng)險的最好辦法是，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)風(fēng)險的最優(yōu)平衡，從法定數(shù)字貨幣的技術(shù)路線、監(jiān)管模式、運(yùn)營體系三個層次統(tǒng)籌考慮，對技術(shù)可行性、安全性進(jìn)行事前周密評估。

2.技術(shù)風(fēng)險的綜合性防范。

法定數(shù)字貨幣是一種組合式創(chuàng)新。應(yīng)當(dāng)注重貨幣技術(shù)系統(tǒng)的全面發(fā)展，結(jié)合我國數(shù)字貨幣發(fā)展趨勢，做好技術(shù)創(chuàng)新的頂層設(shè)計(jì)，不斷加強(qiáng)底層技術(shù)與技術(shù)環(huán)境、貨幣體系的融合，確保技術(shù)創(chuàng)新的落地性、前瞻性與可拓展性。要加大數(shù)字貨幣底層技術(shù)積累，爭取在區(qū)塊鏈技術(shù)、數(shù)字加密、數(shù)字錢包技術(shù)、監(jiān)管技術(shù)等核心技術(shù)方面取得有效突破。

鑒于法定數(shù)字貨幣技術(shù)風(fēng)險具有不確定性高、傳播速度快、影響范圍廣等新型特征，在大規(guī)模發(fā)行流通前，為確保法定數(shù)字貨幣運(yùn)行穩(wěn)定、風(fēng)險可控，有必要在小范圍內(nèi)測試其與現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)環(huán)境、貨幣體系的兼容度，并在測試過程中及時發(fā)現(xiàn)、評估、修復(fù)技術(shù)漏洞。

（二）金融監(jiān)管風(fēng)險與防范

1.人民幣數(shù)字化存在金融監(jiān)管風(fēng)險。

隨著法定數(shù)字貨幣應(yīng)用場景不斷深化和應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，現(xiàn)有的監(jiān)管體系將面臨監(jiān)管政策不健全、監(jiān)管模式與數(shù)字貨幣金融市場不匹配等問題，一定程度上增加了金融監(jiān)管難度。金融監(jiān)管風(fēng)險主要來自法律法規(guī)和金融監(jiān)管政策的缺失，沒有金融監(jiān)管的職責(zé)劃分和具體操作辦法，也沒有金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，這就難以遏制和打擊不法分子借助監(jiān)管漏洞實(shí)施的金融犯罪行為。

2.金融監(jiān)管風(fēng)險的多層次防范。

現(xiàn)有的法律體系難以適應(yīng)數(shù)字貨幣的運(yùn)行環(huán)境，法律體系亟須更新，建立和完善法定數(shù)字貨幣金融制度和法律框架。要做到明確法定數(shù)字貨幣的市場地位和法律地位，將法定數(shù)字貨幣納入人民幣的范疇；加快法定數(shù)字貨幣發(fā)行、數(shù)字資產(chǎn)市場管理、數(shù)字貨幣金融管理、數(shù)字貨幣安全和數(shù)字貨幣跨境流通等相關(guān)金融制度立法進(jìn)程，并針對數(shù)字貨幣流通和使用過程中的具體法律問題出臺相關(guān)規(guī)范性文件；建立法定數(shù)字貨幣危機(jī)響應(yīng)和應(yīng)對機(jī)制，規(guī)避金融系統(tǒng)性風(fēng)險；積極推進(jìn)金融制度和法律體系創(chuàng)新，保障我國法定數(shù)字貨幣體系健康穩(wěn)定發(fā)展。