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        金融風(fēng)險(xiǎn)研究的演化發(fā)展和熱點(diǎn)分析

        2022-11-16 13:08:12薛京京張品一
        中國商論 2022年21期

        薛京京 張品一

        (北京信息科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 北京 100096)

        2021年9月1日,習(xí)近平總書記在中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,關(guān)系發(fā)展和安全,要遵循市場化、法治化原則,統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作”,在“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”中,“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”居首位,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)被看作“首要戰(zhàn)役”。由此可見,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)金融安全和穩(wěn)定,是我國宏觀經(jīng)濟(jì)和政策制定面臨的重要課題。

        我國學(xué)者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究一直隨著金融的發(fā)展不斷深入,并從多角度、多方法進(jìn)行了大量探索,但鮮有學(xué)者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)分析,金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的研究發(fā)展、熱點(diǎn)及趨勢尚未系統(tǒng)整理。因此,本文以中國知網(wǎng)(CNIK)數(shù)據(jù)庫為文獻(xiàn)來源,采用共現(xiàn)分析和聚類分析等方法,對(duì)樣本數(shù)據(jù)文獻(xiàn)進(jìn)行可視化分析,系統(tǒng)地展現(xiàn)我國金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀與研究熱點(diǎn),分析現(xiàn)有金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究存在的不足,展望我國金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域未來的研究方向。

        1 金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究綜述

        何青等[1](2018)認(rèn)為,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確測度、識(shí)別是防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提。針對(duì)我國研究來看,關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究主要從2010年開始,國內(nèi)外學(xué)者分別從理論分析、方法測度、監(jiān)管政策等方面對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域進(jìn)行研究。金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注的對(duì)象細(xì)化至各個(gè)領(lǐng)域,孫國峰、賈君怡[2](2015)基于信用貨幣創(chuàng)造視角,對(duì)中國影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行界定測算;黃小琳等[3](2017)基于中國信用債券市場違約事件分析了債權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)市場研究不斷深入,顧海峰、張?jiān)痆4](2014)以中國經(jīng)驗(yàn)和理論分析的方式對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。隨著數(shù)字化技術(shù)的不斷發(fā)展,數(shù)字金融、金融科技帶來便利的同時(shí),所隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)也開始被廣大學(xué)者關(guān)注。李紅梅、王青[5](2018)基于余額寶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警分析;李竹薇等[6](2021)研究了互聯(lián)網(wǎng)金融與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出聯(lián)系。

        除了對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析外,近年來學(xué)者還提出了很多方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量分析,主要包括增量條件在險(xiǎn)價(jià)值ΔCoVaR、邊際預(yù)期損失(MES)和系統(tǒng)性預(yù)期損失(SES)。劉孟飛、蔣維[7](2020)采用ΔCoVaR和MES方法測度了我國金融科技發(fā)展對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響效應(yīng)。也有學(xué)者將機(jī)器學(xué)習(xí)方法應(yīng)用于金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域研究,趙囡、趙哲耘[8](2018)運(yùn)用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融公司信用風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警。謝飛、潘北嘯[9](2020)基于遷移學(xué)習(xí)的LSTM方法,使用互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)對(duì)訓(xùn)練模型進(jìn)行遷移訓(xùn)練,有效提高了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)的預(yù)測。學(xué)者運(yùn)用各種方法量化風(fēng)險(xiǎn),以期做出預(yù)警。對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的研究除了對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用先驗(yàn)知識(shí)對(duì)其理論分析和量化測度之外,還有學(xué)者在金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管及政策方面做了大量研究,羅培新[10](2009)分析美國金融監(jiān)管失效的困局,指出我國應(yīng)運(yùn)用“分期治理”推動(dòng)金融監(jiān)管框架完善的策略。楊東[11](2018)指出,依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù),以審慎監(jiān)管、功能監(jiān)管、行為監(jiān)管為核心構(gòu)建金融監(jiān)管體系。

        雖然已有研究從多角度對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域進(jìn)行測度分析,但多數(shù)文獻(xiàn)僅局限于對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、溢出效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等具體領(lǐng)域展開研究。因此,本文結(jié)合現(xiàn)有研究成果,基于文獻(xiàn)分析的視角,對(duì)我國2010年以來金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)進(jìn)行分析,歸納當(dāng)前研究熱點(diǎn),發(fā)現(xiàn)已有研究存在的不足,為我國學(xué)者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)未來的研究方向提供參考。

        2 數(shù)據(jù)來源與方法

        2.1 研究數(shù)據(jù)

        本文以CNKI數(shù)據(jù)庫為文獻(xiàn)來源,以“金融風(fēng)險(xiǎn)”為主題,選擇發(fā)表時(shí)間為2010—2020年,來源為CSSCI期刊的文獻(xiàn),人工剔除非學(xué)術(shù)論文后,共檢索得到有效文獻(xiàn)2717篇,數(shù)據(jù)采集時(shí)間為2021年5月23日。

        2.2 研究方法

        社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析源自復(fù)雜網(wǎng)絡(luò),是一種針對(duì)成員間社會(huì)關(guān)系定量分析的方法[12],知識(shí)圖譜是一種綜合性的多學(xué)科融合研究方法,可以通過可視化方式展現(xiàn)研究的現(xiàn)狀、演進(jìn)方向、熱點(diǎn)前沿及整體知識(shí)框架。借助BICOMB2軟件對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)領(lǐng)域文獻(xiàn)的作者、關(guān)鍵詞進(jìn)行提取并生成共現(xiàn)矩陣,Pajek軟件輔助構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)圖并采用CiteSpace軟件挖掘關(guān)鍵詞時(shí)間線網(wǎng)絡(luò)、突現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)等圖譜信息,對(duì)文獻(xiàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述和科學(xué)分析,以探究2010—2020年國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域研究的演化過程及研究熱點(diǎn)、趨勢。

        3 研究現(xiàn)狀分析

        3.1 文獻(xiàn)發(fā)表趨勢分析

        2010—2020年文獻(xiàn)數(shù)量年度分布和發(fā)文趨勢如圖1所示,可知金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)表在CSSCI來源期刊的文獻(xiàn)共2717篇。2010年以來,國內(nèi)針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究的發(fā)文數(shù)量整體呈上升趨勢,發(fā)展態(tài)勢良好,趨勢線y=3.0606x2-13.073x+184.65,其R2值為0.9018,接近1,說明具有較好的擬合性,可信度較高。通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),2010—2020年發(fā)文量均在150篇以上,表明金融風(fēng)險(xiǎn)是國內(nèi)學(xué)者重要的研究議題。2010—2015年,發(fā)文量處于相對(duì)穩(wěn)定的水平。2015年,國內(nèi)監(jiān)管部門頒布去杠桿化政策,引發(fā)國內(nèi)股災(zāi),2016年,相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)表數(shù)量出現(xiàn)明顯增長,2017年之后,數(shù)字金融研究蓬勃發(fā)展,發(fā)文量增長率接近32%。2020年,發(fā)文量依舊保持在350篇以上,說明金融風(fēng)險(xiǎn)目前仍是我國學(xué)者研究的熱點(diǎn)問題。

        圖1 2010—2020年金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)文數(shù)量趨勢

        3.2 作者發(fā)文共現(xiàn)分析

        本文對(duì)某一研究領(lǐng)域論文作者進(jìn)行分析,可在一定程度上反映研究力量的分布。學(xué)界通常使用普萊斯定律確定某一領(lǐng)域的核心作者,其公式為:

        其中,n max為該領(lǐng)域第一名核心作者的論文數(shù)量,m為最后一名作者的論文數(shù)量,將發(fā)文數(shù)量大于m的作者劃分為該領(lǐng)域的核心作者。發(fā)文量最多的為何德旭,數(shù)量為17篇,并形成了以其為首的研究團(tuán)隊(duì),主要研究金融業(yè)、金融監(jiān)管及金融創(chuàng)新。根據(jù)普萊斯定律可得m為2.5,即發(fā)文量在2.5篇以上的作者為金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的核心作者,包括241位作者,共發(fā)表文章1030篇,占發(fā)文總數(shù)的37.99%(見表1)。

        表1 核心作者信息

        4 研究熱點(diǎn)與前沿分析

        4.1 研究熱點(diǎn)分析

        關(guān)鍵詞共現(xiàn)的詞頻統(tǒng)計(jì)及中心性數(shù)據(jù)可以較為科學(xué)地了解金融風(fēng)險(xiǎn)研究的熱點(diǎn)。通過文獻(xiàn)計(jì)量軟件BICOMB對(duì)選取的樣本文獻(xiàn)提取關(guān)鍵詞,為了使分析結(jié)果更加準(zhǔn)確,對(duì)表示相同意思的關(guān)鍵詞進(jìn)行合并,如將“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”合并為“系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”;“l(fā)ogit模型”合并為“l(fā)ogit”等。根據(jù)軟件運(yùn)行結(jié)果統(tǒng)計(jì)高頻關(guān)鍵詞頻次及其中心性數(shù)據(jù),共得到5452個(gè)關(guān)鍵詞,詞頻大于或等于2的關(guān)鍵詞1317個(gè),詞頻占總數(shù)的63.95%。

        利用Pajek軟件進(jìn)一步對(duì)頻次19以上的47個(gè)熱點(diǎn)關(guān)鍵詞進(jìn)行共現(xiàn)分析,繪制如圖2所示關(guān)鍵詞共現(xiàn)圖譜,該圖譜共包括47個(gè)節(jié)點(diǎn)和96條連接線,分別表示出現(xiàn)頻次19以上的關(guān)鍵詞個(gè)數(shù)及其之間的連線數(shù)量。其中,中介中心性大于0.10的關(guān)鍵詞是高中介中心性的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。表2進(jìn)一步列出出現(xiàn)頻次在60以上的10個(gè)熱點(diǎn)關(guān)鍵詞,出現(xiàn)頻次最高的是金融風(fēng)險(xiǎn)502次,是排名第二位關(guān)鍵詞的近兩倍,并且具有較強(qiáng)的中心性,其介數(shù)中心性值為0.16,將其劃為本研究領(lǐng)域的第一批次熱點(diǎn)關(guān)鍵詞;第二批次熱點(diǎn)關(guān)鍵詞的出現(xiàn)頻次在100次以上,包括系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、金融監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)金融,可以看出隨著人工智能、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展,金融和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)深度融合,數(shù)字金融應(yīng)運(yùn)而生,近十年的學(xué)者也更加關(guān)注新經(jīng)濟(jì)形態(tài)下互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn);將出現(xiàn)頻次在60~100的關(guān)鍵詞劃分為第三批次熱點(diǎn)關(guān)鍵詞,如金融創(chuàng)新、金融危機(jī)、金融安全、貨幣政策、影子銀行及金融穩(wěn)定。

        表2 2010—2020年金融風(fēng)險(xiǎn)研究高頻關(guān)鍵詞分析

        圖2 2010—2020年我國金融風(fēng)險(xiǎn)熱點(diǎn)關(guān)鍵詞貢獻(xiàn)圖譜

        為了深入分析熱點(diǎn)關(guān)鍵詞間的關(guān)系,對(duì)出現(xiàn)頻次70以上的7個(gè)高頻關(guān)鍵詞進(jìn)行共現(xiàn)分析,依據(jù)共現(xiàn)矩陣計(jì)算出各個(gè)關(guān)鍵詞間的共現(xiàn)系數(shù),如表3所示,對(duì)角線左下方是共現(xiàn)頻次矩陣,右上方是共現(xiàn)系數(shù)矩陣??傮w而言,頻次出現(xiàn)前7名的熱點(diǎn)關(guān)鍵詞之間存在一定的關(guān)系,部分關(guān)鍵詞之間的共現(xiàn)系數(shù)達(dá)到0.1以上,如金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管、金融風(fēng)險(xiǎn)與互聯(lián)網(wǎng)金融、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融創(chuàng)新、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管、金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管與金融危機(jī),說明這些關(guān)鍵詞在金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)領(lǐng)域關(guān)系較密切,同時(shí)學(xué)者關(guān)注較多。對(duì)于其他關(guān)鍵詞間的關(guān)系研究較少,這也是我國金融風(fēng)險(xiǎn)研究的薄弱點(diǎn),如互聯(lián)網(wǎng)金融與金融危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)金融與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之間存在何種關(guān)系,鮮有學(xué)者對(duì)其進(jìn)行探究。

        表3 高頻關(guān)鍵詞共現(xiàn)矩陣及共現(xiàn)系數(shù)矩陣

        4.2 研究熱點(diǎn)演進(jìn)分析

        新主題的出現(xiàn)代表了研究的前沿方向。突現(xiàn)詞是某個(gè)時(shí)間段內(nèi)頻次突增的關(guān)鍵詞,可以用來預(yù)測該領(lǐng)域內(nèi)的前沿主題。由圖3可知,金融風(fēng)險(xiǎn)的研究可分為兩個(gè)階段,第一階段為2010—2013年,主要受到2008年全球金融危機(jī)的影響,國內(nèi)研究主要集中探討了金融危機(jī)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)銀行的影響。第二個(gè)階段為2013—2019年,2013年“余額寶”的推出標(biāo)志著中國金融進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融元年;2015年首次提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”,該階段主要關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融這種金融創(chuàng)新形式下的金融風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)研究,以及新政策、方針的提出對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響。2019年至今仍持續(xù)增長,該時(shí)期關(guān)注數(shù)字金融、普惠金融、區(qū)塊鏈及風(fēng)險(xiǎn)溢出等主題。由此可見,國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)研究各個(gè)階段的熱點(diǎn)主題在延續(xù)的基礎(chǔ)上有所差異。近年來,國家出臺(tái)一系列有關(guān)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)政策,金融創(chuàng)新熱度不斷提高,研究熱點(diǎn)與政策導(dǎo)向密切相關(guān)。

        圖3 金融風(fēng)險(xiǎn)研究熱點(diǎn)時(shí)間線視圖

        4.3 研究前沿分析

        本文對(duì)關(guān)鍵詞進(jìn)行突現(xiàn)分析,得到突現(xiàn)強(qiáng)度前30的關(guān)鍵詞并展示其出現(xiàn)時(shí)間和消失時(shí)間,圖中體現(xiàn)為紅色線條,如圖4所示。我國金融風(fēng)險(xiǎn)自2010—2016年,每年都有1~3個(gè)突變?cè)~,2018年突變?cè)~躍至4個(gè),說明研究涉及的主題越來越多,其中熱度持續(xù)最長的關(guān)鍵詞是“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”和“風(fēng)險(xiǎn)控制”。分析自2016年開始出現(xiàn)頻率較快增長的關(guān)鍵詞,以展現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域的前沿?zé)狳c(diǎn)。由圖4可知,出現(xiàn)區(qū)間覆蓋2016年以后的關(guān)鍵詞包括去杠桿、金融壓力指數(shù)、杠桿率、金融科技、高質(zhì)量發(fā)展、監(jiān)管科技和新時(shí)代,這些關(guān)鍵詞代表的研究主題共同構(gòu)成了金融風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域的前沿[13]。

        不同時(shí)期內(nèi)突現(xiàn)關(guān)鍵詞的變化能夠反映研究熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)移,結(jié)合圖3和圖4,國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)研究的前沿問題及發(fā)展趨勢:一是新時(shí)代背景下,對(duì)新型金融風(fēng)險(xiǎn)的測度與預(yù)警,利用實(shí)證研究方法,構(gòu)建金融壓力指數(shù)或金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)我國金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度與預(yù)警,為防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、制定金融監(jiān)管政策體系提供依據(jù)。二是關(guān)于金融科技的研究,主要關(guān)注其風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管問題。三是杠桿水平與杠桿結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究,杠桿的本質(zhì)是債務(wù),高杠桿是金融高風(fēng)險(xiǎn)的源頭,將國有企業(yè)去杠桿作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。

        圖4 2010—2020年金融風(fēng)險(xiǎn)研究的30個(gè)主要突變?cè)~

        總體來說,國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)研究與創(chuàng)新技術(shù)、國家政策緊密結(jié)合,具有較強(qiáng)的時(shí)代特征,如新時(shí)代、金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融等。

        5 結(jié)語

        本文運(yùn)用文獻(xiàn)計(jì)量和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法,將2010—2020年CNKI數(shù)據(jù)庫中的金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域相關(guān)文獻(xiàn),采用可視化分析軟件對(duì)其進(jìn)行可視化分析,系統(tǒng)展示了我國金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域相關(guān)研究的文獻(xiàn)趨勢、研究熱點(diǎn)及研究前沿等情況。

        研究結(jié)果表明,我國在金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的研究具有以下特點(diǎn):一是發(fā)文趨勢和數(shù)量方面,我國金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)文量整體呈上升趨勢。二是研究熱點(diǎn)方面,我國金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域研究熱點(diǎn)的關(guān)鍵詞為金融風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、金融監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融創(chuàng)新、金融危機(jī)、金融安全、貨幣政策、影子銀行及金融穩(wěn)定等,研究熱點(diǎn)與我國出臺(tái)的國家政策緊密結(jié)合,具有明顯的政策導(dǎo)向性。三是研究前沿方面,主要體現(xiàn)在金融創(chuàng)新形式上,包括互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技及近年來新出現(xiàn)的數(shù)字金融的相關(guān)研究,針對(duì)新興金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性和定量分析。

        綜合分析,金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的相關(guān)研究仍存在許多空缺,關(guān)于金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融及數(shù)字金融的概念仍沒有被明確區(qū)分,金融科技與監(jiān)管科技的概念學(xué)界尚無統(tǒng)一定論,數(shù)字金融、金融科技帶來的新型風(fēng)險(xiǎn)分析研究較少,仍需后續(xù)研究者加以補(bǔ)充,如數(shù)字金融對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響研究,新時(shí)代下金融科技的發(fā)展對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響等相關(guān)研究。

        總之,金融風(fēng)險(xiǎn)研究一直都是金融研究的熱點(diǎn)問題,針對(duì)我國金融的不斷發(fā)展,除了現(xiàn)有文獻(xiàn)所研究的相關(guān)問題外,可能還會(huì)出現(xiàn)新的問題,仍需后續(xù)學(xué)者繼續(xù)研究。

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