王濤 WANG Tao

（貴州大學(xué)管理學(xué)院，貴陽 550025）

1 研究背景

隨著近幾年來全球平均氣溫的上升加之多地霧霾問題的頻發(fā)，環(huán)境治理問題受到多方面的關(guān)注。自2008年聯(lián)合國提出“推動綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展”起，可持續(xù)發(fā)展理念成為了新的全球發(fā)展趨勢。隨后召開的G20峰會也將“減少碳排放，實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展”作為主要議題，全面推動可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略將是全人類共同的責(zé)任。企業(yè)作為碳排放的主體，良好的碳信息披露質(zhì)量將是保證實(shí)現(xiàn)碳減排的重要前提。然而，由于我國上市公司的碳信息披露情況多以定性分析為主，缺乏客觀的定量分析數(shù)據(jù)。另外，加之與國際發(fā)達(dá)國家相比，我國的碳信息披露準(zhǔn)則還不完善，這就使得我國上市公司的碳信息披露情況出現(xiàn)質(zhì)量參差不齊，質(zhì)量較低等問題。因此，無論是從理論層次還是從現(xiàn)實(shí)層次來看，提高碳信息披露質(zhì)量將是提高碳減排效率、推動可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要途徑。

2 問題溯源

碳會計(jì)作為碳信息披露的上一級范圍，區(qū)別于財務(wù)會計(jì)以貨幣價值為衡量方式，以追求經(jīng)濟(jì)利益為目標(biāo)，碳會計(jì)則專注于企業(yè)對自然資源的利用程度、碳信息披露水平、社會責(zé)任的履行情況等方面。而碳信息披露是企業(yè)向公眾公開企業(yè)的碳排放量、碳排放強(qiáng)度、關(guān)系到氣候變化的潛在風(fēng)險與機(jī)遇等信息，即碳信息披露質(zhì)量的高低在一定程度上能夠反映整個社會的碳減排質(zhì)量情況。

從國際上來看，澳大利亞、英國等相繼頒布了關(guān)于溫室效應(yīng)的法律法規(guī)。同時，隨著ESG準(zhǔn)則的完善，國際組織也將相繼構(gòu)建出碳信息披露的框架。與前者相比，我國的碳信息披露研究剛剛起步，盡管相關(guān)的碳信息披露規(guī)定陸續(xù)出臺，但仍然有很多不足之處。同時，對于大多數(shù)企業(yè)來說，從短期來看提高碳信息披露質(zhì)量將會增大相關(guān)成本。因此，從多方面來看，我國目前的碳信息披露質(zhì)量難免會出現(xiàn)披露不規(guī)范、不主動等質(zhì)量性不高的問題。

盡管我國關(guān)于碳信息披露等相關(guān)領(lǐng)域的研究正處于起步階段，但作為碳交易市場建設(shè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)性要素，近幾年國內(nèi)外學(xué)者對其進(jìn)行了積極的探索研究，并得出了很多有價值的結(jié)論和建議。因此，本文章將以現(xiàn)有的文獻(xiàn)研究結(jié)果為基礎(chǔ)，分別從碳信息披露意愿性、影響因素以及經(jīng)濟(jì)后果三個方面進(jìn)行披露質(zhì)量的梳理，對近幾年的研究成果進(jìn)行評價，查明碳信息披露研究的不足之處和未來研究方向，為今后的碳信息披露研究提供有益參考。

3 文獻(xiàn)回顧

3.1 碳信息披露意愿性研究

從國外碳信息披露的情況來看：2013年英國倫敦證券交易所要求上市公司披露溫室氣體排放數(shù)據(jù)，使英國成為上市公司披露溫室氣體排放的年度報告中第一個強(qiáng)制性要求的國家；2009年加拿大政府規(guī)定年碳排放超過5萬噸的企業(yè)必須披露碳信息。從國外的碳信息披露規(guī)定可以得出：國外的碳信息披露方式正在從自愿性披露逐漸轉(zhuǎn)為自愿性與強(qiáng)制性披露相結(jié)合的方式。

就我國目前的情況來看，2021年12月31日生態(tài)環(huán)境部制定了《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》，要求自2022年2月8日起要求重點(diǎn)排污單位強(qiáng)制披露碳排信息，也標(biāo)志著我國關(guān)于碳信息披露的法律法規(guī)也在不斷完善。同時，學(xué)者們關(guān)于我國碳信息自愿性披露與強(qiáng)制性披露的研究也在逐漸增多。在影響上市公司主動進(jìn)行碳信息披露的因素方面，朱和平與陳穎從公司特征和公司治理兩個角度分析了影響上市公司主動進(jìn)行碳信息披露的因素：從公司特征來看，公司規(guī)模、盈利能力均與主動進(jìn)行碳信息披露的意愿呈顯著正相關(guān)關(guān)系；從公司治理來看，獨(dú)立董事比例越大，公司主動進(jìn)行碳信息披露的意愿就越強(qiáng)。從自愿性與強(qiáng)制性披露的對比研究來看：楊子緒與彭娟通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)制性碳信息披露在披露透明度、披露質(zhì)量等方面有著較大的優(yōu)勢；而自愿性披露有著較強(qiáng)的相關(guān)性，更有利于實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。

從目前我國的情況來看，就“統(tǒng)一采取自愿性披露還是強(qiáng)制性披露”這一看法，不能一概而論?；谖墨I(xiàn)梳理，對于這兩種披露方式，本文認(rèn)為應(yīng)其相互結(jié)合，共同促進(jìn)提升我國碳信息披露的質(zhì)量。

3.2 碳信息披露的影響因素研究

從學(xué)者對于碳信息披露的影響因素的研究角度來看，大致可分為公司內(nèi)部特征與外部環(huán)境兩個方面。

從公司的外部環(huán)境來看，主要是相關(guān)的規(guī)章制度對碳信息披露質(zhì)量造成的影響，賈宇虹、王志亮通過外部規(guī)章制度的實(shí)證研究認(rèn)為：“政府環(huán)境規(guī)章制度強(qiáng)度”、“環(huán)境管理體系認(rèn)證”與企業(yè)碳信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系；宋曉華、蔣瀟、韓晶晶等人通過“公共壓力調(diào)節(jié)作用”的實(shí)證研究認(rèn)為：企業(yè)所面臨的的公共壓力（即媒體關(guān)注度、環(huán)保組織監(jiān)督水平）越大，企業(yè)的碳信息披露水平就越高；同時汪方軍與孫俊勤通過相關(guān)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：政府壓力能夠顯著促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)碳減排。

從公司自身內(nèi)部特征來看，通過研究企業(yè)自身屬性，童心剛基于CDP報告研究結(jié)果通過實(shí)證分析得出：企業(yè)的規(guī)模越大、償債能力與發(fā)展能力越強(qiáng)，企業(yè)碳信息披露水平就越高。馬歆、楊益鵬、王希勝則基于政治關(guān)聯(lián)角度并通過實(shí)證研究得出：高管政治背景與碳信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，同時這種正向關(guān)系在國有控股公司當(dāng)中更為明顯。

因此，從碳信息披露影響因素的角度來看，學(xué)者對于各行各業(yè)都有相關(guān)性的研究，且研究成果較為顯著。本文也將結(jié)合碳信息披露影響因素的作用機(jī)理給出一定的合理性建議，以此解決當(dāng)今碳信息披露質(zhì)量不高的問題。

3.3 碳信息披露經(jīng)濟(jì)后果研究

從當(dāng)前研究碳信息披露對企業(yè)的影響來看，主要可以分為碳信息披露質(zhì)量對企業(yè)價值、資本成本與財務(wù)績效三個方面。

在企業(yè)價值方面，學(xué)者們對于企業(yè)價值選取的指標(biāo)不同，主要有資產(chǎn)收益率和拖賓Q值等。其中，宋曉華、蔣瀟、趙彩萍等以資產(chǎn)收益率為企業(yè)價值指標(biāo)，通過實(shí)證研究得出：就短期經(jīng)營而言，碳信息披露水平與企業(yè)價值增長呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；從長期經(jīng)營來看，碳信息披露水平與企業(yè)價值呈顯著正相關(guān)關(guān)系；劉志超、李根柱則以托賓Q值為企業(yè)價值指標(biāo)，基于CDP企業(yè)數(shù)據(jù)樣本的實(shí)證研究得出：在資本市場碳信息披露與企業(yè)價值之間存在正向關(guān)系，在產(chǎn)品市場中碳信息披露與企業(yè)價值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，并提出要關(guān)注社會效益。總之，高層管理者要從長遠(yuǎn)的角度看待碳信息披露問題。

在資本成本方面，學(xué)者們對資本成本也選取了不同的衡量角度，主要有加權(quán)資本成本和股權(quán)融資的資本成本。以加權(quán)平均資本成本為例，馬忠民、元正輝、周珍珍等人，通過選取我國2012-2015年A股上市公司樣本，在區(qū)分民營上市公司和國有上市公司基礎(chǔ)上得出結(jié)論：上市公司碳信息披露與資本成本呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且這種相關(guān)關(guān)系在民營上市企業(yè)中較為顯著。以股權(quán)融資成本為例，李力、劉全齊與唐登莉通過將近年來中國上市企業(yè)中重污染行業(yè)與輕污染行業(yè)進(jìn)行比較，通過實(shí)證研究得出：企業(yè)提高碳信息披露質(zhì)量可以降低股權(quán)融資成本，財務(wù)性碳信息披露具有減少股權(quán)融資成本的效果。從以上研究可以得出，碳信息披露質(zhì)量的提高對降低資本成本有著顯著的作用。

在財務(wù)績效方面，部分學(xué)者例如孫薇、王新月以資產(chǎn)凈利率為財務(wù)指標(biāo)，并引入媒體關(guān)注度，通過實(shí)證研究認(rèn)為，碳信息披露水平會正向影響企業(yè)的財務(wù)績效，同時在媒體關(guān)注度的調(diào)節(jié)作用下，這種正向相關(guān)關(guān)系將變得更為顯著。另外，鐘鳳英、趙毅夫以資產(chǎn)凈利率為財務(wù)績效指標(biāo)，通過實(shí)證研究得出：碳信息披露水平對財務(wù)績效有一定的促進(jìn)作用，同時在創(chuàng)新投入對碳信息披露與企業(yè)的財務(wù)績效相關(guān)關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。因此，從以上研究可以得出，碳信息披露水平在一定程度上能夠促進(jìn)企業(yè)的財務(wù)績效的提升。同時，以上學(xué)者也從引入了不同的調(diào)節(jié)變量，豐富了文獻(xiàn)的研究角度。

從以上文獻(xiàn)的研究分析可以得出，碳信息披露水平的提高在一定程度上可以提升企業(yè)價值與財務(wù)績效，同時也可以降低資本成本。但是，以上文獻(xiàn)的研究數(shù)據(jù)大多僅以5年內(nèi)的上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究結(jié)果也存在一定的差異性。因此，碳信息披露究竟如何影響市場反應(yīng)及會產(chǎn)生怎樣的經(jīng)濟(jì)后果，仍是未來提高碳信息披露質(zhì)量的重點(diǎn)研究方向。

4 現(xiàn)有研究的不足之處與改進(jìn)

提高碳信息披露質(zhì)量將是發(fā)展可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容之一，本文通過對目前碳信息披露意愿性、影響因素以及其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了系統(tǒng)梳理?？傮w來說，我國學(xué)者對于碳信息披露的研究已經(jīng)有了一定的成果，并為我國的碳信息披露制度的建設(shè)奠定了一定的基礎(chǔ)，但目前來看仍存在以下問題：

①實(shí)證研究樣本容量不足，且大多基于CDP數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行研究，不一定符合本土國情。CDP數(shù)據(jù)主要是以已成規(guī)模的國際大型企業(yè)為主要研究對象，而我國中小型企業(yè)占據(jù)企業(yè)總數(shù)的85%以上，其研究結(jié)論不一定適用中小型企業(yè)，也將大大降低研究結(jié)論的參考性。

②研究的成果存在一定的主觀性，且前人的研究側(cè)重于結(jié)果的分析，沒有過程機(jī)制的探究和梳理。通過實(shí)證類文獻(xiàn)梳理，大多文獻(xiàn)實(shí)證研究僅停留在解釋變量與被解釋變量之間的數(shù)據(jù)關(guān)系，而不能從兩者之間的作用機(jī)制進(jìn)行分析。

③研究結(jié)果的大多數(shù)建議缺乏一定的針對性。通過文獻(xiàn)梳理，文章末尾的相關(guān)建議難免會出現(xiàn)“官方話語”等現(xiàn)象，同時相關(guān)建議大多也僅僅停留在政府機(jī)構(gòu)的制度建設(shè)與監(jiān)管力度等“官方”角度。而企業(yè)作為碳減排的主體，卻沒有得到相關(guān)建議。

以上問題在一定程度上反映出我國目前碳信息披露質(zhì)量不高的現(xiàn)狀，因此，本文將從以下幾點(diǎn)提出相關(guān)的深化研究方向：

①樣本問題：在進(jìn)行實(shí)證研究的同時，不僅要適當(dāng)擴(kuò)大樣本數(shù)據(jù)，對于樣本的采集與碳信息披露框架建立的依據(jù)更要結(jié)合相關(guān)國情；

②研究成果主觀性與機(jī)制性問題：在進(jìn)行實(shí)證研究時，可以引入“調(diào)節(jié)變量”，運(yùn)用客觀的數(shù)據(jù)分析論證解釋變量、調(diào)節(jié)變量與被解釋變量之間的關(guān)系，使論證更具說服力；

③建議針對性問題：關(guān)于碳信息披露質(zhì)量不高這一問題不僅僅只涉及到政府，同時還涉及到企業(yè)。因此相關(guān)建議不能只停留在準(zhǔn)則建設(shè)等客觀問題上，而應(yīng)從研究的機(jī)理上提出合理建議。

相應(yīng)的深化研究方向在一定程度上可解決以上不足，下面本文將從“針對性建議”展開研究，通過文獻(xiàn)梳理分別對政府、企業(yè)兩方面提出建議。

5 針對性建議

5.1 政府部門

政府部分作為碳信息披露相關(guān)政策完善的主體，對企業(yè)的碳信息披露質(zhì)量產(chǎn)生較大的影響，因此從政府角度提出建議，更多的是從完善政策和機(jī)制、營造環(huán)境和提高監(jiān)管力度等方面進(jìn)行考量。

建立完善的碳信息披露監(jiān)督機(jī)制，同時健全獎罰機(jī)制。針對目前大多數(shù)企業(yè)碳信息不規(guī)范、不主動等問題，完善的監(jiān)督機(jī)制可以避免相關(guān)企業(yè)僥幸心理的發(fā)生，建立獎懲機(jī)制，獎罰機(jī)制的建立也能在一定程度上增強(qiáng)企業(yè)進(jìn)行碳信息披露的積極性。

①對于不同領(lǐng)域的企業(yè)采取不同披露方式，根據(jù)不同領(lǐng)域特性分別采取自愿性或強(qiáng)制性碳信息披露。從碳信息披露質(zhì)量角度來看，強(qiáng)制性披露更有優(yōu)勢，從碳信息披露的廣泛性、相關(guān)性角度來看，自愿性披露更有優(yōu)勢。因此，在進(jìn)行碳信息披露時，披露方式不能一概而論，而應(yīng)將兩種方式結(jié)合起來，相互補(bǔ)充。

②為提高碳信息披露質(zhì)量營造一個良好的制度環(huán)境，同時增大對第三方碳排查機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，提高準(zhǔn)入門檻。第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)管質(zhì)量的高低在一定程度上決定著企業(yè)進(jìn)行碳信息披露質(zhì)量的高低，因此加強(qiáng)第三方碳排查機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻將是提高企業(yè)進(jìn)行碳信息披露的一個重要性因素。

5.2 企業(yè)

企業(yè)作為碳信息披露的主體，其碳信息披露質(zhì)量在一定程度上將直接決定者我國“雙碳目標(biāo)”的實(shí)現(xiàn)。因此，從企業(yè)角度提出建議，更多的是從企業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營角度、發(fā)展方向等方面進(jìn)行考量。

①企業(yè)性質(zhì)：具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)對于具有政治背景的高管，應(yīng)積極發(fā)揮其碳性息披露的正向影響，發(fā)揮國有公司的碳信息披露帶頭作用。通過文獻(xiàn)梳理，具有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的高管通過提高碳信息披露質(zhì)量，在某種激勵下能夠促進(jìn)上市公司碳信息披露質(zhì)量的提高，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)價值。

②企業(yè)經(jīng)營角度：企業(yè)管理層應(yīng)從長遠(yuǎn)角度來看待碳信息披露對于企業(yè)價值的正向作用。通過文獻(xiàn)梳理，從短期來看，碳信息披露水平的提升初期會抑制企業(yè)價值增長；但從長期來看，碳信息披露與企業(yè)價值呈正相關(guān)關(guān)系。因此，企業(yè)管理層對于碳信息披露應(yīng)持長遠(yuǎn)目光。

③企業(yè)應(yīng)向綠色化方向發(fā)展，不斷促進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)升級。從長遠(yuǎn)來看，通過不斷轉(zhuǎn)型升級，生產(chǎn)理念逐漸與綠色發(fā)展減排相契合，取得的長遠(yuǎn)收益將大于因?qū)嵭刑紲p排帶來的經(jīng)濟(jì)損失。

6 展望

本文通過對碳信息披露意愿性、影響因素及經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)梳理中得出，盡管我國目前的碳信息披露研究已經(jīng)取得了較大進(jìn)展，但仍有許多不足之處，例如：碳信息披露質(zhì)量不高、法律法規(guī)不完善、企業(yè)披露意識不強(qiáng)等問題，加之我國碳排放交易市場剛剛啟動，碳信息披露的質(zhì)量也亟待提高。為提高碳信息披露質(zhì)量，首先，政府層面需要完善相關(guān)法律法規(guī)體系并建立完整的碳信息披露質(zhì)量評價體系，營造良好的碳信息披露環(huán)境，以此對碳信息披露進(jìn)行真實(shí)、合理、合規(guī)的檢查。同時，企業(yè)層面也需要發(fā)揮企業(yè)高管的帶頭作用。其次，學(xué)術(shù)界也應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對碳信息披露相關(guān)問題的實(shí)證研究，為企業(yè)提升碳信息披露質(zhì)量指明方向。最后，隨著《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》法規(guī)的逐步落實(shí)，相信我國的碳信息披露法律法規(guī)將會逐漸完善，可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略也將進(jìn)一步得到落實(shí)。