尹星

半個(gè)月前小泛對(duì)9月市場(chǎng)的定性非常明確，當(dāng)時(shí)的標(biāo)題非常干脆，“上證50轉(zhuǎn)強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板趨弱”。9月賽程過(guò)半，上證指數(shù)和上證50微跌，創(chuàng)業(yè)板最大跌幅達(dá)到7%左右。這半個(gè)月內(nèi)的市場(chǎng)和之前幾個(gè)月有什么不同？

不同之處太多了，首先就是高景氣度行業(yè)出現(xiàn)了高位震蕩加劇的現(xiàn)象，之前也有過(guò)，但這回是集體高位震蕩且趨勢(shì)拐頭向下。主要是它們經(jīng)歷了5-7月的反彈，市值擴(kuò)張速度太快，賽道過(guò)度擁擠，部分細(xì)分行業(yè)如電新設(shè)備等，基金配置的權(quán)重已創(chuàng)歷史新高，其中有的公司股價(jià)相對(duì)4月低點(diǎn)已有二三倍的漲幅。

部分行業(yè)從8月中下旬不就開(kāi)始調(diào)整了？在本欄8月19日那周，你還旗幟鮮明地終結(jié)了上一期躺贏策略，回頭看，妥妥是這輪行情的最高點(diǎn)。

這次幸運(yùn)，幾乎是最高點(diǎn)。

別瞎謙虛了，不是幾乎，就是最高點(diǎn)。這十多年，大家看過(guò)你太多神奇表演，但這一次，仍可算是你一次史詩(shī)級(jí)表演。不是你如此堅(jiān)決，不少學(xué)員還猶猶豫豫呢，至今短短十幾個(gè)交易日，已經(jīng)砍去了20%。

真不是謙虛，投資中一定會(huì)包含運(yùn)氣成分，其實(shí)投資本來(lái)就沒(méi)必要過(guò)度精確。大家結(jié)束了上一輪躺贏至少心態(tài)上會(huì)比較放松，交易上也比較主動(dòng)，安心等著這個(gè)周末，我會(huì)陪伴大家開(kāi)啟新一期躺贏。

這次因?yàn)楸娝苤脑?，很多朋友無(wú)法到場(chǎng)，實(shí)在可惜。

沒(méi)事的，下次還有機(jī)會(huì)，我們不爭(zhēng)一朝一夕。

說(shuō)市場(chǎng)吧，你繼續(xù)說(shuō)不同之處。

雖然穩(wěn)增長(zhǎng)板塊有一定的持續(xù)性，但力度和表現(xiàn)形式大不如今年初，賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，就吸引不到市場(chǎng)中的主流資金參與。再者，兩市成交金額每況愈下，已經(jīng)跌破了年初的最低值，接近7000億大關(guān)。

問(wèn)題是后面會(huì)不會(huì)繼續(xù)下滑？

當(dāng)然會(huì)，這話我今天放在這里，半年內(nèi)看到日均4字開(kāi)頭。

估計(jì)很多朋友特別不喜歡看到你如此果斷地向下預(yù)測(cè)。如果你錯(cuò)了，作為朋友，我會(huì)為你感到不開(kāi)心，如果你對(duì)了，我會(huì)為我的讀者感到擔(dān)心。

這就是市場(chǎng)，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。仔細(xì)想想，這其實(shí)是好事！因?yàn)殡S后就將引來(lái)一輪大行情，明年的行情必然比今年5-7月大。只是在這之前，會(huì)摧毀大多數(shù)人的信心，沒(méi)關(guān)系，屆時(shí)我會(huì)給大家鼓勁的，長(zhǎng)牛的起點(diǎn)越來(lái)越近了。至于這個(gè)過(guò)程大致何時(shí)到來(lái)，這個(gè)過(guò)程中什么短線模式最好，新躺贏策略怎么布局，我們周末見(jiàn)面聊。

市場(chǎng)的反彈果然如蕭蕭判斷，接近60日線就淺嘗輒止，拉動(dòng)金融地產(chǎn)意圖風(fēng)格切換，但是漲跌比嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致了滿盤皆綠的被動(dòng)局面。

在沒(méi)有增量資金的市場(chǎng)做風(fēng)格切換，那必然是一邊倒下另一邊才能站起來(lái)。典型如2021年初，“茅”核心資產(chǎn)的倒下，換來(lái)了新能源板塊的全面崛起，只有資金充裕的大牛市環(huán)境才會(huì)在強(qiáng)勢(shì)震蕩中完成市場(chǎng)熱點(diǎn)切換。比如2007年，大牛市兩輪風(fēng)格切換，都是在一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)通過(guò)強(qiáng)勢(shì)震蕩來(lái)完成的，當(dāng)下的市場(chǎng)顯然不具備這種牛市屬性。至于風(fēng)格切換，我們一直講，主因是9月加息在即，美債反復(fù)上行壓低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，類似于今年3-4月行情。比如近期各地新一輪“保交樓，促銷售”政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)政策預(yù)期較強(qiáng)，特別是一些小市值國(guó)企地產(chǎn)股躁動(dòng)明顯。像中交、沙河，不都是今年3-4月的熟面孔嗎？至于銀行股，就類似于券商了，除了“維穩(wěn)”之外毫無(wú)意義，現(xiàn)階段這種板塊資金面是肯定不夠的。

短期來(lái)看，目前美債已經(jīng)接近突破上一輪的高點(diǎn)3.5%，怎么理解？

估計(jì)突破后就出現(xiàn)回落概率較大，美債回落對(duì)成長(zhǎng)股構(gòu)成利好，10月的三季報(bào)也明顯有利于高景氣板塊的回暖。但是中長(zhǎng)期來(lái)看，很顯然，9月加息落地后，11月和12月還有兩輪，本輪加息周期利率會(huì)落在4%左右，由于通脹具有粘性，最樂(lè)觀也要到2023年三季度才會(huì)降息，所以未來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間還需要面臨強(qiáng)美元、美債的壓力。其次，歐洲形勢(shì)復(fù)雜，能源危機(jī)愈演愈烈，很難說(shuō)會(huì)否演繹成2011年的歐債危機(jī)新版本。最后就是，國(guó)內(nèi)2022年地產(chǎn)行業(yè)的眾多利好政策效果存疑。中國(guó)地域間差異較大，只要不傻，都不會(huì)認(rèn)為還會(huì)回到10年前的樓市環(huán)境中去，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依然很大。綜合來(lái)看，未來(lái)12個(gè)月市場(chǎng)可能都是圍繞著3000點(diǎn)—3400點(diǎn)之間做區(qū)間震蕩，在這樣一個(gè)狹小區(qū)間內(nèi)做股票，市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)回切換且沒(méi)有明顯的主流板塊將會(huì)是市場(chǎng)新常態(tài)。市場(chǎng)真正轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)出現(xiàn)在美國(guó)進(jìn)入降息周期后，那時(shí)中美貨幣政策進(jìn)入同步寬松期，新一輪牛市就會(huì)揚(yáng)帆起航。

主持人：本周市場(chǎng)連續(xù)下跌，驕陽(yáng)怎么看？

最直接的就是賽道崩了，這塊咱們一直是看空的，不用多說(shuō)。單純從指數(shù)趨勢(shì)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，60天周期開(kāi)始扣高走低，其他均線也都呈現(xiàn)空頭趨勢(shì)，單從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，調(diào)整時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，后面繼續(xù)探底的概率很大，就算短期反彈，意義也不大。何況在之前我們就說(shuō)過(guò)，一旦MACD進(jìn)入0軸以下，市場(chǎng)就是空頭趨勢(shì)，單獨(dú)從趨勢(shì)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不出現(xiàn)金叉不去看，不出紅柱跌不透，所以后面更多耐心等待下一次底部的到來(lái)吧。待賽道見(jiàn)底時(shí)咱們?cè)偬崾?，再?lái)討論指數(shù)的反轉(zhuǎn)問(wèn)題。

本周地產(chǎn)股，表現(xiàn)得特別搶眼，資金似乎拋棄賽道，轉(zhuǎn)投地產(chǎn)，這是什么原因？

賽道不能做了，那怎么能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)呢？下半年好像沒(méi)什么牌能打了，我們很早就開(kāi)始說(shuō)，未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)就是核心幾大公司通吃全行業(yè)，那么也就是說(shuō)，行業(yè)最差的時(shí)候，反而是核心公司最好的時(shí)候，這也是為什么最近1-2個(gè)月核心地產(chǎn)持續(xù)上漲的原因。無(wú)論是核心地產(chǎn)，還是三、四線地產(chǎn)，未來(lái)都有預(yù)期。

電力本周也出現(xiàn)了明確調(diào)整，在后續(xù)指數(shù)調(diào)整過(guò)程中，這個(gè)板塊的判斷有什么變化？

龍頭華電國(guó)際這波漲了130%，帶動(dòng)板塊在指數(shù)破位的情況下出現(xiàn)一輪調(diào)整很正常。但是更多是趨勢(shì)上的一次波段回調(diào)罷了，如果指數(shù)見(jiàn)底，那么后續(xù)電力板塊的機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)大于很多其他板塊。畢竟本身估值低，行業(yè)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯，不受別國(guó)打壓影響，業(yè)績(jī)彈性空間大。這些條件都具備的板塊，下半年看應(yīng)該不多。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

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