■/ 劉 杉 李 云

一、引言

Lennox 于2000 年提出了審計(jì)意見購買模型，發(fā)現(xiàn)上市公司通過審計(jì)師變更，成功地進(jìn)行了審計(jì)意見購買，獲得了標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見。之后，Newton et al.（2016）、張子健（2018）、耀友福等（2020）分別對(duì)審計(jì)意見購買行為進(jìn)行研究，并將其擴(kuò)展至內(nèi)部控制領(lǐng)域，對(duì)內(nèi)部控制意見購買行為進(jìn)行了研究。傅紹正等（2021）將審計(jì)意見購買行為深入到資本市場(chǎng)信息披露領(lǐng)域，發(fā)現(xiàn)延期披露年報(bào)顯著改善了審計(jì)意見。2021 年4 月底媒體報(bào)道我國80 家上市公司組團(tuán)對(duì)年報(bào)進(jìn)行了延期披露，這對(duì)公司帶來不利影響的同時(shí)也對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性帶來沖擊，因此有必要對(duì)延期披露年報(bào)的原因進(jìn)行分析。

媒體報(bào)道作為一種非正式制度，在資本市場(chǎng)對(duì)上市公司起到了外部治理作用，能夠有效降低外部投資者與公司管理層的信息不對(duì)稱，進(jìn)而減少管理層的機(jī)會(huì)主義行為。因此，如若媒體對(duì)公司審計(jì)意見購買的行為進(jìn)行跟蹤報(bào)道，是否能夠減少上市公司延期披露年報(bào)呢？此類問題的研究對(duì)深入認(rèn)識(shí)媒體報(bào)道的治理作用，對(duì)規(guī)范資本市場(chǎng)健康發(fā)展也意義重大。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）延期披露年報(bào)與審計(jì)意見購買

注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要根據(jù)獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的要求，按照預(yù)先設(shè)定的審計(jì)程序，在取得相應(yīng)的審計(jì)證據(jù)以后，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，并最終出具審計(jì)報(bào)告。高質(zhì)量的審計(jì)可以提高公司對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，從而降低外部投資者與公司管理層的信息不對(duì)稱，減少管理層謀取私人利益的行為。注冊(cè)會(huì)計(jì)師如若發(fā)表標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見，則說明公司內(nèi)部控制良好，公司內(nèi)外信息不對(duì)稱程度較低，提供的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較高，從而能夠吸引外部投資者以較低的成本進(jìn)行融資，可以降低債務(wù)融資成本（Minn?is，2011）；如果出具非標(biāo)審計(jì)意見，則會(huì)向市場(chǎng)傳遞這樣一種信息，即公司的錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，會(huì)對(duì)公司造成一定的融資約束，從而提高公司的債務(wù)融資成本（Chen et al，2016）。劉笑霞等（2021）研究發(fā)現(xiàn)非標(biāo)審計(jì)意見的出具會(huì)導(dǎo)致公司投資規(guī)模顯著降低,非標(biāo)審計(jì)意見對(duì)投資的影響具有長(zhǎng)期性。因此,企業(yè)為了規(guī)避非標(biāo)審計(jì)意見帶來的不利影響，會(huì)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師變更審計(jì)意見，出具標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見報(bào)告。而在上市公司改善審計(jì)意見的過程中，一方面，管理層需要花費(fèi)大量時(shí)間與注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行溝通談判，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在這一過程中也需要時(shí)間進(jìn)行成本效益分析。基于時(shí)間因素的考量，管理層會(huì)選擇延期披露年報(bào)，因?yàn)檠悠谂赌陥?bào)會(huì)為企業(yè)的拉鋸式談判提供時(shí)間，進(jìn)而提高審計(jì)意見改善的可能性（傅紹正等，2021）；另一方面，企業(yè)管理層在對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行游說改善審計(jì)意見的過程中，同樣需要耗費(fèi)大量的人力物力，在這過程中也會(huì)伴隨眾多不確定性，從而會(huì)影響到年報(bào)的正常編制，使得年報(bào)不能按照原先約定披露時(shí)間進(jìn)行披露。綜上分析，本文認(rèn)為上市公司為了購買審計(jì)意見，往往推遲披露年報(bào)，從而提出本文的假設(shè)1：

H1：審計(jì)意見的購買行為會(huì)導(dǎo)致上市公司延期披露年報(bào)。

（二）媒體報(bào)道、審計(jì)意見購買與延期披露年報(bào)

媒體既是資本市場(chǎng)的信息中介，也是市場(chǎng)的監(jiān)督者。媒體通過收集、選擇、驗(yàn)證和包裝信息，大大降低了經(jīng)濟(jì)人獲取信息的成本（Dyck et al，2008）。同時(shí)媒體出于經(jīng)濟(jì)利益的追求，會(huì)積極跟蹤可能存在治理問題的企業(yè)（醋衛(wèi)華和李培功，2012）。李培功和沈藝峰（2010）研究發(fā)現(xiàn)若公司違規(guī)現(xiàn)象被媒體曝光，會(huì)引發(fā)行政機(jī)構(gòu)干預(yù)，迫使公司改正違規(guī)行為。而延期披露年報(bào)是一種信號(hào)傳導(dǎo)，當(dāng)公司業(yè)績(jī)不佳時(shí)，經(jīng)理們會(huì)傾向于推遲披露年報(bào)（Haw et al，2000）。若上市公司沒有按照預(yù)定時(shí)間披露年報(bào)，勢(shì)必會(huì)引起媒體的追蹤報(bào)道，以挖掘上市公司延期披露年報(bào)背后的深層次原因，從而吸引投資者的關(guān)注，這會(huì)對(duì)企業(yè)延期披露年報(bào)進(jìn)行審計(jì)意見購買的行為產(chǎn)生一種威懾作用，上市公司會(huì)對(duì)延期披露年報(bào)這一行為的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行充分考量。隨著媒體的持續(xù)跟蹤與取證分析，公司的一些違規(guī)行為會(huì)被漸漸識(shí)別，公諸于眾，這不僅使公司形象、管理層聲譽(yù)受到損害，還會(huì)引起行政監(jiān)管部門的介入，深入調(diào)查公司的違規(guī)行為，公司會(huì)面臨罰款、停牌糾正等懲罰。此時(shí)上市公司管理層推遲披露年報(bào)進(jìn)行審計(jì)意見購買的動(dòng)機(jī)會(huì)大大降低。綜上分析，本文認(rèn)為媒體報(bào)道會(huì)減少上市公司審計(jì)意見購買行為進(jìn)而正常披露年報(bào)，從而提出本文的假設(shè)2：

H2：媒體報(bào)道能夠抑制審計(jì)意見購買行為從而改善上市公司延期披露年報(bào)現(xiàn)象。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選擇2015-2019 年中國A 股上市公司為初始研究樣本，在剔除ST和金融行業(yè)上市公司、研究期間IPO的上市公司、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司后，總共得到10697個(gè)觀測(cè)值。其中媒體報(bào)道數(shù)據(jù)來自中國上市公司財(cái)經(jīng)新聞CFND數(shù)據(jù)庫，延期披露年報(bào)、審計(jì)意見購買等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安CS?MAR數(shù)據(jù)庫。為消除異常極端值對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響，本文對(duì)所有連續(xù)性變量均在1%和99%分為點(diǎn)上進(jìn)行縮尾處理，實(shí)證數(shù)據(jù)處理采用stata16.0統(tǒng)計(jì)分析軟件來完成。

（二）變量定義

1.被解釋變量：延期披露年報(bào)。本文采用0、1虛擬變量衡量是否延期披露年報(bào)。若實(shí)際公告時(shí)間晚于預(yù)約披露時(shí)間，則說明上市公司延期披露了年報(bào)，記為1；反之記為0。

2.解釋變量：包括審計(jì)意見類型和審計(jì)意見購買。審計(jì)意見類型包括標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見和非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，上市公司收到標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，記為0，收到非標(biāo)審計(jì)意見記為1。

審計(jì)意見購買。借鑒Lennox（2000）審計(jì)意見購買模型，上市公司獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率為P（Oit=1）=P（Oit=1/Nit，Oit-1，Xit），獲得標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見概率為P（Oit=0）=P（Oit=0/Nit，Oit-1，Xit）。在延期披露年報(bào)情況下獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率P（Oit1*=1），在沒有延期披露年報(bào)情況下獲得的非標(biāo)審計(jì)意見概率P（Oit2*=1），兩者之差OPit=P（Oit1*=1）－P（Oit2*=1）。而當(dāng)Nit與OPit顯著負(fù)相關(guān)時(shí)，則說明上市公司成功進(jìn)行了審計(jì)意見購買并延期披露了年報(bào)。

3.調(diào)節(jié)變量：媒體報(bào)道。媒體報(bào)道數(shù)據(jù)來自中國上市公司財(cái)經(jīng)新聞CFND數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫包含網(wǎng)絡(luò)與報(bào)紙兩大不同來源的媒體報(bào)道數(shù)據(jù)，并將媒體報(bào)道類型進(jìn)一步區(qū)分為正面、中性、負(fù)面報(bào)道。本文媒體報(bào)道的衡量是利用該數(shù)據(jù)庫網(wǎng)絡(luò)與媒體正面、中性、負(fù)面報(bào)道加總+1取對(duì)數(shù)得到。

4.控制變量。本文借鑒翟勝寶等（2016）和傅紹正等（2021）的研究，選取審計(jì)師變更、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、管理層持股、經(jīng)營現(xiàn)金流比率、存貨比率、應(yīng)收賬款比率、營業(yè)收入增長(zhǎng)率、公司規(guī)模為控制變量。此外，本文還引入了行業(yè)與年份控制變量，以控制行業(yè)與年份固定效應(yīng)。

變量具體定義見表1：

表1 變量定義表

（三）模型構(gòu)建

為驗(yàn)證假設(shè)1，借鑒Lennox（2000）審計(jì)意見估計(jì)模型和翟勝寶（2016）的研究，設(shè)公司i在t期間獲得的審計(jì)意見類型Oit與本期延期披露年報(bào)行為Nit、上期審計(jì)意見類型Oit-1以及公司其他基本特征Xit存在相關(guān)關(guān)系，則公司i在t期間獲得的審計(jì)意見預(yù)測(cè)值Oit*可用模型（1）表示：

其中：Xit為控制變量，ε為誤差項(xiàng)（下同）。

由模型（1）求出在延期披露年報(bào)情況下獲得的審計(jì)意見預(yù)測(cè)值Oit1*與在沒有延期披露年報(bào)情況下獲得的審計(jì)意見預(yù)測(cè)值Oit2*,然后代入模型（2）計(jì)算在延期披露年報(bào)情況下獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率P（Oit1*=1）與在沒有延期披露年報(bào)情況下獲得的非標(biāo)審計(jì)意見概率P（Oit2*=1），兩者之差OPit=P（（Oit1*=1）－P（Oit2*=1）。若OPit<0，說明企業(yè)存在延期披露年報(bào)進(jìn)行審計(jì)意見購買的動(dòng)機(jī)。

接下來構(gòu)建模型（3），將延期披露年報(bào)Nit作為被解釋變量，審計(jì)意見購買OPit作為解釋變量，其他公司特征變量Xit作為控制變量，并進(jìn)一步控制行業(yè)、年份固定效應(yīng)進(jìn)行Logit回歸，若β1<0，則驗(yàn)證假設(shè)1：即延期披露年報(bào)的公司成功進(jìn)行了審計(jì)意見的購買。

為驗(yàn)證假設(shè)2，即媒體監(jiān)督能夠抑制企業(yè)審計(jì)意見購買的行為從而減少延期披露年報(bào)行為，本文在模型（3）的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了媒體報(bào)道Mnit以及媒體報(bào)道Mnit與獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率之差OPit的交乘項(xiàng)Mnit×OPit。若θ3>0，則驗(yàn)證假設(shè)2，媒體報(bào)道能夠抑制企業(yè)由于審計(jì)意見購買的行為導(dǎo)致的延期披露年報(bào)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2列示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表2可知，媒體報(bào)道Mnit的均值為4.971，最小值為2.708，最大值為8.338，即樣本公司被媒體報(bào)道的平均篇數(shù)為144 篇，最小篇數(shù)為14 篇，最大篇數(shù)為4179篇，表現(xiàn)出較大的差異性，說明媒體對(duì)上市公司報(bào)道具有扎堆現(xiàn)象。非負(fù)面媒體報(bào)道UMnit的均值為4.620，最小值為2.303，最大值為8.052，即樣本公司被非負(fù)面報(bào)道的平均篇數(shù)為101篇，最小篇數(shù)為9 篇，最大篇數(shù)為3139 篇。負(fù)面媒體報(bào)道NMnit的均值為3.657，最小值為1.099，最大值為7.028，即樣本公司被負(fù)面報(bào)道的平均篇數(shù)為38篇，最小篇數(shù)為2篇，最大篇數(shù)為1127篇。相比于非負(fù)面報(bào)道，負(fù)面報(bào)道的均值、最小值、最大值均有所下降。延期披露年報(bào)Nit的均值為0.203，說明大約有20.3%的樣本企業(yè)存在延期披露年報(bào)的現(xiàn)象。獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit的均值為-0.025，最小值為-0.558，最大值為-0.0006，說明延期披露年報(bào)可以平均降低2.5%的非標(biāo)審計(jì)意見，最多可以降低55.8%的非標(biāo)審計(jì)意見，最少可以降低0.06%的非標(biāo)審計(jì)意見。審計(jì)師變更Switchit的平均值為0.116，說明有11.6%的樣本企業(yè)在研究期間變更了審計(jì)師。資產(chǎn)負(fù)債率LEVit的均值為0.420，中位數(shù)為0.411，最小值為0.063，最大值為0.880，說明樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平總體較為合理，但仍有部分企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平過高，公司存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。管理層持股比例Mshareit的均值為0.144，中位數(shù)為0.018，最小值為0，說明樣本企業(yè)管理層持股比例仍較低，還要部分企業(yè)管理層不持有公司股份。存貨比率Inventit和應(yīng)收賬款比率AccRecit均值分別為0.138、0.130，說明樣本企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比率并不高，在一個(gè)較為合理的水平。資產(chǎn)收益率ROAit均值為0.040，最小值為-0.252，最大值為0.210；經(jīng)營現(xiàn)金流比率CFOit均值為0.049，最小值為-0.144，最大值為0.234。說明樣本企業(yè)的盈利能力并不強(qiáng)，少部分企業(yè)處在虧損狀態(tài)。營業(yè)收入增長(zhǎng)率Growthit均值為0.189，最小值為-0.498，最大值為2.473，說明樣本企業(yè)總體發(fā)展能力較好，但仍存在較大差異。

表2 各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）相關(guān)性分析

表3 列示了各變量的Pearson 相關(guān)系數(shù)。其中延期披露年報(bào)Nit與出具非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，并在1%的水平上顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)1。與此同時(shí)，觀察表3各變量間的Pearson 相關(guān)系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，均小于0.5，說明本文選取的各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，回歸結(jié)果不會(huì)受多重共線性問題的干擾。

表3 各變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)

（三）回歸結(jié)果分析

表4 第一列報(bào)告了延期披露年報(bào)Nit與獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit的Logit多元回歸結(jié)果。由表4第1列可知，延期披露年報(bào)Nit與獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit的估計(jì)系數(shù)為-5.0883，t 值為-10.10，在1%的水平上顯著，說明延期披露年報(bào)Nit與獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，審計(jì)意見購買的公司進(jìn)行了延期披露年報(bào)，假設(shè)1 得證。上市公司為了規(guī)避出具非標(biāo)審計(jì)意見帶來的不利影響，存在著通過延期披露年報(bào)進(jìn)行審計(jì)意見改善的動(dòng)機(jī)。同時(shí)觀察控制變量的Logit多元回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，延期披露年報(bào)Nit與審計(jì)師變更Switchit的估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為正，也說明延期披露年報(bào)的公司進(jìn)行了審計(jì)師的變更，以期獲得更為有利的審計(jì)意見。延期披露年報(bào)Nit與資產(chǎn)負(fù)債率LEVit的估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，與經(jīng)營現(xiàn)金流比率CFOit的估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，也進(jìn)一步說明經(jīng)營業(yè)績(jī)差、財(cái)務(wù)杠桿水平高的公司會(huì)進(jìn)行年報(bào)的延期披露，因?yàn)檫@一類公司被出具非標(biāo)審計(jì)意見概率較大，公司希望通過延期披露年報(bào)進(jìn)行審計(jì)意見購買，以期獲得標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，將負(fù)面影響降至最低。

表4第2列報(bào)告了加入媒體報(bào)道Mnit及媒體報(bào)道Mnit與獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit的交互項(xiàng)OPit×Mnit之后的Logit多元回歸結(jié)果。由表4 第2 列可知，媒體報(bào)道Mnit與獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit的 交互項(xiàng)OPit×Mnit的估計(jì)系數(shù)為0.5917，t 值為1.54，此時(shí)估計(jì)系數(shù)已由負(fù)逆轉(zhuǎn)為正，即說明媒體報(bào)道能夠緩解企業(yè)通過審計(jì)意見購買的行為進(jìn)行延期披露年報(bào)，假設(shè)2得到一定程度驗(yàn)證。也即媒體報(bào)道能通過降低企業(yè)內(nèi)外部的信息不對(duì)稱、通過聲譽(yù)機(jī)制以及行政干預(yù)機(jī)制對(duì)企業(yè)管理層起到威懾作用，管理層基于成本與收益的考量，會(huì)降低其因?yàn)閷徲?jì)意見購買的動(dòng)機(jī)而延期披露年報(bào)。

表4 Logit多元回歸結(jié)果

五、進(jìn)一步分析

媒體報(bào)道按其性質(zhì)可進(jìn)一步區(qū)分為負(fù)面媒體報(bào)道與非負(fù)面媒體報(bào)道。相較于非負(fù)面媒體報(bào)道，負(fù)面媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)的威懾性作用更強(qiáng)。具體表現(xiàn)為：一是負(fù)面媒體報(bào)道會(huì)嚴(yán)重影響管理層的聲譽(yù)、企業(yè)的形象，會(huì)導(dǎo)致其喪失潛在的就業(yè)機(jī)會(huì)；二是若媒體曝光了企業(yè)的違規(guī)現(xiàn)象，會(huì)引發(fā)相關(guān)行政監(jiān)管部門的干預(yù)，企業(yè)會(huì)面臨停牌整頓等一系列懲罰措施，企業(yè)的資金鏈很有可能就此斷裂；三是負(fù)面媒體報(bào)道降低了投資者與企業(yè)的信息不對(duì)稱程度，企業(yè)一些不愿為人知曉的負(fù)面信息也會(huì)進(jìn)一步公之于眾，增加了企業(yè)因隱匿壞消息被隨時(shí)揭露的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上分析，本文認(rèn)為負(fù)面媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)進(jìn)行審計(jì)意見購買進(jìn)而延期披露年報(bào)的抑制作用更為明顯。為驗(yàn)證上述假設(shè)，本文將媒體報(bào)道Mnit這一調(diào)節(jié)變量進(jìn)一步按性質(zhì)區(qū)分為負(fù)面媒體報(bào)道NMnit與非負(fù)面媒體報(bào)道UMnit代入模型（4）進(jìn)行Logit多元回歸?；貧w結(jié)果如表5所示。表5第1列展示的是將非負(fù)面媒體報(bào)道UMnit作為調(diào)節(jié)變量進(jìn)行Logit多元回歸的結(jié)果，其中獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit與非負(fù)面媒體報(bào)道UMnit的交互項(xiàng)估計(jì)系數(shù)為0.1068，t 值為0.26，說明非負(fù)面媒體報(bào)道能夠緩解企業(yè)通過延期披露年報(bào)進(jìn)行審計(jì)意見購買的行為，但沒有獲得統(tǒng)計(jì)意義上的顯著。表5第2列展示的是負(fù)面媒體報(bào)道NMnit作為調(diào)節(jié)變量納入模型（4）進(jìn)行Logit多元回歸的結(jié)果，其中獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率OPit與非負(fù)面媒體報(bào)道UMnit的交互項(xiàng)估計(jì)系數(shù)為1.2360，t 值為3.26，在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，即負(fù)面報(bào)道能夠顯著抑制企業(yè)審計(jì)意見購買的行為及延期披露年報(bào)。由此，通過兩者的Logit多元回歸結(jié)果的對(duì)比分析，驗(yàn)證了負(fù)面媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)延期披露年報(bào)進(jìn)行審計(jì)意見購買能夠起到顯著的抑制作用。

表5 區(qū)分媒體報(bào)道性質(zhì)的Logit多元回歸結(jié)果

為增強(qiáng)本文實(shí)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文重新度量獲得非標(biāo)審計(jì)意見概率之差OPit，直接用模型（1），延期披露年報(bào)與不延期披露年報(bào)獲得的審計(jì)意見擬合值之差OPit1度量OPit，代入模型（3）進(jìn)行重新回歸?；貧w結(jié)果與前文所述一致。

六、結(jié)論與啟示

延期披露年報(bào)現(xiàn)象、審計(jì)意見購買行為一直是社會(huì)各界高度關(guān)注的問題。本文選取2015-2019中國A股上市公司為研究樣本，運(yùn)用Lennox（2000）審計(jì)意見購買模型研究了媒體報(bào)道、審計(jì)意見購買與延期披露年報(bào)三者之間的關(guān)系。結(jié)果表明，延期披露年報(bào)的公司具有審計(jì)意見購買的行為，使其審計(jì)意見得到了顯著的改善；而媒體報(bào)道能夠有效降低企業(yè)審計(jì)意見購買行為進(jìn)而減少延期披露年報(bào)的發(fā)生。進(jìn)一步區(qū)分媒體報(bào)道的性質(zhì)發(fā)現(xiàn)，負(fù)面媒體報(bào)道能夠發(fā)揮顯著的治理作用。

通過本文的研究結(jié)果可以得到如下啟示：（1）完善上市公司定期報(bào)告預(yù)約披露制度及相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)公司延期披露年報(bào)行為加強(qiáng)監(jiān)管。（2）加大對(duì)公司審計(jì)意見購買行為懲罰力度，使公司基于違規(guī)成本的考量不敢越過這一紅線。（3）充分發(fā)揮媒體的監(jiān)督治理功能。鼓勵(lì)媒體追蹤報(bào)道公司深層次信息，減少公司內(nèi)外部的信息不對(duì)稱，提高公司年報(bào)的信息質(zhì)量，督促上市公司及時(shí)準(zhǔn)確披露相關(guān)信息。同時(shí)，媒體報(bào)道會(huì)使上市公司成為社會(huì)輿論焦點(diǎn)，引起公司的利益相關(guān)者的高度關(guān)注，進(jìn)而約束公司管理層進(jìn)行審計(jì)意見購買行為。