王 倩，謝玲玲

（上海海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，上海 201306）

一、引言

自2013 年中國(guó)第一個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（以下稱“自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)”）——上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)成立以來(lái)，我國(guó)目前已經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立六批共21 個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，在全國(guó)范圍內(nèi)形成由東至西、由南至北、由點(diǎn)及面的發(fā)展新格局。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)作為國(guó)家推動(dòng)改革與開(kāi)放的極為重要的政策實(shí)驗(yàn)，旨在通過(guò)制度創(chuàng)新提高我國(guó)貿(mào)易、投資的自由化、便利化。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)自建設(shè)以來(lái)，涌現(xiàn)出多項(xiàng)制度成果，取得顯著成效，未來(lái)中國(guó)將以更大力度推進(jìn)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的高質(zhì)量發(fā)展，有效發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)引領(lǐng)作用。而當(dāng)前，新冠疫情的持續(xù)蔓延嚴(yán)重沖擊全球經(jīng)濟(jì)，中國(guó)成為2020 年唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)出常態(tài)化與持久化趨勢(shì)，未來(lái)還存在眾多不確定性（姜鴻和劉玥，2021）。加之俄烏沖突引發(fā)世界百年未有之大變局進(jìn)入加速演變期，我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易和投資面臨諸多挑戰(zhàn)。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)肩負(fù)重任，其中之一旨在通過(guò)制度創(chuàng)新，成為利用外資的重要引擎。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)是否吸引外商直接投資流入、真正發(fā)揮政策效果？這種效應(yīng)是否因經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、資源稟賦、區(qū)位等的不同而存在差異性？為此，本文研究考察自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)吸引外商直接投資的政策效果，以期促進(jìn)政府管理體制創(chuàng)新，同時(shí)有助于自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在雙循環(huán)發(fā)展格局下重新定位、充分釋放政策紅利，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

二、文獻(xiàn)回顧

目前世界上的“自貿(mào)區(qū)”類(lèi)型有兩種，一種是廣義的自貿(mào)區(qū)，稱為自由貿(mào)易區(qū)（free trade area，F(xiàn)TA），指兩個(gè)及兩個(gè)以上的國(guó)家或地區(qū)相互簽訂雙邊、多邊的自由貿(mào)易協(xié)定；另一種是狹義的自貿(mào)區(qū)，稱為自由貿(mào)易園區(qū)（free trade zone，F(xiàn)TZ），指在一國(guó)或地區(qū)內(nèi)部設(shè)立的自由貿(mào)易區(qū)。因此，從上文針對(duì)自貿(mào)區(qū)相關(guān)概念的界定論述來(lái)看，我國(guó)設(shè)立的自貿(mào)區(qū)是依據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院授權(quán)在國(guó)內(nèi)建立的區(qū)域性自由貿(mào)易園區(qū)，屬于FTZ 涵蓋的范疇中。本文將研究的重點(diǎn)側(cè)重于第二種涵義的自由貿(mào)易園區(qū)。

對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的相關(guān)研究主要聚焦于自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。相關(guān)學(xué)者通過(guò)“反事實(shí)”分析最早設(shè)立的上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)上海經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用（譚娜等，2015；殷華和高維和，2017；王利輝和劉志紅，2017），推動(dòng)了企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量提升（謝申祥等，2022）。隨著第二批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)（天津、廣東、福建）的設(shè)立，部分學(xué)者開(kāi)始評(píng)估四大自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響，其研究成果一致認(rèn)為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不同程度的積極影響（應(yīng)望江和范波文，2018；邢孝兵和雷穎飛，2019），且自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立時(shí)間越久對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用越強(qiáng)（葉霖莉，2020），但存在地區(qū)異質(zhì)性（劉秉鐮和呂程，2018），這一政策紅利在經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量較低的地區(qū)尤為明顯（李子聯(lián)和劉丹，2021）。隨著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在更多省市復(fù)制，學(xué)者們研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效應(yīng)存在區(qū)域差異性，且所得結(jié)論并不一致。張軍等（2019）基于雙重差分空間自回歸模型對(duì)我國(guó)11 個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的研究表明，沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)效應(yīng)小于內(nèi)陸型自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)；而方云龍和王博（2020）對(duì)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)異質(zhì)性問(wèn)題的實(shí)證結(jié)果表明，沿海型自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效果明顯好于內(nèi)陸型。此外，一些學(xué)者還考慮到自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響。韓振國(guó)和朱洪宇（2022）的研究表明第二、三批自貿(mào)實(shí)驗(yàn)區(qū)的建立顯著地提高了試點(diǎn)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，但并未實(shí)現(xiàn)輻射效應(yīng)，反而因虹吸效應(yīng)降低了周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；而以湖北自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)為代表的內(nèi)陸型自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)腹地城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展兼具輻射效應(yīng)和虹吸效應(yīng)（胡藝等，2022）。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的定量分析主要借助雙重差分法和合成控制法對(duì)早期成立的幾個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)進(jìn)行研究，那么從全國(guó)范圍看，這種政策效應(yīng)是否具有普遍性有待進(jìn)一步探索，而且自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的不斷成立導(dǎo)致政策干預(yù)期不同，這種定量的研究方法是否具有普遍的可靠性也需要進(jìn)一步分析。

部分文獻(xiàn)關(guān)注自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)資本流動(dòng)的影響，與本文的選題緊密相關(guān)。相關(guān)學(xué)術(shù)成果基于雙重差分法或合成控制法對(duì)省級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的結(jié)論基本認(rèn)為，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建立對(duì)外資流入起到顯著的促進(jìn)作用（司春曉等，2021），同時(shí)其顯著平抑外資波動(dòng)性（何樹(shù)全和吳佳，2020），而且自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)明顯推動(dòng)國(guó)際資本雙向流動(dòng)（韓瑞棟和薄凡，2019），表現(xiàn)為對(duì)實(shí)際利用外資（FDI）的促進(jìn)作用遠(yuǎn)小于對(duì)外投資（ODI）（項(xiàng)后軍和何康，2016）。以往研究為本文提供了非常重要的啟示和借鑒，事實(shí)上，資本流動(dòng)并不等同于外商直接投資，有部分學(xué)者也關(guān)注到自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響，但相關(guān)研究并不多，主要結(jié)論為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立促進(jìn)了外商直接投資增加（左思明，2018；黃啟才，2018；李蕊等，2021），這是一種凈福利的增長(zhǎng)而非來(lái)自于其他城市向自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的轉(zhuǎn)移（劉楊等，2021），其促進(jìn)作用隨城市等級(jí)的升高而逐級(jí)遞減（羅舟和胡尊國(guó)，2021）。現(xiàn)有研究成果中，鮮有從外商直接投資視角對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效應(yīng)進(jìn)行分析研究，且這種政策影響的具體表現(xiàn)效果究竟幾何尚無(wú)具體和翔實(shí)的答案；另外，相關(guān)研究更多的集中于上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，由于上海是國(guó)際金融、經(jīng)濟(jì)中心，對(duì)外開(kāi)放程度高，故而針對(duì)單個(gè)樣本的政策評(píng)估難以有效剔除選擇性偏倚，存在著高估自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策的可能。

通過(guò)文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)，評(píng)估自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策有效性最常用的因果推理方法是雙重差分法（DID），然而它的使用需要遵循共同趨勢(shì)假設(shè)。由于決策者的決策不是隨機(jī)的，不同地區(qū)的情況受地理、文化、經(jīng)濟(jì)、政治等因素的影響不同。因此這一假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中很可能不成立。為提高政策評(píng)估的準(zhǔn)確性，Abadie et al（2010）重點(diǎn)對(duì)DID 方法進(jìn)行了擴(kuò)展和改進(jìn)，提出了合成控制法（SCM）。這一方法是一種經(jīng)驗(yàn)上更可行的方法，因?yàn)樗患僭O(shè)存在平行趨勢(shì)，并通過(guò)調(diào)整控制組的權(quán)重來(lái)構(gòu)造一個(gè)“合成控制組”作為反事實(shí)的處理單元，得到廣泛運(yùn)用。但合成控制法也有其局限性，譬如合成控制法要尋找每個(gè)實(shí)驗(yàn)組的匹配控制組，如果實(shí)驗(yàn)組較多，對(duì)其進(jìn)行擬合分析時(shí)將會(huì)產(chǎn)生巨大的工作量，不利于比較分析。因此為更準(zhǔn)確地評(píng)估自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)是否吸引外商直接投資流入，需要更為合理、可靠的研究方法彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法在實(shí)證研究中的不足。

為了更全面地評(píng)價(jià)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效應(yīng)，準(zhǔn)確、科學(xué)地探討自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)是否吸引外商直接投資流入，以2000—2019 年設(shè)立的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)?？赡艿倪呺H貢獻(xiàn)如下：其一，在研究方法上，運(yùn)用Xu（2017）提出的廣義合成控制法（GSCM）對(duì)具有多個(gè)處理個(gè)體和非同期干預(yù)的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策進(jìn)行分析，克服傳統(tǒng)因果推斷方法的一些缺陷。其二，在數(shù)據(jù)使用上，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的定量研究都是基于省級(jí)層面，這就導(dǎo)致自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的范圍被人為地?cái)U(kuò)大，從而高估自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響效應(yīng)，而且現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究對(duì)象多為單例，如上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，只有少數(shù)文獻(xiàn)對(duì)天津、廣州、福建自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)進(jìn)行研究，對(duì)2017 年以后設(shè)立的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)進(jìn)行研究的相關(guān)文獻(xiàn)較少，本文擬從地級(jí)市層面研究2019 年及以前建立的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)進(jìn)而更準(zhǔn)確的評(píng)估其政策效應(yīng)。其三，在效應(yīng)跟蹤上，綜合評(píng)估了自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)對(duì)外商直接投資的政策效應(yīng)，并從時(shí)間趨勢(shì)、區(qū)域?qū)用?、城市?guī)模、發(fā)展梯度等方面的差異性進(jìn)行了比較研究。

三、理論分析與研究假設(shè)

制度導(dǎo)向的區(qū)位選擇理論認(rèn)為，資本流入國(guó)或地區(qū)的政府宏觀發(fā)展規(guī)劃、政府運(yùn)行機(jī)制、金融制度及對(duì)外商投資的政策態(tài)度等方面是一國(guó)吸引外商投資最為關(guān)鍵的影響因素。這意味著東道國(guó)實(shí)施的外資優(yōu)惠政策很大程度上影響投資國(guó)是否在該國(guó)進(jìn)行投資。作為一項(xiàng)政策實(shí)驗(yàn)，我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)具有明顯的區(qū)內(nèi)政策效應(yīng)。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在投資管理、貿(mào)易監(jiān)管、金融服務(wù)和政府管理等方面進(jìn)行的一系列政策創(chuàng)新促使?fàn)I商環(huán)境發(fā)生巨大變革，改變企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)則，使得區(qū)內(nèi)的個(gè)人、企業(yè)、政府等主體之間形成良好協(xié)同，破除投資障礙，同時(shí)吸引人力、技術(shù)等生產(chǎn)要素向區(qū)內(nèi)聚集，極大地提升了外商直接投資領(lǐng)域的便利性、自由性，創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境。其作用機(jī)理主要表現(xiàn)在：第一，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)通過(guò)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）吸引外商直接投資。從2013—2022 年，負(fù)面清單不斷縮減，目前已壓減至27 條，充分開(kāi)放外資進(jìn)入范圍，外資企業(yè)設(shè)立由核準(zhǔn)制改為備案制，簡(jiǎn)化了外資準(zhǔn)入程序，從而降低了外資企業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻。第二，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)通過(guò)改善制度環(huán)境吸引外商直接投資。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政府加強(qiáng)行政審批制度改革，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)受理企業(yè)成立手續(xù)，縮減辦事流程，壓縮企業(yè)設(shè)立的時(shí)間成本，提升對(duì)市場(chǎng)主體的服務(wù)意識(shí)；同時(shí)，推進(jìn)法治環(huán)境建設(shè)，完善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等全部環(huán)節(jié)的法律法規(guī)制度，努力破除企業(yè)間的不平等待遇，保證市場(chǎng)環(huán)境規(guī)范、公正，從而降低了外資進(jìn)入的不確定性。第三，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)通過(guò)產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)吸引外商直接投資。產(chǎn)業(yè)集聚形成過(guò)程中會(huì)促進(jìn)技術(shù)、人才等各生產(chǎn)要素的相互融合，行業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，進(jìn)而加速企業(yè)間的協(xié)同創(chuàng)新，產(chǎn)生規(guī)模報(bào)酬遞增，從而有效提升自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的外資吸引力。第四，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)通過(guò)金融開(kāi)放創(chuàng)新吸引外商直接投資。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)通過(guò)設(shè)立自由貿(mào)易賬戶，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換先行先試，降低金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻，擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)開(kāi)放領(lǐng)域等諸多金融開(kāi)放創(chuàng)新措施深化了貿(mào)易自由化、便利化從而助力外商直接投資在區(qū)內(nèi)落地，同時(shí)為其可持續(xù)發(fā)展提供可靠的金融支持。同時(shí)，相關(guān)法律、法規(guī)及金融等扶持政策的逐步完善可能對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)吸引外商直接投資流入產(chǎn)生時(shí)滯效應(yīng)（Yao 和Whalley，2015）。

基于此，提出假設(shè)1：

自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立有助于吸引外商直接投資流入，且最近建立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效應(yīng)更弱，甚至可能在統(tǒng)計(jì)上不重要。

鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論提出，在影響跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資決定的三個(gè)因素——企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)中，區(qū)位優(yōu)勢(shì)尤為重要，影響外商直接投資的區(qū)位選擇因素有：制度因素、市場(chǎng)因素、成本因素、地理因素等。內(nèi)部化理論中的區(qū)位選擇思想認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)會(huì)傾向于對(duì)外開(kāi)放程度高、資源廉價(jià)豐富及技術(shù)轉(zhuǎn)讓寬松的國(guó)家。再次，相對(duì)優(yōu)勢(shì)理論的區(qū)位選擇思想認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)傾向于對(duì)具有成本比較優(yōu)勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與層次較低的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行直接投資。市場(chǎng)導(dǎo)向的區(qū)位選擇理論認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資會(huì)考慮資本輸入國(guó)的市場(chǎng)需求規(guī)模、潛在的市場(chǎng)增長(zhǎng)水平、市場(chǎng)相似度等因素，其中，市場(chǎng)需求越大，潛在市場(chǎng)增長(zhǎng)水平越高。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，制度環(huán)境成為外商直接投資進(jìn)行區(qū)位選擇時(shí)考慮的首要因素（郭舒文，2015）。依據(jù)以上理論，各自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略目標(biāo)存在差異，會(huì)導(dǎo)致政策實(shí)施效果不同，而且各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、資源稟賦、地理位置等差異也會(huì)導(dǎo)致自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)外商直接投資產(chǎn)生差異化影響。

基于此，提出假設(shè)2：

自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)吸引外商直接投資的政策效果存在差異性。

為驗(yàn)證上述假設(shè)，采用Xu（2017）提出的廣義合成控制法對(duì)2013—2019 年間設(shè)立的18 個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是否吸引外商直接投資流入、其政策效果是否存在差異性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定與估計(jì)

假設(shè)Yit是i城市在第t期的外商直接投資水平，Γ和C分別表示設(shè)立了自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)和未設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的城市集合，即處理組和控制組，城市總數(shù)N=Ntr+Nco，其中，Ntr和Nco分別表示處理組城市數(shù)量和控制組城市數(shù)量，所有城市均有T期觀測(cè)值，Toi為處理組城市i實(shí)施自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策前的期數(shù)，即預(yù)處理期，該城市在（Toi+1）期開(kāi)始受自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策干預(yù)，且受政策干預(yù)的觀測(cè)期為qi=T-Toi，控制組在觀測(cè)期內(nèi)不受政策影響。為簡(jiǎn)便表述，假設(shè)所有處理組城市同時(shí)實(shí)施自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策，即Toi=T0，qi=q。首先假設(shè)Yit由線性因子模型給定，函數(shù)形式為

其中：Dit表示各市設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策的虛擬變量，若城市i在第t期設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，則Dit=1，否則等于0；δit表示城市i在第t期的異質(zhì)性政策處理效應(yīng)；Xit是（k× 1）維可觀測(cè)協(xié)變量；β=[β1，β2，…，βk]T為k維待估系數(shù)向量；λi=[λi1，λi2，…，λir]T為城市i的r維未知因子載荷向量；ft=[f1t，f2t，…，frt]T是影響不同城市外商直接投資水平的r維不可觀測(cè)時(shí)變共同因子向量；εit為城市i在第t期的不可觀測(cè)沖擊，其均值為0。

將每個(gè)個(gè)體的數(shù)據(jù)生成過(guò)程用向量形式可表示為

那么控制組的數(shù)據(jù)生成過(guò)程用向量形式可表示為

其中：Yco=[Y1，Y2…，YNco]與εco=[ε1，ε2…，εNco]是T×Nco矩形，Xco是T×Nco× P矩陣，Λco=[λ1，λ2，…，λNco]T。

令Yit(1)和Yit(0)分別表示城市i在第t期如果設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)（Dit=1）和未設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)（Dit=0）的潛在結(jié)果，即有

于是，處理組城市i在第t期的個(gè)體處理效應(yīng)為δit=Yit(1) -Yit(0)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策在t（t＞T0）期對(duì)外商直接投資的平均處理效應(yīng)為

基于交互固定效應(yīng)模型的廣義合成控制法對(duì)處理城市i在第t期的處理結(jié)果的估計(jì)量由實(shí)際值與其估計(jì)的反事實(shí)值之差給出：，其中，的模型估計(jì)過(guò)程如下：

首先假定因子個(gè)數(shù)r是已知的①假定因子個(gè)數(shù)r 已知的，而真實(shí)的因子個(gè)數(shù)未知，可通過(guò)交叉驗(yàn)證得到。具體細(xì)節(jié)見(jiàn)Xu（2017）。，先根據(jù)控制組的樣本{Yi，Xi}i=C，利用主成分法估計(jì)式（4），得到估計(jì)值

其中：D為對(duì)角矩陣。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與變量說(shuō)明

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

選取我國(guó)216 個(gè)地級(jí)市（不包含臺(tái)灣省和2 個(gè)特別行政區(qū)）的年度面板數(shù)據(jù)，考慮到自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立時(shí)間和數(shù)據(jù)可得性，研究的時(shí)間跨度為2000—2019 年，選取2013 年到2019 年設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的38 個(gè)城市為處理組（鑒于數(shù)據(jù)可得性和完整性，刪除了2019 年成立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的4 個(gè)州、市：崇左、廊坊、紅河州和德宏州，同時(shí)海南自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)只將?？诤腿齺喪辛腥胩幚斫M），其他未設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的178 個(gè)地級(jí)市為控制組（由于2020 年設(shè)立的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)不在研究時(shí)間區(qū)間內(nèi)，因此均列入控制組）。數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒及各省、市統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)公報(bào)各期。

2.變量說(shuō)明

（1）被解釋變量。Yit用實(shí)際外商直接投資額（FDI）衡量外商直接投資水平。

（2）控制變量。為控制其他影響外商直接投資的因素，借鑒已有研究，選取的控制變量包括：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP），用地區(qū)生產(chǎn)總值衡量；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（tgdp），用第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 的比重衡量；政府干預(yù)水平（gov），用一般公共預(yù)算支出衡量；勞動(dòng)力成本（wage），用在崗職工年平均工資衡量；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平（trans），用公路貨運(yùn)量衡量；地區(qū)貿(mào)易開(kāi)放度（open），用進(jìn)出口總額占GDP 的比重衡量。其中trans和open存在的小部分缺失數(shù)據(jù)，用Python 進(jìn)行向前插值法和向后插值法補(bǔ)全。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

五、實(shí)證結(jié)果分析

利用廣義合成控制法，運(yùn)用RStudio 的gsynth 包研究了我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)外商直接投資的影響效應(yīng)。

（一）基本結(jié)果

表2 給出了模型估計(jì)結(jié)果，（1）欄中不包含任何控制變量，（2）欄是加入所有控制變量的估計(jì)結(jié)果。根據(jù)估計(jì)結(jié)果，觀測(cè)期內(nèi)外商直接投資額平均增長(zhǎng)了0.46%，這意味著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立在一定程度上促進(jìn)了外商直接投資的增加。

表2 自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響

設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的城市與合成自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)城市外商直接投資的指標(biāo)變化結(jié)果如圖1 所示，其中，實(shí)線表示所有設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)城市真實(shí)的外商直接投資曲線，虛線表示合成自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)城市的外商直接投資曲線。從圖1 中可以發(fā)現(xiàn)在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立之前的時(shí)期，實(shí)際外商直接投資與合成城市外商直接投資的變化曲線幾乎重合，說(shuō)明二者在政策實(shí)施前達(dá)到了較高的擬合程度。在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策實(shí)施后，真實(shí)值與合成值之間的距離逐漸拉大，且自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立初期對(duì)外商直接投資的影響較小，但隨著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策的繼續(xù)推進(jìn)，其對(duì)外商直接投資的積極影響愈發(fā)明顯，驗(yàn)證了假設(shè)1。圖2 表示設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外

圖1 自貿(mào)實(shí)驗(yàn)區(qū)城市真實(shí)與合成外商直接投資結(jié)果

圖2 自貿(mào)實(shí)驗(yàn)區(qū)設(shè)立政策的平均處理效應(yīng)

商直接投資產(chǎn)生的平均處理效應(yīng)，即圖1 中實(shí)線值與虛線值之差，表3 匯總了歷期處理效應(yīng)。從圖2 和表3 可以更直觀地看出，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策實(shí)施之前，二者的差距始終在0 左右小幅波動(dòng)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立后，二者之間的差異持續(xù)為正（始終位于0 軸之上），且有逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，通過(guò)計(jì)算，其平均處理效應(yīng)為0.46077。

表3 根據(jù)處理時(shí)點(diǎn)重新排列后實(shí)際結(jié)果與合成結(jié)果匯總表

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.多期雙重差分法

以往相關(guān)文獻(xiàn)中，通常采用雙重差分法評(píng)估政策效果，本文考慮到處理組存在不同期的情況，參考Beck et al（2010）的多期雙重差分法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，設(shè)定模型為

其中：i為城市；t為年份；fdiit是被解釋變量，即與前文提及的FDI是同一變量，表示城市i在t年的實(shí)際外商直接投資額；ftzit為解釋變量，若城市i在t年設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，其取值為1，否則為0；系數(shù)β反映自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)外商直接投資影響的凈效應(yīng)，值為正且數(shù)值越大時(shí)表示正向效應(yīng)越明顯，否則相反；為控制變量；系數(shù)φ為控制變量對(duì)外商直接投資的影響；ηi為時(shí)間固定效應(yīng)；γt為個(gè)體固定效應(yīng)；εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

表4 列示了基本回歸結(jié)果。（1）欄和（2）欄分別為不加入控制變量和加入控制變量的結(jié)果，加入控制變量后，R2擴(kuò)大為原來(lái)的3 倍，系數(shù)為0.6432，表明模型的擬合程度較高。根據(jù)表4，不加入控制變量時(shí)，ftz的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，系數(shù)值為1.91；加入控制變量后，ftz的回歸系數(shù)在10%的水平上顯著為正，系數(shù)值0.23。無(wú)論是否加入控制變量，虛擬解釋變量ftz的回歸系數(shù)均顯著為正，說(shuō)明自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)吸引了外商直接投資流入，與前文的研究結(jié)果一致。在影響因素方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)貿(mào)易開(kāi)放度均在1%的水平上顯著為正，表明這些因素有利于吸引外商直接投資。

表4 多期DID 回歸檢驗(yàn)結(jié)果

2.對(duì)疊加政策的考察

在積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的向好政策環(huán)境下，設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的城市中，外商直接投資水平的高低不排除可能受到其他政策的影響，如經(jīng)濟(jì)特區(qū)、沿海開(kāi)放政策、國(guó)家級(jí)新區(qū)、一帶一路戰(zhàn)略等，因而自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)吸引外商直接投資的效果上，可能會(huì)受到這些經(jīng)濟(jì)政策中惠及外商直接投資舉措的疊加影響。為此，引入這些政策的虛擬變量，包括沿海開(kāi)放（YHKF）、國(guó)家新區(qū)（GJXQ）、經(jīng)濟(jì)特區(qū)（JJTQ）、一帶一路（YDYL），它們的取值與ftz類(lèi)似②沿海開(kāi)放城市包括大連、秦皇島、天津、煙臺(tái)、青島、連云港、南通、上海、寧波、溫州、福州、廣州、湛江、北海；國(guó)家新區(qū)城市包括上海、天津、重慶、舟山、蘭州、廣州、西安、貴陽(yáng)、安順、青島、大連、成都、長(zhǎng)沙、南京、福州、昆明、哈爾濱、長(zhǎng)春、贛江、保定；經(jīng)濟(jì)特區(qū)城市包括深圳、珠海、汕頭、廈門(mén)、?？?、三亞；“一帶一路”節(jié)點(diǎn)城市包括西安、蘭州、西寧、重慶、成都、鄭州、武漢、長(zhǎng)沙、南昌、合肥、上海、天津、寧波、舟山、廣州、深圳、湛江、汕頭、青島、大連、煙臺(tái)、廈門(mén)、泉州、?？?、三亞。。

引入其他政策的估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表5。（1）欄是僅包含政策變量的回歸結(jié)果，（2）欄是再加入其他控制變量的結(jié)果。可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)只加入政策變量的時(shí)候，ftz和其他政策變量的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，ftz的系數(shù)為0.6119；在加入其他控制變量后，ftz的系數(shù)仍顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，這表明自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響并不是由其他政策因素引起的。無(wú)論是否加入其他控制變量，沿海開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)特區(qū)政策的系數(shù)一直顯著為正，說(shuō)明這兩類(lèi)政策同樣有利于外商直接投資的引入。

表5 引入其他政策的回歸結(jié)果

六、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立對(duì)外商直接投資影響的差異性分析

為驗(yàn)證研究假設(shè)2，分別按不同批次、不同區(qū)域、不同城市級(jí)別、不同發(fā)展梯度自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)等特征細(xì)化自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)外商直接投資的影響效應(yīng)。

（一）不同批次自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效應(yīng)分析

截至2020 年底，我國(guó)一共設(shè)立了六批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，第一批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)于2013 年設(shè)立，第二批于2015 年設(shè)立，第三批于2017 年設(shè)立，第四批于2018 年設(shè)立，第五批于2019 年設(shè)立，第六批于2020 年設(shè)立，基于數(shù)據(jù)可得性及對(duì)政策觀測(cè)期的考慮，只研究了2019 年及其以前設(shè)立的共五批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，暫未對(duì)2020 年設(shè)立的第六批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)進(jìn)行分析。表6 匯總了不同批次自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響強(qiáng)度。

從時(shí)間趨勢(shì)上看，隨著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)分批設(shè)立，其對(duì)外商直接投資的影響強(qiáng)度存在一定的差異性。除第五批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的ATT 結(jié)果是負(fù)值外，其他四批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的平均政策處理效應(yīng)均為正，說(shuō)明其對(duì)外商直接投資產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，而正向促進(jìn)強(qiáng)度具有一定的差異性。這主要是由于國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)都有自己的定位目標(biāo)，政策導(dǎo)向不同，受到的影響不同。

具體地，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)作為中國(guó)首批設(shè)立的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，是中國(guó)深化改革開(kāi)放的“試驗(yàn)田”也是自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)探索的出發(fā)地，在投資、貿(mào)易、金融、監(jiān)管等領(lǐng)域先行先試，各項(xiàng)政策支持力度大、創(chuàng)新能力強(qiáng)，對(duì)外商直接投資的促進(jìn)作用比較明顯。第二批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的定位是在第一批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上加以借鑒與改進(jìn)，同時(shí)注重與區(qū)域性策略結(jié)合，例如天津自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)意圖發(fā)揮融資租賃潛力、承擔(dān)京津冀一體化發(fā)展，而福建自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)旨在擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易開(kāi)放、推動(dòng)兩岸經(jīng)濟(jì)合作，廣東自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)則定位于構(gòu)建更開(kāi)放便利的國(guó)際投資貿(mào)易規(guī)則、助力粵港澳深度融合等（周漢民，2015）。第二批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)充分發(fā)揮自身區(qū)位優(yōu)勢(shì)，在政策疊加后吸引外商直接投資成效更加明顯。不同于前兩批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的示范龍頭作用，第三批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)更注重發(fā)揮對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展帶動(dòng)作用，帶動(dòng)?xùn)|北、中西部各區(qū)域建設(shè)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制和打造新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地，承接國(guó)家多個(gè)重大戰(zhàn)略。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)戰(zhàn)略定位各有側(cè)重，更加成熟化和差異化，如遼寧自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)著力提升東北老工業(yè)基地發(fā)展整體競(jìng)爭(zhēng)力、河南自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)定位是服務(wù)于“一帶一路”現(xiàn)代綜合交通樞紐建設(shè)、湖北自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)致力于建設(shè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地。各自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)戰(zhàn)略定位差異化并不僅僅聚焦于利用投資，因而吸引外商直接投資流入力度不及前兩批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)。

根據(jù)表6，第四批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)比早期設(shè)立的第一、二批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效應(yīng)更明顯，造成這一結(jié)果的原因有兩個(gè)：一是海南自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的戰(zhàn)略新定位，海南省本身作為環(huán)海島嶼有助于發(fā)揮海南全島的整體優(yōu)勢(shì)，各種開(kāi)放政策和最新的制度創(chuàng)新成果可以在全島試點(diǎn)推行和檢驗(yàn)，相對(duì)于其他自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，海南自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)更加“積極主動(dòng)、大膽嘗試”，加之多重政策傾斜，具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)、地理優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)的海南自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)更有利于吸引外商直接投資；二是由于整個(gè)海南省都劃為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，而海南省一直以來(lái)都為地級(jí)市的只有海口和三亞市，其他為縣和縣級(jí)市，三沙市和儋州市分別在2012 年和2015 年才劃為地級(jí)市，考慮到城市地位不同，只將?？诤腿齺喖{入處理組。對(duì)于第五批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)出現(xiàn)的反向結(jié)果，其主要原因是：在吸引外商直接投資方面，需要完善相關(guān)法律法規(guī)及扶持政策的落地，然而這一過(guò)程可能對(duì)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策產(chǎn)生一定的時(shí)滯效應(yīng)，同時(shí)第五批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立時(shí)間相對(duì)較短，加之觀測(cè)期只有一期，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的作用暫時(shí)未能展現(xiàn)，驗(yàn)證了假設(shè)1。

表6 不同批次自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響

（二）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策的區(qū)域差異性

我國(guó)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，早期自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)集中于東部沿海地區(qū)，隨后向中西部地區(qū)擴(kuò)圍以期獲得更多的改革紅利。東部地區(qū)設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的城市有22 個(gè)，中部地區(qū)9 個(gè)，西部地區(qū)7 個(gè)③東部地區(qū)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)包括上海、天津、廣東、福建、遼寧、浙江、海南、山東、江蘇、河北；中部地區(qū)包括河南、湖北、黑龍江；西部地區(qū)包括重慶、四川、陜西、廣西、云南。。相對(duì)而言，東部地區(qū)設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的城市要多于中西部地區(qū)，且設(shè)立時(shí)間更早。

為考察不同區(qū)域自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響，對(duì)東部、中部、西部地區(qū)的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)進(jìn)行評(píng)估，結(jié)果見(jiàn)表7。根據(jù)估計(jì)結(jié)果，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)東部和西部地區(qū)外商直接投資的增加均產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，尤其對(duì)東部地區(qū)的影響效應(yīng)更強(qiáng)。

表7 不同區(qū)域的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)

圖3 分別列示了東、中、西部地區(qū)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)外商直接投資的反事實(shí)結(jié)果和平均處理效應(yīng)。可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于東部地區(qū)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立對(duì)外商直接投資的增加即刻產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，之后下降而后再次上升，這是由于東部地區(qū)具有天然的自然資源優(yōu)勢(shì)和深厚的社會(huì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，外向型發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建立初期對(duì)創(chuàng)新制度落地的良好預(yù)期使得東部地區(qū)外商直接投資的引入效應(yīng)較為明顯，但自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策的出臺(tái)和落地需要不斷磨合才能在中長(zhǎng)期充分發(fā)揮政策驅(qū)動(dòng)效果。中部地區(qū)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立對(duì)吸引外商直接投資流入的作用緩慢體現(xiàn)，在第1 期，實(shí)際值是低于合成值的，到2 期實(shí)際值開(kāi)始大于合成值，并逐漸拉開(kāi)距離，即在第2 期后政策處理效應(yīng)才持續(xù)為正，但整個(gè)觀測(cè)期內(nèi)的政策平均處理效應(yīng)為負(fù)，政策效應(yīng)存在滯后性。究其原因，全國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊發(fā)展呈現(xiàn)輪動(dòng)格局，改革開(kāi)放伊始東部沿海地區(qū)率先開(kāi)放經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展、隨后西部地區(qū)借大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)展露頭角，中部地區(qū)雖未有全區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略支撐但是憑借地區(qū)承東啟西，在東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和“一帶一路”建設(shè)的背景下近幾年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始發(fā)力，中部自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)揮對(duì)外商直接投資的驅(qū)動(dòng)作用也是逐漸展現(xiàn)。對(duì)于西部地區(qū)，實(shí)際值始終高于合成值，只是初期的政策效應(yīng)不明顯，但二者的差距始終位于0 軸之上，不過(guò)政策效應(yīng)有弱化現(xiàn)象，持續(xù)推動(dòng)力不足，這是由于西部地區(qū)金融配套、基礎(chǔ)設(shè)施不完善等因素導(dǎo)致不能為外商持續(xù)提供良好的投資環(huán)境，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策尚不能和自身發(fā)展很好地兼容，因而未能持續(xù)強(qiáng)化其作用。

圖3 東、中、西部地區(qū)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)外商直接投資的真實(shí)與合成結(jié)果（左圖）和平均處理效應(yīng)（右圖）

（三）不同規(guī)模城市的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)分析

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)·新一線研究所發(fā)布的《2020 城市商業(yè)魅力排行榜》將城市劃分為不同級(jí)別，在38 個(gè)處理組城市中，一線城市有3 個(gè)，新一線城市10 個(gè)，二線城市11 個(gè)，三線城市8 個(gè)，四線城市3 個(gè)，五線城市3個(gè)④一線城市自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)包括上海、廣州、深圳；新一線城市包括天津、沈陽(yáng)、鄭州、重慶、成都、西安、武漢、青島、蘇州、南京；二線城市包括福州、廈門(mén)、珠海、大連、濟(jì)南、煙臺(tái)、南寧、石家莊、保定、昆明、哈爾濱；三線城市包括洛陽(yáng)、襄陽(yáng)、宜昌、舟山、海口、三亞、連云港、唐山；四線城市包括營(yíng)口、開(kāi)封、瀘州；五線城市包括欽州、黑河、牡丹江。。表8 匯總了不同級(jí)別城市的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響效應(yīng)。

自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)不同級(jí)別城市外商直接投資產(chǎn)生不同強(qiáng)度的影響。根據(jù)表8 發(fā)現(xiàn)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)一線至四線城市外商直接投資的平均處理效應(yīng)呈啞鈴型，即兩頭城市的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)更明顯，中間的政策效應(yīng)相對(duì)偏弱。其中，一線城市本身發(fā)展基礎(chǔ)好，營(yíng)商環(huán)境優(yōu)渥，具有投資優(yōu)勢(shì)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)一線城市外商直接投資的正向影響強(qiáng)度較高，政策平均處理效應(yīng)為1.129；四線城市的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)明顯高于其他線城市，這是由于四線自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)城市（營(yíng)口、開(kāi)封、瀘州）將自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的定位與其地區(qū)發(fā)展優(yōu)勢(shì)相融合較好地吸引了外資：營(yíng)口自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)依托在東北地區(qū)沿海優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)對(duì)接海南自貿(mào)港，圍繞日本和韓國(guó)等東亞國(guó)家、面向太平洋擴(kuò)大開(kāi)放；瀘州自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)依托長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶對(duì)接南絲綢之路，打開(kāi)了瀘州對(duì)外開(kāi)放的通道；開(kāi)封自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)旨在對(duì)接“一帶一路”。除五線城市的結(jié)果為負(fù)外，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策均對(duì)新一線、二線、三線、四線城市外商直接投資產(chǎn)生不同程度的正向效應(yīng)，且效應(yīng)越來(lái)越明顯，其對(duì)四線城市外商直接投資的影響程度遠(yuǎn)大于新一線城市，說(shuō)明城市級(jí)別越低，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策帶來(lái)的正向沖擊越顯著。規(guī)模小的城市以往因其經(jīng)濟(jì)體量小，吸引外商直接投資的動(dòng)力有限，但自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立這個(gè)巨大的紅利給當(dāng)?shù)貛?lái)了更大的發(fā)展機(jī)遇，可塑性、發(fā)展后勁更強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更為明朗，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)其外商直接投資的正向促進(jìn)作用明確體現(xiàn)。而對(duì)五線城市出現(xiàn)的結(jié)果而言，貌似并不能支持上述結(jié)論，其原因是：五線城市均是在2019 年才成立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，其政策觀測(cè)期只有一期，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)存在一定的滯后性，其正向促進(jìn)作用未能顯現(xiàn)，進(jìn)一步驗(yàn)證假設(shè)1。

表8 不同規(guī)模城市的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)

（四）不同發(fā)展梯度的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)分析

18 個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)按地理位置可劃分為沿海、內(nèi)陸、沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，形成了全方位、有梯度的開(kāi)放格局。其中，沿海地區(qū)設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的城市有16 個(gè)，內(nèi)陸地區(qū)有16 個(gè)，沿邊地區(qū)有6 個(gè)⑤沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)包括上海、廣州、深圳、珠海、天津、福州、廈門(mén)、大連、營(yíng)口、舟山、海口、三亞、青島、煙臺(tái)、連云港、唐山；內(nèi)陸自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)包括沈陽(yáng)、鄭州、開(kāi)封、洛陽(yáng)、武漢、襄陽(yáng)、宜昌、重慶、成都、瀘州、西安、濟(jì)南、南京、蘇州、石家莊、保定；沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)包括昆明、南寧、欽州、哈爾濱、黑河、牡丹江。。表9 匯總了不同發(fā)展梯度的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資影響的平均處理效應(yīng)。

根據(jù)表9 的ATT 結(jié)果發(fā)現(xiàn)，沿海和內(nèi)陸自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資具有正向促進(jìn)作用，且沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的正向影響程度更高，而沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)并沒(méi)有展現(xiàn)出對(duì)外商直接投資的促進(jìn)作用。

表9 不同發(fā)展梯度的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策效應(yīng)

圖4 分別列示了沿海、內(nèi)陸和沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的真實(shí)與合成結(jié)果和平均處理效應(yīng)。對(duì)于沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，其政策的真實(shí)與合成結(jié)果圖和平均處理效應(yīng)圖與前文東部自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的結(jié)果類(lèi)似，這是因?yàn)檠睾３鞘芯挥跂|部地區(qū)，在此不做贅述；同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的ATT 高于東部地區(qū)，這是因?yàn)檠睾３鞘胁话?019 年設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的東部地區(qū)城市，而2019 年設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)城市的政策效應(yīng)存在滯后性。因此沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的影響程度更高。內(nèi)陸自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的作用在第1 期不明顯，但外商直接投資實(shí)際值是大于合成值的，第2 期后正向促進(jìn)作用開(kāi)始顯現(xiàn)，內(nèi)陸自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)雖不如沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)有向海的區(qū)位和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，但其憑借內(nèi)陸市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)承擔(dān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的節(jié)點(diǎn)功能，承接了來(lái)自沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并積極對(duì)接“一帶一路”。沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的外商直接投資的平均處理效應(yīng)為負(fù)，外商直接投資實(shí)際值始終低于合成值，并未顯現(xiàn)出對(duì)外商直接投資的正向吸引作用。造成這一結(jié)果的原因有兩個(gè)：一是政策觀測(cè)期短，其正向作用暫未顯現(xiàn)；二是沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的開(kāi)放有賴于鄰國(guó)的配合與合作，邊境的自我保護(hù)導(dǎo)致跨境經(jīng)濟(jì)難以形成一個(gè)體系，如果只是單邊開(kāi)放將很難收到實(shí)際效果，加之沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，人才流失嚴(yán)重，缺乏科技、金融資源要素等，投資環(huán)境較差。

圖4 沿海、內(nèi)陸、沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)外商直接投資的真實(shí)與合成結(jié)果（左圖）和平均處理效應(yīng)（右圖）

七、結(jié)論與啟示

本文運(yùn)用廣義合成控制法，就我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)是否吸引外商直接投資流入進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明：第一，從整體來(lái)看，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在一定程度上吸引了外商直接投資的流入，設(shè)立當(dāng)期的正向影響強(qiáng)度較弱，但隨著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策的繼續(xù)推進(jìn)，吸引外商直接投資的能力越來(lái)越強(qiáng)。多期雙重差分法的結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資具有正向影響，同時(shí)在控制其他經(jīng)濟(jì)政策的疊加影響后，檢驗(yàn)結(jié)果依舊穩(wěn)健。第二，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)吸引外商直接投資流入存在差異性。從時(shí)間趨勢(shì)看，不同批次成立的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策導(dǎo)向不同，對(duì)外商直接投資的影響強(qiáng)度也不同，最近設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效應(yīng)存在一定的時(shí)滯性。從區(qū)域?qū)用婵?，東部地區(qū)設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)初期對(duì)外商直接投資的吸引作用更明顯，之后呈現(xiàn)出先下降后上升的特征；中部地區(qū)設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)初期存在一定滯后效應(yīng)，第2 期后自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的正向促進(jìn)作用才逐漸顯現(xiàn)；西部地區(qū)設(shè)立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)初期吸引了外商直接投資流入，不過(guò)后期政策效果有所弱化。從城市規(guī)?？矗再Q(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)不同級(jí)別城市外商直接投資的正向促進(jìn)作用呈啞鈴型，一線城市更能吸引外商直接投資，級(jí)別越低的城市可塑性越強(qiáng)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立對(duì)外商直接投資的正向促進(jìn)作用越顯著。從不同發(fā)展梯度看，沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)外商直接投資的正向影響程度高于內(nèi)陸自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，而沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)并未發(fā)揮出對(duì)外商直接投資的吸引作用。

本文研究對(duì)充分發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)吸引外商直接投資流入具有一定的啟示意義。第一，對(duì)標(biāo)高水平貿(mào)易投資規(guī)則，優(yōu)化外商投資環(huán)境。貿(mào)易開(kāi)放度的提升有助于外商直接投資流入（黃弢和陳薇，2021），自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)應(yīng)注重推動(dòng)全方位、高水平對(duì)外開(kāi)放，積極對(duì)標(biāo)國(guó)際一流自貿(mào)區(qū)的負(fù)面清單管理模式，進(jìn)一步縮減負(fù)面清單，降低外商投資準(zhǔn)入門(mén)檻；賦予自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)更大的改革自主權(quán)和試錯(cuò)免責(zé)權(quán)，規(guī)范行政審批改革，利用科技手段簡(jiǎn)化投資手續(xù)，降低外商投資交易成本，創(chuàng)新自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的融資工具和方式，為投資提供更開(kāi)放的營(yíng)商環(huán)境。第二，各自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)應(yīng)因地制宜，充分發(fā)揮自身區(qū)位優(yōu)勢(shì)。東部沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)應(yīng)依靠港口優(yōu)勢(shì)努力向自由貿(mào)易港邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)投資自由。內(nèi)陸自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)應(yīng)當(dāng)結(jié)合本地資源稟賦和特色，一方面要主動(dòng)服務(wù)于國(guó)家重大戰(zhàn)略，與“一帶一路”建設(shè)、西部大開(kāi)發(fā)等戰(zhàn)略充分聯(lián)動(dòng)；另一方面要借助交通樞紐構(gòu)建內(nèi)河港型、鐵路港型自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，探索符合自身特色的投資便利化措施。沿邊自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)不必照搬內(nèi)陸與沿海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的發(fā)展模式，應(yīng)當(dāng)面向周邊國(guó)家市場(chǎng)需求，爭(zhēng)取毗鄰國(guó)家的配合與合作，探索由兩國(guó)境內(nèi)自建的方式向跨境共建的方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)投資自由的開(kāi)放政策。第三，加強(qiáng)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的“軟實(shí)力”建設(shè)。外商直接投資的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)更需要自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)部的“軟實(shí)力”吸引，短期內(nèi)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)這個(gè)政策紅利確實(shí)吸引了外商直接投資流入，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，外商直接投資的流入還需要相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施保障才具有持久性。因此應(yīng)逐步完善中、西部自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)城市金融配套、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，探索人才配套服務(wù)、信息服務(wù)等體制創(chuàng)新，從而提高自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力以提供良好的投資環(huán)境。第四，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)亦可更多輻射于非一二線的城市。一些三、四線城市發(fā)展?jié)摿Υ?、可塑性?qiáng)。因此在未來(lái)選擇試點(diǎn)時(shí)，可更多關(guān)注這一級(jí)別城市中特別是對(duì)外開(kāi)放前景樂(lè)觀的城市。向這些國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往密切的三、四線城市實(shí)施投資優(yōu)惠政策傾斜，充分挖掘三、四線城市的發(fā)展?jié)撃芎桶l(fā)展空間，進(jìn)而持續(xù)、有效地發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策效果。