近日，國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商深圳市菲菱科思通信技術(shù)股份有限公司（下稱“菲菱科思”）首次公開發(fā)行新股并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。當(dāng)前，國家產(chǎn)業(yè)政策大力支持和新技術(shù)應(yīng)用帶來的需求增長為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)提供了巨大發(fā)展機(jī)遇，菲菱科思憑借綜合競爭優(yōu)勢，將充分分享行業(yè)紅利。以“東數(shù)西算” 工程的啟動為契機(jī)，通過資本市場的強(qiáng)大助力，菲菱科思有望打破產(chǎn)能瓶頸，迎來高速成長期。

公司盈利能力突出財務(wù)穩(wěn)健 行業(yè)受需求和政策雙重推動

菲菱科思的主營業(yè)務(wù)是在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域，以O(shè)DM/OEM模式與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌商進(jìn)行合作，為其提供產(chǎn)品研發(fā)和制造服務(wù)。公司產(chǎn)品定位于企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場，兼顧消費級市場，廣泛應(yīng)用于運營商等諸多領(lǐng)域。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，菲菱科思業(yè)務(wù)盈利能力突出、成長性良好、財務(wù)狀況穩(wěn)健。具體來說，根據(jù)Wind，2014-2021年，公司營業(yè)收入從3.37億元增至22.08億元，年化復(fù)合增長率為30.82%;同期，歸母凈利潤年化復(fù)合增長率為46.04%，2021年達(dá)到1.69億元;最近5年，經(jīng)營性現(xiàn)金流均為凈流入，體現(xiàn)了良好的業(yè)務(wù)“造血”能力。

尤其是2019年以來，菲菱科思開啟了新一輪快速增長，2020年和2021年營收增速均超過45%，歸母凈利潤增速分別為74.67%和75.54%。公司業(yè)務(wù)盈利能力不斷提升，2019-2021年，roe分別為26.24%、33.69%和40.39%;同期銷售毛利率分別為14.14%、14.32%和16.08%。2021年，公司的營收、歸母凈利潤、roe和銷售毛利率均創(chuàng)出歷史新高。

菲菱科思的良好經(jīng)營表現(xiàn)與行業(yè)走勢密不可分，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)受到下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)張和國家政策支持的雙重推動，展現(xiàn)出蓬勃向上的態(tài)勢。而菲菱科思的增長就是中國信息通信產(chǎn)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)發(fā)展的一個縮影。

特別是近兩年，國家不斷出臺產(chǎn)業(yè)政策支持信息化建設(shè)，如“互聯(lián)網(wǎng)+”、工業(yè)4.0和新基建等，為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大動能。

增速行業(yè)領(lǐng)先取得一定份額 募投項目搭上東數(shù)西算列車

在企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌的行業(yè)集中度較高，呈現(xiàn)寡頭競爭的市場格局。菲菱科思定位于企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場，通過實施“大客戶”策略，取得了國內(nèi)主要網(wǎng)絡(luò)設(shè)備品牌商的供應(yīng)商認(rèn)證。2020年，菲菱科思交換機(jī)產(chǎn)品的市場份額為1.38%，路由器及無線產(chǎn)品的市場份額為1.05%。

盡管規(guī)模上還有一定差距，但菲菱科思的增速行業(yè)領(lǐng)先。2018-2020年以及2021年上半年，菲菱科思營收同比增速三年一期平均值為31.01%，其它6家上市公司中的最高值為25.65%;同期菲菱科思凈利潤同比增速三年一期平均值為151.97%，其他6家上市公司中的最高值為135.46%。

作為高新技術(shù)企業(yè)，菲菱科思緊跟信息化的國家戰(zhàn)略，堅持自主研發(fā)，通過持續(xù)創(chuàng)新提升了主營業(yè)務(wù)的競爭力。2014-2021年，公司研發(fā)支出的年化復(fù)合增長率為34.43%，2021年達(dá)到1億元。截至2021年6月30日，公司及子公司擁有的已授權(quán)的發(fā)明專利10項，實用新型專利52項，軟件著作權(quán)19項。

2022年，菲菱科思迎來了爆發(fā)式增長的機(jī)會。2022年2月17日，“東數(shù)西算” 工程全面啟動。所謂“東數(shù)西算”，即把東部的數(shù)據(jù)傳輸?shù)轿鞑窟M(jìn)行計算和處理，這是繼南水北調(diào)、西電東送、西氣東輸后，又一大國家級超級工程。

信達(dá)證券研報認(rèn)為，從投資順序來看，“東數(shù)西算”首先需要進(jìn)一步夯實網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，將率先利好光纖光纜、光器件、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等板塊。

面對這一歷史性機(jī)會，菲菱科思要搭上“東數(shù)西算”的“列車”，亟須擴(kuò)張產(chǎn)能。2018-2020 年，公司已新增七條生產(chǎn)線，但仍不能完全滿足客戶的訂單需求。此次公司成功實現(xiàn)A股上市，擬將募集資金投入“海寧中高端交換機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)”等項目。募投項目一旦建成運營，將極大緩解產(chǎn)能瓶頸，讓菲菱科思更好地分享行業(yè)景氣紅利。