4月26日，光正鋼構(gòu)發(fā)布了一條關(guān)于公司再融資項目的更正公告。公司在公告中稱，公司再融資18萬噸鋼結(jié)構(gòu)項目原計劃帶來年銷售收入15.6億元，利潤總額1.6億元，更正后，此項目利潤總額下調(diào)至1億元。

今年2月底，光正鋼構(gòu)首次發(fā)布這一再融資預(yù)案，擬募資不超過4億元，以實現(xiàn)新疆18萬噸產(chǎn)能擴張。這一融資額是其上市首次募集金額的1.3倍。不過，這場“借雞生蛋”的游戲背后，光正鋼構(gòu)帶給投資者的回報卻顯得捉襟見肘。

經(jīng)營處于虧損邊緣

光正鋼構(gòu)主要從事各類鋼結(jié)構(gòu)的設(shè)計、生產(chǎn)等。2009年公司年產(chǎn)量為2萬噸。公司2010年底通過公開募資完成產(chǎn)能擴張。2011年下半年7萬噸產(chǎn)能全部釋放。

不過，光正鋼構(gòu)沒有因產(chǎn)能達產(chǎn)實現(xiàn)利潤快速增長，其凈利潤增速反而出現(xiàn)了下滑。2011年，光正鋼構(gòu)營業(yè)收入4.26億元，凈利潤為0.24億元。2009~2011年公司凈利潤同比增長率分別為-14.67%、16.82%和9.2%。但是，如果減去政府補助，公司凈利潤增長率僅為-23.7%、10.5%和1.2%。

公司今年一季報顯示，其凈利潤虧損389萬元，同比下降626%，虧損的主要原因是公司主營業(yè)務(wù)收入增長下滑，政府補助大幅減少。

中國鋼結(jié)構(gòu)資訊網(wǎng)總經(jīng)理常佳偉向《投資者報》表示，當(dāng)前國內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)競爭非常激烈，利潤空間有限。鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)屬于資本密集、人工密集型產(chǎn)業(yè)，運營成本很高，如果要想獲得高利潤，需要控制成本。然而，公司地處新疆地區(qū)，企業(yè)施工質(zhì)量受天氣影響很大。新疆地區(qū)冬季寒冷，適宜施工的時間僅為6~8個月，施工成本相比我國東部較高。

面對高額成本與激烈的市場競爭，公司未來可能會一直徘徊在盈虧的一線之間。

再融資項目回報有限

在當(dāng)前經(jīng)營狀況不佳的現(xiàn)狀下，公司再融資后的前景也不容樂觀。

光正鋼構(gòu)證券事務(wù)代表徐瑞在接受《投資者報》采訪時則認為，公司產(chǎn)品原來主要以毛利率較低的輕鋼結(jié)構(gòu)為主，占到總量的70%。此次再融資項目以提升高毛利率產(chǎn)品產(chǎn)能為主。

按照公司近期調(diào)整后的再融資預(yù)案計算，公司再融資18萬噸鋼結(jié)構(gòu)項目的稅前凈利率下調(diào)至6.4%，與公司2011年5.7%的凈利潤率水平接近。

在主要從事鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的5家上市公司中，2011年和2010年底分別上市的鴻路鋼構(gòu)、光正鋼構(gòu)凈利率最高，近三年都維持在6%左右。東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)上市時間較早，營業(yè)收入均為光正鋼構(gòu)的8倍以上，年凈利率均在4.9%以下。

對于光正鋼構(gòu)所處的行業(yè)現(xiàn)狀，方正證券分析師周偉認為，公司突破這一困境比較困難。鋼結(jié)構(gòu)市場需求年增長保持在10%~15%之間，競爭較充分。而公司高達65倍的市盈率，也不具備估值優(yōu)勢?！?/p>