杜愷欣

（河北地質(zhì)大學(xué)管理學(xué)院 河北 石家莊 050000）

1 引言

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的一個(gè)重要途徑，而農(nóng)業(yè)上市公司是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；笮纬傻钠髽I(yè)組織代表，農(nóng)業(yè)上市公司的出現(xiàn)和發(fā)展順應(yīng)了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、市場(chǎng)化趨勢(shì)的需求，符合資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律。但是農(nóng)業(yè)相較于其他行業(yè)，具有其特殊性，農(nóng)業(yè)行業(yè)的發(fā)展受自然環(huán)境因素及病蟲害因素的影響較大，且利潤(rùn)低下，機(jī)械化現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)模式較為落后，使得農(nóng)業(yè)上市公司的市場(chǎng)地位處于弱勢(shì)。

目前，國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)上市公司的研究主要致力于對(duì)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的探索，對(duì)農(nóng)業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的研究較少，而基于財(cái)務(wù)視角對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行研究，可以把握好農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展方向，探索農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)發(fā)展的影響因素，鞏固提升農(nóng)業(yè)公司在市場(chǎng)中的地位，進(jìn)而帶動(dòng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快現(xiàn)代化發(fā)展步伐。

綜上所述，本文通過(guò)運(yùn)用因子分析法，對(duì)我國(guó)39家農(nóng)業(yè)上市公司2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，進(jìn)而對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司提出相關(guān)的改進(jìn)建議，進(jìn)一步豐富農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

2 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

2.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源。本文將2020年之前上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)作為研究主體。為了數(shù)據(jù)的有效性和可比性，研究剔除了2018年之后上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)及數(shù)據(jù)存在異常的企業(yè)，最終選定了39家農(nóng)業(yè)上市企業(yè)作為樣本。上市公司名單來(lái)源于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司行業(yè)分類結(jié)果，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于證監(jiān)會(huì)制定的網(wǎng)站巨潮資訊網(wǎng)。采用的分析工具主要是EXCEL和SPSS20.0軟件。

2.2 財(cái)務(wù)績(jī)效各項(xiàng)指標(biāo)選取。通過(guò)查閱大量文獻(xiàn)，結(jié)合行業(yè)發(fā)展報(bào)告、上市公司年報(bào)及最近一次修訂的《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》，挑選出13項(xiàng)比較具有代表性的指標(biāo)，盈利能力方面選取凈資產(chǎn)收益率(X1)、凈利潤(rùn)率(X2)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(X3)；償債能力方面選取流動(dòng)比率(X4)、速動(dòng)比率(X5)、資產(chǎn)負(fù)債率(X6)；營(yíng)運(yùn)能力方面選取存貨周轉(zhuǎn)率(X7)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X8)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X9)；發(fā)展能力方面選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(X10)、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(X11)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(X12)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(X13)。

3 實(shí)證分析

3.1 適用性檢驗(yàn)。利用SPSS軟件中的KMO檢驗(yàn)和巴利特球形度檢驗(yàn)以及共同度進(jìn)行因子分析適用性檢驗(yàn)，如表1：

表1 KMO和Bartlett的檢驗(yàn)

一般認(rèn)為KMO值大于0.5，且巴特利特球形度檢驗(yàn)結(jié)果的P值小于0.05，具有顯著性，說(shuō)明數(shù)據(jù)適合做因子分析。此外，我們還可以通過(guò)變量共同度的取值進(jìn)一步說(shuō)明因子分析的適用性，如表2所示。

3.2 公因子確定。采用主成分分析法，利用SPSS軟件對(duì)處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，最終所得的各成分方差貢獻(xiàn)率情況如表2所示?？梢钥闯鲇?個(gè)因子初始特征值大于1，他們的方差貢獻(xiàn)率分別是35.852%、23.159%、11.432%，且各因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為70.443%。這說(shuō)明提取出三個(gè)公因子可以表示原始的13個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)的70.443%的信息，包含了大部分信息。所以將這三個(gè)公因子作為最終的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)較為合適。

表2 解釋的總方差

3.3 建立因子載荷矩陣。接下來(lái)需要對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，本文選用了凱撒正態(tài)化最大方差法，得出旋轉(zhuǎn)成分矩陣。根據(jù)表3可知，公共因子F1在X4、X5、X6、X7、X12上具有較大載荷，包含償債能力指標(biāo)，故將該因子定義為“償債因子”；公共因子F2在X8、X10、X11、X13上具有較大載荷，包含發(fā)展能力指標(biāo)，故將該因子定義為“發(fā)展因子”；公共因子F3在X1、X2、X3、X9上具有較大載荷，包含盈利能力指標(biāo)，故將該因子定義為“盈利因子”。

表3 旋轉(zhuǎn)成分矩陣a

3.4 計(jì)算因子得分與綜合得分及排名。表4為成分的系數(shù)矩陣，根據(jù)圖表中因子得分系數(shù)，再結(jié)合原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值，就很可以得出各因子的得分。

表4 成分得分系數(shù)矩陣

F1=-0.007X1-0.035X2-0.026X3+0.299X4+0.305X5-0.211X6+0.187X7-0.056X8-0.026X9-0.030X10+0.037X11+0.203X12+0.001X13

F2=0.148X1-0.001X2+0.010X3+0.004X4-0.017X5+0.014X6-0.217X7+0.366X8-0.190X9+0.327X10+0.215X11+0.180X12+0.064X13

F3=0.145X1+0.297X2+0.287X3-0.087X4-0.070X5-0.054X6+0.255X7-0.150X8+0.382X9-0.078X10-0.078X11-0.127X12+0.103X13

再將3個(gè)因子計(jì)算綜合得分：F=(35.852%F1+23.159%F2+11.432%F3)/70.443%，可以得到各個(gè)因子以及綜合能力評(píng)價(jià)的得分和排名情況(見(jiàn)表5)。

表5 各因子得分和綜合得分及排名

4 結(jié)果分析

4.1 就償債因子來(lái)看，排名靠前的是登海種業(yè)、神農(nóng)科技、香梨股份和仙壇股份，分別為1.735、1.285、4.890、1.240。其中香梨股份的償債能力最為突出，在39家企業(yè)中，也只有香梨股份的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于10，說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)具有較強(qiáng)流動(dòng)性，對(duì)償還債務(wù)是有力的保證。從總體看，有25家企業(yè)的償債因子小于0，說(shuō)明農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)金流不夠連續(xù)，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)管理費(fèi)用、生產(chǎn)成本和現(xiàn)金回流的有效控制，保證企業(yè)資金鏈的連續(xù)性。

4.2 就發(fā)展因子來(lái)看，僅有牧原股份得分大于1分，為5.373分，僅有16家企業(yè)大于0分，這說(shuō)明我國(guó)絕大多數(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力還不夠，農(nóng)業(yè)本身不是暴利行業(yè)，所以更不要為了短期利益放棄長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定適宜的可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，管理人員應(yīng)當(dāng)做好內(nèi)部資金的管理工作，高效利用資金和企業(yè)資源，結(jié)合農(nóng)業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，不斷提高企業(yè)的發(fā)展能力。

4.3 就盈利因子來(lái)看，有5家公司大于1分，分別是農(nóng)發(fā)種業(yè)、北大荒、海南橡膠、圣農(nóng)發(fā)展、溫氏股份，5家企業(yè)均在1.1分～1.4分，相差不大，有一半以上公司得分大于0分。企業(yè)的最終目標(biāo)依然是盈利，在國(guó)家政策的扶持下，運(yùn)用科學(xué)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)機(jī)械化作業(yè)，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，企業(yè)才能持續(xù)盈利。

5 結(jié)論及建議

5.1 從綜合得分來(lái)看，排名靠前的有香梨股份、牧原股份、登海種業(yè)、仙壇股份、北大荒等，除了香梨股份各方面表現(xiàn)良好之外，其余企業(yè)均存在比較薄弱的一項(xiàng)指標(biāo)，這些排名靠后的指標(biāo)很有可能制約著企業(yè)的發(fā)展，所以企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，應(yīng)該注重全方面均衡發(fā)展。

5.2 建議

5.2.1 通過(guò)合理并購(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)勢(shì)力。大部分農(nóng)業(yè)企業(yè)利潤(rùn)并不高，且受不可抗力因素影響的現(xiàn)象比較突出，企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)以及整合資源來(lái)增加市場(chǎng)勢(shì)力，實(shí)現(xiàn)多元化多種類經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的水平。甚至還可以并購(gòu)海外企業(yè)，一些海外企業(yè)的農(nóng)業(yè)科研水平名列前茅，企業(yè)完全可以通過(guò)收購(gòu)股權(quán)成為其股東，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享、研發(fā)合作、開發(fā)新技術(shù)等戰(zhàn)略協(xié)同。

5.2.2 善用農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的大力扶持和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的逐步實(shí)施，而農(nóng)產(chǎn)品本身的生產(chǎn)周期長(zhǎng)，具有地域性、季節(jié)性、波動(dòng)性、等特點(diǎn)，價(jià)格區(qū)間存在一定的波動(dòng)，生產(chǎn)者和企業(yè)承擔(dān)著巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。而農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)能夠預(yù)測(cè)期貨品種一年的價(jià)格，今后價(jià)格走勢(shì)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)具有一定的參考意義，企業(yè)就可以通過(guò)期貨規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場(chǎng)是企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)、套期保值、避險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。