12月15日晚間，TCL科技（000100）公布《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書》，近百億定增事項塵埃落定。

定增獲配結(jié)果顯示，本次公司共計募資95.97億元，扣除發(fā)行相關(guān)費用后本次非公開發(fā)行實際募集資金凈額約94.75億元，發(fā)行價格為3.42元/股，本次非公開發(fā)行股份總量為28.06億股，相當于發(fā)行前總股本的約20%。值得一提的是，由于發(fā)行價較低，本次非公開發(fā)行的股份達到了獲批的上限，但募資凈額比原計劃低了約9億元。

共19家機構(gòu)獲配，其中高毅資產(chǎn)明星基金經(jīng)理鄧曉峰管理的高毅曉峰2號致信基金獲配接近4.5億元，事實上，高毅資產(chǎn)對TCL科技關(guān)注已久，今年TCL科技組織的4次投資者調(diào)研中，高毅資產(chǎn)參與了其中3次。另外，公募“大佬”陳光明旗下睿遠基金獲配近3億元，外資機構(gòu)中的UBSAG也在獲配名單之中。

最近一年多時間，TCL科技股價表現(xiàn)并不佳，截止12月19日收盤，股價報收3.82元，距離2021年3月份高點回調(diào)幅度超過60%。即使股價“大腿斬”了也不惜大規(guī)模增發(fā)，TCL科技看來是要在擠壓式競爭的道路上“走到黑”。

貼著底價定增

12月15日晚間，TCL科技公布《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書》。

據(jù)公告披露，此次非公開發(fā)行募集資金總額合計95.97億元?？鄢敬伟l(fā)行的保薦承銷費用、律師費、審計驗資費等相關(guān)費用，募集資金凈額為94.75億元，其中增加股本28.06億元，增加資本公積66.69億元。

從發(fā)行價格上看，本次發(fā)行的發(fā)行價格為3.42元/股，基本上是貼著3.41元/股的底價發(fā)行。

圖一：2023年華星光電T9產(chǎn)品產(chǎn)能分布（單位：%）

參與本次非公開發(fā)行報價的詢價對象共20家，有效認購對象20家，獲得配售認購對象19家，獲得配售的金額為95.97億元，合計配售股數(shù)為28.06億股。

從獲配對象明細上看，高毅資產(chǎn)鄧曉峰、陳光明旗下睿遠基金等明星公私募基金均在配售名單之列。其中，鄧曉峰管理的高毅曉峰2號致信基金獲配1.32億股，獲配金額接近4.5億元，睿遠基金獲配8771.93萬股，獲配金額近3億元，此外，外資機構(gòu)中的UBSAG，券商中的中信證券、國泰君安證券、光大證券、廣發(fā)證券、海通證券，險資中的中國人壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)，公募基金中的諾德基金、南方基金、交銀施羅德基金，私募中的廣東正圓私募也都有所斬獲。

本次發(fā)行新增股份完成股份登記后，中信證券、國泰君安證券、光大證券、UBSAG、廣發(fā)證券新進前十大股東名單。

上述機構(gòu)中，高毅資產(chǎn)對TCL科技關(guān)注已久，在TCL科技2022年的投資者調(diào)研中，高毅資產(chǎn)參與了至少3次，在今年10月25日、8月29日、4月28日的調(diào)研中均現(xiàn)身其中。

相關(guān)機構(gòu)通過定增拿到股份，但也將受到為期6個月的鎖定期限制。TCL科技的股價限售期滿以后，TCL科技的股價會行至何處仍是未知數(shù)。

加碼t9“卷同行”

TCL科技稱，本次非公開發(fā)行募集的資金將用于“第8.6代氧化物半導(dǎo)體新型顯示器件生產(chǎn)線項目”以及補充流動資金。

根據(jù)公司方面的宣傳資料，非公開發(fā)行的主要募投項目廣州t9定位于具有高附加值的中尺寸產(chǎn)品，是公司業(yè)務(wù)和盈利持續(xù)增長的重要引擎。通過非公開發(fā)行股票募集資金，可以快速建立優(yōu)勢產(chǎn)能，更好地滿足市場和戰(zhàn)略客戶需求，也可以有效降低資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強公司抗風(fēng)險能力，為公司戰(zhàn)略發(fā)展提供充分的資金支持，從而全面提升核心競爭力，為公司健康、可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

從世代線來看，t9是TCL科技旗下華星光電的第一條G8.6代線，尺寸切割上將更加完善現(xiàn)有的尺寸結(jié)構(gòu)，后期的經(jīng)營管理中可以更加靈活的調(diào)整；技術(shù)來看，t9是華星第一座IPS產(chǎn)能的工廠，將補充當下全是VA產(chǎn)品的短板。

華星t9項目于2021年初開工建設(shè)，2021年12月封頂，2022年4月30日完成了主設(shè)備的搬入，于2022年9月30日量產(chǎn)。t9將專注于中小尺寸IPS產(chǎn)品的生產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能180K/M，據(jù)第三方研究機構(gòu)迪顯透露，Phase1產(chǎn)能90K計劃2023年底達到滿產(chǎn)，剩下的90K產(chǎn)能將于2024年擴充。

整體來看，t9產(chǎn)能分配主要傾向于IT產(chǎn)品，但會以TV產(chǎn)品爬坡提升良率，據(jù)迪顯了解，50”TV面板明年規(guī)劃1.5M，平均每月投產(chǎn)24K，MNT明年t9產(chǎn)品規(guī)劃5M，每月平均投產(chǎn)15K，因此雖定義為NB工廠的t9從明年的產(chǎn)能占比來看，TVamp;MNT也將消耗掉足足60%左右的產(chǎn)能。

圖二：50”供需走勢（單位：%）

TV方面，據(jù)迪顯分析：從華星對t9的規(guī)劃來看，明年華星的加入使得整體50”供應(yīng)增加1.5M，供需比會上升6個百分點，供需狀況將繼續(xù)偏向?qū)捤?；短期來看?0月50”TV面板已開始給TCL出貨；縱觀此前華星新產(chǎn)品發(fā)展的歷程，前期更多會倚重集團內(nèi)客戶的相互支持；TCL彩電業(yè)務(wù)每年對50”面板的需求量在3M左右，在當下集團經(jīng)營壓力的狀況下，將導(dǎo)致TCL明顯減少對外部面板廠的采購。

據(jù)迪顯透露：近兩年來，TCL彩電業(yè)務(wù)的50”面板70%以上來自彩虹股份，20%左右來自群創(chuàng)。迪顯認為TCL會平衡重點合作供應(yīng)商與集團內(nèi)部供應(yīng)商之間的杠桿。因此預(yù)計明年或?qū)⒂绊慣CL與彩虹股份、群創(chuàng)50”的合作物量700K左右，那顯然對彩虹股份的影響最大。

MNT方面：華星t9明年規(guī)劃5M左右，主要生產(chǎn)23.8”和27”，整體MNT明年BP規(guī)劃30M，同比增加10M以上。據(jù)了解，DHL/VD/TPV都會相繼導(dǎo)入，從這三家的采購份額來看，陸廠、韓廠、臺廠都有合作，t9新產(chǎn)能的加入將加劇供應(yīng)端的競爭，那迪顯認為或?qū)D壓韓廠或臺廠的份額。就華星而言，IPS產(chǎn)品的布局不僅擴大了自身MNT的市場規(guī)模，且補充了IPS產(chǎn)能；但從需求端來看，雖然IPS產(chǎn)品更受消費者歡迎，但疫情透支效應(yīng)逐漸明顯，在全球弱經(jīng)濟的背景下，隨著國家疫情防控工作的逐漸科學(xué)化放開，居家辦公需求也將回落，預(yù)計2023年消費市場依然疲軟，整體需求仍將下滑，因此華星新產(chǎn)能的加入將加劇MNT的市場競爭。

總結(jié)來看，迪顯認為：在需求依舊不甚明朗的背景下，華星基于拓寬自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逆勢而上，新產(chǎn)能的釋放究竟會在市場上激蕩起什么樣的漣漪呢，還需要時間去驗證。