根據(jù)傳媒報(bào)道，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在一個(gè)論壇年會(huì)上指出針對(duì)上市公司結(jié)構(gòu)與估值問(wèn)題，要把握好不同類型上市公司估值邏輯，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。易主席又提到股票發(fā)行注冊(cè)制改革，并指要將資本市場(chǎng)一般規(guī)律與中國(guó)市場(chǎng)實(shí)際相結(jié)合，與中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化相結(jié)合。

此前中國(guó)股市現(xiàn)狀是一部分股票估值較高，甚至是極高；但另一部分股票則是較低，甚至是極低。比如銀行股估值極低，“宇宙第一大行”工商銀行（601398）每股凈資產(chǎn)8.57元，股價(jià)4.30元，市凈率0.5倍，動(dòng)態(tài)市盈率4.3倍，是低估值股最佳代表。再有便是近年我在文章中數(shù)次提及之中國(guó)交建（601800），每股凈資產(chǎn)14.63元，股價(jià)本周大幅上升后亦只有8.72元，市凈率0.6倍，動(dòng)態(tài)市盈率6.7倍。此等狀況已經(jīng)持續(xù)多年。市場(chǎng)習(xí)以為常，我以為這便是具有中國(guó)特色估值體系，因?yàn)閲?guó)外股市如此狀況并不多見(jiàn)。原來(lái)“具有中國(guó)特色估值體系”并非如此？將銀行股工程股炒至凈資產(chǎn)之上，市盈率回歸正常水平，才是？那豈不是與世界接軌？

股神巴菲特“心頭好”紐約梅隆銀行目前股價(jià)45.49美金，TTM市盈率12.7倍，市凈率1.05倍，總市值約367億美金，折合人民幣2640億。目前中國(guó)股市與之相近股票大抵是交通銀行（601328），總市值3500億人民幣，動(dòng)態(tài)市盈率3.9倍，市凈率0.42倍。若估值炒至與紐約梅隆銀行相近，則股價(jià)將升至11.77元甚至15.33元。不過(guò)問(wèn)題是紐約梅隆銀行斷不會(huì)以洗錢(qián)或者可疑交易嫌疑為由大量?jī)鼋Y(jié)客戶銀行賬戶，并要求客戶親身前往解凍，而客戶需要花很長(zhǎng)時(shí)間排隊(duì)，且未必能解凍。我相信中國(guó)股市過(guò)億投資者中不少都有親身經(jīng)歷，有人甚至多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，有人發(fā)工資賬戶都無(wú)端被凍結(jié)，銀行則解釋這是系統(tǒng)自動(dòng)鎖住。汽車(chē)駕駛員如違反交通法比如沖紅燈，交警部門(mén)會(huì)有照相為證進(jìn)行處罰，但銀行則要求客戶自證清白，何其荒謬。當(dāng)一家公司頻頻凍結(jié)客戶賬戶，且要求客戶自證清白——比如電網(wǎng)公司隨時(shí)將你家拉閘，因?yàn)槟氵@個(gè)月電費(fèi)突然飚升，你要解釋原因——你說(shuō)這家公司極具投資價(jià)值，我只能一笑置之。冰凍三尺非一日之寒！周五銀行股升幅榜居前者青島銀行（002948）、浙商銀行（601916）等均是近期暴跌品種，平均線系統(tǒng)仍發(fā)散向下，只是超跌反彈而已，投資者追高須審慎行事。

易主席提及要將資本市場(chǎng)一般規(guī)律與中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化相結(jié)合。所謂“中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化”我以為最重要是“中庸之道，過(guò)猶不及”。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，往往會(huì)反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)中估值低者未必有投資價(jià)值，但估值高者投資者應(yīng)該小心接最后一棒。

近期創(chuàng)業(yè)100成份指數(shù)（399006）走勢(shì)較弱，反彈一直受制于55日平均線，目前更是10、25及55日平均線一同下行壓制指數(shù)。后市是否會(huì)創(chuàng)新低？

創(chuàng)業(yè)成指自2015年6月見(jiàn)頂之后，跌至2019年初為3浪模式下跌浪【a】，接著反彈至2021年7月22日3576點(diǎn)為浪【b】，3576點(diǎn)至今進(jìn)入浪【c】下跌。浪【c】有兩種可能性：一是正常平臺(tái)型，浪【c】低點(diǎn)會(huì)跌破2019年初低位；二是浪【c】乃水平三角形中一個(gè)子浪（見(jiàn)圖中長(zhǎng)期波浪展示），不會(huì)跌破2019年初低位。基于市場(chǎng)估值，我覺(jué)得水平三角形可能性較大。長(zhǎng)期而言，2015年6月創(chuàng)業(yè)成指結(jié)束循環(huán)浪III——跟隨國(guó)證A股指數(shù)長(zhǎng)期波浪劃分——之后進(jìn)入循環(huán)浪IV調(diào)整，目前處于IV浪【c】下跌中。詳細(xì)分析IV浪【c】，浪【c】型態(tài)可能是鋸齒（Zigzag），或者是平臺(tái)（Flat）。

先講鋸齒型態(tài)。2021年7月22日3576點(diǎn)跌至10月12日3106點(diǎn)為傾斜三角形浪1，3106點(diǎn)反彈至2021年11月29日3522點(diǎn)為浪2，3522點(diǎn)跌至今年4月27日2122點(diǎn)為浪3，2122點(diǎn)反彈至7月8日2887點(diǎn)為浪4，2887點(diǎn)之后進(jìn)入浪5下跌。浪5之中，2887點(diǎn)跌至7月13日2674點(diǎn)為5浪【i】，2674點(diǎn)震蕩至8月24日2803點(diǎn)為弱勢(shì)平臺(tái)5浪【ii】，2803點(diǎn)跌至10月10日2230點(diǎn)為5浪【iii】，2230點(diǎn)之后展開(kāi)擴(kuò)張平臺(tái)5浪【iv】至11月7日2470點(diǎn)結(jié)束，2470點(diǎn)至今進(jìn)入5浪【v】最后一跌。料4月27日最低點(diǎn)2122點(diǎn)會(huì)被跌破。一組5浪下跌之后，結(jié)束【c】浪（a），之后進(jìn)入【c】浪（b）中期反彈。

再講平臺(tái)型態(tài)。2021年7月22日3576點(diǎn)跌至10月12日3106點(diǎn)為傾斜三角形浪【i】，3106點(diǎn)反彈至2021年11月29日3522點(diǎn)為浪【ii】，3522點(diǎn)跌至今年3月9日2462點(diǎn)為浪【iii】，2462點(diǎn)反彈至3月17日2764點(diǎn)為浪【iv】，2764點(diǎn)跌至4月27日2122點(diǎn)為浪【v】，結(jié)束浪a，5浪推動(dòng)下跌。2122點(diǎn)之后進(jìn)入浪b反彈，7月月8日2887點(diǎn)結(jié)束浪b，接著進(jìn)入浪c下跌。浪c中，2887點(diǎn)跌至7月13日2674點(diǎn)為c浪【i】，2674點(diǎn)反彈至8月24日2803點(diǎn)為c浪【ii】，2803點(diǎn)跌至10月10日2230點(diǎn)為c浪【iii】，2230點(diǎn)反彈至1月7日2470點(diǎn)為c浪【iv】，2470點(diǎn)至今進(jìn)入c浪【v】最后一跌。

當(dāng)最后一跌結(jié)束，便結(jié)束【c】浪（a），然后進(jìn)入【c】浪（b）反彈。鋸齒型與平臺(tái)型區(qū)別在于未來(lái)浪（b）反彈高度，前者可能接近7月份高位將會(huì)結(jié)束，而后者會(huì)更強(qiáng)更高。

創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102）走勢(shì)近期較創(chuàng)業(yè)成指強(qiáng)。今年2月11日拙作《多角度剖析中國(guó)股市（上）》一文中曾就創(chuàng)業(yè)板成指與綜指走勢(shì)做比較，并指出創(chuàng)業(yè)成指已經(jīng)出現(xiàn)雙頂反轉(zhuǎn)形態(tài)。此后一路下跌，直到4月27日才見(jiàn)底反彈。如今再來(lái)看看兩者走勢(shì)強(qiáng)弱。

縱觀創(chuàng)業(yè)成指與綜指比值走勢(shì)圖，2013年9月創(chuàng)業(yè)板成指與綜指比值最高見(jiàn)1.114，此后一直跌至2017年3月最低0.74，劃分成是一組3浪下跌模式abc。其中，2013年9月1.114跌至2014年11月0.894為浪a，0.894反彈至2015年1月0.964為浪b，0.964跌至2017年3月0.74為浪c。此后，創(chuàng)業(yè)板成指與綜指比值出現(xiàn)上升浪，升至2021年2月最高見(jiàn)1.056。這一段走勢(shì)同樣是3浪結(jié)構(gòu)，其中2017年3月0.74升至2020年7月0.918為5浪結(jié)構(gòu)浪a（a浪【iv】為喇叭口水平三角形，a浪【v】為楔形，內(nèi)部結(jié)構(gòu)3-3-3-3-3），0.918急跌至2020年9月0.833為浪b，0.833急升至2021年2月1.056為浪c。

《多角度剖析中國(guó)股市（上）》一文中指：“注意到2021年2月高位以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板成指與綜指比值走勢(shì)呈現(xiàn)傾斜三角形5浪推動(dòng)下跌，結(jié)束后將進(jìn)入3浪模式反彈，然而最終，我認(rèn)為最少要跌回2020年9月低點(diǎn)0.833附近水平?！苯谧畹鸵?jiàn)0.846，已經(jīng)非常接近0.833水平。后市如何走向？2021年2月高位以來(lái)，先假設(shè)以abc下跌模式行進(jìn)，2021年2月高位跌至2022年3月7日0.861為傾斜三角形浪a，接著反彈至7月8日0.920為浪b，0.920至今進(jìn)入浪c。此處有兩種可能性：一是正常浪c下跌，目前正進(jìn)入c浪【iii】下跌，后市將有較大跌幅——意味著創(chuàng)業(yè)成指大幅弱于創(chuàng)業(yè)綜指走勢(shì)，權(quán)重股跌幅更大、表現(xiàn)較差；二是楔形浪c走勢(shì)，距離0.833之下不遠(yuǎn)處結(jié)束，之后進(jìn)入反彈期，構(gòu)成一個(gè)大級(jí)別浪b反彈，即短期創(chuàng)業(yè)權(quán)重股走勢(shì)較差但很快將會(huì)逆轉(zhuǎn)。