日前，南網(wǎng)科技（688248）接受131家機(jī)構(gòu)調(diào)研。其中投資公司42家，證券公司38家，基金管理公司27家，資產(chǎn)管理公司15家。

圍繞三季報(bào)以及儲(chǔ)能、后續(xù)訂單及公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題，上市公司與機(jī)構(gòu)們進(jìn)行了良好的溝通。

三季報(bào)整體情況

南網(wǎng)科技2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入11.06億元，同比增長(zhǎng)50.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)162.07%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)167.86%。每股收益方面，前三季度每股收益是0.1元，較上年同期增長(zhǎng)118%。

在盈利能力方面，公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇，積極開拓市場(chǎng)獲取新訂單，各類業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)；同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)造成費(fèi)用率有所下降，毛利率提升，且公司通過(guò)加強(qiáng)資金管理進(jìn)一步提升資金收益，盈利能力有效提升。

儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊及智能設(shè)備板塊增長(zhǎng)較快，智能配用電設(shè)備、機(jī)器人無(wú)人機(jī)、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備板塊營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)，試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。

關(guān)于業(yè)務(wù)

南網(wǎng)科技表示，2021年7月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局在《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》（發(fā)改能源規(guī)〔2021〕1051號(hào)）提出，到2025年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW以上。2021年5月，南方電網(wǎng)在《南方電網(wǎng)公司建設(shè)新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2021-2030年）白皮書》中提出，“十四五”期間推動(dòng)新能源配套新型儲(chǔ)能20GW。南網(wǎng)儲(chǔ)能計(jì)劃“十四五”新增投產(chǎn)電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能2GW。

今年4月，廣東省人民政府辦公廳印發(fā)《廣東省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》的通知，規(guī)劃指出到2025年，建設(shè)發(fā)電側(cè)、變電側(cè)、用戶側(cè)及獨(dú)立調(diào)頻儲(chǔ)能項(xiàng)目200萬(wàn)千瓦以上，力爭(zhēng)到2025年電力需求側(cè)響應(yīng)能力達(dá)到最高負(fù)荷的5%左右。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)后續(xù)訂單落地進(jìn)展情況和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率情況也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

南網(wǎng)科技表示，公司在三季度中標(biāo)了5項(xiàng)儲(chǔ)能EPC技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目，總規(guī)模為200MW/309MWh，總金額為7.34億元。公司在手訂單充足，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率維持穩(wěn)定。公司PACK產(chǎn)線已于9月份正式投產(chǎn)，未來(lái)將有助于鞏固提升儲(chǔ)能項(xiàng)目毛利率水平。

海上風(fēng)電今年裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期，有機(jī)構(gòu)比較關(guān)心對(duì)公司調(diào)試業(yè)務(wù)影響大不大。

關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，南網(wǎng)科技回應(yīng)稱，公司調(diào)試業(yè)務(wù)整體比較平穩(wěn)，海上風(fēng)電業(yè)務(wù)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，獲得多個(gè)有代表性的項(xiàng)目，如三峽能源陽(yáng)江海上風(fēng)電項(xiàng)目并網(wǎng)試驗(yàn)、大唐南澳海上風(fēng)電項(xiàng)目技術(shù)服務(wù)、中廣核南鵬島、中廣核惠州港口海上風(fēng)電并網(wǎng)測(cè)試等。即使海上風(fēng)電今年裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期，但存量市場(chǎng)的調(diào)試、試驗(yàn)、定檢等業(yè)務(wù)仍然照常開展的，不會(huì)影響公司調(diào)試業(yè)務(wù)。

南網(wǎng)能源強(qiáng)調(diào)，公司致力于應(yīng)用清潔能源技術(shù)和新一代信息技術(shù)，通過(guò)提供“技術(shù)服務(wù)+智能設(shè)備”的綜合解決方案，保障電力能源系統(tǒng)的安全運(yùn)行和效率提升，促進(jìn)電力能源系統(tǒng)的清潔化和智能化的發(fā)展。公司各業(yè)務(wù)板塊在技術(shù)和市場(chǎng)兩個(gè)方面均有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。技術(shù)方面，公司搭建了技術(shù)共享平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部科研成果的共享應(yīng)用；通過(guò)“揭榜掛帥”方式組建多專業(yè)融合的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，開展關(guān)鍵技術(shù)的科研攻關(guān)。市場(chǎng)方面，公司各類業(yè)務(wù)均主要面向電網(wǎng)公司和發(fā)電企業(yè)客戶，可以有效共享市場(chǎng)資源，共同拓展市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

為了能夠更好地匹配高速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)需求，公司正在持續(xù)通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部招聘、社會(huì)招聘和應(yīng)屆大學(xué)生招聘等方式充實(shí)員工隊(duì)伍。公司是國(guó)務(wù)院科改示范行動(dòng)企業(yè)，選人用人機(jī)制較為靈活。公司將持續(xù)關(guān)注員工隊(duì)伍建設(shè)和人才培養(yǎng)，匹配公司快速發(fā)展的節(jié)奏。

獲得賣方看好

東方財(cái)富證券表示，南網(wǎng)科技前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，在手訂單充足。

公司2022年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.06億元，同比增長(zhǎng)50.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)162.07%；單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.05億元，同比增長(zhǎng)76.58%，環(huán)比-11.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比增長(zhǎng)389.51%，環(huán)比-27.79%。

毛利率/凈利率同比上升，環(huán)比略有下降。2022年Q1-Q3毛利率31.40%，同比增長(zhǎng)2.40pct，凈利率12.29%，同比增長(zhǎng)5.25pct；單Q3毛利率31.63%，同比增長(zhǎng)3.89pct，環(huán)比-2.79pct，凈利率13.61%，同比8.7pct，環(huán)比-3.09pct。Q3毛利率環(huán)比下降原因?yàn)椋汗緝?chǔ)能EPC業(yè)務(wù)占比提升，而儲(chǔ)能EPC業(yè)務(wù)毛利率低于試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)、智能檢測(cè)設(shè)備和智能通用設(shè)備等業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率預(yù)計(jì)將維持與上半年持平，未來(lái)隨著儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，凈利率水平有望進(jìn)一步提升。

圖：南網(wǎng)科技相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的內(nèi)在聯(lián)系

公司規(guī)模效應(yīng)釋放，生產(chǎn)效率提升，期間費(fèi)用率下降明顯。2022Q1-Q3期間費(fèi)用1.75億元，同比增長(zhǎng)66.53%，期間費(fèi)用率15.78%，同比下降3.89pct；其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.78%/13.28%/5.72%/-2.28%，分別下降0.01/3.74/2.13/0.14pct。

儲(chǔ)能在手訂單充沛，具備高成長(zhǎng)性。單Q3連續(xù)中標(biāo)多個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，包括梅州五華電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目、大唐雷州電廠儲(chǔ)能調(diào)頻、大唐潮州電廠、廣東能源集團(tuán)金灣電廠、廣西共享儲(chǔ)能電站等五個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，中標(biāo)金額超7億元。公司目前在手訂單充足，業(yè)績(jī)保障性強(qiáng)。此外，南方電網(wǎng)規(guī)劃“十四五”末期建成20GW新型儲(chǔ)能，作為公司在南網(wǎng)區(qū)域內(nèi)儲(chǔ)能EPC項(xiàng)目建設(shè)主要力量，積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，成長(zhǎng)可期。

自建儲(chǔ)能PACK產(chǎn)線，提升利潤(rùn)空間。公司自建儲(chǔ)能PACK產(chǎn)線和集裝箱產(chǎn)線9月底正式投運(yùn)，產(chǎn)線自動(dòng)化水平高，通過(guò)自建產(chǎn)線，有望降低儲(chǔ)能項(xiàng)目成本，有利于后續(xù)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間提升，以及儲(chǔ)能項(xiàng)目定價(jià)報(bào)價(jià)空間優(yōu)化。

公司是南方電網(wǎng)體系內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能關(guān)鍵上市平臺(tái)，背靠南網(wǎng)平臺(tái)，儲(chǔ)能EPC業(yè)務(wù)在手訂單充足，成長(zhǎng)性強(qiáng)，未來(lái)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，盈利能力有望進(jìn)一步提升。

東吳證券、德邦證券等賣方也發(fā)布了類似看好的研報(bào)。