本期股市動態(tài)30指數收于1307點，較上期下跌1%，同期上證指數下跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指數上漲2.82%。成分股中，國電南瑞、中科三環(huán)、春秋航空等個股漲幅靠前。招商銀行、華僑城A和浪潮信息等漲幅靠后。

個股點評：

順豐控股（002352）：公司披露2022年前三季度業(yè)績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為44.2億元-45.7億元，同比增長146%-154%，預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為38億元-39.5億元，同比增長1041%-1086%。其中單第三季度，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.1億元-20.6億元，同比增長84%-99%;扣非后凈利潤為16.5億元-18億元，同比增長104%-122%。

根據公司披露情況來看，在國內實施科學精準防疫及快遞行業(yè)增速轉正的背景下，公司采取精益經營的舉措，助力第三季度業(yè)績同比及環(huán)比均實現較快增長：1）在收入端，公司業(yè)務量與營業(yè)收入增速回升，通過提高服務質量與差異化競爭力，進一步夯實端到端多元物流服務能力，保持健康的產品結構與收入增長;2）在成本端，精益化資源規(guī)劃與成本管控的成果穩(wěn)固，持續(xù)深入多網融通和營運模式優(yōu)化，資源整合與協(xié)同能力增強，伴隨業(yè)務量回升，網絡規(guī)模效益持續(xù)改善;3）自2021年第四季度起合并嘉里物流聯(lián)網有限公司的業(yè)績。隨著鄂州機場正式投運，依托嘉里物流的增量資源，公司的全球網絡布局將逐漸深入，帶來更多業(yè)務增量。

國家郵政局發(fā)布前三季度快遞行業(yè)數據，預計快遞業(yè)務量和業(yè)務收入同比增速分別約為4.2%和3.5%，業(yè)務收入超2019年全年水平。行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，增長日趨平穩(wěn)。一是行業(yè)規(guī)模在波動中提升。上半年，行業(yè)規(guī)模總體呈現“W”型。2月與4月，行業(yè)分別受春節(jié)與疫情影響，業(yè)務量有所下降，自5月起，市場不斷回暖，量收規(guī)模超去年同期水平，6月單月業(yè)務量突破百億件。進入三季度，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)中有升，運行態(tài)勢持續(xù)向好。電商促銷與農貨上行成為主要增量來源。

物流行業(yè)是典型的可以規(guī)模做到很大的行業(yè)，國際上已經有了現成的巨頭，比如聯(lián)邦快遞、DHL等，順豐控股是國內物流行業(yè)布局最前瞻的行業(yè)，為了提高時效性買飛機做貨機，現在是國內最大的貨機公司，規(guī)模甚至比國有三大航空公司的貨機業(yè)務還大，前瞻的建設鄂州機場就是為了對標美國的孟菲斯機場，通過輻條模式的轉運來降低成本，順豐控股的競爭優(yōu)勢會更加穩(wěn)固。由于建設鄂州機場有投資周期，對公司利潤產生貢獻也需要時間，同時疊加新冠疫情的影響，順豐控股的業(yè)績波動會比較大，甚至一度出現了單季度虧損，而A股的投資者多數比較短視，只看眼前的經營業(yè)績，對公司的戰(zhàn)略布局等待的耐心不夠，所以順豐控股的股價波動比較大，這也給順豐控股的長期投資者提供了很好的交易機會。

華能水電（600025）：截至2022年9月30日，華能水電2022年前三季度完成發(fā)電量792.90億千瓦時，同比增加5.46%，上網電量787.24億千瓦時，同比增加5.47%。發(fā)電量增加的主要原因：一是雖上半年瀾滄江流域來水同比偏豐2-3成，但因第三季度主汛期（7-9月）來水同比偏枯3-4成，前三季度來水總體同比偏枯1-2成，導致前三季度發(fā)電量同比增幅回落;二是前三季度云南省內用電需求同比增加145億千瓦時。值得關注的是公司旗下的主力水電站，小灣水電站前三季度發(fā)電量153.63億千瓦時，同比增長14.42%;糯扎渡水電站前三季度發(fā)電量181.87億千瓦時，同比增長7.44%。

水電行業(yè)是典型的成本前置，收益后置型行業(yè)，前期巨額投入后，后期的運營成本很低，同時隨著時間的推移，后續(xù)水電站的建造成本往往更高。同時水電行業(yè)是非常透明的行業(yè)，首先水電站的原材料（水）不會漲價，這就超越了A股99%的公司，原材料不漲價則公司的運營風險極低，后續(xù)的維護成本也很低，同時水電行業(yè)很少出現造假的情況，一個是沒有原材料采購的跑冒滴漏，另一個銷售給國家電網和南方電網，也很難造假，自然也很少出現壞賬，作為公用事業(yè)行業(yè)，水電站業(yè)績可預測性高，雖然每年的來水有枯水和豐水的年份區(qū)別，但常年來看來水基本穩(wěn)定，尤其是大的江河干流的水電站更加穩(wěn)定，這就可以用DCF方法來絕對估值，二級市場股價的漲跌會提供很多交易的機會，這種行業(yè)在低股時可以越跌越買，而不像經營不穩(wěn)定的小公司，跌多了不敢買，因為小公司不容易絕對估值，所以水電股是創(chuàng)造絕對收益的絕佳行業(yè)。而大的水電公司由于穩(wěn)定性更強是做絕對收益的上佳選擇，目前華能水電是國內裝機第二的水電公司，長江電力是裝機規(guī)模最大的水電公司，持有雅礱江水電公司的國投電力和川投能源也是不錯的選擇。隨著光伏發(fā)電和風電的規(guī)模上升，水電公司全流域的調節(jié)功能也將能夠發(fā)揮調峰優(yōu)勢，相比抽水蓄能，水電站及相應的流域上的大型水庫，有更強的更長周期的調節(jié)功能。

招商銀行（600036）：受原行長田惠宇被“雙開”等消息影響，國慶節(jié)后招行股價跌幅明顯，本周前四個交易日累計跌去11.17，招行股價跌到30元以下區(qū)間，也意味著六年來招商銀行股價再次破凈。而此前新任行長王良多次增持招行的股票，從5月份招商銀行股價跌破40元開始，王良行長分別在5月27日、8月22日兩度增持招行A股，涉資合計177.3萬元。

為了回應市場關切，招商銀行10月13日晚罕見發(fā)了一則“關于當前經營管理情況”的公告。公告稱面對當前經營環(huán)境，招商銀行將繼續(xù)保持戰(zhàn)略穩(wěn)定、公司治理機制穩(wěn)定、經營管理穩(wěn)定、人才隊伍穩(wěn)定。目前，招商銀行各項經營管理運行正常，經營業(yè)績穩(wěn)定。未來，招商銀行將根據宏觀經濟環(huán)境政策變化和自身經營需要，不斷優(yōu)化策略，提升能力，堅持模式轉型，發(fā)揮零售優(yōu)勢和金融科技優(yōu)勢，促進經營管理提升。招商銀行將繼續(xù)堅持“質量、效益、規(guī)?！眲討B(tài)均衡發(fā)展理念和“輕型銀行”戰(zhàn)略方向，聚焦“財富管理、金融科技、風險管理”三個能力建設，推動招商銀行實現更高質量發(fā)展，持續(xù)為廣大客戶提供優(yōu)質金融服務，持續(xù)為客戶、員工、合作伙伴、股東和社會創(chuàng)造價值。

股市動態(tài)30指數成分股本期表現

公司用五個穩(wěn)定來安撫市場的擔憂，周五隨著A股市場的反彈，招商銀行股價大漲4%以上，股價再度回到凈資產之上。招商銀行一直是A股銀行的標桿，是零售銀行的王者。銀行作為風險后置型的行業(yè)，在經濟形勢不佳的時候，資產質量始終是市場的擔憂，由于銀行是高杠桿運營，壞賬率提升會巨幅吞噬公司的凈資產，房地產又是很多抵押品的底層資產，房地產出問題的話，最終的風險會傳導到銀行，這也是銀行股一直估值便宜，但始終漲不上去的主要原因。相對而言，招商銀行的零售銀行業(yè)務對資本金消耗少，同時公司承擔的風險低，是未來銀行的轉型方向，招商銀行已經拔得頭籌，從私募基金發(fā)行渠道的統(tǒng)計數據看，招商銀行一直是最主力的渠道，代理銷售規(guī)模遠超其他銀行。如果選擇銀行股投資，招商銀行就是美國的富國銀行。

羅萊生活（002293）：由于今年消費不振，同時家紡作為跟房地產有關聯(lián)的行業(yè)，公司的股價今年下跌接近25%，公司目前的估值在11倍PE附近，已經屬于低估狀態(tài)。由于總部在上海，上半年上海疫情對公司影響也比較大，所以今年上半年業(yè)績受到較大影響。把眼光放長遠一些看，公司上市以來從未融資，反而年年分紅，以現在股價看分紅收益率都超過6%，作為一個細分行業(yè)十幾年的行業(yè)第一名，如果長期持有通過分紅都可以顯著降低持股成本，風物長宜放眼量。