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        緊抓便宜貨持倉不動搖

        2022-08-15 00:45:13胡語文
        股市動態(tài)分析 2022年20期

        最近市場恐慌的聲音不少,但恐慌中發(fā)現(xiàn)機會,才能獲得超額收益。

        所以,在多重分析后,我越來越堅定一個觀點和判斷,

        2023年上證指數(shù)有望重回6000點。

        這個觀點就像是電光火石般靈感一現(xiàn),現(xiàn)在回過頭來,仍感覺有些突然。

        但這個分析結(jié)果的獲得,又像偶然中的必然,從量變到質(zhì)變的思考過程。

        我在中國股市經(jīng)歷了22年時間,前10年基本在交學(xué)費,從2012年開始才逐漸走入正軌。這個看似漫長的過程,其實恍如昨日。

        我認為,如果能夠很好的歸納總結(jié)市場客觀規(guī)律,并對宏觀政策、市場供求及重大事件做綜合的分析,就容易把握住這種指數(shù)運行節(jié)奏和時間節(jié)點。

        時間周期的規(guī)律

        從歷史數(shù)據(jù),我們可以歸納指數(shù)運行的時間周期,預(yù)判時間節(jié)點。

        從2001年2245點開始,到2013年1849點,其實從2001年開始13年時間,指數(shù)基本都是運行在2000點位置。尤其是到了2013年至2014年期間,指數(shù)出現(xiàn)了在2000點反復(fù)構(gòu)造三角形整理的形態(tài)(當時市場將這個運行結(jié)構(gòu)稱之為‘四渡赤水’),這個階段知道2014年6月底才出現(xiàn)“最佳擊球區(qū)”。如果熟悉我的朋友,一定記得我當時在《股市動態(tài)分析》上寫的2014年6月底是A股最佳擊球區(qū)的文章。

        從2015年至今,其實指數(shù)基本保持在3000點上下運行,“四渡赤水”的再次出現(xiàn)。說明了重大行情正在醞釀,不能不極度重視。

        從A股牛市周期運行的邏輯上看,呈現(xiàn)一種歸納學(xué)的邏輯特點。

        歷史上重大的指數(shù)級行情的高點,可以看這幾個時點:2001年2245點,2021年3731點、2015年5178點、2007年6124點、2009年3478點。

        按照1、3、5、7、9年尾數(shù)奇數(shù)的排列,高點唯獨還缺3的尾數(shù)年份,所以,筆者推算2023年很有可能形成指數(shù)高點的可能性。

        估值的彈性和修復(fù)空間

        為什么可以確定2023年指數(shù)有望回到6000點呢,這主要是來自于對上證指數(shù)目前估值水平極度便宜的一種估值修復(fù)的彈性或者預(yù)期差之大的估算。因為極端悲觀之后,必然會有極端的瘋狂。

        目前估值層面上,上證指數(shù)(市凈率)已經(jīng)跌倒了歷史估值的下軌。即使上證指數(shù)從3000點漲一倍,估值也就回到中軌位置,即6000點附近。所以,從估值提升空間的角度來看,6000點未必不可一試。從風險溢價水平來看,當前距離前面幾個低點,也非常接近。(見圖一)

        圖一:上證指數(shù)估值走勢

        積極政策疊加疫情結(jié)束是雙重催化劑

        考慮到全球疫情管控開始放松,疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇和“以我為主”的貨幣政策對未來A股都是非常有利的?;蛘哒f,A股處于只輸時間不輸錢的階段,因為疫情從邊際上會逐步遞減,這對A股有利。

        美國處于因貨幣超發(fā)、商品價格上漲——被迫加息抗通脹——利率上行導(dǎo)致美股長期下行,在這個反饋循環(huán)沒有被打破之前,或仍會強化利率上行對股市的壓力;

        相比之下,A股是階段性的疫情導(dǎo)致需求不足,所以,降息抗通縮仍是目前A股面臨的宏觀大環(huán)境。

        由于中國執(zhí)行“以我為主”的貨幣政策,中美兩個市場的貨幣政策環(huán)境出現(xiàn)了明顯差異,這也是A股走出獨立性行情的重要原因之一。

        更重要的是,中美兩個的經(jīng)濟增長方式也會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。美國在自建供應(yīng)鏈的過程中,會因為人工、土地、資本成本等生產(chǎn)要素價格上升帶來全面通脹的壓力,而中國在加強國產(chǎn)替代和直接融資比例提升,會加快資本市場對外開放和人民幣資產(chǎn)國際化的步伐,由此吸引大量外資凈流入,從而推動以人民幣計價的資產(chǎn)價格長期上漲。

        資金供給源源不斷

        從資金供給角度來看,“房住不炒”背景下,全民理財?shù)拇筅厔菀呀?jīng)一觸即發(fā),個人養(yǎng)老金入市的空間也非常大。所以,在低估值的A股當中選擇便宜貨,應(yīng)該是一種既保守,又有高勝率和高賠率的投資策略。

        所以,我提出“存銀行,不如買銀行股”,因為銀行股的股息率遠高于存款利率。且銀行股每年還有穩(wěn)定的業(yè)績增長,市場對銀行股資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂其實已充分反映到了股價上。

        2022年上半年居民存款增加了10萬億,同比增速40%,創(chuàng)歷史新高。居民部門大幅度減少了股票和房地產(chǎn)等風險資產(chǎn)的持有,并系統(tǒng)性地增加了存款、貨幣基金等低風險資產(chǎn)的配置。這有點像2009年初。

        2022年8月底的上證指數(shù)類似于2009年年初的位置,都處于市場低點,銀行存款大幅增長到了極端值,同時貸款大幅減少,說明市場風險偏好低,風險溢價高。而2017年底,當銀行存款新增低于貸款新增時,說明市場樂于借貸,風險偏好提升,指數(shù)卻到了相對高點。所以這個指標值得留意。

        現(xiàn)在恰恰是人棄我取的時候。當這些銀行存款醒悟過來,重新沖進股市時,你可以想象一下,股市會暴漲到什么位置?

        歷史的底部,往往大家很恐懼,但如果你想在未來獲得超額收益,我建議你貪婪點。所以,最近各大銀行都降低了存款利率,其實國家就是告訴大家不要存錢,趕快去投資股市和硬資產(chǎn)吧。正如達里奧所言,現(xiàn)金是垃圾,銀行存款其實類似于現(xiàn)金,長期來看,貶值概率大。

        緊抓便宜貨策略不動搖

        我們來回顧一下我們極度重視的金融地產(chǎn)板塊,這里面翻倍的機會非常大。還有券商股,也一樣具有投資價值。(見圖二)

        圖二:銀行板塊走勢

        金融地產(chǎn)一戰(zhàn)封神的日子快到了,現(xiàn)在是大膽抄底便宜貨的時候。明年下半年是我們大豐收的高光時刻。但是那個時候反而需要謹慎。

        總結(jié):上證指數(shù)估值處于歷史底部,向上的概率越來越大,重回6000點概率很大。這個時候需要堅持便宜貨策略。上周我談過美股還在估值上軌,所以,中美股市未來的走勢一定大相徑庭。

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