《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 孫庭陽 | 北京報道

上交所網(wǎng)站顯示，上交所在2021年6月受理了種業(yè)巨頭先正達(dá)的科創(chuàng)板上市申請，已進(jìn)行了3輪問詢。如果先正達(dá)在A股上市，將成為近10年首家種業(yè)新股，也將成為新一家市值超千億元的戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司。

已有的8家A股種業(yè)公司規(guī)模較小

2021年國家有關(guān)種業(yè)的政策出臺較為密集、釋放紅利之大前所未有。但種業(yè)公司此前在A股市場上存在感并不強(qiáng)。

2020年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“解決好種子和耕地問題”，要開展種源“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)，立志打一場種業(yè)翻身仗。2021年7 月份，中央全面深化改革委員會第二十次會議審議通過了《種業(yè)振興行動方案》。研究農(nóng)業(yè)的券商研究員認(rèn)為，這是“我國種業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一件大事”“頭部種企迎來做大做強(qiáng)的歷史性機(jī)遇”。

種業(yè)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，是國家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性核心產(chǎn)業(yè)，在保障國家糧食安全和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)安全上發(fā)揮著不可替代的作用。同時，種業(yè)屬于長周期、高投入行業(yè)，獲得資本支持步入良性發(fā)展循環(huán)，至關(guān)重要。

按照申萬行業(yè)分類，截至今年6月30日，主營業(yè)務(wù)是種業(yè)的A股上市公司只有8家，分別在1997年4月至2011年3月上市。從2011年3月到現(xiàn)在的11年多的時間里，A股上市公司數(shù)量從2038只擴(kuò)容到4821只，數(shù)量增長一倍有余，卻再無主營種業(yè)公司募資上市。

種業(yè)公司從資本市場獲得資金支持力度怎樣？

8家種業(yè)公司上市后直接融資合計(jì)149億元，據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，A股市場開市至今年6月30日，上市公司累計(jì)融資15.5萬億元，種業(yè)公司融資占比只有0.1%。近些年，上市公司在A股市場融資額越來越大，2019年、2020年和2021年，A股市場融資分別是0.96萬億元、1.33萬億元和1.54萬億元，今年前6個月，融資額也達(dá)0.5萬億元。從2020年到現(xiàn)在，8家A股種業(yè)公司中，只有豐樂種業(yè)(000713.SZ)在2020年12月定向增發(fā)融資0.8億元。

部分種業(yè)上市公司是國內(nèi)龍頭。2021 年 11 月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部系統(tǒng)分析了種業(yè)發(fā)展情況，發(fā)布了國家農(nóng)作物種業(yè)企業(yè)陣型，頂部的強(qiáng)優(yōu)勢企業(yè)中，有隆平高科（000998.SZ）、荃銀高科（300087.SZ）、豐樂種業(yè)和農(nóng)發(fā)種業(yè)（600313.SH），也包括尚未在滬深兩市上市的墾豐種業(yè)(831888.NQ)。

墾豐種業(yè)于2015年1月在新三板掛牌，2019年6月向證監(jiān)會申請?jiān)谏辖凰靼迳鲜小?021年8月，公司收到證監(jiān)會不予核準(zhǔn)上市的決定，公司股票當(dāng)年8月繼續(xù)在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓。

8家A股種業(yè)公司今年6月30日市值在36億元至220億元之間，合計(jì)844億元，屬于偏小市值公司。在A股市場上，包括多家釀酒上市公司，共有176家公司的市值超過8家之和。

這8家公司規(guī)模與國外巨頭相比，也是小規(guī)模。

據(jù)華安證券研報，孟山都在種業(yè)領(lǐng)域具有研發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)壁壘，在全球擁有 106 個種子研發(fā)中心，超 2 萬人的科研團(tuán)隊(duì)。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者統(tǒng)計(jì)，以隆平高科和荃銀高科為代表的8家A股種業(yè)公司，2019年至2021年研發(fā)人員合計(jì)1105人、1163人、1258人，孟山都科研團(tuán)隊(duì)是這8家公司合計(jì)數(shù)的15倍至18倍。

因其研發(fā)、品牌、銷售渠道優(yōu)勢，2011—2017年孟山都種子業(yè)務(wù)毛利率在 50%至75%之間波動。2017 年，孟山都種業(yè)整體毛利率高達(dá) 64.56%。8家A股種業(yè)公司2019年毛利率最高的是萬向德農(nóng)（600371.SH），達(dá)49%，其他公司在5%至40%之間。2021年，神農(nóng)科技的蔬菜種子毛利率58%，萬向德農(nóng)玉米種子毛利率是50%，其余公司種子業(yè)務(wù)毛利率在20%至40%之間。

孟山都2019 年研發(fā)支出達(dá)53.42億歐元，8家A股上市公司2019年至2021年研發(fā)投入分別是4.58億元、6.4億元、5.98億元。以2019年末歐元對人民幣匯率7.821計(jì)算，孟山都一家的研發(fā)支出是8家A股種業(yè)公司總和的91倍、65倍、70倍。

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先正達(dá)對比8家A股種業(yè)公司

孟山都2019 年研發(fā)支出占銷售額的比重為 12.3%。8家A股種業(yè)公司中，2019年研發(fā)占比（研發(fā)支出/營業(yè)收入）超過10%的只有隆平高科，是13.15%，近兩年也在下降，2020年、2021年分別是10.52%、7.86%。

2021年，研發(fā)占比接近10%的只有神農(nóng)科技一家，是9.04%，農(nóng)發(fā)種業(yè)和敦煌種業(yè)，研發(fā)占比只有1.42%和2.11%。

農(nóng)發(fā)種業(yè)對研發(fā)占比做了解釋，扣除化肥及糧貿(mào)等貿(mào)易業(yè)務(wù)后，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例為 4.32%。公司還稱，種子企業(yè)的核心競爭力在于科技創(chuàng)新能力，公司面臨品種更新?lián)Q代慢，新品種研發(fā)存在周期長、資金投入高、研發(fā)產(chǎn)品對環(huán)境變化適應(yīng)性差，育種材料或目標(biāo)不能有效契合市場快速變化需求，導(dǎo)致選育的品種與市場需求不匹配，不能實(shí)現(xiàn)投資回報的風(fēng)險。公司采取的應(yīng)對措施包括，加大研發(fā)投入，加強(qiáng)科研人才隊(duì)伍建設(shè)，與高校、科研院所和企業(yè)深入合作。

農(nóng)化領(lǐng)域“國家隊(duì)”先正達(dá)將登陸A股

2019年6月13日，聚焦硬核科技的科創(chuàng)板正式開板，當(dāng)年 7月22日，科創(chuàng)板首批公司上市交易。科創(chuàng)板實(shí)行注冊制，定位在面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求的新生板塊，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，上市速度明顯快于主板。

同樣是在2019年6月，先正達(dá)成立。據(jù)公司招股書披露，公司主要由瑞士先正達(dá)、安道麥及中化集團(tuán)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成。

先正達(dá)的發(fā)展歷程可追溯至 1758年，Rudolf Geigy 在瑞士創(chuàng)立制藥公司 Geigy，進(jìn)行瘧疾等昆蟲傳播傳染病的研究。進(jìn)入 20 世紀(jì)后，Geigy先后與另外兩家公司合并成立諾華。隨后，諾華將旗下的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)與阿斯利康的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)合并，成立了瑞士先正達(dá)。2011—2017年期間，中國化工收購了一家以色列植保公司，與旗下全資子公司湖北沙隆達(dá)整合為安道麥。同年，中國化工收購瑞士先正達(dá)后將其退市。

先正達(dá)的實(shí)控人為國資委，是農(nóng)化領(lǐng)域純正的“國家隊(duì)”選手。東興證券研究報告稱，先正達(dá)是從農(nóng)化領(lǐng)域通過并購進(jìn)入種子行業(yè)的成功代表，在本次上市申請前，國資委通過中國化工全資持有的農(nóng)化公司及農(nóng)化公司的子公司，持有先正達(dá)的全部股份。

先正達(dá)2020 年在全球種子行業(yè)排名第三，在中國種子行業(yè)排名第二。擁有涵蓋所有主要商業(yè)種子品種的種質(zhì)資源庫和自主生物技術(shù)研發(fā)能力，在多種作物領(lǐng)域和多個地區(qū)處于市場領(lǐng)先地位。

先正達(dá)的研發(fā)投入和研發(fā)人員數(shù)量，數(shù)倍于8家A股種業(yè)公司之和。

先正達(dá)招股書披露，2018 年、2019 年和 2020 年，公司研發(fā)投入分別為 93億元、95億元和 99億元。先正達(dá)與孟山都相比，研發(fā)投入仍有差距；與8家A股種業(yè)公司合計(jì)值相比，已經(jīng)是多了10倍有余。

2018 年至2020 年，先正達(dá)研發(fā)人員分別為6412 人、 6923 人和 7267人，是8家A股種業(yè)公司6倍有余。

先正達(dá)預(yù)計(jì)募集資金650億元，其中130億元用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費(fèi)用和儲備。這樣的融資額，是8家A股種業(yè)公司合計(jì)融資額的4.36倍。先正達(dá)發(fā)行價預(yù)計(jì)在23.33元/股左右，上市后公司市值將達(dá)3250億元，成為首家千億級市值A(chǔ)股種業(yè)公司。