張昌華

根據(jù)當(dāng)前市場走勢變幻莫測的情況，筆者認(rèn)為可以適當(dāng)關(guān)注北交所IPO破發(fā)新股的投資機(jī)會。

第一，從各個(gè)市場的功能定位分工看。北交所與滬市主板、深市主板、滬市科創(chuàng)板、深市創(chuàng)業(yè)板的功能定位不同，北交所主要服務(wù)于專精特新的中小企業(yè)上市，上市門檻、盈利要求相對更符合具有專精特新的中小企業(yè)的實(shí)際情況。

第二，從北交所IPO的發(fā)行定價(jià)看。自北交所設(shè)立以來，截至7月20日共發(fā)行了25只新股，發(fā)行市盈率一般在20倍左右，有的只有10多倍，不但大大低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板動(dòng)輒50倍、60倍甚至數(shù)百倍的發(fā)行市盈率（有的科創(chuàng)板企業(yè)是連續(xù)三年虧損上市，市盈率指標(biāo)失效），也比滬市主板、深市主板IPO的發(fā)行市盈率相對低一些，并且融資規(guī)模相對合理，基本上沒有獅子大開口圈錢，單只IPO新股融資規(guī)模平均在1.5億左右，有的只有8000多萬。

第三，從北交所IPO的申購規(guī)則看。北交所沒有像滬、深主板，滬市科創(chuàng)板，深市創(chuàng)業(yè)板那樣實(shí)行市值配售，而是實(shí)行的現(xiàn)金申購，并且單只新股申購上限數(shù)量比較大，申購動(dòng)用的資金量也相對比較多，如果一般資金量少了沒有頂格申購，不但中簽難而且即使中簽數(shù)量也不多，一般還得貢獻(xiàn)四天左右的資金利息。

第四，從北交所IPO新股上市的表現(xiàn)看。由于對參與北交所的投資者雖然調(diào)低了門檻，但仍有入市時(shí)間不低于兩年、資產(chǎn)不低于50萬的門檻要求，因此，北交所IPO上市新股由于對參與交易有門檻要求，能夠參與交易的中小投資者相對滬市主板、科創(chuàng)板、深市主板、創(chuàng)業(yè)板人數(shù)大幅減少，交投數(shù)量相對較少、活躍度相對弱一些。雖然上市首日不設(shè)漲跌幅限制、次日開始實(shí)行30%的漲跌幅限制，除極少數(shù)新股上市首日漲幅較大外，有些新股即使發(fā)行市盈率低、發(fā)行絕對價(jià)格也不高，但仍然上市即破發(fā)。

從上述分析思考，筆者認(rèn)為對于符合參與北交所股票交易門檻要求而賬戶現(xiàn)金量不大、申購中簽概率不大的中小投資者而言，關(guān)注北交所IPO上市破發(fā)新股的投資機(jī)會，可能是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。這是因?yàn)?，一，作為資金量有限的中小投資者，除了配備一定市值參與滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股申購之外，手上現(xiàn)金頭寸有限，可供參與申購的資金少不能頂格申購，基本上與中簽無緣;二，現(xiàn)在一些北交所IPO新股破發(fā)了，我們沒有參與申購，也沒有損失四天左右的資金利息;三，北交所新股上市破發(fā)了，我們可以從容參與北交所新股的交易，甄別篩選質(zhì)地較好的股票進(jìn)行投資，風(fēng)險(xiǎn)可控、安全系數(shù)高。

在具體操作策略上，筆者認(rèn)為，一是在北交所新股上市當(dāng)天或者次日，考慮到其本身發(fā)行市盈率比較合理，一般絕對價(jià)格相對較低，如果破發(fā)5%—10%，就可以擇機(jī)建倉。二是股價(jià)在上市破發(fā)后連續(xù)六天左右橫盤，也可以考慮分批買入，因?yàn)橥ǔＧ闆r下橫盤后就會進(jìn)行方向選擇，向上漲可以把中長期持有和波段操作結(jié)合起來，積小勝為大勝;向下破位則越跌越買，因?yàn)槟愕某止沙杀颈人兄泻灥娜硕嫉?，具有成本?yōu)勢。三是科學(xué)控制倉位，增加財(cái)產(chǎn)性收入不要急躁，要牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，防止因不可預(yù)測的突發(fā)事件、制度規(guī)則改變以及市場供求關(guān)系嚴(yán)重失衡引發(fā)的市場極端情況，確保資金安全。