在新冠肺炎疫情沖擊下沿海地區(qū)用電需求下降、水電產(chǎn)量快速增長抑制火電出力等多種因素的影響，導(dǎo)致沿海地區(qū)的電煤日耗水平長時間保持萎縮局面，進(jìn)而促使下游消費企業(yè)針對北方港口的動力煤需求從3 月中旬開始減少，推動北方港口動力煤庫存形勢逐漸好轉(zhuǎn)，使得現(xiàn)貨動力煤價格的上漲動力不足，也是5 月份以來北方港口現(xiàn)貨煤價走勢相對平穩(wěn)的原因之一。

第一，北方港口動力煤庫存絕對量逐漸增加。從北方四港動力煤庫存的絕對情況看（見附圖1），2022 年2 月中旬以來，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存整體上保持持續(xù)增加態(tài)勢，6 月1 日的動力煤庫存量為2234.6 萬t，盡管仍然低于2021年同期235.5萬t，但是已經(jīng)超過年初水平，比2022年2月5日的低點大幅增加730.6萬t，恢復(fù)到2022年以來的較高水平。

第二，“貨船比”指標(biāo)逐漸趨向合理。從北方四港的動力煤庫存的相對情況看（見附圖2），2022年5月中旬以來，北方四港的“貨船比”指標(biāo)（港口動力煤庫存數(shù)量與錨地待裝煤炭船舶數(shù)量之比）出現(xiàn)明顯提升，并逐漸靠近合理估值的下線，預(yù)示北方港口動力煤市場的供求關(guān)系正在從“供不應(yīng)求”局面向“供求平衡”局面轉(zhuǎn)變。

第三，北方港口的動力煤采購需求形勢尚未好轉(zhuǎn)。從北方四港動力煤庫存的發(fā)展趨勢看，未來短時間內(nèi)，北方四港動力煤庫存繼續(xù)增加的可能性比較大。主要原因是，在北方港口現(xiàn)貨動力煤價格仍然高于最高限價水平、沿海地區(qū)發(fā)電企業(yè)電煤庫存較高、電煤日耗偏低的背景下，發(fā)電企業(yè)的動力煤采購積極性繼續(xù)偏低（見附圖3），未來一段時期北方港口受載動力煤的船舶數(shù)量或?qū)⒕S持較低水平，從而將繼續(xù)推動北方四港動力煤庫存增加。

當(dāng)然，北方港口動力煤庫存的短期變化，僅說明北方港口動力煤供求形勢趨于好轉(zhuǎn)，并不能代表沿海地區(qū)動力煤市場供求關(guān)系的根本性轉(zhuǎn)變，對此，要結(jié)合未來一段時期電煤日耗情況、動力煤進(jìn)口情況等其他因素的發(fā)展變化進(jìn)行綜合研判。