張璐

與涼皮、肉夾饃并稱為陜西西安文化標(biāo)簽“三秦套餐”的冰峰飲料，在兩次遞交、更新招股書后，最終選擇放棄IPO。

與涼皮、肉夾饃并稱為陜西西安文化標(biāo)簽“三秦套餐”的冰峰飲料，在兩次遞交、更新招股書后，最終選擇放棄IPO。

近日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，因西安冰峰飲料股份有限公司（下稱“冰峰飲料”）撤回申報材料，故取消對其發(fā)行申報文件的審核，這也意味著從2021年5月31日前遞交IPO申請材料至今，冰峰飲料在排隊11個多月后，選擇了放棄。

IPO臨門一腳卻撤回申請，冰峰飲料為何選擇放棄“國產(chǎn)汽水第一股”的稱號？對此，冰峰飲料回應(yīng)稱，融資計劃有所調(diào)整，據(jù)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展需要，決定暫緩上市進(jìn)程。

記者注意到，在去年12月的招股書反饋意見中，證監(jiān)會曾對冰峰飲料提出了高達(dá)54項疑問，并要求其作出書面說明。隨著冰峰飲料撤回IPO材料，有關(guān)這家知名汽水廠的種種，再次潛入水面之下。

事實上，雖是陜西家喻戶曉的老字號，但成立70余年，冰峰飲料接近八成的收入還是在陜西地區(qū)。電商占比不足，長期依賴的經(jīng)銷模式平均銷售額面臨逐年下滑，改變迫在眉睫。如今，在新消費、新品牌的不斷沖擊下，困守陜西還能是冰峰飲料唯一的出路嗎？

產(chǎn)品單一

資料顯示，冰峰飲料成立于1948年，前身為西北汽水廠，主營產(chǎn)品為橙味汽水。作為創(chuàng)立于西安的汽水品牌，在較長一段時間內(nèi)，冰峰汽水與涼皮、肉夾饃并列稱為陜西特產(chǎn)。

招股書顯示，2018年-2021年上半年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），冰峰飲料營收分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢;同期凈利潤為6969.09萬元、7767.08萬元、6525.15萬元和6156.15萬元，雖有波動，但總體平穩(wěn)。

需要注意的是，每年3億元左右的營收，在我國數(shù)千億元的飲料市場中，規(guī)模并不算大。據(jù)中國飲料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年國內(nèi)飲料行業(yè)市場規(guī)模已達(dá)5193億元。

與此同時，在這平穩(wěn)的營收之下，是冰峰飲料對陜西的“過度依賴”。報告期內(nèi)，公司在陜西省的營收占比分別為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。其余華南、華東、華北等大區(qū)，銷售營收占比始終徘徊在個位數(shù)。

在中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬看來，冰峰飲料收入過度依賴陜西地區(qū)，目前的營收規(guī)模屬于典型的區(qū)域品牌，沒有資本的加持或優(yōu)秀團(tuán)隊的操盤很難走出區(qū)域市場，這或是冰峰飲料沖刺IPO的主要原因。

冰峰飲料坦言，如果公司不能有效開發(fā)陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產(chǎn)品市場區(qū)域，將對公司未來成長產(chǎn)生一定影響。

事實上，為了實現(xiàn)地域突破，冰峰飲料也嘗試從電商入手，積極開通了天貓、拼多多和京東直營店，還請來李佳琦、薇婭、羅永浩為品牌帶貨。2018年以來，公司銷售費用支出年均增速高達(dá)90.18%。

值得注意的是，2021年上半年，冰峰飲料的銷售費用投入為1924.5萬元，但線上銷售額合計僅為1083.1萬元，營收貢獻(xiàn)比重不足5%?；蛟S正因如此，冰峰飲料本次IPO預(yù)計募資6.69億元，其中，在營銷及品牌建設(shè)將投入4.3億元，占比達(dá)64.24%。

從主營收入產(chǎn)品構(gòu)成看，橙味汽水依然是冰峰最主要收入來源。招股書顯示，2018年-2021年上半年，冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水銷售金額占總營收比重超過80%。

從產(chǎn)品創(chuàng)新來看，公司除了橙味汽水（碳酸飲料）之外，冰峰還推出了酸梅湯（植物飲料），罐裝原味、西柚味、玫瑰荔枝味茯茶（茶飲料）等。但從實際效果來看，公司仍以碳酸飲料為主要營收來源，目前還未打造出橙味汽水之外的第二個大單品。

自產(chǎn)自銷

除了存在產(chǎn)品單一風(fēng)險，記者注意到，冰峰飲料的經(jīng)營似乎對關(guān)聯(lián)方存在較大的依賴。

據(jù)招股書顯示，2018年-2021年上半年，冰峰飲料關(guān)聯(lián)采購金額分別為3827.96萬元、3926.81萬元、2786.30萬元、2366.82萬元，占其營業(yè)成本的比重分別為26.65%、26.35%、15.73%、20.69%。已逼近30%的監(jiān)管警戒線。

針對冰峰飲料招股書的規(guī)范性問題、信息披露問題、與財務(wù)會計資料相關(guān)的問題等方面，證監(jiān)會曾在2021年12月3日提出反饋意見。

從反饋意見來看，證監(jiān)會共計提出54項疑問，不僅要求補(bǔ)充披露多項信息，還要求公司對于涉及控股股東糖酒集團(tuán)國企改制時股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，是否存在造成國有資產(chǎn)流失的情況進(jìn)行披露和解釋。這也是冰峰飲料上市路上的主要挑戰(zhàn)。

據(jù)招股書顯示，進(jìn)行采購金額占比較高的關(guān)聯(lián)方，名字都頗為近似，如西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司、西安糖酒冰峰物流有限公司、西安唐久物業(yè)管理有限公司，往往帶有“西安”“糖”“酒”等字眼，股權(quán)穿透后，均與冰峰飲料大股東西安糖酒集團(tuán)有關(guān)。

有行業(yè)人士表示，這種情況很可能是因為冰峰飲料對外業(yè)務(wù)拓展不足，或還會引發(fā)對其業(yè)務(wù)獨立性與業(yè)績真實性的質(zhì)疑。

作為區(qū)域型企業(yè)，冰峰飲料依賴本地線下經(jīng)銷模式，經(jīng)銷商分散、采購額較小、商戶數(shù)量多的特征十分明顯。

即便在近兩年，電商直播崛起的背景下，冰峰飲料依然保持傳統(tǒng)的經(jīng)銷商模式。在2018年-2021年上半年，冰峰飲料的電商渠道銷售額分別為0.04億元、0.11億元、0.20億元和0.11億元，占營收比重分別為1.43%、3.66%、6.09%和4.96%。而同期，冰峰飲料由經(jīng)銷渠道產(chǎn)生的銷售收入分別為2.71億元、2.82億元、3.01億元、2.01億元，經(jīng)銷收入占比超過91%，堪稱核心業(yè)務(wù)板塊。

行業(yè)人士指出，冰峰要走向全國市場，依賴經(jīng)銷模式已經(jīng)不太現(xiàn)實。在數(shù)字化大潮下，電商或許是唯一的突破口。