《中國經濟周刊》 首席評論員 鈕文新

在美國根本無視發(fā)展中國家死活而大幅加息、縮表的背景下，一連串的惡性事件已經發(fā)生了。今年5月19日，有著2000多萬人口的印度洋島國斯里蘭卡，因7800萬美元的到期債務無法償還而實質違約，加之國內物價飛漲、能源危機、長期停電以及疫情沖擊旅游，致使民不聊生。

今年2月，南亞國家巴基斯坦為了償還國際債務，不得不向國際貨幣基金組織（IMF）申請了一筆10.5億美元的貸款。埃及作為全球最大的小麥進口國，因外匯儲備近乎枯竭，也不得不向IMF尋求貸款援助……據IMF的數據顯示，全球已有近60%的低收入國家陷入債務危機，或處于債務高風險狀態(tài)，而中等收入發(fā)展中國家的償債負擔目前處在30年來的最高水平。

歷史地看，國家債務違約風險最終體現為國家本幣貶值，同時體現為貨幣利率的超大幅度上漲。于是，國家經濟因利率高企的影響而被嚴重壓制。其結果必然是：整個經濟惡性循環(huán)，不能自拔。

一個值得關注的現象：面對美元大幅加息，曾受亞洲金融危機影響的國家，這次大都顯示出較大的穩(wěn)定性。為什么？第一，吃過大虧的亞洲國家，它們在危機之后，一般都逐步強化了資本跨境流動的管制；第二，它們在危機之后，一般都極其審慎地面對金融市場，杜絕金融杠桿無度放大，尤其在金融衍生品的開發(fā)問題上，顯得更為謹慎小心。從歷史中接受教訓，對資本跨境流動實施管理，以及不予金融市場過度的杠桿和衍生工具，這是發(fā)展中國家在風浪中保持穩(wěn)定的重要武器。

中國是發(fā)展中國家，人民幣還遠未達到強勢貨幣地位。所以，我們應當尊重現實，一刻都不能放下維護經濟、金融穩(wěn)定的兩大武器。而當下的事實告訴我們：中國做得非常好。第一，充分考慮經濟基本面的現實情況，以較大的貿易順差和資本吸引力，維系了人民幣匯率的相對穩(wěn)定；第二，中國金融管理當局，多次出手，及時制止了人民幣貶值的炒作風潮；第三，盡管人民幣在香港開設了離岸期貨市場，但鑒于國內期貨市場杠桿倍率的可變性，這勢必會對離岸人民幣外匯期貨市場起到威懾作用，讓國際炒家不敢、不能、不愿過度炒作人民幣。

可以肯定，未來很長時期，我們可以讓市場在匯率形成過程中發(fā)揮更大作用，但我們始終都應當堅定而大膽地對資本跨境流動和外匯市場進行有效管理。同時，控制好金融杠桿的倍率。