齊永超

聚焦下半年市場(chǎng)，哪些領(lǐng)域有望創(chuàng)造α 收益？就此，多位機(jī)構(gòu)人士向《紅周刊》表示，在市場(chǎng)的“歷史估值底”快速出現(xiàn)之后，很有可能會(huì)迎來(lái)兩三年的持續(xù)反彈，因此下半年的市場(chǎng)值得樂(lè)觀看待。同時(shí)，也有機(jī)構(gòu)人士坦言，下半年的投資機(jī)會(huì)將增多，其中汽車產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)是標(biāo)配，消費(fèi)龍頭值得長(zhǎng)期布局。

經(jīng)過(guò)1～4月份持續(xù)調(diào)整之后，A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)頭持續(xù)反彈。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，4月27日至6月23日收盤，創(chuàng)業(yè)板與深證指數(shù)分別上漲了28.35%和22.61%，上證指數(shù)上漲15.03%。

這種強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)會(huì)否延續(xù)到下半年？財(cái)智聚資產(chǎn)董事長(zhǎng)宋承東對(duì)《紅周刊》表示，“今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，尤其4月份，市場(chǎng)加速下跌，但與此同時(shí)，估值水平也達(dá)到了歷史的最低分位值。而從以往的規(guī)律來(lái)看，每當(dāng)市場(chǎng)估值出現(xiàn)了歷史最低分位之后，接下來(lái)的2～3年時(shí)間，往往都會(huì)出現(xiàn)一輪持續(xù)的反彈。另外，還有一個(gè)規(guī)律，如果處于貨幣寬松年、社會(huì)融資持續(xù)增大的時(shí)候，資本市場(chǎng)肯定是一個(gè)好的年份。今年，我們正處在一個(gè)貨幣寬松年，社融急劇放大，但這些資金可能未必都會(huì)進(jìn)入到實(shí)體，有可能還將會(huì)進(jìn)入到股市?！?/p>

天風(fēng)證券研究所、策略首席劉晨明也有相似觀點(diǎn)。他表示，“首先，過(guò)去一個(gè)多月的市場(chǎng)表現(xiàn)，基本符合我們對(duì)于指數(shù)反彈到3月下旬平臺(tái)位置的判斷，因?yàn)?月下旬之前并沒(méi)有疫情的負(fù)面影響。隨著疫情改善，市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)基本消化。如果再往上高看一線，我認(rèn)為需要一個(gè)相對(duì)明確的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，目前是一個(gè)經(jīng)濟(jì)的快速回彈階段，后續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況，還需要三季度的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)一步驗(yàn)證，比如中長(zhǎng)期貸款是否能夠快速放量，一旦中長(zhǎng)期貸款實(shí)現(xiàn)快速放量，經(jīng)濟(jì)走出強(qiáng)有力的復(fù)蘇趨勢(shì)，那么，下半年的市場(chǎng)格局很可能就是一個(gè)震蕩向上的格局，整體的估值水平和指數(shù)都可能會(huì)再上臺(tái)階?！?/p>

在A股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)過(guò)程中，歐美主要股指卻在劇烈下跌。劉晨明對(duì)此表示，“A股近期與海外市場(chǎng)走勢(shì)相獨(dú)立，主要反映了兩點(diǎn)預(yù)期，第一是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的擴(kuò)張，包括信貸、社融，包括銀行間流動(dòng)性的相對(duì)寬松狀態(tài)，與海外美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行的流動(dòng)性收縮相獨(dú)立。第二點(diǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，與歐洲、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)的衰退形成對(duì)立?！?/p>

在宋承東看來(lái)，隨著美股等市場(chǎng)調(diào)整，將會(huì)吸引資金回流A股。他說(shuō)，“近來(lái)，美股持續(xù)下跌以及美元加息導(dǎo)致資本的避險(xiǎn)情緒升溫，如果對(duì)比美股，A股目前具有十分明顯的估值優(yōu)勢(shì)，如果美股崩盤，資金會(huì)流向有避險(xiǎn)屬性的黃金、石油、大宗商品以及A股?！?/p>

綜合各方面因素，機(jī)構(gòu)人士對(duì)下半年的市場(chǎng)持相對(duì)積極的態(tài)度。劉晨明認(rèn)為，“對(duì)于下半年的市場(chǎng)表現(xiàn)，我認(rèn)為在整體趨勢(shì)上將會(huì)偏積極，但是因?yàn)槭袌?chǎng)過(guò)多反映了未來(lái)的利好因素，短期指數(shù)以及成長(zhǎng)型的賽道股都積累了較大漲幅，所以不排除會(huì)出現(xiàn)震蕩或者消化估值的過(guò)程。但如果市場(chǎng)出現(xiàn)二次探底或者震蕩行情，我認(rèn)為反而提供了更好的上車機(jī)會(huì)。”

方略資產(chǎn)董事長(zhǎng)游蘭強(qiáng)也表示，下半年會(huì)“穩(wěn)中求進(jìn)”，“首先，保持樂(lè)觀，其次，出現(xiàn)機(jī)會(huì)及時(shí)把握，當(dāng)然，不會(huì)接近滿倉(cāng)甚至加杠桿，我們可能會(huì)保持在7～8成左右倉(cāng)位?！?/p>

《紅周刊》注意到，如果以4月份的市場(chǎng)低點(diǎn)為節(jié)點(diǎn)，截至6月23日，28個(gè)申萬(wàn)大類行業(yè)均錄得上漲，其中，汽車板塊以49.43%的漲幅高居第一。在機(jī)構(gòu)人士來(lái)看，作為下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要“砝碼”，疊加行業(yè)景氣度提升，汽車產(chǎn)業(yè)鏈將是下半年投資的“標(biāo)配”。

游蘭強(qiáng)表示，“過(guò)去拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)大行業(yè)是房地產(chǎn)，但是刺激房地產(chǎn)維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的效果，下半年可能會(huì)相對(duì)有限，而汽車產(chǎn)業(yè)是僅次于房地產(chǎn)的第二大產(chǎn)業(yè)，目前國(guó)家已經(jīng)密集出臺(tái)多項(xiàng)刺激汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，從維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)GDP的出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈將是下半年的發(fā)力重點(diǎn)。而受到國(guó)家支撐疊加全球新能源汽車的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，我們認(rèn)為下半年的汽車產(chǎn)業(yè)鏈肯定是標(biāo)配?！?/p>

宋承東也指出，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)瞧渲攸c(diǎn)關(guān)注的高成長(zhǎng)賽道。“目前碳達(dá)峰已經(jīng)成為國(guó)際共識(shí)，未來(lái)30～40年的時(shí)間里，新能源會(huì)大面積替代石油，這實(shí)際上為我們鋪設(shè)了一條足夠長(zhǎng)而且能夠持續(xù)分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利的黃金賽道。目前，新能源汽車企業(yè)已經(jīng)度過(guò)了過(guò)去依靠國(guó)家補(bǔ)貼才能生存的階段，而現(xiàn)在有大批量的企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)幾十億甚至上百億的利潤(rùn)，所以，新能源汽車不僅僅是今年下半年值得重點(diǎn)關(guān)注的賽道，也將是未來(lái)能夠延續(xù)多年的投資方向。因?yàn)樾履茉雌嚨纳现邢掠晤^部企業(yè)主要集中在中國(guó)，就像手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的格局，我認(rèn)為未來(lái)最具有成長(zhǎng)性的標(biāo)的都在中國(guó)?！?/p>

進(jìn)一步來(lái)看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的超額增長(zhǎng)機(jī)會(huì)主要聚焦在電動(dòng)化、智能化等細(xì)分領(lǐng)域。宋承東表示，汽車電動(dòng)化的機(jī)會(huì)是“全產(chǎn)業(yè)鏈”的，“從最上游的鋰礦、鋰鹽、正負(fù)極材料、電解液、隔膜、結(jié)構(gòu)件以及電池設(shè)備、電池等領(lǐng)域，都會(huì)出現(xiàn)很好的賺錢效應(yīng)。比如鋰礦、鋰鹽環(huán)節(jié)，無(wú)論磷酸鐵鋰技術(shù)還是三元鋰技術(shù)，都會(huì)用到鋰，隨著鋰的價(jià)格持續(xù)上漲，鋰礦公司的業(yè)績(jī)還將會(huì)不斷增加。因?yàn)殇圎}的擴(kuò)產(chǎn)周期非常長(zhǎng)，一般3～5年才能夠投產(chǎn)，所以，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂鋰的價(jià)格下跌，未來(lái)3～5年，投資這類股票是相對(duì)安全的，而且會(huì)是‘暴利’的?！?/p>

在游蘭強(qiáng)看來(lái)，目前，新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷第一階段的鋰資源價(jià)格暴漲、第二階段的新能源汽車品牌度集中，目前正過(guò)渡到第三階段，即新能源汽車的新技術(shù)變革。“過(guò)去將特斯拉引進(jìn)中國(guó)，實(shí)現(xiàn)了零部件的國(guó)產(chǎn)化，而隨著比亞迪崛起，逐漸可以與特斯拉相抗衡，而比亞迪的產(chǎn)業(yè)鏈也都在中國(guó)。目前來(lái)看，日本、德國(guó)等的車企的新能源汽車品牌還未實(shí)現(xiàn)放量，隨著全球新能源汽車加速滲透，中國(guó)的頭部車企以及美國(guó)的特斯拉將會(huì)瓜分大部分市場(chǎng)利潤(rùn)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)配套都在中國(guó)，所以未來(lái)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的大部分利潤(rùn)都會(huì)留在中國(guó)。從這個(gè)角度來(lái)講，一些新的技術(shù)方向，受益于頭部車企增量需求的領(lǐng)域?qū)?huì)迎來(lái)巨大的機(jī)遇，如車身的一體化壓鑄，過(guò)去需要很多焊點(diǎn)，現(xiàn)在通過(guò)一體化壓鑄既可以實(shí)現(xiàn)降低成本還可以實(shí)現(xiàn)輕量化。另外，比如空氣懸掛，現(xiàn)在越來(lái)越多的被下放到中低價(jià)位的車型，此外，隨著快充的需求不斷增加，包括電動(dòng)汽車快速充電機(jī)等領(lǐng)域，未來(lái)也會(huì)有很大的增量空間?！?/p>

與新能源汽車的邏輯類似，光伏、風(fēng)電等清潔能源同樣受益于碳中和的持續(xù)推進(jìn)，目前已紛紛進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。宋承東就此表示，“隨著我國(guó)西部的集中式光伏、中東部分布式光伏的需求增加，疊加來(lái)自海外的訂單暴漲，進(jìn)一步激活了我國(guó)光伏行業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，我國(guó)光伏的裝機(jī)量仍然實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。”

游蘭強(qiáng)表示，其主要關(guān)注光伏設(shè)備迭代、技術(shù)更新相關(guān)機(jī)會(huì)，如N型電池、鈣鈦礦電池等，另外，如硅片的薄片化技術(shù)?！斑^(guò)去幾年，光伏上游等環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)10倍的投資機(jī)會(huì)，未來(lái)這些新技術(shù)領(lǐng)域也極有可能出現(xiàn)3～5倍的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

相比新能源領(lǐng)域的高景氣度，《紅周刊》注意到，“滯漲”的消費(fèi)也在最近迎來(lái)一定的回暖。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額（除汽車）同比下降5.60%，環(huán)比4月份8.40%的降幅出現(xiàn)回暖。而隨著消費(fèi)復(fù)蘇，白酒、中藥等領(lǐng)域的品牌消費(fèi)相關(guān)龍頭企業(yè)也有望在下半年迎來(lái)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

睿道投資基金經(jīng)理榮令睿向《紅周刊》表示，他重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)空間大、有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)品牌消費(fèi)類公司?！鞍拙谱罱鼛啄旯┙o增加較大，社會(huì)庫(kù)存較多，對(duì)于白酒股的關(guān)注主要聚焦在少數(shù)的龍頭企業(yè)。另外，在家電領(lǐng)域，我們相對(duì)更加關(guān)注小家電，因?yàn)楦苁芤嬗谄奉悢U(kuò)充、單價(jià)提升等，并且不像部分大家電受地產(chǎn)竣工下降的影響?！?/p>

“消費(fèi)是適合長(zhǎng)線資金做資產(chǎn)配置的另一個(gè)主要領(lǐng)域，隨著消費(fèi)復(fù)蘇，消品領(lǐng)域?qū)⒂型瓉?lái)新關(guān)注機(jī)會(huì)。比如品牌中藥消費(fèi)，我認(rèn)為未來(lái)可能會(huì)迎來(lái)一波類似之前白酒的行情，最近一些中藥股，如同仁堂、華潤(rùn)三九等股價(jià)均運(yùn)行至歷史高位，這很大程度上在于中藥股本身的稀缺性。從長(zhǎng)期配置角度來(lái)看，類似這種稀缺的品牌類中藥消費(fèi)股，我們都會(huì)做一些重點(diǎn)布局?！庇翁m強(qiáng)如是向《紅周刊》分析指出。