鮑 蕊 鄧睿琪

一、緒論

互聯(lián)網(wǎng)背景下區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，使得一種新型的貨幣形態(tài)——數(shù)字貨幣浮出水面，極具代表性的有石油幣、Libra幣等，其從政府、私人角度為數(shù)字貨幣的發(fā)行提供了理論與實(shí)際方案。是否要借鑒已設(shè)計(jì)數(shù)字貨幣的思路，改變現(xiàn)存貨幣的性質(zhì)，成為了當(dāng)今許多國際組織以及國家政府高度重視與研究討論的熱點(diǎn)。

對于數(shù)字貨幣是否可行，中國也做出了大量努力：成立了數(shù)字貨幣研究所，并在大型商業(yè)銀行與部分城市進(jìn)行測試。對于中國而言，央行數(shù)字貨幣發(fā)行能夠提高金融監(jiān)管效率與普及率，也可以滿足國家對促進(jìn)普惠金融等目的，有利于中國金融業(yè)更加長遠(yuǎn)的發(fā)展。因此，結(jié)合已發(fā)行的數(shù)字貨幣中出現(xiàn)的問題，分析在中國發(fā)行數(shù)字貨幣的潛在風(fēng)險(xiǎn)并提出相應(yīng)解決方案，可以盡量有效減少金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

二、數(shù)字貨幣與中國央行數(shù)字貨幣的理論概況

（一）數(shù)字貨幣的定義和種類

區(qū)塊鏈技術(shù)能夠減少乃至消除所有參與者在交易過程中信息不對稱的問題，使得金融體系更為透明。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展，一種新型的貨幣形態(tài)——數(shù)字貨幣開始出現(xiàn)，具代表性的有石油幣、Libra幣等。在目前有關(guān)數(shù)字貨幣分類文獻(xiàn)中，大致以中央銀行或私人發(fā)行、基于賬戶或基于代幣、一元體系或二元體系等方式劃分。最為常見的劃分形式如下。

1.數(shù)字加密貨幣。數(shù)字加密貨幣運(yùn)用了密碼學(xué)相關(guān)原理，它是一種讓用戶可以依靠互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)，直接進(jìn)行去中心化交易機(jī)制加密發(fā)行的新型數(shù)字虛擬貨幣，現(xiàn)行的有比特幣、萊特幣等。

2.數(shù)字穩(wěn)定幣。數(shù)字穩(wěn)定幣之所以“穩(wěn)定”，是因?yàn)槠渚哂小板^定”的特性，具體表現(xiàn)在它有著充足的法定貨幣儲(chǔ)備，以確保1：1的穩(wěn)定兌換比例作為交易保證。穩(wěn)定幣可分為兩種：一是單一貨幣掛鉤，比如USDT與美元貨幣掛鉤；二是與“一籃子貨幣”掛鉤，比如設(shè)計(jì)初版的Libra，與美元、英鎊等貨幣掛鉤。在2020年12月，由Libra更名后的Diem從“一籃子”掛鉤貨幣性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)榱藛我粧煦^貨幣性質(zhì)。

3.央行數(shù)字貨幣。央行數(shù)字貨幣是一國中央銀行將其數(shù)字貨幣進(jìn)行法定化發(fā)行，并流通于市場的貨幣，如中國央行即將推出的DC/EP。

（二）中國央行數(shù)字貨幣的含義

中國央行數(shù)字貨幣英文簡稱為DC/EP，全稱為Digital Currency Electronic Payment。DC/EP擺脫了必須依靠商業(yè)銀行銀行卡綁定作為電子支付的傳統(tǒng)手段。與“支付寶”等支付方式相比，央行數(shù)字貨幣可以在無網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下使用，能夠提升金融監(jiān)管度，可以滿足國家普惠金融等目的，有利于金融業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）中國發(fā)行央行數(shù)字貨幣的目的

1.順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展。目前，中國人民銀行發(fā)行的貨幣還是傳統(tǒng)的信用貨幣，即紙鈔與硬幣，其發(fā)行與貯藏成本高，且攜帶不便。近年來，越來越多的國家與地區(qū)開始研究數(shù)字貨幣。DC/EP的發(fā)行意味著人民幣將實(shí)現(xiàn)無紙化發(fā)行，此舉不僅可以節(jié)省發(fā)行流通成本，提升貨幣流通效率，更為居民生活帶來便利。

2.降低全球美元體系的不利影響，推動(dòng)去美元化進(jìn)程?！岸?zhàn)”后，美國利用布雷頓森林體系、石油美元體系等手段，讓美元維持全球貨幣體系的霸主地位至今。并且，美國擁有眾多國際性金融機(jī)構(gòu)，掌握各國貨幣實(shí)時(shí)資金交易信息，經(jīng)常利用所獲得的信息內(nèi)容對世界各國及其企業(yè)進(jìn)行金融制裁。在國際經(jīng)濟(jì)高度全球化的背景下，美國的各種獨(dú)裁經(jīng)濟(jì)行動(dòng)都有可能牽系到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生變動(dòng)。

然而，受次貸危機(jī)影響，自2010年以來，美國增加了兩倍有余的預(yù)算赤字。到了2020年，新冠肺炎疫情重挫美國經(jīng)濟(jì)，美國政府利用美元在國際上的特權(quán)，大量印發(fā)鈔票，肆意濫發(fā)債務(wù)，以刺激受疫情重挫下的本國經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)了巨額預(yù)算赤字，此舉使得原本因貿(mào)易戰(zhàn)不斷升值的美元開始貶值（如圖1所示），降低了美國所需歸還其他國家的債務(wù)。這種行為的長期存在，嚴(yán)重透支了美國在全球的信譽(yù)，導(dǎo)致大量投資者失去信心，進(jìn)而使得美元未來有可能失去在世界范圍內(nèi)的貨幣霸主地位。美元的一系列失信行為，讓各國產(chǎn)生了反感心理，萌生了“去美元化”的意識(shí)。研究數(shù)字貨幣就是極具代表性行為之一。

圖1 100美元兌人民幣匯率

（四）中國央行數(shù)字貨幣的影響

1.完善央行貨幣政策。作為中央銀行，有著調(diào)控一國宏觀經(jīng)濟(jì)的艱巨職責(zé)。央行慣常運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)貨幣總供應(yīng)量以達(dá)到預(yù)期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。中國央行發(fā)行DC/EP，有助于貨幣政策實(shí)施。倘若央行數(shù)字貨幣在國內(nèi)廣泛使用，居民的M0多以賬戶而非以往的通貨形式存在，這將使得央行能更精準(zhǔn)、審慎地調(diào)整與設(shè)計(jì)宏觀貨幣政策。

2.促進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)展。（1）數(shù)字貨幣的產(chǎn)生將會(huì)拓寬商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)金融行業(yè)的發(fā)展。（2）由于貨幣數(shù)字化，減少了銀行在通貨方面的運(yùn)輸與保管成本。（3）促進(jìn)商業(yè)銀行電子信息化發(fā)展，有利于提升未來業(yè)務(wù)服務(wù)效率。

3.提升金融監(jiān)管效率。（1）一旦居民的支付工具偏好轉(zhuǎn)變?yōu)槭褂肈C/EP，將有助于國家監(jiān)管部門打擊貪污腐敗、洗錢、偷稅漏稅等違法行為。（2）數(shù)字貨幣平臺(tái)安全性極高，可以保護(hù)交易雙方隱私安全，并且電子化交易可以避免出現(xiàn)偽造通貨、假冒紙鈔導(dǎo)致的資金損失。

三、數(shù)字貨幣案例分析——以石油幣和Libra幣為例

（一）石油幣和Libra幣的發(fā)展?fàn)顩r

1.石油幣發(fā)展階段。委內(nèi)瑞拉是目前世界上擁有最多石油資源儲(chǔ)備的國家之一，石油產(chǎn)業(yè)成為該國經(jīng)濟(jì)生存命脈。為了維護(hù)石油美元霸權(quán)體系，美國頻頻對委內(nèi)瑞拉施壓，多次采取制裁手段。為應(yīng)對美國制裁，委內(nèi)瑞拉出臺(tái)了相應(yīng)措施，其發(fā)展大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。

一是初始預(yù)售階段（2018年1月30日—3月20日）。為了突破美國的封鎖制裁，也為了應(yīng)對負(fù)增長的國內(nèi)生產(chǎn)總值與極高的通貨膨脹率影響，2018年2月，委內(nèi)瑞拉發(fā)布石油幣白皮書，決定以非公開發(fā)售、公開發(fā)售與政府監(jiān)管局持有等三種方式發(fā)行1億枚石油幣，采用類似于金本位的模式，規(guī)定1個(gè)石油幣等價(jià)于1桶原油，以本國50余億桶原油作為支持石油幣的物質(zhì)基礎(chǔ)。計(jì)劃發(fā)行模式比例分配如圖2所示。

圖2 石油幣發(fā)行模式分配圖

其中，定向預(yù)售的英文簡稱為ICO，它是一系列數(shù)字貨幣首次公開發(fā)行的通用詞。ICO所籌集的資金將用于維護(hù)石油幣技術(shù)開發(fā)與推廣、石油幣生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)一步開發(fā)、其他國家項(xiàng)目與作為主權(quán)基金歸為政府等四種用途，分配比例如圖3所示。

圖3 石油幣定向預(yù)售籌得資金分配

同時(shí)并規(guī)定，石油幣的結(jié)算價(jià)格由以下公式?jīng)Q定：

化簡之后，即石油幣的價(jià)格等于石油價(jià)格與政府規(guī)定的折扣率之積。

創(chuàng)立石油幣可以吸引外資，成為一種全新的國際支付手段。然而，國際上不乏有看衰石油幣的聲音。委內(nèi)瑞拉發(fā)布白皮書兩個(gè)月后，時(shí)任美國總統(tǒng)特朗普還簽署法令，禁止美國人或在美國境內(nèi)同委方進(jìn)行任何數(shù)字貨幣或與虛擬貨幣有關(guān)的任何交易。

二是公開發(fā)行階段（2018年3月21日—11月15日）。石油幣進(jìn)入第二階段初始代幣發(fā)行。在第一階段預(yù)售期，委方稱已有超過50億美元的購買意向，待到第三階段石油幣進(jìn)入自由交易二級(jí)市場，將不再提供折扣。委內(nèi)瑞拉于2018年8月17日宣布將“石油幣”作為國家貨幣，具有與玻利瓦爾同等的法律效力，由國家信用背書。

三是繼續(xù)推廣階段（2018年11月16日至今）。為了鞏固與發(fā)展石油幣的流通，2018年末，委內(nèi)瑞拉政府通過相關(guān)法律，規(guī)定2019年起委內(nèi)瑞拉使用石油幣交易原油，原油出口將逐步使用石油幣結(jié)算，打破美元一統(tǒng)天下石油交易的狀況。不少人利用石油幣將資金轉(zhuǎn)移出委內(nèi)瑞拉，以規(guī)避美國的制裁措施。在2020年，委內(nèi)瑞拉贈(zèng)予當(dāng)?shù)孛恳晃豢箵粜鹿诓《镜尼t(yī)務(wù)人員1枚石油幣，在世界范圍內(nèi)起到了不小的宣傳作用。

雖然石油幣發(fā)行已初見效果，但不可忽視的是，委內(nèi)瑞拉的通貨膨脹率仍在大幅度上升。并且，目前美國并沒有停止對委內(nèi)瑞拉的制裁，在經(jīng)濟(jì)上，幾乎將委內(nèi)瑞拉完全排除在國際銀行體系之外。委內(nèi)瑞拉“石油幣”仍需加快發(fā)展，以應(yīng)對美國的步步緊逼。

2.Libra幣的發(fā)展?fàn)顩r。由Facebook設(shè)計(jì)、目前還未發(fā)行的Libra幣是一種典型的加密數(shù)字貨幣。其發(fā)展按白皮書的更新版本經(jīng)歷了三個(gè)階段。

一是概念公布。2019年6月，Libra幣第一版白皮書發(fā)布：規(guī)定Libra幣采用數(shù)字穩(wěn)定幣的形式，價(jià)值與指定比例的“一籃子貨幣”加權(quán)平均匯率掛鉤，是一個(gè)無國界的超主權(quán)貨幣，將在全球范圍內(nèi)使用，是為數(shù)十億人賦能的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

二是初步調(diào)整。2020年4月，Libra幣第二版白皮書發(fā)布：首先，在繼續(xù)保留“一籃子貨幣”穩(wěn)定幣Libra Coin的基礎(chǔ)上，Libra幣增設(shè)了與美元、歐元、英鎊等貨幣掛鉤的單一貨幣穩(wěn)定幣，豐富了幣種。并且，規(guī)定單一貨幣穩(wěn)定幣占主導(dǎo)地位，原因在于Libra幣一經(jīng)面世便遭到了中央銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、執(zhí)法機(jī)構(gòu)等的關(guān)注與警告，此舉可以緩解監(jiān)管力度。其次，優(yōu)化了系統(tǒng)設(shè)計(jì)，提升了安全性能。

三是變更錨定范圍。盡管在第二版白皮書中Libra幣的幣種有所豐富，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍以其破壞貨幣體系為由阻礙Libra幣的發(fā)行。為能夠獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)盡快發(fā)行，2020年12月，Libra幣更名為Diem幣，并計(jì)劃將Diem幣作為僅錨定美元的數(shù)字貨幣在2021年推出。也就是說，為了能夠盡快發(fā)行數(shù)字貨幣，F(xiàn)acebook平臺(tái)舍棄了白皮書2.0版本所提到的與“一籃子貨幣”掛鉤的幣種，僅保留與單一美元掛鉤的穩(wěn)定幣。但在未來仍有可能重新發(fā)售與“一籃子貨幣”掛鉤的幣種，故仍然以代表這兩類幣種的“Libra幣”作為研究對象，在后文繼續(xù)進(jìn)行相應(yīng)分析。

（二）石油幣和Libra幣的優(yōu)缺點(diǎn)

1.石油幣的優(yōu)點(diǎn)。

第一，國家信用支撐。與目前已發(fā)行其它數(shù)字貨幣比較，石油幣最突出的不同之處在于它還作為委內(nèi)瑞拉政府承認(rèn)的第二法定貨幣。這意味著石油幣在具備一般貨幣職能的基礎(chǔ)上，還能擁有電子貨幣本質(zhì)的優(yōu)勢，在便捷交易的同時(shí)具有國家支撐的安全性和隱私性。

第二，發(fā)行數(shù)量可調(diào)控。相比比特幣等加密數(shù)字貨幣而言，石油幣不是由使用計(jì)算機(jī)運(yùn)行特定算法“挖礦”獲取，而是被預(yù)先創(chuàng)建并委托政府發(fā)行和直接出售。

第三，用戶基數(shù)大。據(jù)估計(jì)，石油幣用戶在2019年就已超過2 000萬人。這個(gè)數(shù)目大于目前世界已發(fā)行的所有數(shù)字貨幣用戶總和。

2.石油幣的缺點(diǎn)。

第一，本國以外流通范圍小。目前，許多國家明令禁止使用數(shù)字貨幣，且石油幣的注冊流程較為繁瑣，導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉石油幣在除發(fā)行國以外的流通范圍并不廣。石油幣的交易范圍小，意味著石油幣的流通效率低，倘若仍未有新的國家允許使用石油幣，將會(huì)造成交易者更少的惡性循環(huán)。

第二，國家信用不佳。由于數(shù)字貨幣技術(shù)尚未成熟，保護(hù)機(jī)制尚不健全，且委內(nèi)瑞拉多年來保持極高的通脹率與低迷的經(jīng)濟(jì)，國家信用不佳。再者委內(nèi)瑞拉對石油幣交易所頒布的法律法規(guī)尚未完善，目前只能以合約來約束交易行為，石油幣的國際信譽(yù)有待提升。

第三，價(jià)值或被高估。由于開采與提純存在技術(shù)缺陷，委內(nèi)瑞拉產(chǎn)出的原油質(zhì)量不佳，石油幣的實(shí)際價(jià)值有被高估的可能。

第四，錨定物需求減少。隨著科技的不斷進(jìn)步與對環(huán)境的愈發(fā)重視，越來越多的國家開始重視新能源開發(fā)，導(dǎo)致太陽能、風(fēng)能等可替代石油的動(dòng)力能源生產(chǎn)成本不斷下降。在未來，全球?qū)υ偷男枨罂偭繉?huì)減少，必然對石油幣的幣值造成一定影響。

第五，原油價(jià)格一直下滑。據(jù)圖4中2015年以來USO原油價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，原油價(jià)格近年來一直處于下降趨勢。由于石油幣以油價(jià)作為錨定物，其價(jià)值必然也會(huì)隨之大幅波動(dòng)。3.Libra幣的優(yōu)點(diǎn)。

圖4 USO原油價(jià)格趨勢

第一，潛在用戶數(shù)目龐大。Libra作為貨幣的交易媒介，其最大優(yōu)勢在于Facebook擁有27億的用戶基礎(chǔ)。倘若Libra幣正式發(fā)行，F(xiàn)acebook將不僅有大量的手續(xù)費(fèi)收入，更有龐大的資產(chǎn)儲(chǔ)備量，可以用這筆資產(chǎn)儲(chǔ)備進(jìn)行資本投資運(yùn)作產(chǎn)生巨額的收入。

第二，跨境支付。傳統(tǒng)跨境支付費(fèi)用高、成本高，并且由于外匯管制等因素，匯款金額會(huì)有一定的限制。Libra白皮書稱，將會(huì)以普惠金融的目的實(shí)現(xiàn)更低手續(xù)費(fèi)，更方便快捷地跨境支付，解決世界人民匯款的便利問題。并且，Libra背靠全球最大的社交平臺(tái)Facebook，用戶群體幾乎覆蓋全世界，有著強(qiáng)大的社交屬性以及外匯交易的可能性。

4.Libra幣的缺點(diǎn)。

第一，Libra幣存在“特里芬兩難”的潛在威脅。白皮書中承諾，Libra幣具有可以與儲(chǔ)備貨幣自由兌換且維持穩(wěn)定價(jià)格的可贖回性。而在布雷頓森林體系中，美元也承諾了與黃金掛鉤，但是到了后來由于黃金儲(chǔ)備有限，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得貨幣需求不斷上升，造成國際收支平衡與幣值穩(wěn)定的沖突。如果Libra幣在未來有著巨大的貨幣需求，很可能也會(huì)重蹈美元放棄按官價(jià)等比例兌換黃金的覆轍，放棄與掛鉤儲(chǔ)備貨幣1：1掛鉤，造成Libra幣價(jià)值的巨幅變動(dòng)。

第二，“一籃子貨幣”掛鉤Libra幣存在“劣幣驅(qū)逐良幣”的潛在威脅。由于白皮書中承諾：與“一籃子貨幣”掛鉤的Libra幣可以隨時(shí)兌換為用戶所在地貨幣。倘若Libra幣在未來能夠按照預(yù)期模式發(fā)行，將很有可能產(chǎn)生對國際貨幣體系的威脅。通常來說，弱勢貨幣的國家，其法幣缺乏流動(dòng)性和安全性比較高的資產(chǎn)，通常存在高通貨膨脹率、貶值與匯率不穩(wěn)定等情況。所以Libra幣一旦實(shí)施與“一籃子貨幣”掛鉤，一些弱勢貨幣的國家通過Libra幣渠道將本國貨幣兌換成更加穩(wěn)定的其他國家貨幣，出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，影響國內(nèi)與國際貨幣體系。

第三，單一掛鉤的Diem幣值不穩(wěn)定。在過去，Libra“一籃子貨幣”掛鉤的性質(zhì)具有穩(wěn)定性、低通貨膨脹率、全球普遍接受和可互換的優(yōu)勢。如今，更名后的Diem幣采取與美元單一掛鉤的形式，存在極大的幣值不穩(wěn)定性。因?yàn)槠贩N單一，如果美元發(fā)生了極大波動(dòng)，缺乏其他貨幣的波動(dòng)性進(jìn)行對沖，進(jìn)而導(dǎo)致幣值大幅度波動(dòng)。所以采取單一掛鉤模式時(shí)需慎重。

第四，交易速度慢。區(qū)塊鏈有著可擴(kuò)展性比較差的缺陷。白皮書顯示，Libra幣現(xiàn)在的技術(shù)能支持每秒1 000筆交易，每筆交易完成需要確認(rèn)的等待時(shí)間是10秒鐘，這個(gè)速度是很慢的。若想讓中國央行發(fā)行以替代M0、完成日常零售交易的數(shù)字貨幣，采用純區(qū)塊鏈方式是無法滿足居民日常交易需求的。

四、中國央行數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)

（一）監(jiān)管法律尚未健全

如今中國數(shù)字貨幣尚處于起步階段，針對數(shù)字貨幣的相關(guān)法律條文還不夠健全。雖然DC/EP被規(guī)定為法幣，但目前還沒有相關(guān)的法律條文出臺(tái)能夠保證其法律地位。

現(xiàn)行的《中華人民共和國人民幣管理?xiàng)l例》第二條規(guī)定，“人民幣是指中國人民銀行依法發(fā)行的貨幣，包括紙幣和硬幣?！蹦壳爸袊蓪ω泿诺亩x仍局限于過去所定義的紙幣與硬幣兩種通貨層面。對于即將發(fā)行的DC/EP而言，還沒有被歸納在中國貨幣范疇。如果正式發(fā)行DC/EP后，仍然沒有及時(shí)出臺(tái)法律對應(yīng)其法定貨幣性質(zhì)作為擔(dān)保，意味著如果使用DC/EP過程中出現(xiàn)利益損害問題，沒有足夠的理論依據(jù)作為維權(quán)保障。缺少法律條文支撐，對于未來DCEP推廣使用也是一個(gè)不小的阻礙。

（二）加速物價(jià)上漲

由于DC/EP讓貨幣更加便捷攜帶、且讓支付交易成本降低，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣流通速度將會(huì)顯著快于傳統(tǒng)的現(xiàn)金流通。雖然電子信息化貨幣技術(shù)在一定程度上可以避免現(xiàn)金漏損和沉淀，但是，根據(jù)費(fèi)雪方程式：P=MV/Y；V表示貨幣流通速度，P表示物價(jià)指數(shù)，Y表示實(shí)際GDP，M表示貨幣總量。當(dāng)央行沒有發(fā)行或回籠貨幣，即貨幣總量M不變時(shí)，由于DC/EP導(dǎo)致貨幣流通速度V增加，進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)指數(shù)P增大。因此，容易導(dǎo)致物價(jià)上漲。

（三）減少商業(yè)銀行現(xiàn)有收益

金融脫媒指資金的供給方繞開了商業(yè)銀行體系，直接將資金輸送給需求方。也就是說，金融脫媒使得資金的融通出現(xiàn)“去中心化”的現(xiàn)象。

DC/EP的產(chǎn)生將會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行面臨金融脫媒風(fēng)險(xiǎn)，即在央行數(shù)字貨幣發(fā)行后，在實(shí)際應(yīng)用中可能并非僅取代現(xiàn)金，而是會(huì)對存款形成擠出效應(yīng)。由于存款利率有不斷下降乃至負(fù)利率的趨勢，無利率且流動(dòng)性更高的央行數(shù)字貨幣的產(chǎn)生，將會(huì)對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營模式造成沖擊，且因其所具有的無限法償性，使得相較于銀行存款其安全性會(huì)更高。

如果存款所代表的資金轉(zhuǎn)移到了DC/EP中，將會(huì)降低銀行存款，進(jìn)而降低銀行的收益。為了能夠獲得存款等資金來源，銀行很可能會(huì)提升存款利率。

如果大量存款從商業(yè)銀行賬戶轉(zhuǎn)移到央行的數(shù)字貨幣，銀行存款會(huì)不可避免地下降。并且，DC/EP的數(shù)字化功能也為人民幣國際化添磚加瓦。如果以后央行賦予DC/EP能夠跨境支付的能力，勢必會(huì)比銀行在跨境業(yè)務(wù)上所花費(fèi)的交易成本更低。

銀行盈利能力下降，將不得不通過提高利率來爭取存款，以及放貸給收益率更高的資產(chǎn)，由于增加了風(fēng)險(xiǎn)，很可能對現(xiàn)有的商業(yè)銀行造成劇烈影響。

（四）有效推廣程度未知

在委內(nèi)瑞拉，石油幣的用戶約有2 000萬人。根據(jù)2018年數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉全國總?cè)丝谟? 100余萬人，石油幣用戶占總?cè)丝谌种壤阋宰C明該幣已在委內(nèi)瑞拉范圍較廣的發(fā)行量。雖然有石油幣發(fā)行的前車之鑒，但相比委內(nèi)瑞拉，中國地緣遼闊、人口眾多、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，且各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦和居民素質(zhì)等層次較為多樣，所以需要結(jié)合中國國情進(jìn)行更深一步分析。

1.移動(dòng)支付競品的威脅。近年來，隨著微信、支付寶等第三方支付平臺(tái)的普及，中國居民的交易模式發(fā)生了重大改變。截至2020年底，中國移動(dòng)支付用戶規(guī)模超過了8.5億人。其中，已有74%的人使用頻率達(dá)到了一日一次及以上，這說明目前居民對移動(dòng)支付依賴度較大。若想讓這部分居民未來轉(zhuǎn)變支付習(xí)慣、能有使用DC/EP的偏好，還需要一個(gè)漫長的調(diào)整過程。

2.基礎(chǔ)設(shè)施成本大。支付不僅存在于個(gè)體與個(gè)體之間，往往還存在于個(gè)體與商戶之間。居民日常需要在商場、便利店、餐館等地進(jìn)行消費(fèi)。本著非營利性的基本要求，為了未來能在中國各地實(shí)現(xiàn)DC/EP雙離線支付，意味著DC/EP推廣部門需要為商戶配備全新的支付系統(tǒng)，這便意味著要付出大量成本。

3.居民對于新事物安全性有所懷疑。雖然規(guī)定了DC/EP具有無限法償性，但受DC/EP流通技術(shù)限制，使用者在交易過程中必須擁有接收數(shù)字貨幣的終端設(shè)備，如果推廣不夠完善，也會(huì)影響到DC/EP在監(jiān)管層面的法律可行性。并且，由于此技術(shù)剛涉入市場，使用者很可能擔(dān)心由于技術(shù)及道德問題帶來財(cái)物損失而放棄使用DC/EP。因此，在中國發(fā)行央行數(shù)字貨幣是一項(xiàng)極為復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

五、相關(guān)政策建議

（一）健全完善數(shù)字貨幣法律法規(guī)

從前文石油幣與Libra幣中所獲信息可知，數(shù)字貨幣最安全的種類是與國家法定貨幣掛鉤，擔(dān)任國家第二法定貨幣的央行數(shù)字貨幣。我國應(yīng)堅(jiān)持DC/EP這一法定地位。當(dāng)前，數(shù)字貨幣的相關(guān)法律制度尚未正式發(fā)布。因此，立法機(jī)關(guān)應(yīng)盡快制定出健全的DC/EP法律法規(guī)與相關(guān)政策體系，將DC/EP納入我國貨幣體系中，明確其法定貨幣地位，保證DC/EP能在未來使用過程中平穩(wěn)發(fā)展。并且，中國應(yīng)設(shè)立相關(guān)部門，聯(lián)合公安系統(tǒng)，關(guān)注DC/EP交易透明度所帶來的監(jiān)管支持，保護(hù)居民資金使用安全，及時(shí)發(fā)現(xiàn)交易不正常的用戶動(dòng)態(tài)，并通過媒體等傳播渠道搜集問題，告知居民DC/EP的合法合規(guī)性，提升其風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

（二）加強(qiáng)貨幣政策監(jiān)管與調(diào)整

在前文對貨幣層面的分析中，DC/EP的出現(xiàn)會(huì)帶來貨幣流通速度增加的物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)等問題。因此，中國應(yīng)盡快設(shè)立DC/EP貨幣動(dòng)態(tài)監(jiān)管部門，敏銳洞察國家貨幣供需與流動(dòng)快慢情況，確保貨幣體系能夠平穩(wěn)運(yùn)行。在未來制定貨幣政策目標(biāo)時(shí)，不能照搬過去的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)緊密聯(lián)系數(shù)字貨幣實(shí)際，更加審慎地實(shí)施。

（三）多樣化推廣央行數(shù)字貨幣

央行數(shù)字貨幣具有支付安全性和流通便利性等特點(diǎn)，應(yīng)盡快在全國普及。然而，前文分析中提到，相較于國土小、人口少的委內(nèi)瑞拉，中國推廣數(shù)字貨幣困難重重，相關(guān)部門需要從多方面大力開展數(shù)字貨幣推廣工作。

1.聯(lián)合商業(yè)銀行推廣。雖然目前還未公開發(fā)布央行數(shù)字貨幣的手機(jī)應(yīng)用，但央行與多家商業(yè)銀行展開合作，消費(fèi)者可以在中國銀行等APP里使用DC/EP。商業(yè)銀行從業(yè)人員多從事金融相關(guān)服務(wù)工作，對于貨幣有一定的知識(shí)儲(chǔ)備。因此，可以先從這一類人員入手，培訓(xùn)一批熟練掌握DC/EP相關(guān)知識(shí)的銀行職員。當(dāng)客戶辦理業(yè)務(wù)時(shí)，這批職員可以向客戶普及DC/EP知識(shí)，推薦他們在銀行APP里開戶，擴(kuò)大DC/EP的用戶數(shù)量。

2.聯(lián)合社交平臺(tái)推廣。政府可通過互聯(lián)網(wǎng)社交平臺(tái)注冊官方媒體賬號(hào)，發(fā)布央行數(shù)字貨幣系列圖文與視頻進(jìn)行推廣。在內(nèi)容設(shè)計(jì)方面，可以分為功能介紹、實(shí)地應(yīng)用等模塊，邀請經(jīng)濟(jì)學(xué)者與財(cái)經(jīng)板塊知名博主進(jìn)行DC/EP介紹與推薦，這些人自身具備一定的粉絲數(shù)，可以擴(kuò)大傳播效應(yīng)。也可以參考石油幣的推廣模式，對有杰出貢獻(xiàn)的人發(fā)放一定數(shù)量的DC/EP，并對其進(jìn)行宣傳推廣，增加DC/EP的影響力。

3.在社區(qū)、商圈等人員密集區(qū)域推廣。固然，在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行廣告宣傳能夠更快地推廣至消費(fèi)人群，但不容忽視的是，不同年齡層獲取信息途徑的偏好有所不同。發(fā)行數(shù)字貨幣是中國一項(xiàng)面向全國普惠型的金融政策服務(wù)，而年輕人對于新鮮事物接受程度更高，所以應(yīng)著重考慮如何向更謹(jǐn)慎的中老年群體普及DC/EP。例如定期邀請專業(yè)人員在社區(qū)、商圈等地開講，向居民普及數(shù)字貨幣知識(shí)，告知其DC/EP的安全性，耐心指導(dǎo)如何使用等。

4.指導(dǎo)地方政府加速擴(kuò)大規(guī)模。由于我國人口眾多，地區(qū)分布不均，僅憑央行一家推廣也是捉襟見肘。央行應(yīng)設(shè)定相關(guān)政策，指導(dǎo)各地方政府積極參與DC/EP的推廣，盡快在全國范圍內(nèi)安裝DC/EP相關(guān)軟件與設(shè)備，并督促科技部門開發(fā)出成本更低的設(shè)備，盡可能地減少設(shè)備安裝所帶來的巨額開支。

5.開展消費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)。為開拓DC/EP市場，在補(bǔ)貼商家的同時(shí)，也可以在消費(fèi)者方面策劃一些營銷方案。例如，開展?jié)M減促銷、邀請新用戶獲得獎(jiǎng)勵(lì)等活動(dòng)，增加用戶數(shù)量與使用頻率。

（四）維護(hù)商業(yè)銀行良好發(fā)展

對于商業(yè)銀行而言，DC/EP既是風(fēng)險(xiǎn)，也是機(jī)遇。中國應(yīng)鼓勵(lì)商業(yè)銀行充分利用DC/EP帶來的優(yōu)勢，在減少信息不對稱、增加零售業(yè)務(wù)方面下功夫。

1.減少信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)。DC/EP帶來的交易透明化，可以為征信系統(tǒng)添磚加瓦。利用這一優(yōu)勢，商業(yè)銀行可以強(qiáng)化貸款業(yè)務(wù)。當(dāng)客戶需要從銀行獲取貸款時(shí)，商業(yè)銀行可以更加全面地搜集到客戶相關(guān)經(jīng)營信息，減少信息不對稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.進(jìn)一步發(fā)展零售業(yè)務(wù)。近年來，零售業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行中占比不斷增加。而數(shù)字貨幣賬戶目前已存在于部分商業(yè)銀行APP中。這類商業(yè)銀行可以利用現(xiàn)有優(yōu)勢，大力開展零售服務(wù)，增加客戶黏性，提升企業(yè)效應(yīng)。