| 謝家珍

2020年4月，證監(jiān)會、發(fā)改委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》（證監(jiān)發(fā)[2020]40號），隨即證監(jiān)會于2020年8月發(fā)布了《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》。此舉標(biāo)志我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的公募基金制度正式試行，為進(jìn)一步創(chuàng)新投融資機(jī)制，有效盤活存量資產(chǎn)，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了重要的機(jī)遇?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs是REITs基金中的一個重要分支，也是此次試點(diǎn)的主要內(nèi)容。2022年1月，國家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)稅收政策的公告》（財政部、稅務(wù)總局公告2022年第3號，簡稱“3號公告”），明確了基礎(chǔ)設(shè)施REITs設(shè)立前重組環(huán)節(jié)和設(shè)立環(huán)節(jié)的企業(yè)所得稅處理，減輕了納稅人的稅收負(fù)擔(dān)。本文將以北京首創(chuàng)股份有限公司（簡稱“首創(chuàng)股份”）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs為例，對基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的企業(yè)所得稅處理進(jìn)行探討。

一、首創(chuàng)股份基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs方案簡介

為積極響應(yīng)國家政策號召，落實中央降桿桿、深化投融資體制改革、推動基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場化及規(guī)范化健康發(fā)展的要求，2020年8月27日，首創(chuàng)股份審議通過了《關(guān)于開展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs申報發(fā)行工作的議案》，同意開展公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（以下簡稱“基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs”）的申報發(fā)行工作。

（一）擬入池標(biāo)的資產(chǎn)

公司擬選取以深圳首創(chuàng)水務(wù)有限責(zé)任公司（以下簡稱“深圳首創(chuàng)”）持有特許經(jīng)營權(quán)的深圳市福永、燕川、公明污水處理廠BOT特許經(jīng)營項目（以下簡稱“深圳項目”）、合肥十五里河首創(chuàng)水務(wù)有限責(zé)任公司（以下簡稱“合肥首創(chuàng)”，與深圳首創(chuàng)合稱“項目公司”）持有特許經(jīng)營權(quán)的合肥市十五里河污水處理廠PPP項目（以下簡稱“合肥項目”）為標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的申報發(fā)行工作，項目基本情況如下：

1.深圳項目。深圳項目位于廣東省深圳市，屬于污水處理類市政基礎(chǔ)設(shè)施項目。深圳項目為BOT模式的特許經(jīng)營項目，由首創(chuàng)股份獨(dú)資設(shè)立的深圳首創(chuàng)水務(wù)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)投資建設(shè)，包含福永污水處理廠、燕川污水處理廠、公明污水處理廠的特許經(jīng)營權(quán)。

2.合肥項目。合肥項目位于安徽省合肥市，屬于污水處理類市政基礎(chǔ)設(shè)施項目。合肥項目為TOT+BOT模式的PPP項目，由首創(chuàng)股份獨(dú)資設(shè)立的合肥十五里河首創(chuàng)水務(wù)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)投資建設(shè)，首創(chuàng)股份通過全資持股合肥首創(chuàng)而享有合肥項目完全的特許經(jīng)營權(quán)。

（二）交易結(jié)構(gòu)

1.設(shè)立公募基金。由富國基金管理有限公司（簡稱“富國基金”）作為基金管理人向證監(jiān)會申請注冊富國首創(chuàng)水務(wù)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金。取得注冊文件后，由基金管理人進(jìn)行公開發(fā)售，其中首創(chuàng)股份作為戰(zhàn)略配售投資人，認(rèn)購不低于20%的基金份額。其中基金份額發(fā)售總量的20%持有期自上市之日起不少于60個月，超過20%部分持有期自上市之日起不少于36個月，基金份額持有期間不允許質(zhì)押。

2.設(shè)立資產(chǎn)支持專項計劃。由富國資產(chǎn)管理（上海）有限公司作為管理人設(shè)立富國首創(chuàng)水務(wù)一號基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持專項計劃，公募基金募集成功后，由公募基金作為投資人認(rèn)購富國首創(chuàng)水務(wù)一號基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券全部份額，專項計劃正式成立。

3.收購項目公司股權(quán)。專項計劃成立后，通過與原始權(quán)益人首創(chuàng)股份簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以一定的價格收購項目公司全部股權(quán)。自此，富國首創(chuàng)公募REITs通過資產(chǎn)支持證券和項目公司取得基礎(chǔ)設(shè)施項目特許經(jīng)營權(quán)。

4.現(xiàn)金流分配的說明。項目公司的現(xiàn)金流通過支付股東分紅等方式分配到資產(chǎn)支持專項計劃，再分配到公募基金，最終向公募基金投資人進(jìn)行分配，其收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%，在符合分配條件的情況下每年不得少于1次。首創(chuàng)股份作為基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)，向項目公司定期收取運(yùn)營管理服務(wù)費(fèi)。如圖1所示。

二、首創(chuàng)股份基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs企業(yè)所得稅處理

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的生命周期包含設(shè)立前重組、設(shè)立、運(yùn)營、分配以及退出5個環(huán)節(jié)，其中重組和設(shè)立環(huán)節(jié)的稅收負(fù)擔(dān)嚴(yán)重阻礙了基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的發(fā)行。3號公告的出臺，明確了設(shè)立前重組和設(shè)立環(huán)節(jié)企業(yè)所得稅處理，減輕了相關(guān)主體的稅收負(fù)擔(dān)。筆者結(jié)合近期證監(jiān)會、發(fā)改委出臺的相關(guān)文件以及3號公告，探討首創(chuàng)股份基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs整個生命周期內(nèi)企業(yè)所得稅處理。

圖1 交易結(jié)構(gòu)

1.設(shè)立前重組環(huán)節(jié)?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs的搭建方法與類REITs基本相同，為了保證底層資產(chǎn)具備“資產(chǎn)隔離、風(fēng)險隔離、現(xiàn)金流穩(wěn)定”的條件，一般在基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs設(shè)立前，考慮到原始權(quán)益人擁有大量且種類較多的資產(chǎn)，需要進(jìn)行資產(chǎn)剝離。原始權(quán)益人會根據(jù)實際情況，將底層資產(chǎn)通過正向或者反向剝離的方式，將底層資產(chǎn)通過重組的方式劃入新設(shè)的特殊項目載體（SPV）公司中，若底層資產(chǎn)簡單，可以直接將原項目公司作為SPV使用。3號公告規(guī)定，設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施REITs前，原始權(quán)益人向項目公司劃轉(zhuǎn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)相應(yīng)取得項目公司股權(quán)，適用特殊性稅務(wù)處理，原始權(quán)益人和項目公司不確認(rèn)所得，不征收企業(yè)所得稅。首創(chuàng)股份將深圳首創(chuàng)持有特許經(jīng)營權(quán)的深圳項目與合肥首創(chuàng)持有特許經(jīng)營權(quán)的合肥項目作為底層資產(chǎn)，具備“資產(chǎn)隔離、風(fēng)險隔離、現(xiàn)金流穩(wěn)定”的條件，直接作為項目公司SPV使用。同時基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許經(jīng)營權(quán)作為底層資產(chǎn)，適用對象具有專屬性的特點(diǎn)，剝離難度較大，一般直接將原項目公司作為SPV使用。案例中首創(chuàng)股份直接將原項目公司直接作為SPV使用，在3號公告出臺之前，非常具有前瞻性，避免了向項目公司劃轉(zhuǎn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)取得項目公司股權(quán)所帶來的稅收負(fù)擔(dān)，有效規(guī)避了在設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs前所帶來的稅收風(fēng)險。

2.設(shè)立環(huán)節(jié)。根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的常規(guī)運(yùn)作模式，原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)注入到項目公司，公募基金作為投資人認(rèn)購基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券全部份額，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs取得項目公司全部股權(quán)，進(jìn)而取得基礎(chǔ)設(shè)施項目完全所有權(quán)或經(jīng)營權(quán)利。3號公告規(guī)定，基礎(chǔ)設(shè)施REITs設(shè)立階段，原始權(quán)益人向基礎(chǔ)設(shè)施REITs轉(zhuǎn)讓項目公司股權(quán)實現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓評估增值，當(dāng)期可暫不繳納企業(yè)所得稅，允許遞延至基礎(chǔ)設(shè)施REITs完成募資并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款后繳納。其中，對原始權(quán)益人按照戰(zhàn)略配售要求自持的基礎(chǔ)設(shè)施REITs份額對應(yīng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓評估增值，允許遞延至實際轉(zhuǎn)讓時繳納企業(yè)所得稅。本案例中，首先富國基金作為基金管理人向證監(jiān)會申請注冊富國首創(chuàng)水務(wù)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金，取得注冊文件后，由基金管理人進(jìn)行公開發(fā)售，其中首創(chuàng)股份作為戰(zhàn)略配售投資人，認(rèn)購不低于20%的基金份額。其次由富國資產(chǎn)管理（上海）有限公司作為管理人設(shè)立富國首創(chuàng)水務(wù)一號基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持專項計劃，公募基金募集成功后，由公募基金作為投資人認(rèn)購富國首創(chuàng)水務(wù)一號基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券全部份額，專項計劃正式成立。最后專項計劃成立后，通過與原始權(quán)益人首創(chuàng)股份簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以一定的價格收購項目公司全部股權(quán)。自此，富國首創(chuàng)公募REITs通過資產(chǎn)支持證券和項目公司取得基礎(chǔ)設(shè)施項目特許經(jīng)營權(quán)。按照3號公告規(guī)定，首創(chuàng)股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，需要分兩部分進(jìn)行遞延處理：一是首創(chuàng)股份自持的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs份額對應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，遞延至實際轉(zhuǎn)讓時繳納企業(yè)所得稅；二是首創(chuàng)股份其余的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，在基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs完成募資并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款后繳納。

3.運(yùn)營和分配環(huán)節(jié)?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs運(yùn)營和分配環(huán)節(jié)涉及的稅收，3號公告并沒有出臺更加細(xì)致的要求，僅僅要求按照現(xiàn)行的法律法規(guī)要求執(zhí)行。案例當(dāng)中，運(yùn)營環(huán)節(jié)主要是項目公司將底層資產(chǎn)用于經(jīng)營取得收入，需要按照稅法規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。分配環(huán)節(jié)，項目公司的現(xiàn)金流通過支付股東分紅等方式分配到資產(chǎn)支持專項計劃，再分配到公募REITs，最終向公募基金投資人進(jìn)行分配。由于資產(chǎn)支持專項計劃、公募REITs并非是企業(yè)所得稅的納稅主體，項目公司向資產(chǎn)支持專項計劃分配利潤、資產(chǎn)支持專項計劃向REITs分紅無需繳納企業(yè)所得稅。REITs向投資者分紅環(huán)節(jié)，若其投資者是法人投資者，其取得的分紅收益可以享受鼓勵證券投資基金發(fā)展的優(yōu)惠政策，投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅。需注意公募基金投資者雖然通過資產(chǎn)支持專項計劃、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs持有項目公司全部股權(quán)，但并不屬于直接投資，不能享受企業(yè)所得稅法第二十六條符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益免稅的優(yōu)惠。

4.退出環(huán)節(jié)。目前基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的退出方式?jīng)]有統(tǒng)一的規(guī)定，未來基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的退出方式具有極大的不確定性，相關(guān)主體需要就具體的交易模式確定納稅義務(wù)。首創(chuàng)股份公募REITs的發(fā)行公告中對基金期限做出了相應(yīng)要求，即不低于特許經(jīng)營期限，在滿足產(chǎn)品要求的情況下，按監(jiān)管后續(xù)規(guī)則確定，匹配資產(chǎn)特許經(jīng)營權(quán)期限，并設(shè)置提前終止及延長機(jī)制。退出方式的不同，稅收負(fù)擔(dān)必然有所差異，根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的交易結(jié)構(gòu)，存在以下三種退出方式：一是原始權(quán)益人回購項目公司股權(quán)，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs法人投資者需要就其轉(zhuǎn)讓收益繳納企業(yè)所得稅；二是公募REITs退出，即公募REITs投資者轉(zhuǎn)讓其持有的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券份額，取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，其法人投資者需要就其轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅；三是處置底層資產(chǎn)清算退出，此時需要注意基礎(chǔ)設(shè)施REITs設(shè)立前重組環(huán)節(jié)原始權(quán)益人和項目公司未確認(rèn)的所得，此時需要繳納企業(yè)所得稅，加重了相關(guān)納稅主體的稅收負(fù)擔(dān)。

三、完善基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)展的企業(yè)所得稅政策建議

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs為盤活基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)提供了新的權(quán)益性融資方式，實現(xiàn)企業(yè)融資方式的多元化，3號公告的出臺減輕了融資過程中相關(guān)納稅主體的稅收負(fù)擔(dān)。根據(jù)目前證監(jiān)會、發(fā)改委發(fā)布的文件及3號公告的規(guī)定，基于首創(chuàng)股份基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs案例分析的基礎(chǔ)上，提出完善基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)展的企業(yè)所得稅若干政策建議。

1.特殊性稅務(wù)處理的適用條件需明確。3號公告的出臺，大大降低了基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在重組與設(shè)立環(huán)節(jié)發(fā)生的稅收成本，減輕了基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs整體發(fā)行成本負(fù)擔(dān)，有效促進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的發(fā)展，為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資渠道開辟新篇章。但3號公告中并沒有明確基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs特殊性稅務(wù)處理的適用條件，納稅人是否需要按照《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》（財稅[2009]59號）和《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的通知》（財稅[2014]109號）的規(guī)定條件適用特殊性稅務(wù)處理，需要稅務(wù)總局進(jìn)行明確。如“合理的商業(yè)目的”、“企業(yè)重組后的連續(xù)12個月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實質(zhì)性經(jīng)營活動”、“企業(yè)重組中取得股權(quán)支付的原主要股東，在重組后連續(xù)12個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)”。

2.如何處理追溯調(diào)整后的退稅難題?；A(chǔ)設(shè)施REITs的稅務(wù)處理自2021年1月1日起執(zhí)行，若2021年1月1日前發(fā)生符合3號公告規(guī)定的情形，則可按照3號公告的規(guī)定追溯享受。若設(shè)立前重組和設(shè)立環(huán)節(jié)因享受3號公告的規(guī)定，導(dǎo)致多繳納的企業(yè)所得稅，在實務(wù)處理過程中，是否需要將稅款退回給納稅人，亦或是用于未來企業(yè)所得稅稅款的繳納。

3.基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs退出環(huán)節(jié)企業(yè)所得稅處理需明確?，F(xiàn)行政策對于基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs退出環(huán)節(jié)的方式并未作詳細(xì)規(guī)定，與此同時基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的發(fā)行公告中也并未提及采用何種退出方式，部分公告中也僅僅提及了基金的投資期限?？紤]到基礎(chǔ)設(shè)施項目投資回收期長、資金周轉(zhuǎn)率較低等問題，明確基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs退出環(huán)節(jié)企業(yè)所得稅處理有利于明確企業(yè)的納稅義務(wù)，增強(qiáng)企業(yè)的滾動投資能力和可持續(xù)經(jīng)營能力。