文 張 巖

卓創(chuàng)資訊

核心提示：2021 年文化用紙價格寬幅上行后迅速回落，后呈低價整理態(tài)勢。前期受漿價高位、黨建訂單利好等因素影響，年初市場價格上揚(yáng)至高位，但后續(xù)需求乏力，加之進(jìn)口紙沖擊，二、三季度紙價開始進(jìn)入下行通道。四季度受成本上漲影響，紙價窄幅上探，然而需求支撐不足，上行空間有限。

1 文化用紙年內(nèi)價格寬幅波動

2021 年，上半年文化用紙市場呈大幅拉漲后迅速下挫的態(tài)勢，下半年市場進(jìn)入整理階段，其中，木漿雙膠紙、銅版紙市場均價的最高點(diǎn)分別是4 月的7337 元/t 和7400 元/t，最低點(diǎn)均出現(xiàn)在9 月底，分別為5312 元/t 和5240 元/t，高點(diǎn)較低點(diǎn)之間波動幅度分別達(dá)38.12%、41.22%（見圖1、圖2）。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測（本文數(shù)據(jù)均來自卓創(chuàng)資訊，下同），2021 年木漿雙膠紙均價為6003 元/t，同比上漲293 元/t，漲幅達(dá)5.13%。銅版紙均價為6014 元/t，同比上漲512 元/t，漲幅達(dá)9.31%。

影響全年價格走勢的因素主要有：第一，從宏觀面來看，一季度在全球通脹預(yù)期影響下，大宗商品強(qiáng)勢上漲，為文化用紙市場提供了一定的拉漲氛圍，下半年受不確定因素影響，教輔類訂單明顯削減，整體需求呈現(xiàn)利空態(tài)勢；第二，年初黨建訂單利好加持下，文化用紙價格超預(yù)期上揚(yáng)，下游對高價接受度偏低，加之進(jìn)口紙沖擊，下游有訂單轉(zhuǎn)移現(xiàn)象出現(xiàn)，社會需求清淡，市場供需矛盾凸顯，同時隨著出版訂單收尾，市場價格進(jìn)入下行通道，逐漸回歸基本面邏輯，下半年受教輔類訂單需求減弱的進(jìn)一步影響，需求難有支撐，價格拉漲動力不足；第三，漿紙相關(guān)性增強(qiáng)，年內(nèi)上游紙漿價格震蕩波動對文化用紙市場價格的調(diào)整存在正相關(guān)影響，同時四季度化工輔料等綜合成本的增加對文化用紙價格起到一定支撐作用。

圖1 2020—2021 年國內(nèi)木漿雙膠紙（70 g/m2）價格走勢

圖2 2020—2021 年國內(nèi)銅版紙（157 g/m2）價格走勢

（1）成本面。2021 年進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格先揚(yáng)后抑。2021 年針葉木漿均價為6305 元/t，同比上漲36.14%；闊葉木漿均價為4955 元/t，同比上漲34.62%；本色漿均價為5993 元/t，同比上漲31.22%；化機(jī)漿均價為3984 元/t，同比上漲2.13%。

2021 年進(jìn)口針葉木漿、闊葉木漿、本色漿、化機(jī)漿年內(nèi)最高均價出現(xiàn)在3 月，分別為7188 元/t、5817元/t、6590 元/t、4825 元/t；針葉木漿、闊葉木漿、本色漿、化機(jī)漿年內(nèi)最低均價分別出現(xiàn)在11 月、10 月、1 月和9 月，分別為5140 元/t、4486 元/t、5542 元/t、3477 元/t，最高價較最低價分別相差39.84%、29.67%、18.92%、38.76%。

（2）供應(yīng)端。年初受市場喊漲氛圍影響，出于買漲不買跌心態(tài)，下游業(yè)者積極備貨，紙廠庫存一度跌至低位，對價格上行有一定支撐作用；后隨著下游訂單減弱，紙廠庫存水平逐步上移至高位，加之廣西太陽文化用紙新產(chǎn)能投放，對華南地區(qū)文化用紙市場格局造成了一定壓力；四季度受化工輔料綜合成本價格上移、文化用紙行情偏弱及不確定因素影響，紙廠多有停機(jī)檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)情況出現(xiàn)，庫存壓力略有緩解。

（3）需求面。春節(jié)前后，在黨建訂單、秋季教輔教材等出版訂單的利好加持下，需求面支撐向好，市場價格重心震蕩上移，同時下游也積極備貨，導(dǎo)致市場需求前置，隨著價格攀至高位，終端利潤收窄，價格傳導(dǎo)受阻，下游訂單明顯縮減，市場進(jìn)入僵持階段；二季度隨著出版訂單陸續(xù)收尾，社會需求持續(xù)低迷，疊加供應(yīng)、資金等因素影響，價格進(jìn)入下行通道，多地實(shí)單價格混亂下挫，低價拋銷現(xiàn)象時有發(fā)生，直至8月，價格跌幅趨緩，市場進(jìn)入整理階段；四季度伊始，次年春季超標(biāo)訂單陸續(xù)放出，需求面略有支撐，價格窄幅上移，但上行幅度稍顯有限。

表1 2021 年雙膠紙重點(diǎn)數(shù)據(jù)對比

表2 2021 年銅版紙重點(diǎn)數(shù)據(jù)對比

表3 2022 年文化用紙市場各類影響因素預(yù)測

2 需求疲弱 庫存走高

從表1、表2 可知，從主要數(shù)據(jù)來看，2021 年文化用紙的開工負(fù)荷率和產(chǎn)量均有下降，主要是受年內(nèi)綜合成本高位震蕩、紙廠利潤承壓、下游需求削減等因素影響；年內(nèi)進(jìn)口量同比增長16.30%，進(jìn)口雙膠紙對國內(nèi)雙膠紙市場沖擊較大；同時上半年黨建類需求利好，加之與2020 年相比學(xué)生開學(xué)情況相對正常，整體教輔教材類訂單也有所恢復(fù)，因此雙膠紙消費(fèi)量略有增長。

銅版紙開工負(fù)荷率、產(chǎn)量較去年均有下滑。受行業(yè)宏觀因素影響，國內(nèi)規(guī)模紙廠多有轉(zhuǎn)產(chǎn)、集中停機(jī)情況；利潤空間較2020 年收窄，主要因素是綜合成本上揚(yáng)、二季度后紙價易跌難漲；2021 年銅版紙進(jìn)口量同比增長20.00%，對國內(nèi)供需格局形成壓力；下游行業(yè)逐年萎縮，市場景氣度整體偏弱，交投清淡，加之出口貿(mào)易受限，社會庫存水平同比上漲。

3 后市展望

2022 年，預(yù)計70 g/m2木漿雙膠紙市場均價將在5610～6200 元/t 之間隨傳統(tǒng)淡旺季行情波動；157 g/m2銅版紙市場均價將在5380～5750 元/t 區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。

供應(yīng)端來看，2022 年全球公共衛(wèi)生事件影響或?qū)p弱，教輔類訂單需求趨于穩(wěn)定，紙廠開工負(fù)荷率預(yù)計有所提升；同時，2022 年亦有新增產(chǎn)能釋放，文化用紙總供應(yīng)量預(yù)計高于2021 年。

需求端來看，受行業(yè)宏觀及社會不確定因素影響，2022 年教輔類訂單將有所減弱，加之黨建類需求減少，2022 年訂單水平與2021 年相比或略有下滑。

綜上所述，文化用紙供需僵持態(tài)勢將延續(xù)，預(yù)計2022 年文化用紙價格將根據(jù)傳統(tǒng)淡旺季調(diào)整，受上游原料價格、市場供應(yīng)格局、終端需求表現(xiàn)及業(yè)者心態(tài)等多方因素影響，年內(nèi)波動或窄，寬幅波動可能性不大。