孫庭陽

區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）從今年年初實(shí)施生效以來，持續(xù)釋放貿(mào)易紅利，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)力。2021年，我國(guó)與越南的進(jìn)出口占與東盟進(jìn)出口比重的26%。眾多上市公司在越南投資建廠，擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。

哪些上市公司在越建廠

世界銀行最近報(bào)告預(yù)測(cè)，越南有望成為RCEP成員國(guó)中，收入和貿(mào)易額增長(zhǎng)最快的國(guó)家。

據(jù)世界銀行報(bào)告，2020年至2025年，越南平均進(jìn)口稅率將從0.8%降至0.2%，同時(shí)享受出口稅率從0.6%降至0.1%。按照最樂觀的情景，在充分利用所有優(yōu)勢(shì)的情況下，越南收入水平將增長(zhǎng)4.9%，高于RCEP其他成員國(guó)。越南出口增速有望達(dá)到11.4%，同時(shí)，進(jìn)口增速將達(dá)到9.2%。

越南與我國(guó)海陸相連，具備顯著的地緣優(yōu)勢(shì)。越南作為東盟重要成員國(guó)之一，享受東盟內(nèi)外各項(xiàng)貿(mào)易政策優(yōu)惠，出臺(tái)了多項(xiàng)吸引外資的優(yōu)惠政策，具有良好的外向型經(jīng)濟(jì)特征，吸引了品牌企業(yè)將訂單向越南轉(zhuǎn)移，外加其相對(duì)較低的勞動(dòng)成本，對(duì)于勞動(dòng)密集型企業(yè)來說成本優(yōu)勢(shì)凸顯。

近20年，我國(guó)與越南的進(jìn)出口占與東盟進(jìn)出口的比重從6%升至26%。2000年，我國(guó)對(duì)越南進(jìn)出口額是24.66億美元，占與東盟進(jìn)出口額比重6.25%。2010年，我國(guó)對(duì)越南進(jìn)出口額比2000年增長(zhǎng)11.2倍到301億美元，占與東盟進(jìn)出口額比重也首次突破10%，達(dá)10.28%。2016年，我國(guó)對(duì)越南進(jìn)出口額比2000年增長(zhǎng)了39倍到992億美元，占與東盟進(jìn)出口額比重突破了20%，至21.55%。2021年對(duì)越南進(jìn)出口額達(dá)2302億美元，比重達(dá)26.23%。

上市公司信息披露透明，他們?cè)谠侥系牟季?，能體現(xiàn)微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，情況怎樣？

近些年，上市公司投資越南、參與越南產(chǎn)業(yè)鏈的案例，越來越多。這些公司也給出行動(dòng)理由，如能緩解產(chǎn)能瓶頸，有利于減少不同地區(qū)的關(guān)稅差異對(duì)公司外銷的影響;就近服務(wù)于客戶，并進(jìn)一步提升國(guó)際化服務(wù)水平以及影響力等。

中越外貿(mào)額占中國(guó)與東盟外貿(mào)額比重（2000 年至2022 年）

今年4月29日，華懋科技（603306.SH）公布，對(duì)在越南的全資子公司追加7500萬美元投資，此子公司在越南從事安全氣囊袋、氣囊布等汽車被動(dòng)安全系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。同日，棒杰股份（?002634.SZ）對(duì)在越南從事縫制服裝，針織、編織類服裝生產(chǎn)的全資二級(jí)子公司增資400萬美元。

稍早之前，飛龍股份（002536.SZ）和英搏爾（300681.SZ）收到了越南VINFAST汽車項(xiàng)目定點(diǎn)通知書。飛龍股份項(xiàng)目涉及電子水泵和熱管理控制閥產(chǎn)品，應(yīng)用于越南VINFAST汽車的多款車型，已定點(diǎn)項(xiàng)目生命周期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入6.3億元。英搏爾被選定參與旗下汽車一項(xiàng)目電源總成的開發(fā)工作，實(shí)際采購數(shù)量和金額在通知書中并未涉及。

據(jù)券商的研究報(bào)告歸納，中國(guó)上市公司此前在越南的投資，主要集中在紡織、家電或機(jī)電、家具等領(lǐng)域。

先看紡織行業(yè)。

百隆東方?（601339.SH）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的色紡紗生產(chǎn)企業(yè)之一，公司在越南西寧建有生產(chǎn)基地。2020年，越南基地一期、二期總產(chǎn)能100萬紗錠已全部建成投產(chǎn)，占公司全部產(chǎn)能的60%。資料顯示，這些基地采購國(guó)際市場(chǎng)棉花為主，所得稅率是5%。2021年，百隆（越南）雖受到越南新冠肺炎疫情的困擾，最低時(shí)產(chǎn)能降至?32%左右，但在疫情好轉(zhuǎn)后有序恢復(fù)生產(chǎn)，全年完成營(yíng)業(yè)收入?42.83?億元，同比增長(zhǎng)?16.42%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)?9.39?億元，同比增長(zhǎng)?310.04%。百隆東方2021年凈利潤(rùn)13.71億元。照此計(jì)算，上市公司凈利潤(rùn)的68%來源于百?。ㄔ侥希?/p>

再看家電及上下游企業(yè)，海爾智家（600690.SH）、萊克電氣（603355.SH）和橫店東磁（002056.SZ）都在越南投資建廠，不過收益情況卻有分化。

海爾智家用募集資金累計(jì)投入1.28億元建設(shè)越南滾筒洗衣機(jī)生產(chǎn)中心項(xiàng)目，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)?9787萬元。但三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的募集資金審計(jì)報(bào)告中稱，2020年和2021年項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)效益355萬元、197萬元，沒有達(dá)到預(yù)期收益。海爾智家解釋，受疫情影響，市場(chǎng)低迷，產(chǎn)量未完成預(yù)計(jì)目標(biāo)，項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

萊克電氣的核心技術(shù)主攻高速電機(jī)，生產(chǎn)吸塵機(jī)等產(chǎn)品，此公司的梵克羅越南生產(chǎn)工廠，2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)89%到5億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2.07倍至2167萬元。

橫店東磁擁有磁性材料及器件、光伏及鋰電兩大產(chǎn)業(yè)，公司在2021年6月公告與合作伙伴共同在越南設(shè)立合資公司并投資生產(chǎn)揚(yáng)聲器磁鋼和磁瓦。

在越建廠是突破訂單天花板的策略

還有家具行業(yè)，顧家家居?（603816.SH）、美克家居（600337.SH）和永藝股份（603600.SH）等公司紛紛在越南建設(shè)生產(chǎn)線，將訂單轉(zhuǎn)移至越南生產(chǎn)。

為應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦，美克家居在2018?年收購越南M.U.S.T.公司，建立了美克越南制造基地，為公司國(guó)際批發(fā)業(yè)務(wù)供應(yīng)產(chǎn)品，公司部分出口訂單轉(zhuǎn)移至越南生產(chǎn)。

2019?年12?月，顧家家居決定使用自籌資金4.49億元建設(shè)越南基地年產(chǎn)45萬標(biāo)準(zhǔn)套軟體家具產(chǎn)品項(xiàng)目，該項(xiàng)目已于2020年3月開工建設(shè)，截至2021年末，項(xiàng)目總體工程進(jìn)度為?93.27%。

該公司于2020年11月決定使用自籌資金5億元投資建設(shè)越南基地年產(chǎn)50萬標(biāo)準(zhǔn)套家具產(chǎn)品項(xiàng)目，于2021年2月開工建設(shè)，2021年末該項(xiàng)目總體工程進(jìn)度為?50.60%。

主要生產(chǎn)座椅的永藝股份，第二期越南生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目和國(guó)內(nèi)年產(chǎn)250萬套人機(jī)工程健康坐具項(xiàng)目，在2021年逐步投產(chǎn)。

2021年6月，這些項(xiàng)目經(jīng)歷越南新冠肺炎疫情影響，在嚴(yán)格做好各項(xiàng)疫情防控措施、確保員工安全健康的前提下，組織員工進(jìn)行封閉生產(chǎn)，2021年四季度越南社會(huì)隔離措施解除后，產(chǎn)能快速恢復(fù)，全年銷售收入同比增長(zhǎng)?51.81%。

有時(shí)，在越南建廠也是突破訂單天花板的一個(gè)策略。

據(jù)悉，歐美采購商會(huì)在維持上游供應(yīng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，把一部分訂單交給來自新興經(jīng)濟(jì)體的廠家?！安话央u蛋放在同一個(gè)籃子”式的跨國(guó)采購，既分散風(fēng)險(xiǎn)，也確保在國(guó)際政治環(huán)境的變化中游刃有余。但他們這樣的做法，使得包括佩蒂股份（300673.SZ）等國(guó)內(nèi)寵物食品用品企業(yè)，近些年遭遇了訂單“天花板”問題。即使中國(guó)產(chǎn)品的質(zhì)量、價(jià)格都保持穩(wěn)定水準(zhǔn)，建立長(zhǎng)期合作關(guān)系的采購商仍不會(huì)大幅增加訂單。

佩蒂股份2013年在越南設(shè)立第一家海外生產(chǎn)基地越南好嚼，并陸續(xù)建設(shè)了越南巴啦啦和越南德信兩個(gè)生產(chǎn)基地。公司在2021年報(bào)中說，從各子公司運(yùn)營(yíng)情況來看，越南好嚼和越南巴啦啦依然為公司當(dāng)前主要的盈利工廠，即使受到疫情停工影響，依然實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.09億元，貢獻(xiàn)公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的1/5，顯示出良好的盈利能力?！敖陙?，公司在海外渠道的優(yōu)勢(shì)不斷得到鞏固加強(qiáng)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升”。

佩蒂股份越南子公司稅收有競(jìng)爭(zhēng)力。佩蒂股份在新西蘭子公司稅率是28%，在中國(guó)溫州、上海、杭州的稅率20%，越南好嚼有限公司是17%，越南巴啦啦食品有限公司是0%。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2022年第10期）8400E107-3EEF-473E-A9E3-2F6F0B4E6F25