武世

一、水泥行業(yè)現(xiàn)狀與僵尸企業(yè)危害

1.水泥行業(yè)現(xiàn)狀。在我國經(jīng)濟高速增長時期，水泥工業(yè)得到了迅猛發(fā)展，但隨著經(jīng)濟發(fā)展由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展的轉換，固定資產(chǎn)投資增速放緩，全國水泥需求進入了一個平臺期。我國水泥的年需求總量連續(xù)8年維持在22～24億噸之間，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年全國水泥產(chǎn)量約為23.5億噸，同比增長7.06%。同時，國家政策導向堅持以供給側結構性改革為主線不動搖。在節(jié)能減排、錯峰生產(chǎn)、礦山綜合整治等環(huán)保政策的實施與推動下，水泥產(chǎn)能發(fā)揮被制約，一邊是需求平穩(wěn)，一邊是供給收縮。水泥行業(yè)中的僵尸企業(yè)是阻礙平衡的重點難點，只有將僵尸企業(yè)合理處置，才能平衡供需，促進水泥行業(yè)有序發(fā)展。

2.僵尸企業(yè)危害。僵尸企業(yè)阻礙經(jīng)濟發(fā)展、行業(yè)進步。經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展靠的是技術不斷的創(chuàng)新，創(chuàng)新就意味著落后的生產(chǎn)技術被淘汰。在市場競爭機制下，具有新技術且效率高的企業(yè)會獲得更多的發(fā)展機會，而技術陳舊效率低下的企業(yè)則會被市場所放棄，此消彼長之下，經(jīng)濟就會得到進一步發(fā)展。僵尸企業(yè)的存在影響了這一關系鏈條的建立，其雖已經(jīng)具備了破產(chǎn)退市的條件，卻能夠憑借自身體量的優(yōu)勢，持續(xù)從銀行和政策獲得信貸支持以維持“僵而不死”的狀態(tài)，擠壓高效率企業(yè)的發(fā)展空間，阻礙經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展、行業(yè)的不斷進步。僵尸企業(yè)的存在會造成系統(tǒng)性金融風險。銀行通過繼續(xù)對僵尸企業(yè)提供貸款，讓僵尸企業(yè)能夠償還前期的本息，使僵尸企業(yè)貸款評級提高，進而減少需要計提的壞賬損失準備，提高賬面的凈利潤值，使銀行的核心資本充足率維持在正常水平。在行業(yè)不景氣的時候，僵尸企業(yè)在銀行的信貸支持下，蠶食正常企業(yè)的市場份額，擊垮正常企業(yè)。隨著正常企業(yè)的不斷退出，銀行的優(yōu)質(zhì)客戶逐漸減少，銀行就會有更多的資金流向僵尸企業(yè)，長此以往，就會形成惡性循環(huán)，僵尸企業(yè)獲得信貸支持——擠垮正常企業(yè)——銀行失去優(yōu)質(zhì)客戶——僵尸企業(yè)獲得更多的信貸支持。從而導致僵尸企業(yè)體量更加龐大，與銀行深度捆綁，使銀行成為僵尸銀行，造成系統(tǒng)性金融風險。

二、水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的成因

1.外部環(huán)境的影響。我國水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的形成離不開兩個重要推手，一是政府的干預，二是銀行的信貸支持。對于政府而言，僵尸企業(yè)只要能維持穩(wěn)定，就意味著員工不失業(yè)，政府有稅收，官員有業(yè)績。而僵尸企業(yè)一旦破產(chǎn)清算，大量失業(yè)員工的妥善安置將是一個重要的問題，一旦處置不當就會帶來一系列的社會問題，甚至會影響社會的和諧穩(wěn)定。除此之外，水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的規(guī)模一般都很龐大，其所繳納的賦稅是當?shù)刎斦闹匾M成部分，一旦其破產(chǎn)清算，政府的財政收入就會大打折扣，各項投資建設支出也會相應的減少，致使政府的很多工作無法開展，進而影響當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展，滯緩官員的升遷。從這一點來說，不到萬不得已的時候，政府是不支持僵尸企業(yè)破產(chǎn)清算的，除非有更優(yōu)解。雖然銀行對僵尸企業(yè)信貸支持的動機和目的與政府在表面是不一樣的，但歸根結底都是為了自身的利益。政府是出于維護社會穩(wěn)定，保證民眾生活水平不下降;銀行則是為了避免出現(xiàn)大量的不良貸款，掩蓋自身的壞賬損失。大企業(yè)往往不會只和一個銀行產(chǎn)生借貸關系，當大企業(yè)的財務狀況出現(xiàn)問題時，相關銀行會想方設法提前收回貸款，減少損失。當?shù)谝粋€銀行這樣做之后，企業(yè)的處境更加艱難，財務狀況更不樂觀，甚至會直接破產(chǎn)倒閉，其余的銀行就要承受所有的壞賬損失。為了避免這一狀況的出現(xiàn)，相關銀行會在地方政府的干預下締結條約，承諾不提前收回貸款，甚至會簽訂繼續(xù)借貸的協(xié)議，確保企業(yè)能夠正常償還前期的本息。

2.內(nèi)部因素的作用。2016年7月27日，中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院發(fā)布了國內(nèi)第一份全面研究僵尸企業(yè)的報告《中國僵尸企業(yè)研究報告——現(xiàn)狀、原因和對策》，報告中稱，水泥行業(yè)所屬的建筑裝飾行業(yè)中的僵尸企業(yè)占比為31.76%，位居第三。水泥行業(yè)屬于低端產(chǎn)業(yè)，技術含量低，產(chǎn)品附加值低，轉型升級難，在產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的影響下，無法實現(xiàn)資源合理配置，不能提供社會需要的產(chǎn)品、服務以及勞動者充分就業(yè)的機會，持續(xù)經(jīng)營困難導致成為僵尸企業(yè)。另外，一些企業(yè)在激烈的市場競爭下，缺乏自主創(chuàng)新意識，旗下產(chǎn)品和服務比較優(yōu)勢不明顯，無法搶占市場先機，繼而出現(xiàn)產(chǎn)品無市場、經(jīng)營無利潤，連年虧損、債務堆積，被市場淘汰導致成為僵尸企業(yè)。

三、僵尸企業(yè)的一般識別方法

1.FN-CHK法。FN-CHK法是Fukuda和Nakamura對CHK法的補充和改進，即形成所謂的FN-CHK法。CHK法的弊端在于容易漏掉不享受低于銀行最優(yōu)惠利率的僵尸企業(yè)，反而會錯殺因為某些影響因素享受了低于銀行最優(yōu)惠利率的健康企業(yè)。FN-CHK法在CHK法的基礎上加入了“盈利標準”和“持續(xù)信貸標準”。FN-CHK在一定程度上避免了僵尸企業(yè)被放過，正常企業(yè)被錯殺的尷尬局面，但該方法在實際操作過程會出現(xiàn)在一些企業(yè)當年被識別為僵尸企業(yè)，而次年又變成正常企業(yè)的現(xiàn)象。

2.輸血率法。在政府干預的過程中，政府直接的經(jīng)濟補助促使銀行向企業(yè)提供貸款是最常用的干預手段，這也是僵尸企業(yè)形成重要原因之一。公式如下：

輸血率法能很直接的看出企業(yè)對銀行信貸和政府補助的依賴程度，該方法判斷企業(yè)是否為僵尸企業(yè)的標準就是看輸血率是否≥100%，如果輸血率≥100%則說明該企業(yè)離開政府補助和銀行信貸之后將無法進行正常的經(jīng)營活動，就會被識別為僵尸企業(yè)。

3.人大國發(fā)院方法。人大國發(fā)院彌補了上述兩種方法的不足，吸收了其中的長處，并將可持續(xù)經(jīng)營納入了考慮范圍，降低了正常企業(yè)被識別為僵尸企業(yè)的可能性。與此同時，人大國發(fā)院方法考慮到時間這一重要因素，更加全面的去定義借款逐年遞增。因為有些企業(yè)一次大額借款就足以維持往后幾年的運營。從這方面來看，如果仍用以前的標準去判斷企業(yè)借款是否逐年遞增就會有漏網(wǎng)之魚，而這些企業(yè)在很大程度上成了隱形的僵尸企業(yè)。此方法雖考慮了時間因素，但忽略了政府在企業(yè)僵尸化過程中的推動作用。

4.實際利潤法。實際利潤法是董登新教授在綜合了人大國發(fā)院方法，廣泛分析了A股市場中的ST股和已退市公司相關資料得出的結論，該方法以企業(yè)的凈利潤減去非經(jīng)常性損益后所得的每股收益是否連續(xù)三年為負為僵尸企業(yè)的判定標準。實際利潤法考慮到了政府在企業(yè)僵尸化進程中的推動作用，也考慮到了僵尸企業(yè)的營業(yè)外收入對報表的粉飾作用。

四、水泥行業(yè)僵尸企業(yè)識別方法選擇

本文所定義的水泥行業(yè)僵尸企業(yè)是指那些資不抵債、盈利能力低、經(jīng)營狀況差，深陷財務困境的企業(yè)，之所以還未破產(chǎn)倒閉，是因為政府和銀行等其他外因的持續(xù)性支持。對這些企業(yè)準確識別是幫其找出比較適合的退出方式的前提。通過對上述四種識別方法的分析可以看出，國內(nèi)外并沒有形成統(tǒng)一的僵尸企業(yè)認定標準，最早被廣泛應用的CHK法從最優(yōu)惠利息方面對僵尸企業(yè)進行認定，卻存在比較單一的缺陷，容易造成誤判。FN-CHK法雖在其基礎上增加了盈利標準和持續(xù)信貸標準，但忽視政府在企業(yè)僵尸化過程中的推動作用。隨后我國學者總結國外經(jīng)驗，結合國內(nèi)實際情況，把政府的作用納入到“僵尸企業(yè)”的判定標準中，形成了輸血率法和實際利潤法等方法，為我國“僵尸企業(yè)”的識別和判定提供了比較清晰的思路和方向。我國各行各業(yè)的實際情況不盡相同，目前存在的僵尸企業(yè)識別判定方法做不到放之四海而皆準，因而有些學者提出對僵尸企業(yè)進行分類，根據(jù)行業(yè)的實際情況選擇更加契合的識別方法和判定標準。目前還沒有形成比較完備的對水泥行業(yè)僵尸企業(yè)識別判定方法，本文通過對已有文獻的梳理和借鑒，構建適用于水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的識別判定標準，總結為以下幾點：第一，符合FN-CHK法的要求，企業(yè)當年的息稅前利潤低于當年最低應付貸款利息，企業(yè)上一年的債務總額超過企業(yè)資產(chǎn)總額的一半，當年的債務有所增加;第二，符合實際利潤法的要求，企業(yè)連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益的利潤為負;第三，符合輸血率法的要求，企業(yè)當年收到政府補助、當年銀行信貸總額之和與當年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出之比大于100%。當被識別的水泥企業(yè)符合以上三點時，則被認定為僵尸企業(yè)。

五、結語

識別判定水泥行業(yè)僵尸企業(yè)是水泥行業(yè)去產(chǎn)能，維持供需平衡，促進本行業(yè)健康、有序、長遠發(fā)展的重中之重。本文在總結已有文獻的基礎上，從政府、銀行和企業(yè)盈利三個方面著手，形成對水泥行業(yè)“僵尸企業(yè)”的識別判定方法。僵尸企業(yè)的處置事關我國經(jīng)濟結構轉型的成敗，影響著我國未來創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的戰(zhàn)略，因此在識別和處置僵尸企業(yè)時，應從政府、銀行和企業(yè)多角度入手，建立合理的機制。

（作者單位：湖南工業(yè)大學）