武世

一、水泥行業(yè)現(xiàn)狀與僵尸企業(yè)危害

1.水泥行業(yè)現(xiàn)狀。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，水泥工業(yè)得到了迅猛發(fā)展，但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)換，固定資產(chǎn)投資增速放緩，全國(guó)水泥需求進(jìn)入了一個(gè)平臺(tái)期。我國(guó)水泥的年需求總量連續(xù)8年維持在22～24億噸之間，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年全國(guó)水泥產(chǎn)量約為23.5億噸，同比增長(zhǎng)7.06%。同時(shí)，國(guó)家政策導(dǎo)向堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線不動(dòng)搖。在節(jié)能減排、錯(cuò)峰生產(chǎn)、礦山綜合整治等環(huán)保政策的實(shí)施與推動(dòng)下，水泥產(chǎn)能發(fā)揮被制約，一邊是需求平穩(wěn)，一邊是供給收縮。水泥行業(yè)中的僵尸企業(yè)是阻礙平衡的重點(diǎn)難點(diǎn)，只有將僵尸企業(yè)合理處置，才能平衡供需，促進(jìn)水泥行業(yè)有序發(fā)展。

2.僵尸企業(yè)危害。僵尸企業(yè)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展、行業(yè)進(jìn)步。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展靠的是技術(shù)不斷的創(chuàng)新，創(chuàng)新就意味著落后的生產(chǎn)技術(shù)被淘汰。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，具有新技術(shù)且效率高的企業(yè)會(huì)獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，而技術(shù)陳舊效率低下的企業(yè)則會(huì)被市場(chǎng)所放棄，此消彼長(zhǎng)之下，經(jīng)濟(jì)就會(huì)得到進(jìn)一步發(fā)展。僵尸企業(yè)的存在影響了這一關(guān)系鏈條的建立，其雖已經(jīng)具備了破產(chǎn)退市的條件，卻能夠憑借自身體量的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)從銀行和政策獲得信貸支持以維持“僵而不死”的狀態(tài)，擠壓高效率企業(yè)的發(fā)展空間，阻礙經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展、行業(yè)的不斷進(jìn)步。僵尸企業(yè)的存在會(huì)造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過(guò)繼續(xù)對(duì)僵尸企業(yè)提供貸款，讓僵尸企業(yè)能夠償還前期的本息，使僵尸企業(yè)貸款評(píng)級(jí)提高，進(jìn)而減少需要計(jì)提的壞賬損失準(zhǔn)備，提高賬面的凈利潤(rùn)值，使銀行的核心資本充足率維持在正常水平。在行業(yè)不景氣的時(shí)候，僵尸企業(yè)在銀行的信貸支持下，蠶食正常企業(yè)的市場(chǎng)份額，擊垮正常企業(yè)。隨著正常企業(yè)的不斷退出，銀行的優(yōu)質(zhì)客戶逐漸減少，銀行就會(huì)有更多的資金流向僵尸企業(yè)，長(zhǎng)此以往，就會(huì)形成惡性循環(huán)，僵尸企業(yè)獲得信貸支持——擠垮正常企業(yè)——銀行失去優(yōu)質(zhì)客戶——僵尸企業(yè)獲得更多的信貸支持。從而導(dǎo)致僵尸企業(yè)體量更加龐大，與銀行深度捆綁，使銀行成為僵尸銀行，造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的成因

1.外部環(huán)境的影響。我國(guó)水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的形成離不開(kāi)兩個(gè)重要推手，一是政府的干預(yù)，二是銀行的信貸支持。對(duì)于政府而言，僵尸企業(yè)只要能維持穩(wěn)定，就意味著員工不失業(yè)，政府有稅收，官員有業(yè)績(jī)。而僵尸企業(yè)一旦破產(chǎn)清算，大量失業(yè)員工的妥善安置將是一個(gè)重要的問(wèn)題，一旦處置不當(dāng)就會(huì)帶來(lái)一系列的社會(huì)問(wèn)題，甚至?xí)绊懮鐣?huì)的和諧穩(wěn)定。除此之外，水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的規(guī)模一般都很龐大，其所繳納的賦稅是當(dāng)?shù)刎?cái)政的重要組成部分，一旦其破產(chǎn)清算，政府的財(cái)政收入就會(huì)大打折扣，各項(xiàng)投資建設(shè)支出也會(huì)相應(yīng)的減少，致使政府的很多工作無(wú)法開(kāi)展，進(jìn)而影響當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，滯緩官員的升遷。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，不到萬(wàn)不得已的時(shí)候，政府是不支持僵尸企業(yè)破產(chǎn)清算的，除非有更優(yōu)解。雖然銀行對(duì)僵尸企業(yè)信貸支持的動(dòng)機(jī)和目的與政府在表面是不一樣的，但歸根結(jié)底都是為了自身的利益。政府是出于維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保證民眾生活水平不下降;銀行則是為了避免出現(xiàn)大量的不良貸款，掩蓋自身的壞賬損失。大企業(yè)往往不會(huì)只和一個(gè)銀行產(chǎn)生借貸關(guān)系，當(dāng)大企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，相關(guān)銀行會(huì)想方設(shè)法提前收回貸款，減少損失。當(dāng)?shù)谝粋€(gè)銀行這樣做之后，企業(yè)的處境更加艱難，財(cái)務(wù)狀況更不樂(lè)觀，甚至?xí)苯悠飘a(chǎn)倒閉，其余的銀行就要承受所有的壞賬損失。為了避免這一狀況的出現(xiàn)，相關(guān)銀行會(huì)在地方政府的干預(yù)下締結(jié)條約，承諾不提前收回貸款，甚至?xí)炗喞^續(xù)借貸的協(xié)議，確保企業(yè)能夠正常償還前期的本息。

2.內(nèi)部因素的作用。2016年7月27日，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院發(fā)布了國(guó)內(nèi)第一份全面研究僵尸企業(yè)的報(bào)告《中國(guó)僵尸企業(yè)研究報(bào)告——現(xiàn)狀、原因和對(duì)策》，報(bào)告中稱(chēng)，水泥行業(yè)所屬的建筑裝飾行業(yè)中的僵尸企業(yè)占比為31.76%，位居第三。水泥行業(yè)屬于低端產(chǎn)業(yè)，技術(shù)含量低，產(chǎn)品附加值低，轉(zhuǎn)型升級(jí)難，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響下，無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源合理配置，不能提供社會(huì)需要的產(chǎn)品、服務(wù)以及勞動(dòng)者充分就業(yè)的機(jī)會(huì)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致成為僵尸企業(yè)。另外，一些企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，缺乏自主創(chuàng)新意識(shí)，旗下產(chǎn)品和服務(wù)比較優(yōu)勢(shì)不明顯，無(wú)法搶占市場(chǎng)先機(jī)，繼而出現(xiàn)產(chǎn)品無(wú)市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)無(wú)利潤(rùn)，連年虧損、債務(wù)堆積，被市場(chǎng)淘汰導(dǎo)致成為僵尸企業(yè)。

三、僵尸企業(yè)的一般識(shí)別方法

1.FN-CHK法。FN-CHK法是Fukuda和Nakamura對(duì)CHK法的補(bǔ)充和改進(jìn)，即形成所謂的FN-CHK法。CHK法的弊端在于容易漏掉不享受低于銀行最優(yōu)惠利率的僵尸企業(yè)，反而會(huì)錯(cuò)殺因?yàn)槟承┯绊懸蛩叵硎芰说陀阢y行最優(yōu)惠利率的健康企業(yè)。FN-CHK法在CHK法的基礎(chǔ)上加入了“盈利標(biāo)準(zhǔn)”和“持續(xù)信貸標(biāo)準(zhǔn)”。FN-CHK在一定程度上避免了僵尸企業(yè)被放過(guò)，正常企業(yè)被錯(cuò)殺的尷尬局面，但該方法在實(shí)際操作過(guò)程會(huì)出現(xiàn)在一些企業(yè)當(dāng)年被識(shí)別為僵尸企業(yè)，而次年又變成正常企業(yè)的現(xiàn)象。

2.輸血率法。在政府干預(yù)的過(guò)程中，政府直接的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助促使銀行向企業(yè)提供貸款是最常用的干預(yù)手段，這也是僵尸企業(yè)形成重要原因之一。公式如下：

輸血率法能很直接的看出企業(yè)對(duì)銀行信貸和政府補(bǔ)助的依賴(lài)程度，該方法判斷企業(yè)是否為僵尸企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)就是看輸血率是否≥100%，如果輸血率≥100%則說(shuō)明該企業(yè)離開(kāi)政府補(bǔ)助和銀行信貸之后將無(wú)法進(jìn)行正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，就會(huì)被識(shí)別為僵尸企業(yè)。

3.人大國(guó)發(fā)院方法。人大國(guó)發(fā)院彌補(bǔ)了上述兩種方法的不足，吸收了其中的長(zhǎng)處，并將可持續(xù)經(jīng)營(yíng)納入了考慮范圍，降低了正常企業(yè)被識(shí)別為僵尸企業(yè)的可能性。與此同時(shí)，人大國(guó)發(fā)院方法考慮到時(shí)間這一重要因素，更加全面的去定義借款逐年遞增。因?yàn)橛行┢髽I(yè)一次大額借款就足以維持往后幾年的運(yùn)營(yíng)。從這方面來(lái)看，如果仍用以前的標(biāo)準(zhǔn)去判斷企業(yè)借款是否逐年遞增就會(huì)有漏網(wǎng)之魚(yú)，而這些企業(yè)在很大程度上成了隱形的僵尸企業(yè)。此方法雖考慮了時(shí)間因素，但忽略了政府在企業(yè)僵尸化過(guò)程中的推動(dòng)作用。

4.實(shí)際利潤(rùn)法。實(shí)際利潤(rùn)法是董登新教授在綜合了人大國(guó)發(fā)院方法，廣泛分析了A股市場(chǎng)中的ST股和已退市公司相關(guān)資料得出的結(jié)論，該方法以企業(yè)的凈利潤(rùn)減去非經(jīng)常性損益后所得的每股收益是否連續(xù)三年為負(fù)為僵尸企業(yè)的判定標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際利潤(rùn)法考慮到了政府在企業(yè)僵尸化進(jìn)程中的推動(dòng)作用，也考慮到了僵尸企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入對(duì)報(bào)表的粉飾作用。

四、水泥行業(yè)僵尸企業(yè)識(shí)別方法選擇

本文所定義的水泥行業(yè)僵尸企業(yè)是指那些資不抵債、盈利能力低、經(jīng)營(yíng)狀況差，深陷財(cái)務(wù)困境的企業(yè)，之所以還未破產(chǎn)倒閉，是因?yàn)檎豌y行等其他外因的持續(xù)性支持。對(duì)這些企業(yè)準(zhǔn)確識(shí)別是幫其找出比較適合的退出方式的前提。通過(guò)對(duì)上述四種識(shí)別方法的分析可以看出，國(guó)內(nèi)外并沒(méi)有形成統(tǒng)一的僵尸企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，最早被廣泛應(yīng)用的CHK法從最優(yōu)惠利息方面對(duì)僵尸企業(yè)進(jìn)行認(rèn)定，卻存在比較單一的缺陷，容易造成誤判。FN-CHK法雖在其基礎(chǔ)上增加了盈利標(biāo)準(zhǔn)和持續(xù)信貸標(biāo)準(zhǔn)，但忽視政府在企業(yè)僵尸化過(guò)程中的推動(dòng)作用。隨后我國(guó)學(xué)者總結(jié)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，把政府的作用納入到“僵尸企業(yè)”的判定標(biāo)準(zhǔn)中，形成了輸血率法和實(shí)際利潤(rùn)法等方法，為我國(guó)“僵尸企業(yè)”的識(shí)別和判定提供了比較清晰的思路和方向。我國(guó)各行各業(yè)的實(shí)際情況不盡相同，目前存在的僵尸企業(yè)識(shí)別判定方法做不到放之四海而皆準(zhǔn)，因而有些學(xué)者提出對(duì)僵尸企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)，根據(jù)行業(yè)的實(shí)際情況選擇更加契合的識(shí)別方法和判定標(biāo)準(zhǔn)。目前還沒(méi)有形成比較完備的對(duì)水泥行業(yè)僵尸企業(yè)識(shí)別判定方法，本文通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的梳理和借鑒，構(gòu)建適用于水泥行業(yè)僵尸企業(yè)的識(shí)別判定標(biāo)準(zhǔn)，總結(jié)為以下幾點(diǎn)：第一，符合FN-CHK法的要求，企業(yè)當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)低于當(dāng)年最低應(yīng)付貸款利息，企業(yè)上一年的債務(wù)總額超過(guò)企業(yè)資產(chǎn)總額的一半，當(dāng)年的債務(wù)有所增加;第二，符合實(shí)際利潤(rùn)法的要求，企業(yè)連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益的利潤(rùn)為負(fù);第三，符合輸血率法的要求，企業(yè)當(dāng)年收到政府補(bǔ)助、當(dāng)年銀行信貸總額之和與當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出之比大于100%。當(dāng)被識(shí)別的水泥企業(yè)符合以上三點(diǎn)時(shí)，則被認(rèn)定為僵尸企業(yè)。

五、結(jié)語(yǔ)

識(shí)別判定水泥行業(yè)僵尸企業(yè)是水泥行業(yè)去產(chǎn)能，維持供需平衡，促進(jìn)本行業(yè)健康、有序、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重中之重。本文在總結(jié)已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從政府、銀行和企業(yè)盈利三個(gè)方面著手，形成對(duì)水泥行業(yè)“僵尸企業(yè)”的識(shí)別判定方法。僵尸企業(yè)的處置事關(guān)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成敗，影響著我國(guó)未來(lái)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略，因此在識(shí)別和處置僵尸企業(yè)時(shí)，應(yīng)從政府、銀行和企業(yè)多角度入手，建立合理的機(jī)制。

（作者單位：湖南工業(yè)大學(xué)）