云飛揚(yáng)

4月27日探底反彈之后，各大指數(shù)走勢(shì)分化明顯。經(jīng)過(guò)16個(gè)交易日，中證1000指數(shù)從最低5164點(diǎn)，上漲到6345點(diǎn)，幅度超過(guò)22%，而同期上證50指數(shù)漲幅卻不到6%，這從一個(gè)側(cè)面反映了增量資金不足。（見(jiàn)圖一）

在K線形態(tài)上，滬深300指數(shù)走出了一個(gè)向右上方傾斜的收斂楔形，暫且仍將此視為5-4浪反彈。（見(jiàn)圖二）

由圖二可見(jiàn)，反彈過(guò)程共有5個(gè)子浪，大致形成了5：3：5：3：5結(jié)構(gòu)。其實(shí)，類似的收斂形態(tài)，在2013年3季度以及2018年4季度都曾出現(xiàn)過(guò)。走勢(shì)之所以相仿，主要是因?yàn)樵陔A段性底部區(qū)域，投資者的心態(tài)情緒變化以及市場(chǎng)內(nèi)外的資金狀況比較相似。

細(xì)節(jié)方面，5月19日、20日的5個(gè)小波是最后的e浪上升，形態(tài)清晰可辨。（見(jiàn)圖三）

從浪形看，本周大盤(pán)指數(shù)進(jìn)入5-5浪的概率偏大些。對(duì)于調(diào)整浪走勢(shì)，至少存在兩種可能：第一種是基于趨勢(shì)尚未反轉(zhuǎn)，可能會(huì)是較充分的五浪結(jié)構(gòu);另一種認(rèn)為趨勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，則是相對(duì)簡(jiǎn)短的三折浪。

金融市場(chǎng)研究，基本分析與技術(shù)分析不可偏頗，應(yīng)該互相映襯和驗(yàn)證，畢竟千古無(wú)同局，國(guó)際形勢(shì)、外部環(huán)境也是變幻莫測(cè)。如果5-5浪調(diào)整幾周時(shí)間，也應(yīng)屬于正常情況。

最近幾期文章中，筆者將時(shí)間列為一個(gè)重要的考量因素。比如4月26日，既是去年12月13日高點(diǎn)下來(lái)第89個(gè)交易日，也是1月28日低點(diǎn)以后的第55個(gè)交易日。（見(jiàn)圖四）

從歷史走勢(shì)上看，大盤(pán)指數(shù)波動(dòng)節(jié)拍往往與斐波那契數(shù)字密切相關(guān)。在2018年4季度，大盤(pán)指數(shù)的反彈4浪以及調(diào)整5浪運(yùn)行時(shí)間分別大約是21和33個(gè)交易日，也接近黃金分割比例關(guān)系。只是，迄今為止，這種現(xiàn)象還沒(méi)有任何理論體系能夠解釋，其中的奧秘有待今后進(jìn)一步探究。

另外，據(jù)報(bào)道，現(xiàn)在A股市場(chǎng)不僅有近2億股民，更有7.2億的基金投資者。今年以來(lái)，權(quán)益類基金產(chǎn)品凈值大幅回撤，使得許多基金投資者面臨兩難選擇。如何突破個(gè)人能力局限，建立客觀系統(tǒng)的認(rèn)知，是一個(gè)亟待解決的難題。

所幸的是，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院在這方面做了很多有針對(duì)性的工作。自2016年起，學(xué)院每年都對(duì)基金行業(yè)進(jìn)行全面細(xì)致的研究，并出版公募基金及私募基金研究報(bào)告。研究人員通過(guò)定性的歸納總結(jié)和定量的統(tǒng)計(jì)分析，探討基金行業(yè)的基礎(chǔ)規(guī)律性問(wèn)題，對(duì)基金行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)形成清晰認(rèn)識(shí)，還編制了系列基金指數(shù)，用來(lái)反映投資于股票、債券和期貨等資產(chǎn)的基金整體收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況。

上述報(bào)告中，探討了許多大眾關(guān)注的熱點(diǎn)，例如主動(dòng)管理型基金能否戰(zhàn)勝大盤(pán)指數(shù)，如何界定基金經(jīng)理的投資才能，基金業(yè)績(jī)是否可持續(xù)等。特別有意思的是業(yè)績(jī)歸因分析，用數(shù)學(xué)模型檢驗(yàn)基金凈值與哪些因素關(guān)聯(lián)，到底是基于選股能力還是擇時(shí)能力，是管理人水平高還是存在運(yùn)氣成分，等等。資料翔實(shí)，論證詳盡，是非常具有參考價(jià)值的投資指南。相信有了這些兼具廣度和深度的知識(shí)鋪墊，投資者就不會(huì)再感覺(jué)茫然無(wú)措。

俗話說(shuō)得好，“專業(yè)的人做專業(yè)的事”，成功者一定善于借力。無(wú)論是投資還是創(chuàng)業(yè)，只有優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)合作，才能更好地發(fā)展。

態(tài)度決定高度。從大的方面講，市場(chǎng)趨勢(shì)分析的主要目的，不應(yīng)是投機(jī)炒作，而是通過(guò)深入思考和研判，評(píng)估出現(xiàn)不利走勢(shì)的可能性，及時(shí)采取有效對(duì)策來(lái)平抑波動(dòng)，減輕其負(fù)面影響，促進(jìn)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行。