楊陽

8月3日，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2022年第47次審議會(huì)議結(jié)果顯示，天津藝虹智能包裝科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藝虹股份”）首發(fā)未能過會(huì)，此次沖擊創(chuàng)業(yè)板以失敗而告終。

藝虹股份主要從事彩色包裝盒、水印包裝箱及其他產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于乳制品、食品、保健品、化妝品、在線教育、酒類或飲料、電子類及電商領(lǐng)域的包裝?？蛻舭膳?、三只松鼠、片仔癀等。

從問詢內(nèi)容來看，上市委對(duì)藝虹股份的關(guān)注重點(diǎn)主要在于其嚴(yán)重依賴蒙牛集團(tuán)且毛利率持續(xù)下滑，同時(shí)也對(duì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力及創(chuàng)新能力提出了質(zhì)疑。此外，在翻閱公司招股資料后，我們發(fā)現(xiàn)藝虹股份在公司治理方面也存在諸多漏洞，重重問題之下，最終未能成功過會(huì)其實(shí)也并不令人意外。

勞務(wù)派遣占到近六成，大量欠繳社保公積金

圖一：報(bào)告期內(nèi)藝虹股份新增前五大供應(yīng)商情況

根據(jù)招股書，藝虹股份存在勞動(dòng)派遣人數(shù)超過法定比例的情況。2018年和2019年，公司勞務(wù)派遣人員占比分別為50.32%、59.75%，子公司齊齊哈爾藝虹勞務(wù)派遣人員占比分別為52.63%、57.50%。這一情況直至2020年12月才整改完成，將勞務(wù)派遣轉(zhuǎn)為勞務(wù)外包。

藝虹公司在招股書中表示，將不涉及核心技術(shù)的輔助工作與崗位使用勞務(wù)派遣用工，如物料搬運(yùn)、輔助質(zhì)檢、倉庫管理等輔助性崗位等。勞務(wù)派遣人數(shù)占比曾高達(dá)6成，這或許說明藝虹股份大多數(shù)生產(chǎn)崗位的技術(shù)含量不高，這也從側(cè)面反映出公司可能存在生產(chǎn)自動(dòng)化程度低，人工效率不高的情況。

同時(shí)，招股書還顯示，各報(bào)告期內(nèi)藝虹股份未繳納社保人數(shù)占員工總數(shù)比分別為35.15%、29.32%、27.89%，未繳納住房公積金人數(shù)占比為82.85%、49.25%、45.72%，未繳納金額合計(jì)為1，139.25萬元、1，248.05萬元及1，371.71萬元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)比重分別約為22%、24%、23%。

藝虹股份表示，截至2021年底，未繳納社會(huì)保險(xiǎn)的員工人數(shù)合計(jì)為316人，剔除退休返聘、新入職員工，剩余未繳納人數(shù)為217人;未繳納住房公積金的員工人數(shù)合計(jì)為518人，剔除退休返聘、新入職、尚未辦理住房公積金開戶手續(xù)的員工，剩余未繳納人數(shù)為392人，未繳納者均為自愿放棄繳納，且已取得所有仍在職員工的書面放棄聲明。公司稱，經(jīng)過匯總測(cè)算社保公積金全額補(bǔ)繳、勞務(wù)用工不規(guī)范情況對(duì)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，不構(gòu)成發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)障礙。

可以看出，藝虹股份未繳納社保及公積金合計(jì)金額占各期凈利潤(rùn)比重均在20%以上，同時(shí)未繳納社保及公積金的員工中超過7成為自愿放棄繳納。然而，如此多員工選擇放棄繳納社保公積金，是否存在公司為美化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)而圖一：報(bào)告期內(nèi)藝虹股份新增前五大供應(yīng)商情況令員工“被自愿”的情況，或許值得深思。另一方面，較多員工選擇放棄繳納社保公積金，可能也證明公司的薪酬待遇過低，使得員工為了獲得更多實(shí)際報(bào)酬而不得不放棄自己的應(yīng)有權(quán)益。

新設(shè)立企業(yè)即成為主要供應(yīng)商

我們注意到，公司的主要供應(yīng)商中，有不少是剛剛成立不久的企業(yè)。

例如內(nèi)蒙古昭宣紙業(yè)有限公司，這家企業(yè)從2020年起成為藝虹股份的第二大供應(yīng)商，盡管它是一家2020年1月才剛成立的新公司。

藝虹股份解釋稱，2020年，由于內(nèi)蒙藝虹及內(nèi)蒙盛都業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快及部分當(dāng)?shù)毓?yīng)商供貨中斷，從而使得內(nèi)蒙古盛祥紙業(yè)有限責(zé)任公司及內(nèi)蒙古昭宣紙業(yè)有限公司成為2020年度前五大供應(yīng)商。

類似的還有望都鴻瑞紙品包裝有限公司，這家公司成立于2020年9月，而在2021年即成為藝虹股份第三大外協(xié)供應(yīng)商。

值得注意的是，望都鴻瑞與同為前五大外協(xié)供應(yīng)商的望都縣卓然紙制品制造有限公司有著同一個(gè)名為田會(huì)軍的控股人。田會(huì)軍對(duì)望都鴻瑞控股40%，對(duì)望都卓然控股80%，向藝虹股份提供外協(xié)服務(wù)的業(yè)務(wù)收入占到望都卓然營(yíng)收的70%-80%，占望都鴻瑞的30%-40%，其經(jīng)營(yíng)狀況明顯對(duì)藝虹股份存在較大依賴。

藝虹股份表示，望都卓然的控股股東田會(huì)軍2014年開始與公司合作，提供搬運(yùn)、裝卸等勞務(wù)服務(wù)，合作期間與公司建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。2017年，田會(huì)軍注冊(cè)成立望都縣卓然紙制品制造有限公司，開始為公司提供模切、糊盒等服務(wù)。由于公司外協(xié)加工需求較大，選擇與外協(xié)加工經(jīng)驗(yàn)豐富、服務(wù)配合較好、產(chǎn)品單價(jià)性價(jià)比較高的外協(xié)加工商建立長(zhǎng)期合作，其主要收入來自于公司是雙方正常業(yè)務(wù)合作的自然結(jié)果，非專門為公司服務(wù)。

新成立不久的公司就能夠成為藝虹股份前五大供應(yīng)商及外協(xié)供應(yīng)商，很難說其中有沒有涉及一些特殊的利益安排。不過不可否認(rèn)的是，望都鴻瑞與望都卓然擁有共同控股股東，且均對(duì)藝虹股份業(yè)務(wù)收入明顯存在重大依賴，公司稱這兩家企業(yè)并非專門為公司服務(wù)，顯然缺乏說服力。

公司治理水平差，內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較高

招股書顯示，藝虹股份存在違規(guī)轉(zhuǎn)貸、關(guān)聯(lián)方資金拆借等財(cái)務(wù)不規(guī)范的情況。報(bào)告期內(nèi)，子公司內(nèi)蒙盛都違規(guī)轉(zhuǎn)貸總金額達(dá)2270萬元;從實(shí)控人及其親屬、關(guān)聯(lián)公司處拆入資金額達(dá)到6657.67萬元。

藝虹股份還涉及為境外子公司藝虹香港提供擔(dān)保的情況，但公司并未按規(guī)定辦理內(nèi)保外貸登記。公司表示，未辦理相關(guān)登記手續(xù)的原因?yàn)榘l(fā)行人經(jīng)辦人員對(duì)相關(guān)法律法規(guī)理解不足，誤認(rèn)為不需要履行相關(guān)內(nèi)保外貸登記手續(xù)。

此外，報(bào)告期內(nèi)，藝虹股份及子公司涉及多項(xiàng)行政處罰及多達(dá)二十余項(xiàng)來自安全生產(chǎn)監(jiān)督、環(huán)保、消防、市場(chǎng)監(jiān)督部門的違法違規(guī)整改要求。其中子公司內(nèi)蒙古藝虹因“廢水排口PH值、懸浮物、五日生化需氧量和化學(xué)需氧量超標(biāo)排放”，被呼和浩特市環(huán)境保護(hù)局責(zé)令立即改正并處以10萬元罰款;因“未按規(guī)定設(shè)置有限空間臺(tái)賬、未進(jìn)行危險(xiǎn)有害因素辨識(shí)”，被呼和浩特市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局處以罰款1萬元的行政處罰;因“沒有建立承印登記制度”被天津市文化市場(chǎng)行政執(zhí)法總隊(duì)處以警告的行政處罰。

藝虹股份從財(cái)務(wù)內(nèi)控到生產(chǎn)治理等各個(gè)方面都存在諸多瑕疵，恐怕也證明公司內(nèi)部管理水平較低，缺乏合規(guī)意識(shí)，存在經(jīng)營(yíng)治理方面的較大潛在風(fēng)險(xiǎn)。

圖二：外協(xié)供應(yīng)商望都卓然與望都鴻瑞具體情況