在具體產(chǎn)業(yè)布局上，軍工板塊可關(guān)注5個(gè)方向，分別為軍機(jī)、導(dǎo)彈、北斗、軍工電子、軍工材料。

軍機(jī)：行業(yè)需求明確 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上

隨著殲-20、運(yùn)-20、直-20等“20機(jī)型”的加速列裝，我國航空裝備正式邁入了“20時(shí)代”。軍機(jī)發(fā)展迎來歷史最好時(shí)代，需求明確且配套日趨成熟，行業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上。

軍機(jī)領(lǐng)域具體包括戰(zhàn)斗機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、無人機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等主機(jī)廠以及核心零部件兩大分支，產(chǎn)業(yè)鏈主流標(biāo)的包含中航西飛（000768）、航發(fā)動(dòng)力（600893）、航發(fā)科技（600391）、航發(fā)控制（000738）、航天彩虹（002389）、利君股份（002651）、中兵紅箭（000519）等。

中航西飛是國內(nèi)軍用大中型飛機(jī)唯一平臺(tái)，未來產(chǎn)銷規(guī)模高增長確定性強(qiáng)。運(yùn)輸機(jī)方面，運(yùn)20放量尚處開始階段，可改型生產(chǎn)系列化特種飛機(jī);轟炸機(jī)方面，轟6為當(dāng)前唯一轟炸機(jī)，下一代戰(zhàn)轟預(yù)計(jì)量?jī)r(jià)齊高。

前不久，中國商飛公司官方發(fā)布消息稱：C919六架試飛機(jī)完成全部試飛任務(wù)。這標(biāo)志著C919取證工作正式進(jìn)入收官階段，開始全力向取證沖鋒。目前C919機(jī)身都是由國內(nèi)企業(yè)完成，主要承擔(dān)者是各大主機(jī)廠，其中中航西飛的比例最高。

航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)科技、航發(fā)控制是航發(fā)集團(tuán)三大上市平臺(tái)。其中航發(fā)動(dòng)力是我國軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)龍頭，集成了我國航空動(dòng)力裝置主機(jī)業(yè)務(wù)的幾乎全部型譜，是國內(nèi)生產(chǎn)能力最強(qiáng)、產(chǎn)品種類最全、規(guī)模最大的動(dòng)力裝置生產(chǎn)單位，具備唯一性和稀缺性。

航發(fā)科技也是國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造企業(yè)之一，航發(fā)控制則是國內(nèi)領(lǐng)先的航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)供應(yīng)商，兩者未來均有望受益于下游批產(chǎn)航發(fā)型號(hào)的上量，享受航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)容紅利。

航天彩虹是國內(nèi)唯一同時(shí)具備無人機(jī)和機(jī)載武器研制能力的單位，也是業(yè)務(wù)產(chǎn)品譜系最全最豐富的生產(chǎn)單位之一。受益于未來我國軍用無人機(jī)需求的持續(xù)增長、迭代，預(yù)計(jì)十四五期間公司國內(nèi)市場(chǎng)有望快速增長。

利君股份子公司德坤航空是航空主機(jī)廠核心配套商，擁有飛機(jī)制造部組件整體和無人機(jī)整機(jī)交付、大型鈑金零部件制造等核心技術(shù)，率先進(jìn)入了航空制造產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)。浙商證券預(yù)計(jì)，德坤航空未來3年年復(fù)合增速為62%，軍機(jī)整機(jī)增速13%;未來5年市場(chǎng)份額累計(jì)75億元，成長空間大。

中兵紅箭是兵器集團(tuán)智能彈藥龍頭，涉及大口徑炮彈、火箭彈、子彈藥等多個(gè)武器裝備領(lǐng)域，能夠滿足不同彈藥的生產(chǎn)要求，其需求量有望在“十四五”期間保持持續(xù)穩(wěn)定增長，或?qū)⑴まD(zhuǎn)當(dāng)前軍品業(yè)務(wù)虧損現(xiàn)狀。

導(dǎo)彈：高消耗+高增長帶動(dòng)需求增長

在“成熟型號(hào)裝備的消耗性補(bǔ)充”以及“新型號(hào)裝備的定型量產(chǎn)”兩方面需求帶動(dòng)下，中航證券預(yù)計(jì)國內(nèi)導(dǎo)彈整機(jī)制造領(lǐng)域“十四五”市場(chǎng)增速有望保持在40%以上，產(chǎn)業(yè)鏈中上游上市公司有望維持高增速，產(chǎn)能高點(diǎn)則位于“四五”中后期。

主要標(biāo)的包含紅相股份（300427）、亞光科技（300123）、睿創(chuàng)微納（688002）、高德紅外（002414）、鴻遠(yuǎn)電子（603267）等。

紅相股份子公司星波通信專業(yè)從事射頻/微波器件、組件、子系統(tǒng)及其混合集成電路模塊的研制生產(chǎn)，其微波產(chǎn)品頻率范圍覆蓋了從DC至40GHz的頻段，可為武器系統(tǒng)及通信系統(tǒng)進(jìn)行定向研制和配套生產(chǎn)。星波通信曾于2020年7月與特殊機(jī)構(gòu)客戶簽訂2.35億元購銷合同，并確認(rèn)未來4年（2022年至2025年）期間，客戶預(yù)計(jì)繼續(xù)向星波通信采購合同標(biāo)的，營收來源有所保障。

亞光科技子公司亞光電子由原國營亞光電工總廠（又稱國營第970廠）改制而來，50多年來，亞光電子一直致力于微波和微電子技術(shù)與產(chǎn)品的研究和開發(fā)，始終處在國內(nèi)軍用射頻微波行業(yè)的前列。公司曾在2020年9月至10月期間，發(fā)布了三份與特殊機(jī)構(gòu)客戶簽署產(chǎn)品備產(chǎn)協(xié)議的公告，合同標(biāo)的均為2021-2022年科研生產(chǎn)任務(wù)器材，涉及金額分別為0.93億元、0.52億元、3.02億元，預(yù)計(jì)可為未來提供持續(xù)業(yè)績(jī)保障。

睿創(chuàng)微納主營非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術(shù)開發(fā)，產(chǎn)品主要包括紅外探測(cè)器芯片、熱成像機(jī)芯模組、紅外熱像儀整機(jī)、激光微波產(chǎn)品及光電系統(tǒng)。公司已與中國航空工業(yè)集團(tuán)公司雷華電子技術(shù)研究所（簡(jiǎn)稱雷達(dá)所）簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同支持公司的發(fā)展，將公司打造為國內(nèi)微波與射頻行業(yè)的重要企業(yè)。

高德紅外在軍用紅外探測(cè)器研發(fā)方面具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司武器配套裝備包含紅外導(dǎo)引頭、吊艙、槍瞄等，完整的武器裝備系統(tǒng)以中小型導(dǎo)彈為主。在西方多年的技術(shù)封鎖大背景下，公司構(gòu)建出從底層的紅外核心芯片，到綜合光電系統(tǒng)，再到武器系統(tǒng)總體的全流程研發(fā)、生產(chǎn)體系，在武器系統(tǒng)國產(chǎn)化率不斷提高的要求下，未來市場(chǎng)廣闊。

鴻遠(yuǎn)電子軍用MLCC被廣泛應(yīng)用于導(dǎo)彈、衛(wèi)星、雷達(dá)等武器裝備。公司與航天、航空、電子信息、兵器、船舶等國防工業(yè)領(lǐng)域的多個(gè)客戶簽署有中長期的戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議，建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

北斗：大周期換裝在即

2020年7月30日，北斗三號(hào)全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)建成暨開通儀式在北京舉行，標(biāo)志著工程“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略取得決戰(zhàn)決勝，我國成為世界上第三個(gè)獨(dú)立擁有全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的國家。參考北斗應(yīng)用產(chǎn)業(yè)“十三五”時(shí)期的增速，我們判斷“十四五”北斗應(yīng)用產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)復(fù)合增速有望超過25%。

該領(lǐng)域典型標(biāo)的有海格通信（002465）、北斗星通（002151）、振芯科技（300101）等。

海格通信是北斗導(dǎo)航業(yè)內(nèi)龍頭，公司率先實(shí)現(xiàn)“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運(yùn)營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，搶占北斗三號(hào)核心技術(shù)高地。公司多款北斗三號(hào)通用終端及設(shè)備實(shí)現(xiàn)在特殊機(jī)構(gòu)市場(chǎng)有效布局，競(jìng)標(biāo)均順利入圍;同時(shí)聚焦北斗應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，開展北斗系統(tǒng)在道路運(yùn)輸、水上航運(yùn)等領(lǐng)域的應(yīng)用。如今北斗大周期換裝在即，公司有望深度受益。

北斗星通在芯片、板卡、天線等北斗核心元器件領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。同時(shí)，公司深化衛(wèi)星導(dǎo)航布局，完成了華信高精度天線和佳利天線業(yè)務(wù)的整合;設(shè)立了慣性業(yè)務(wù)公司融感科技;擬以自有資金2.33億元對(duì)真點(diǎn)科技進(jìn)行增資，有望充分受益衛(wèi)星導(dǎo)航賽道高景氣紅利。

振芯科技在2021年積極拓展北斗三號(hào)技術(shù)應(yīng)用，重點(diǎn)圍繞GNSS高精度、普適型GNSS監(jiān)測(cè)型收機(jī)（G1（s））、一體化多感知監(jiān)測(cè)設(shè)備及配套運(yùn)維平臺(tái)等方面加強(qiáng)了研發(fā)力度，加大了對(duì)北斗基帶信號(hào)處理高動(dòng)態(tài)、高精度、高靈敏度技術(shù)、抗干擾處理技術(shù)等領(lǐng)域的研發(fā)投入。預(yù)計(jì)公司未來將持續(xù)受益核心技術(shù)創(chuàng)新帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在把握市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇中占得據(jù)先機(jī)。

軍工電子：三大驅(qū)動(dòng)力加速駛?cè)朦S金時(shí)代

軍工電子產(chǎn)業(yè)主要承擔(dān)武器裝備的配套作用，包括通信設(shè)備、雷達(dá)、紅外設(shè)備、電子元器件、集成電路、PCB、嵌入式計(jì)算機(jī)模塊、微波器件、連接器等環(huán)節(jié)?！笆奈濉逼陂g，軍工電子行業(yè)將在武器裝備中信息化水平提升、信息化武器裝備批量列裝以及國產(chǎn)化替代提速三大“加速度”驅(qū)動(dòng)下，迎來高速增長的黃金時(shí)期。

該領(lǐng)域主要標(biāo)的有振華科技（000733）、火炬電子（603678）、智明達(dá)（688636）、紫光國微（002049）等。

振華科技是國內(nèi)特種電子元器件領(lǐng)先企業(yè)，被動(dòng)元器件公司地位穩(wěn)固，容阻感均為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，未來將主要受益行業(yè)增長及品類擴(kuò)展;主動(dòng)元器件公司積極布局第三代半導(dǎo)體功率器件、厚薄膜混合集成電路，未來將同時(shí)受益行業(yè)高增長以及國產(chǎn)替代浪潮下市占率的提升。

火炬電子是我國特種MLCC重要供應(yīng)商之一。此前市場(chǎng)過于擔(dān)心公司貿(mào)易業(yè)務(wù)受消費(fèi)電子下行影響，忽視了特種產(chǎn)品貢獻(xiàn)大部分利潤的事實(shí)。公司自產(chǎn)元器件持續(xù)向特種鉭電容、微波元件、電阻、溫度補(bǔ)償衰減器等擴(kuò)展，非MLCC元件過去三年?duì)I收復(fù)合增速超80%。

智明達(dá)為軍用板卡核心供應(yīng)商之一，目前已有機(jī)載型號(hào)100多個(gè)、彈載40多個(gè)、車載地面30多個(gè)。未來，公司將在接口控制、數(shù)據(jù)處理的基礎(chǔ)上向圖形交換、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)采集方向發(fā)展，并且有望承擔(dān)分機(jī)設(shè)備等系統(tǒng)級(jí)板卡項(xiàng)目。隨著型號(hào)不斷進(jìn)入批產(chǎn)放量階段，十四五期間公司有望進(jìn)入快速增長期。

紫光國微子公司國微電子是我國特種集成電路領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋微處理器、可編程器件、存儲(chǔ)器、網(wǎng)絡(luò)總線及接口、模擬器件、SoPC系統(tǒng)器件和定制芯片等七大系列產(chǎn)品，近500個(gè)品種，同時(shí)可以為用戶提供ASIC/SOC設(shè)計(jì)開發(fā)服務(wù)及國產(chǎn)化系統(tǒng)芯片級(jí)解決方案，具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

軍工材料：行業(yè)基石擴(kuò)產(chǎn)加速

材料在國防工業(yè)中占據(jù)著舉足輕重的作用，是高端武器裝備發(fā)展的先決要素。鈦合金、高溫合金、碳纖維在“十四五”期間市場(chǎng)需求均有望維持高速增長。中航證券預(yù)計(jì)高端鈦合金、碳纖維、高溫合金三種材料“十四五”期間市場(chǎng)需求的復(fù)合增速分別為20%、25%以及16%，到2025年三種材料市場(chǎng)規(guī)模將分別突破100億元、200億元以及300億元。

主要標(biāo)的有光威復(fù)材（300699）、鋼研高納（300034）、西部超導(dǎo)（688122）等。

光威復(fù)材主要產(chǎn)品T300級(jí)碳纖維長期供應(yīng)軍用飛機(jī)，通過8年的驗(yàn)證期，下一代飛機(jī)用主力材料T800H已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量供應(yīng)，去年實(shí)現(xiàn)收入近億元，今年有望繼續(xù)擴(kuò)大，未來新產(chǎn)品的規(guī)?？赡軙?huì)超過T300。

鋼研高納產(chǎn)品涵蓋所有高溫合金的細(xì)分領(lǐng)域，是我國高溫合金領(lǐng)域技術(shù)水平最為先進(jìn)、生產(chǎn)種類最為齊全的企業(yè)之一，航空航天用高溫合金母合金產(chǎn)能超千噸，航天發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金精鑄件市占率超90%，是國內(nèi)少數(shù)擁有定向晶、單晶葉片批產(chǎn)能力的企業(yè)之一。

西部超導(dǎo)是航空鈦材龍頭企業(yè)，也是新興高溫合金供應(yīng)商，2015年以來，公司三次擴(kuò)產(chǎn)合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到6000噸，公司有望成為國內(nèi)主要高溫合金供應(yīng)商之一。目前，公司已經(jīng)承擔(dān)了國內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)用多個(gè)牌號(hào)高溫合金材料研制任務(wù)，多個(gè)重點(diǎn)型號(hào)航空發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金材料已經(jīng)通過了某型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)的長試考核，具備了供貨資格。公司有望充分受益于國內(nèi)高溫合金需求提升。

附表：標(biāo)的業(yè)績(jī)匯總