石運金

今年以來，國際環(huán)境更趨復雜嚴峻，俄烏沖突持續(xù)時間超預期，國內(nèi)疫情多點散發(fā)，不利影響明顯加大，經(jīng)濟發(fā)展極不尋常，超預期突發(fā)因素帶來嚴重沖擊，上半年中國GDP增長2.5%，二季度GDP僅增長0.4%，經(jīng)濟層面的壓力比2020年還要大。上證指數(shù)自7月份以來基本處于下行趨勢，投資者信心嚴重不足。大的行情往往在絕望中孕育，在猶豫中前行，筆者認為二十大召開在即，穩(wěn)經(jīng)濟的政策將在9 月上旬應(yīng)出盡出，此時不宜對行情繼續(xù)保持悲觀態(tài)度，可以稍樂觀一點。

8月31日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會議要求保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，努力爭取最好結(jié)果。當前處于經(jīng)濟恢復緊要關(guān)口，要繼續(xù)爭分奪秒抓落實，用“放管服”改革辦法再推進穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策發(fā)揮效能，細化實化接續(xù)政策、9月上旬實施細則應(yīng)出盡出，著力擴大有效需求，促投資帶消費增就業(yè)，鞏固經(jīng)濟恢復基礎(chǔ)，增強發(fā)展后勁。國務(wù)院常務(wù)會議部署了8方面舉措，加快擴大有效需求，著力穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。所以接下來是利好政策出臺的密集期，同時國務(wù)院將再派一批督導和服務(wù)工作組，赴若干省份推動政策落實。

回顧過往，每一輪行情的底部區(qū)域都是山雨欲來風滿樓的狀態(tài)。2008 年金融危機時，上證指數(shù)一年時間從6124點下跌到1664點，隨后是四萬億的經(jīng)濟刺激，上證指數(shù)直接翻倍不止，從1664點反彈到3478點。2013年6月末出現(xiàn)錢荒，國債逆回購利率飆升，創(chuàng)業(yè)板指則在2012年12月份就提前觸底，最終用兩年半時間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從585點上漲到4037點。就算本輪新冠疫情，2020年春節(jié)后上證指數(shù)在大幅低開后，也是很快觸及2646點底部，隨后最高上漲到3731點。

事后來看，每一輪危機，都蘊含了巨大的投資機會，沒有危機哪里來廉價的籌碼呢？優(yōu)秀的企業(yè)善于利用危機發(fā)展壯大，國家也在危機中實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的升級。2008年后廣東省騰籠換鳥實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級。這十幾年來，我們的新能源汽車產(chǎn)業(yè)終于實現(xiàn)彎道超車，在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上占據(jù)領(lǐng)先位置。我們的光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)卷到國外的競爭對手被卷死，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)在全球遙遙領(lǐng)先。我們的顯示屏企業(yè)也涌現(xiàn)出京東方（000725）、華星光電（TCL科技旗下公司）等龍頭企業(yè)，徹底終結(jié)了國內(nèi)“少屏”的困境。新冠疫情中，我國制造業(yè)的優(yōu)勢顯現(xiàn)，雖然被美國各種無理的貿(mào)易制裁，但據(jù)外匯管理局數(shù)據(jù)，7月份貿(mào)易順差6827億元，二季度貿(mào)易順差10960億元，上半年貿(mào)易順差24812億元，順差不但沒有縮小反而擴大了。

再看A股的估值，雖然在芯片、新能源等領(lǐng)域有明顯的泡沫，但大市值的藍籌股估值還在地板上，銀行股、三桶油估值都是個位數(shù)，如果說低估值是因為增長慢也就罷了，三桶油業(yè)績都是高增長，相當多銀行的業(yè)績增速也是兩位數(shù)，業(yè)績暴漲的煤炭股估值也是個位數(shù)，三大電信運營商也是估值底部。同時這些藍籌股還紛紛加大了分紅的比例，低估值高分紅高增長，這就是投資者夢寐以求的最好的投資機會。這些大市值的藍籌股就是市場的定海神針，等市場信心恢復，估值修復的行情也會波瀾壯闊。所以對行情不用悲觀，耐心躺平，等待躺贏。