賀天瑞

市場(chǎng)暫未看到系統(tǒng)性上行的機(jī)會(huì)，震蕩與分化仍是中期運(yùn)行的邏輯，在此情況下，個(gè)股選擇尤為重要，對(duì)于業(yè)績(jī)不具備成長(zhǎng)性的個(gè)股，應(yīng)謹(jǐn)慎布局。配置重點(diǎn)可偏重于中小盤(pán)高成長(zhǎng)個(gè)股，著重看業(yè)績(jī)的確定性和估值的安全邊際。

青鳥(niǎo)消防主營(yíng)消防安全系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)消防報(bào)警行業(yè)知名企業(yè)。公司業(yè)務(wù)橫跨通用消防報(bào)警、應(yīng)急疏散、泛工業(yè)消防/儲(chǔ)能消防三大賽道，市場(chǎng)空間合計(jì)近900億人民幣。其中，通用消防報(bào)警市場(chǎng)空間約300億人民幣，應(yīng)急疏散市場(chǎng)空間約400億人民幣，泛工業(yè)/儲(chǔ)能消防約200億人民幣。尤其是公司進(jìn)軍儲(chǔ)能消防領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。

大賽道，小巨人

2021年，青鳥(niǎo)消防營(yíng)收為38.63億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)通用消防報(bào)警實(shí)現(xiàn)收入24.71億元，應(yīng)急疏散實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.60億元，相較于廣闊的市場(chǎng)空間未來(lái)成長(zhǎng)性充足，屬于制造業(yè)中較為典型的“大賽道，小巨人”。公司三大賽道業(yè)務(wù)接力成長(zhǎng)，持續(xù)受益于傳統(tǒng)主業(yè)（通用消防報(bào)警）市占率提升+第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)明朗（應(yīng)急疏散起量迅猛）+泛工業(yè)/儲(chǔ)能消防高端業(yè)務(wù)突破帶來(lái)的三重成長(zhǎng)。

安信證券分析師郭倩倩指出，青鳥(niǎo)消防傳統(tǒng)主業(yè)消防報(bào)警市占率仍有提升空間。通用消防報(bào)警系統(tǒng)中“火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)”業(yè)務(wù)構(gòu)成公司目前主要收入來(lái)源。2021年公司通用消防報(bào)警業(yè)務(wù)合計(jì)收入24.71億元，若按2021年市場(chǎng)空間312億元計(jì)算，則公司在通用消防報(bào)警行業(yè)市占率為7.92%，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大。

儲(chǔ)能消防業(yè)務(wù)最具成長(zhǎng)性

儲(chǔ)能消防是青鳥(niǎo)消防重要的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一，為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值重構(gòu)。青鳥(niǎo)消防橫跨通用消防報(bào)警、應(yīng)急疏散、泛工業(yè)消防/儲(chǔ)能消防三大核心賽道，合計(jì)市場(chǎng)空間近900億人民幣，是制造業(yè)中較為典型的“大賽道，小巨人”。

其中，儲(chǔ)能消防屬于泛工業(yè)消防的新場(chǎng)景，相較于石油、石化、鋼鐵、冶金等傳統(tǒng)工業(yè)場(chǎng)景，其成長(zhǎng)屬性突出，且在消防領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外廠(chǎng)商基本處于同一起跑線(xiàn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)消防產(chǎn)品廠(chǎng)商而言相對(duì)更容易突破，因而備受市場(chǎng)關(guān)注。

事實(shí)上，消防是儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展的伴生性需求，也是儲(chǔ)能大規(guī)模普及的前提，電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展的同時(shí)，熱失控問(wèn)題已成為消防安全的主要隱患之一。目前鋰離子仍未達(dá)到本質(zhì)安全，一旦電池處于內(nèi)外短路、過(guò)充過(guò)放、過(guò)熱擠壓等條件下，就有可能引發(fā)內(nèi)部電解液和電極材料的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，進(jìn)而進(jìn)入不可控的電池?zé)崾Э剡M(jìn)程。在儲(chǔ)能系統(tǒng)中，鋰離子電池密集排布，單個(gè)電池?zé)崾Э貢?huì)造成整個(gè)系統(tǒng)發(fā)生連鎖熱失控反應(yīng)，最終造成儲(chǔ)能電站的火災(zāi)甚至爆炸事故。

市場(chǎng)空間廣闊

安信證券分析師郭倩倩預(yù)計(jì)，2026年我國(guó)儲(chǔ)能消防市場(chǎng)規(guī)模為116.11億。

價(jià)值量：儲(chǔ)能電站一般采用集裝箱式鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，主要由電池單體、電池模組、電池簇和電池預(yù)制艙依次遞進(jìn)組成，因此儲(chǔ)能消防的市場(chǎng)同樣依次分層。

滲透率：考慮到電池簇中的模塊排列緊密，安裝空間有限，消防系統(tǒng)大多放置于艙級(jí)，假設(shè)模塊級(jí)、簇級(jí)和艙級(jí)的消防設(shè)備滲透率分別為4%、6%和90%，站級(jí)消防設(shè)備滲透率為5%。

2026年我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模為123.60GWh，則2026年我國(guó)儲(chǔ)能消防市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到116.11億，未來(lái)隨著電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大，儲(chǔ)能消防有望成為新藍(lán)海。

多重優(yōu)勢(shì)：高成長(zhǎng)可期

儲(chǔ)能消防領(lǐng)域市場(chǎng)較為分散。報(bào)警探測(cè)端企業(yè)主要包括青鳥(niǎo)旗下報(bào)警品牌、泰和安、泛海三江和國(guó)外霍尼韋爾、西門(mén)子等;滅火端參與企業(yè)包括正天齊（青鳥(niǎo)子公司）、國(guó)安達(dá)等。青鳥(niǎo)消防作為國(guó)內(nèi)消防報(bào)警龍頭，產(chǎn)品線(xiàn)齊全，已推出應(yīng)用于儲(chǔ)能場(chǎng)景的預(yù)警和滅火解決方案，青鳥(niǎo)消防積極布局消防儲(chǔ)能。青鳥(niǎo)消防是第一家推出國(guó)產(chǎn)消防報(bào)警專(zhuān)用芯片的企業(yè)，在儲(chǔ)能消防領(lǐng)域持續(xù)投入，秉行“早發(fā)現(xiàn)、早處理”的原則，已實(shí)現(xiàn)多維度、多層次、組合式的儲(chǔ)能產(chǎn)品布局。安信證券分析師郭倩倩指出，青鳥(niǎo)消防具有獨(dú)特先進(jìn)的系統(tǒng)架構(gòu)、一站式方案、多組合搭配、全球產(chǎn)品整合、全面設(shè)計(jì)能力等方面優(yōu)勢(shì)。

“一站式”的產(chǎn)品與服務(wù)閉環(huán)優(yōu)勢(shì)。青鳥(niǎo)消防作為行業(yè)龍頭具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，擁有“多品類(lèi)、多品牌、多性能”的產(chǎn)品線(xiàn)，已實(shí)現(xiàn)從“早期預(yù)警→報(bào)警→防火→疏散逃生→滅火”全階段覆蓋，可一站式解決儲(chǔ)能消防項(xiàng)目各類(lèi)需求，包括PACK級(jí)探測(cè)滅火系統(tǒng)、艙級(jí)整體探測(cè)滅火系統(tǒng)、站級(jí)監(jiān)控管理系統(tǒng)等。

多組合搭配優(yōu)勢(shì)：儲(chǔ)能行業(yè)的電池火災(zāi)具有發(fā)生快、危害大、難撲滅等特點(diǎn)。公司全資子公司正天齊擁有氣體滅火、探火管、智能水炮、高壓細(xì)水霧滅火等多項(xiàng)工業(yè)級(jí)解決方案。青鳥(niǎo)-正天齊結(jié)合艙式儲(chǔ)能電站常見(jiàn)場(chǎng)景，提供針對(duì)性整理解決方案，其中所有產(chǎn)品系統(tǒng)通用，皆可組合搭配。

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全球產(chǎn)品整合優(yōu)勢(shì)：除國(guó)內(nèi)CCC認(rèn)證外，青鳥(niǎo)在海外擁有自主研發(fā)生產(chǎn)基地，可提供滿(mǎn)足UL美標(biāo)、EN歐標(biāo)等多種認(rèn)證要求產(chǎn)品，截止目前公司已獲得UL/ULC證書(shū)23項(xiàng)。同時(shí)，公司可整合提供各類(lèi)國(guó)際認(rèn)證的滅火產(chǎn)品，如具備國(guó)際認(rèn)證的七氟丙烷、全氟己酮?dú)怏w滅火系統(tǒng)，和符合NFPA855設(shè)計(jì)要求的各類(lèi)水系統(tǒng)產(chǎn)品等。

全面設(shè)計(jì)能力優(yōu)勢(shì)：青鳥(niǎo)、正天齊作為消防主流品牌，更早接觸儲(chǔ)能行業(yè)消防項(xiàng)目，擁有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)研發(fā)、設(shè)計(jì)能力成熟，人員齊備，具備專(zhuān)業(yè)的方案設(shè)計(jì)能力，可按GB、NFPA等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行方案設(shè)計(jì)。

結(jié)合上述競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，青鳥(niǎo)消防未來(lái)在儲(chǔ)能消防領(lǐng)域的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有可能相當(dāng)“驚艷”，對(duì)成長(zhǎng)股有偏好的投資者不妨多加關(guān)注。