欒立

10月25日晚，啤酒巨頭華潤啤酒公布了在啤酒業(yè)務(wù)之外的一項大動作，擬以123億元的總代價，收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（下稱“金沙酒業(yè)”）55.19%的股權(quán)。華潤啤酒CEO侯孝海向記者表示，目前正是“抄底”白酒產(chǎn)業(yè)較好的時機，看好中國白酒的市場前景，同時發(fā)展非啤酒業(yè)務(wù)也是華潤啤酒下一步的重點戰(zhàn)略之一，但不會一直“買買買”。

收購金沙酒業(yè) 做大非啤酒業(yè)務(wù)

公告顯示，華潤啤酒和金沙酒業(yè)的交易分成兩部分：一部分將以增資形式認購金沙酒業(yè)的4.61%新股，總對價約10.3億人民幣；其他的以購股形式購買金沙酒業(yè)舊股50.58%，總對價約112.7億人民幣。

收購金沙酒業(yè)是華潤在非啤酒業(yè)務(wù)上最大的一次動作。公開資料顯示，金沙酒業(yè)成立于2007年，也是本輪醬酒熱中成長較為快速的企業(yè)。2018-2020年金沙酒業(yè)的銷售收入分別為5.8億元、15.3億元和27.3億元，2021年金沙酒業(yè)銷售回款是60.66億元。2020年和2021年，金沙酒業(yè)的稅后利潤為6.2億元和13.1億元，同比增長113.8%；截至2022年6月30日，金沙酒業(yè)稅后利潤為6.7億元。目前，金沙酒業(yè)由湖北宜化集團控制的宜昌財源投資管理有限公司持有100%股份。

侯孝海告訴記者，經(jīng)過一年的談判，收購金沙酒業(yè)股權(quán)的交易最終得以達成，而收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒做大非啤酒業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重要一步。目前包括百威在內(nèi)的國際酒業(yè)巨頭也在發(fā)力酒種多元化，特別是布局高酒精度品類，收購白酒企業(yè)也是順應(yīng)全球酒業(yè)發(fā)展的趨勢。

值得注意的是，近日頭部白酒上市企業(yè)陸續(xù)公布了第三季度的業(yè)績預(yù)告，雖然前三季度業(yè)績維持增長，但今年以來白酒消費場景受到較大影響，市場動銷放緩，行業(yè)調(diào)整壓力增大。國家統(tǒng)計局公布的2022年9月份社會消費品零售數(shù)據(jù)中，煙酒類商品零售額為465億元，同比下降8.8%；而今年前9月份，煙酒類零售總額是3688億元，同比增長4.7%。

在侯孝?？磥?，受到疫情等影響，中國白酒行業(yè)正在進入新的行業(yè)沉淀期，但其依然看好中國消費市場和白酒市場的前景。他認為中國白酒在消費者升級、結(jié)構(gòu)提升、品質(zhì)迭代方面還有巨大的空間，而且白酒企業(yè)的估值并不在高點，進入的難度比前幾年行業(yè)發(fā)展高峰期時明顯回落，正是合適的進入時機。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴記者，收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒做大非啤酒業(yè)務(wù)的重要布局，并購不僅要考慮并購對象的屬性與價值，性價比以及后期的改造空間、掌控程度也很關(guān)鍵，而金沙這種全國性布局的區(qū)域名酒，對于擁有大資本的華潤啤酒來說很有性價比。

啤白協(xié)同運營 效果有待觀察

事實上，這并非華潤啤酒第一次在白酒領(lǐng)域出手。此前，華潤啤酒通過旗下的華潤酒業(yè)，從山東景芝酒業(yè)手中購入主要經(jīng)營白酒業(yè)務(wù)的子公司山東景芝白酒有限公司40%股權(quán)，成為其第一大股東，侯孝海也成為山東景芝白酒有限公司董事長。

在業(yè)內(nèi)看來，白酒和啤酒在產(chǎn)品、文化、經(jīng)銷渠道和消費場景上都有一定的差異，因此華潤啤酒如何打好白酒牌也備受外界關(guān)注。

侯孝海告訴記者，收購白酒品牌之后，華潤啤酒并不會像此前啤酒行業(yè)并購一樣地大手筆進行品牌整合，而會保留白酒企業(yè)獨立運營，并通過華潤酒業(yè)平臺實現(xiàn)啤酒和白酒以及白酒品牌之間的賦能和協(xié)同。一方面，華潤啤酒可以向被收購的白酒品牌提供管理、人才和信息化等方面的經(jīng)驗和能力支持；另一方面，在渠道、供應(yīng)鏈、市場營銷等方面，雙方可以進一步產(chǎn)生規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)。

方正證券在華潤啤酒研究報告中指出，華潤啤酒擁有高密度經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，渠道覆蓋面廣，在多個省份市占率超60%。此前，侯孝海也曾多次提出“啤白協(xié)同模式”，希望用雙賽道來支撐華潤啤酒的下一步發(fā)展。記者了解到，從今年7、8月份開始，華潤啤酒已經(jīng)開始在控制力較強的安徽市場引入景芝產(chǎn)品。

在蔡學(xué)飛看來，啤酒與白酒屬于不同的賽道，淡旺季不同，多品類運營有利于降低渠道的運營成本，提升渠道價值效應(yīng)，同時滿足渠道多元化運營需求，但實際效果還需要進一步觀望。

值得注意的是，近兩年華潤啤酒在白酒方面頻頻出手，也讓外界猜測華潤啤酒是否會有進一步收購其他白酒品牌的計劃。不過侯孝海告訴記者，未來華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)會形成一個龍頭企業(yè)帶動幾個地域白酒品牌發(fā)展的模式，但布局白酒并不會求快，不會一直“買買買”，在香型上也不會重復(fù)收購，下一步的精力會主要放在收購品牌的運營上。不過，如果市場上有好的以及估值合適的標的，依然會出手爭取。