王瀟

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周，南向資金呈先降后升態(tài)勢，從成交額來看，滬港股通合計(jì)成交金額超76億元，深港股通合計(jì)成交金額超91億元。

港股通前十大活躍成交股包括盈富基金（02800）、藥明生物（02269）、中國海洋石油（00883）、騰訊控股（00700）、美團(tuán)-W（03690）、中國移動(dòng)（00941）、綠城中國（03900）、國美零售（00493）、華能國際電力股份（00902）、比亞迪股份（01211）。

上半年宏觀環(huán)境影響下，騰訊控股（00700）業(yè)績承壓、費(fèi)控有力，但多家機(jī)構(gòu)依然看好公司社交流量底盤支撐下的各業(yè)務(wù)前景。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管常態(tài)化持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)口版號(hào)發(fā)放、公司陸續(xù)減持前期投資、投資主線轉(zhuǎn)向前沿科技、預(yù)計(jì)視頻號(hào)商業(yè)化加速、新游上線等催化事件將有力驅(qū)動(dòng)業(yè)績。這或許也是資金關(guān)注其的原因之一。

目前，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)階段性整改逐步進(jìn)入尾聲，“打擊資本無序擴(kuò)張”口徑轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹型瞥鲆慌脚_(tái)經(jīng)濟(jì)綠燈投資案例”;游戲版號(hào)重啟，國家新聞出版署發(fā)放今年9月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，騰訊正在列，緩解市場憂慮。并且此后更加強(qiáng)調(diào)精品原創(chuàng)化導(dǎo)向，利好研發(fā)能力深厚的頭部企業(yè)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著常態(tài)化監(jiān)管平穩(wěn)推進(jìn)，公司積極配合反壟斷、防沉迷等整改舉措，此前擾動(dòng)股價(jià)的不確定性已逐漸減弱。

公司主動(dòng)收縮自身投資布局，接連減持京東、SeaLim？ited、新東方等多家上市公司。華西證券梳理騰訊現(xiàn)有43家上市公司持有情況，預(yù)計(jì)減持將持續(xù)，一旦解綁，除資本利得之外，騰訊生態(tài)內(nèi)流量合作將帶來更大商業(yè)價(jià)值;同時(shí)公司戰(zhàn)投打法轉(zhuǎn)向保守，2022開年以來對(duì)外投資相比去年同期規(guī)模明顯收窄，投資方向集中于企業(yè)服務(wù)及以先進(jìn)制造為代表的硬科技領(lǐng)域。

南向資金前20大活躍個(gè)股（2022年9月8日-2022年9月14日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

此外，公司視頻號(hào)變現(xiàn)加速，打開增量空間。視頻號(hào)已成為微信生態(tài)下原生內(nèi)容組件，相比抖快等短視頻頭部平臺(tái)，具備社交流量、差異化內(nèi)容及變現(xiàn)內(nèi)循環(huán)優(yōu)勢。近期視頻號(hào)信息流廣告上線，加載率更高、碎片化屬性天然契合短視頻平臺(tái)，商業(yè)化前景可期;視頻號(hào)小店上線，預(yù)示直播業(yè)務(wù)進(jìn)入深耕內(nèi)循環(huán)階段，電商領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力。參考抖快相關(guān)數(shù)據(jù)做出假設(shè)，預(yù)估中期信息流原生廣告及直播電商有望貢獻(xiàn)帶來可觀業(yè)績?cè)隽俊?/p>

資金流入綠城中國（03900）或也出于其整體業(yè)務(wù)向好。目前，公司“有錢有地有人”，融資渠道暢通且融資成本創(chuàng)新低，拿地聚焦核心城市且盈利能力提高，管理層激勵(lì)充足，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)保持優(yōu)于行業(yè)的銷售去化表現(xiàn)。

截至2022上半年，公司權(quán)益已售未結(jié)轉(zhuǎn)金額1674億元，興業(yè)證券認(rèn)為2022、2023年將是公司確認(rèn)結(jié)轉(zhuǎn)收入的高峰期，利潤有望保持雙位數(shù)增長。預(yù)計(jì)公司2022/2023年?duì)I業(yè)收入為1342/1589億元，同比增長33.9%/18.3%;歸母核心凈利潤為58/71億元，同比增長28.0%/22.1%。

上半年，公司聚焦核心城市，提升拿地權(quán)益比例和銷售轉(zhuǎn)化速度。公司新增土儲(chǔ)313萬方，對(duì)應(yīng)貨值731億，其中一二線新增貨值占比90%，北京和杭州兩座核心城市貨值分別占比24%和54%;新增項(xiàng)目權(quán)益比例提升至76%，有望強(qiáng)化長期歸母利潤;新拓銷售轉(zhuǎn)化率同比提升23個(gè)百分點(diǎn)至60%，公司上半年所獲北京、杭州的優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，將于下半年開盤，為公司下半年的銷售表現(xiàn)提供有力支撐。

南向資金凈流向圖（2022年8月15日-9月14日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

此外，公司融資成本創(chuàng)新低，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2022上半年，公司平均融資成本4.50%，較2021年末下降0.1個(gè)百分點(diǎn);1年內(nèi)到期借款占總借貸的19.50%，較2021年末下降5.60個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

同時(shí)，新湖中寶減持已到尾聲，對(duì)股價(jià)影響趨弱。新湖中寶2020年以9.5港元/股獲綠城中國3.23億股，對(duì)應(yīng)2020年持股比例為12.95%，成為綠城中國戰(zhàn)略股東。2021下半年以來，新湖中寶在二級(jí)公開市場多次減持，這也是壓制公司股價(jià)表現(xiàn)的重要因素。截至2022年8月26日，新湖中寶持股比例減至4.76%。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著新湖中寶持股比例的下降，減持動(dòng)作對(duì)綠城中國股價(jià)表現(xiàn)的影響也會(huì)趨弱。