云飛揚(yáng)

上期文章中，筆者預(yù)期各指數(shù)板塊可能會出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，低估值權(quán)重股有望得到投資機(jī)構(gòu)重視。9月9日，上證50指數(shù)收漲1.82%，在各個指數(shù)中位列第一。本周，在大盤整體偏弱的情況下，權(quán)重股亦較為抗跌。（見圖一）

圖一：上證50指數(shù)日K線技術(shù)分析

如圖一所示，9月5日，上證50指數(shù)日K線收出長下影，這是6月30日收盤高點之后的第47個交易日，也是重要的盧卡斯數(shù)列時間窗口，2676點成了近幾個月的波段低點。

最近一個半月，上證50指數(shù)還出現(xiàn)了MACD指標(biāo)日線底背離，意味著大概率已處于階段性底部區(qū)域。股市漲跌互為因果，漲多了就會跌，跌多了就要漲。權(quán)重股指數(shù)體量大，流通市值高，但并不意味著不會漲，畢竟上證50指數(shù)曾經(jīng)創(chuàng)下過19連陽紀(jì)錄。

上述價值回歸現(xiàn)象，在深紅利板塊上也有所反映。該板塊主要由銀行、地產(chǎn)、消費(fèi)、家電等行業(yè)龍頭股構(gòu)成，具有市盈率、市凈率雙低的特征。本周二，各行業(yè)成分股形成同頻共振，繼上周五大漲1.83%之后，深紅利ETF又上漲超過1%。

股市有動態(tài)，投資靠分析。在探索金融市場奧秘的過程中，從不缺少時空追問、變易追問。不過，分析市場波動本身并不是研究工作的全部，更重要的是揣度參與者心理，解讀投機(jī)活動中的人性，因為漲跌無不是群體情緒使然。比如，在大盤的某一波回調(diào)過程中，看空的投資者往往遇到反彈就會有一部分離場，如此反復(fù)振倉多次，等到拋盤悉數(shù)出盡，也許就階段性見底了。

8月23日至9月2日，上證指數(shù)走出了一個斜向右下方的收斂楔形，在30分鐘K線圖上，可以清晰看到這樣的漸變過程。（見圖二）

圖二：上證指數(shù)30分鐘K線形態(tài)分析

由圖二可見，該收斂形態(tài)有兩條趨勢線，高點連線是壓力所在，低點連線有支撐，兩線間距不斷收窄，直至變盤向上。

9月15日，中小創(chuàng)指數(shù)普遍跌幅較大。從浪形上分析，中證500指數(shù)正在走出5：3：5：3：5結(jié)構(gòu)的整理形態(tài)。（見圖三）

圖三：中證500指數(shù)60分鐘K線浪形分析

在圖三中可以看到，第1波小浪從7月5日的6548高點到8月4日的6080低點，是包含5個細(xì)浪的調(diào)整，運(yùn)行了23個交易日;第2波是三折浪反彈，用大約10個交易日到達(dá)8月17日的6501點;第3波是5浪回調(diào)，類似前述上證指數(shù)的收斂三角形，耗時11個交易日;第4波反彈接近7個交易日;9月13日的6343高點之后，進(jìn)入第5波調(diào)整。根據(jù)艾略特波浪原理，這兩個多月的指數(shù)K線走勢，比較接近平臺型調(diào)整形態(tài)。

近期權(quán)重板塊和中小創(chuàng)的走勢差異，在技術(shù)指標(biāo)上也可以看出一些端倪。例如，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)布林線開口明顯向下擴(kuò)張，而上證50指數(shù)的布林帶三線已大致齊平，形成窄幅整理態(tài)勢。

從基本面考量，當(dāng)前滬深300指數(shù)平均市盈率不到13倍，估值處在歷史中樞之下，靠近底部區(qū)域。短線雖有壓力，但也有支撐，屬于盤整行情，回調(diào)空間應(yīng)該有限。（見圖四）

圖四：滬深300指數(shù)日K線時空分析

之前曾經(jīng)分析過，7月5日高點回調(diào)后的第55個交易日可能是某個變盤窗口，短線也許再震蕩調(diào)整幾天。

對多數(shù)個人投資者而言，最難的是如何找對進(jìn)出場時點。合理的研判分析方法，有助于尋找內(nèi)在規(guī)律和秩序，避免被表面的亂象迷惑。雖然性價比高的投資機(jī)會很少，但好的買點一定會出現(xiàn)，只要足夠耐心細(xì)致，就能捕捉到滿意的入場時機(jī)。

本月初，傳來了創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)和中證500ETF期權(quán)獲批的好消息。以后，投資者將有更多的對沖工具，使用更多的組合策略，有利于長期穩(wěn)健投資。