胡語文

中秋假期，閑來無事，讀了一本《逆襲人生》，主人公從納粹的魔爪下逃離出來，開啟了自己的逆襲人生。他在二戰(zhàn)時期的生存經(jīng)驗(yàn)和之后的事業(yè)成功，很大程度取決于他的認(rèn)知方式。這種類似于地獄般的生存經(jīng)驗(yàn)，股票投資者也可以借鑒。

最近這段時間，我一直在思考，股票投資的哲學(xué)思想。

既然，投資收益都是認(rèn)知的變現(xiàn)。那么，決定一個人的認(rèn)知的因素，就非常重要。

我認(rèn)為，決定認(rèn)知的，其實(shí)是一個人的思維方式，認(rèn)識事物的方式，乃至三觀。

所以，如果我們帶著意識形態(tài)和“有色眼鏡”看世界，看到的自然不是客觀的世界。因?yàn)槿祟愂澜缙鋵?shí)很大程度上是由主觀世界構(gòu)成的。

股市尤其如此。越是人類密集參與的地方，越難以客觀。

按照7虧2平1賺的統(tǒng)計(jì)學(xué)結(jié)果，如果我們一直跟隨市場主流認(rèn)知，是很難賺到錢的。

尤其是在A股這種博弈氛圍濃厚的市場。如果老想著跟大多數(shù)人在一起玩，那就別想獲得超額收益。所以，股票投資就是“人棄我取”的游戲。

這就意味著，你必須要比絕大多數(shù)人聰明，才能獲得先機(jī)，才能站在勝率較大的那一方。

但恰好多數(shù)人是很難擺脫主流認(rèn)知的。這也注定了只有少數(shù)人才能成為成績優(yōu)異的股民。

為什么會出現(xiàn)擺脫主流認(rèn)知的困難癥呢？

這可能跟一個人的教育背景、生活和工作經(jīng)歷有關(guān)，也跟一個社會的認(rèn)知習(xí)慣有關(guān)。

眾所周知，在我們這里很少人會認(rèn)真的學(xué)習(xí)批判性思維和邏輯學(xué)。

批判性思維和論證有效性分析，正好給了我們一種與傳統(tǒng)認(rèn)知相反的思維習(xí)慣，那就是，我們總要試圖找到市場認(rèn)知偏差和邏輯錯誤。

比如，當(dāng)市場主流認(rèn)知對新能源行業(yè)保持非常確定的判斷時，相反的思考其實(shí)很少聽到。市場基本一致認(rèn)為，新能源行業(yè)的發(fā)展是確定性的，現(xiàn)在處于高景氣度的賽道上，所以，樂觀情緒充滿著整個市場。

然后，我們很少聽到相反的觀點(diǎn)。當(dāng)主流認(rèn)知成為大眾接受的結(jié)論時，如果你也將其當(dāng)成了理所當(dāng)然的事實(shí)，那么，不幸的事情就發(fā)生了，你被迫站在了股價高位的山崗上。因?yàn)楣墒芯褪强慷鄶?shù)人的慣性思維和盲從心理買單的。

相關(guān)行業(yè)的上市公司趁著大眾樂觀的時候，趕快融資上市，新股定價也可以大幅高于市場和行業(yè)的平均水平。比如2020年7月中芯國際上市的時候，市場是對芯片股一致看好的，被稱為國產(chǎn)替代的賽道。2022年6月底，市場對新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)也是一致看好的。

如果你很難擺脫市場的主流認(rèn)知，那就很難擺脫被當(dāng)成韭菜的局面。市場就是這么殘酷。

除非你能夠?qū)W習(xí)以下幾位投資大師的思想，從不同角度來思考，或許會有截然不同的答案。

1、霍華德馬克斯強(qiáng)調(diào)的第一層次思維，和第二層次思維，其實(shí)就是要求投資者能夠做到反著想，或者擺脫主流認(rèn)知。否則，就要承擔(dān)羊群心理和盲從效應(yīng)下造就的糟糕結(jié)果。

如果把市場主流認(rèn)知當(dāng)成第一層次思維，那么，第二層次思維會認(rèn)為，新能源確實(shí)是高景氣的賽道，但因?yàn)槭袌鋈巳硕歼@樣認(rèn)為，市場過度的樂觀預(yù)期早已使得股價大幅高于內(nèi)在價值，當(dāng)價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價值時，其實(shí)是應(yīng)該果斷撤退的時候。

2、從芒格的思維來看，他提倡凡事反著想。這種反著想的思維，其實(shí)就是為了打破大眾主流認(rèn)知的好方法。比如巴菲特在2008年底部買入比亞迪，也是聽從了芒格的建議。這一次在歷史高位賣出比亞迪，難免不是聽從了芒格反著想的思考。當(dāng)市場大眾對新能源都趨之若鶩時，投資大師們反著想——在市場貪婪的時候，大師們恐懼了。

3、從鄧普頓的逆向投資思維方式中，我們一樣發(fā)現(xiàn)了價值投資并非大眾喜歡的東西。如果投資大眾都喜歡的行業(yè)，你認(rèn)為是價值投資，那就錯了。

價值投資本來就是買市場冷門的東西。大眾不喜歡的東西，往往物有所值，這就是價值投資者撿“便宜貨”的機(jī)會。鄧普頓的“極端悲觀點(diǎn)”就是撿便宜貨的方法。如果你聽到某些機(jī)構(gòu)說買熱門的賽道股，并將其稱之為價值投資，其實(shí)這種行為本質(zhì)上偏離了價值投資，只能被成為“基本面的趨勢投資”。

最后，如果不能在市場低谷期堅(jiān)守，只愿意賺市場上漲過程的快錢，那也不能被稱之為價值投資。更像是投機(jī)者。

中國傳統(tǒng)文化和市場發(fā)展規(guī)律都告訴我們，價值投資就是，寧愿雪中送炭，也不要錦上添花。

老祖宗也說過，艱難困苦，玉汝于成。沒有經(jīng)歷底部和低谷期的磨練，就想獲得繁花似錦的成功，那就像是天方夜譚一樣，不可能實(shí)現(xiàn)。

考慮到目前金融地產(chǎn)的價格已經(jīng)到了歷史谷底，所以，價值投資者應(yīng)該在歷史底部，果斷出手買入，而不是等市場大眾都醒悟了，才追漲入市。