伏磊

社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展背景下，我國的影視產(chǎn)業(yè)得到積極的發(fā)展，呈現(xiàn)為不同的投資特點(diǎn)，而且隨著融資模式的多元化發(fā)展，在投融資的過程中出現(xiàn)了很多不同類型的風(fēng)險。影視產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，項目的投融資和經(jīng)營管理的風(fēng)險越來越突出，我國當(dāng)前的電視劇項目價值評估和投融資體系還處于初期發(fā)展階段，制作單位、銀行、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)都無法做到合理配合，如何規(guī)避風(fēng)險也成了影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展中必須解決的問題。

改革開放以來，影視產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了40余年的發(fā)展和變革，逐漸形成了以電視劇項目為中心，結(jié)合創(chuàng)意開發(fā)、投融資、廣告經(jīng)營、播出平臺、衍生品等多項內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)鏈?！笆濉弊鳛槲覈耙暜a(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要時期，從政策角度分析，我國致力于推動影視產(chǎn)業(yè)與金融資本的結(jié)合，行業(yè)外資本、銀行貸款、信托基金等都成為影視項目開展的重要資金來源;從市場角度分析，如何提高投融資的回報率、降低運(yùn)營風(fēng)險也成了企業(yè)發(fā)展的難題。從影視產(chǎn)業(yè)自身來說，電視劇的供需矛盾不斷擴(kuò)大。電視劇的制作周期長、涉及內(nèi)容多，制作過程受到很多因素的影響，因此對風(fēng)險的可控性較差，同時版權(quán)交易、預(yù)算成本管控、權(quán)益保護(hù)等方面的管理機(jī)制也不夠完善，這些都是影響我國影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要原因。

一、影視產(chǎn)業(yè)的投融資模式以及資金來源

面對不同規(guī)模的電視劇項目，投融資結(jié)構(gòu)和投融資方式都有很大的不同，影視產(chǎn)業(yè)的投融資環(huán)節(jié)呈多樣性和多模式結(jié)合的特點(diǎn)，常見的投融資和資金來源方式包括以下幾種：

（一）制作單位自己籌集資金

自籌資金是電視劇制作的主要資金來源方式，大多數(shù)項目制作機(jī)構(gòu)通過生產(chǎn)制作、經(jīng)營銷售回收的方式獲取收益，不管是單位自己投資的項目還是合伙參與的項目，自籌資金都能讓企業(yè)獲得更高的資金和利潤，有利于維持項目的良性運(yùn)營。特別是在投資項目的初期準(zhǔn)備階段，制作單位利用自己籌集資金啟動項目的占大多數(shù)。對于已經(jīng)上市的制作企業(yè)來說，從股市籌資成了項目投資的主要經(jīng)濟(jì)來源，最大的優(yōu)勢就是不需要到期還款、沒有定期付息的壓力，還能擴(kuò)大制作企業(yè)的知名度、提高信用水平。不過由于電視劇制作企業(yè)的核心資源處于無形資產(chǎn)，無法通過財務(wù)會計指標(biāo)反映出來，因此新股上市、股權(quán)融資、分紅模式都需要進(jìn)一步進(jìn)行優(yōu)化和完善。

（二）電視臺、視頻網(wǎng)站預(yù)購資金

電視臺和視頻網(wǎng)站預(yù)購主要通過劇本來做選擇，電視劇購買方會在項目籌集的時候就介入，與制作單位一起選擇主創(chuàng)團(tuán)隊，并且也具有修改劇本的權(quán)利。這種模式的特點(diǎn)為：第一，電視臺或視頻網(wǎng)站向制作環(huán)節(jié)延伸，掌握了市場的主動權(quán)，并且對劇本以及主創(chuàng)團(tuán)隊都有管控能力，也能讓電視劇的內(nèi)容與劇場品牌特點(diǎn)更加吻合，扭轉(zhuǎn)了電視臺和視頻網(wǎng)站之前被動的狀態(tài);第二，電視臺、視頻網(wǎng)站與電視劇制作單位之間的合作在于為電視劇項目的制作提供資金，因此也分?jǐn)偭艘徊糠滞顿Y風(fēng)險，電視劇的版權(quán)銷售得到了保障，獲取了獨(dú)家版權(quán)、共有版權(quán)，利益實現(xiàn)了最大化。

（三）政府出資和撥款

政府出資撥款主要用于支持一些主旋律題材、旅游宣傳為主和重大題材的電視劇項目，因此政府出資在市場份額中占比較低。政府出資除了直接出資、減免稅收、給予補(bǔ)貼以外，還會通過提供土地、車輛、住宿、免費(fèi)拍攝場地等方式來進(jìn)行資助。政府出資的電視劇需要考慮社會效益和經(jīng)濟(jì)效益兩方面內(nèi)容，因此投資呈現(xiàn)為行政化特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)目的不突出，更加重視電視劇的品質(zhì)和質(zhì)量。政府出資和撥款的投資方式還可以分為以下兩種：第一，投資主體與文學(xué)、劇本創(chuàng)作的單位構(gòu)建了合作關(guān)系，從產(chǎn)業(yè)鏈的開端就進(jìn)行優(yōu)秀文學(xué)作品的征集和版權(quán)購買，由投資方?jīng)Q定是獨(dú)家拍攝還是與制作公司聯(lián)合拍攝。第二，已經(jīng)開機(jī)或主創(chuàng)人員已經(jīng)選擇好的項目，政府會通過預(yù)購合作的方式進(jìn)行投資。

（四）行業(yè)外投資

行業(yè)外投資的經(jīng)濟(jì)來源于取得了一定利潤的組織，由于看好影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從而投入資金希望獲取更高的利潤，是組織多元化經(jīng)營、獲取更高利潤、實現(xiàn)資本積累的主要手段。行業(yè)外的投資方式包括以下幾點(diǎn)：首先是成立獨(dú)立的影視制作公司或與制作機(jī)構(gòu)合作，從策劃開始就給予資金支持;其次就是用定制劇、植入廣告的方式進(jìn)行投資;最后就是通過資金、債權(quán)、私募等方式對項目實施間接投資。

（五）商業(yè)銀行貸款

電視劇貸款是為了滿足制作中的資金需求，是將電視劇產(chǎn)生的利潤作為還款方式而獲取的貸款。版權(quán)質(zhì)押貸款是其中常用的手段，就是制作單位將電視劇的版權(quán)作為抵押物，向商業(yè)銀行申請貸款。電視劇版權(quán)包括首輪播映權(quán)、信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)、音像版權(quán)、復(fù)制權(quán)、廣告收入等。商業(yè)銀行通過評估作品的預(yù)期收益、借款人自身承擔(dān)風(fēng)險的能力、實際的融資情況等，對企業(yè)和項目進(jìn)行審查，最終判斷是否給予貸款。

（六）產(chǎn)業(yè)投資基金

我國的影視產(chǎn)業(yè)項目的投融資主要依賴的還有私募基金。私募基金能夠為電視劇版權(quán)的估值和定價，這也是投融資的核心內(nèi)容，實現(xiàn)了?？顚Ｓ茫糜谕顿Y電視劇項目，獲取的利潤取決于電視劇版權(quán)交易收入以及廣告利潤等。私募基金不單單投資制作單位一個，而是會直接投資一個或多個項目，具體的投資金額根據(jù)企業(yè)經(jīng)營的實際情況和對其未來收益的預(yù)期來確定，屬于靈活的投資方式。一般來講，基金公司在投資一個項目的時候，評估過程非常專業(yè)，重視專業(yè)人員的意見、經(jīng)驗和社會關(guān)系等，為投資的項目和影視制作單位提供更多的資源。

（七）眾籌模式

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，眾籌也成了影視項目投資的主要手段之一。電視劇的眾籌項目具有多元化、有特點(diǎn)的盈利回報方式，符合了電視劇藝術(shù)創(chuàng)作和傳播特點(diǎn)。影視制作單位與發(fā)行單位將項目發(fā)布到眾籌平臺上，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)融資還能實現(xiàn)了項目的推銷，加強(qiáng)了影視項目與觀眾之間的關(guān)系。觀眾可以在眾籌平臺上發(fā)表自己的意見，投資者實現(xiàn)了參與電視劇創(chuàng)作的體驗，觀眾的意見會影響劇本的走向，甚至?xí)绊懼鲃?chuàng)陣容。

二、影視產(chǎn)業(yè)投融資的實際情況及存在的風(fēng)險特點(diǎn)

影視項目從劇本的研發(fā)、立項到制作和宣傳等，每個環(huán)節(jié)的競爭都非常激烈，存在很多不可控的影響因素，而且制作公司、播出機(jī)構(gòu)、投資公司、衍生品公司、演員、經(jīng)紀(jì)人、導(dǎo)演、編劇等機(jī)構(gòu)或人員之間的信息不對稱，項目投資回報率以及利潤不僅會受到播出渠道、播出時間、競爭環(huán)境、制作水平的影響，還會受到法律政策、社會熱點(diǎn)、行業(yè)發(fā)展、觀眾偏好等因素的影響。不管是投資方、制作方還是主創(chuàng)團(tuán)隊，對于項目投融資和版權(quán)交易的評估主要依賴于明星的人氣、團(tuán)隊默契水平和制作人的經(jīng)驗，在高投資、高風(fēng)險的環(huán)境下，這種評估方式太過于盲目：第一，缺乏完善的評估體系。電視劇的制作過程非常漫長，對劇本或IP的選擇和加工是非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，選擇什么樣的劇本直接關(guān)系到受眾群體。知名的制片人、導(dǎo)演等有豐富的拍攝經(jīng)驗，對市場的了解更加深刻，因此其經(jīng)驗有極高的價值。但是一個人的經(jīng)驗是非常局限的，存在著對投資回報率評估不準(zhǔn)的問題。一部電視作品的成功是一個系統(tǒng)工程，除了創(chuàng)作團(tuán)隊的因素，政策、市場競爭、宣傳等都會對其產(chǎn)生影響，因此面對復(fù)雜的市場投資環(huán)境，傳統(tǒng)經(jīng)驗無法判斷一部電視劇項目的未來價值，需要構(gòu)建一套完善的評估體系。第二，電視劇價值體現(xiàn)過于單一。大投資、大明星、大營銷似乎成了一部好劇的保障，但是也給中小制片公司的發(fā)展帶來阻礙。電視劇在籌備過程中，會選用人氣高、粉絲多、收視號召力強(qiáng)的明星和導(dǎo)演，粉絲效應(yīng)在電視劇播出的時候也提高了收視率，但是隨著市場結(jié)構(gòu)的分化，電視劇要贏得更高的收視率還需要依靠劇本故事是否能夠與觀眾產(chǎn)生共鳴。尤其是古裝電視劇，由于拍攝過程復(fù)雜和政策等因素的影響，明星的片酬和投資金額都非常高，在新老觀眾對電視劇需求差異不斷細(xì)分的情況下，依靠明星參演來體現(xiàn)電視劇價值的方式過于單一，存在很大的風(fēng)險。第三，拍攝質(zhì)量靠主創(chuàng)團(tuán)隊。電視劇的拍攝質(zhì)量主要取決于主創(chuàng)團(tuán)隊及其拍攝效率。很多影視機(jī)構(gòu)通過合作形成了固定的團(tuán)隊，以此來降低拍攝的風(fēng)險。比如正午陽光就形成了以侯鴻亮制片人為主，孔笙、李雪等導(dǎo)演的創(chuàng)作團(tuán)隊，合作的演員也相對固定，比如胡歌、王凱、靳東、劉濤、王琳等，從而也只做了《父母愛情》、《北平無戰(zhàn)事》、《瑯琊榜》、《偽裝者》、《歡樂頌》等不同題材的電視劇，通過團(tuán)隊不斷磨合避免了拍攝中的風(fēng)險，也打造了一個良好口碑的團(tuán)隊。不過，大多數(shù)外國投資者和風(fēng)控團(tuán)隊無法掌握團(tuán)隊的優(yōu)勢，因此無法判斷導(dǎo)演、演員等是否能夠作為項目開展合適的人選，也無法判斷投資的風(fēng)險等級。因此電視劇拍攝團(tuán)隊需要將人員的能力、行業(yè)口碑、績效等用數(shù)據(jù)的方式呈現(xiàn)出來，為投資者提供參考。

三、影視產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險管控對策

（一）鼓勵成立專業(yè)的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)影視項目投融資保健機(jī)制的完善

在我國缺乏大型完片擔(dān)保機(jī)構(gòu)的情況下，電視劇的收益無法明確，不管是對金融企業(yè)還是對電視劇的制作單位都帶來極大的風(fēng)險。完片擔(dān)保是發(fā)達(dá)國家影視行業(yè)的主要保險模式，由于我國電視劇保險種類不完善以及專業(yè)人才的缺失，完片保險還處于初期探索階段。鼓勵成立專業(yè)的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)能在IP版權(quán)審核評估、預(yù)算管理、項目制作、發(fā)行等各環(huán)節(jié)具有專業(yè)的服務(wù)能力。通過收取費(fèi)用的方式代替投資方介入制作生產(chǎn)中。在充分影視產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和投融資規(guī)律的基礎(chǔ)上，政府和影視行業(yè)也認(rèn)識到了構(gòu)建完片保險、鼓勵成立專業(yè)的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的重要性：第一，能夠盤活市場資金，促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)和影視產(chǎn)業(yè)的融合;第二，能夠為投融資提供資金保障，避免成本沉沒和融資不暢等風(fēng)險的形成，為投資收益提供保障。政府還可以與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作建立項目的專項基金，在擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展投融資專項業(yè)務(wù)的過程中提供保障，有利于調(diào)動市場活力。

（二）構(gòu)建電視劇版權(quán)價值評估標(biāo)準(zhǔn)，為投融資決策奠定基礎(chǔ)

隨著影視項目投融資渠道的拓展，商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)投資資金、行業(yè)外資金都成為主要經(jīng)濟(jì)來源，這些機(jī)構(gòu)對影視項目評估的專業(yè)性要求更高，對參與投資的時機(jī)掌握非常精準(zhǔn)，對電視劇的收益的判斷更加科學(xué)，不僅影響了制作單位對項目版權(quán)價值的判斷，還會影響投資方對版權(quán)資金保值和未來收益的判斷。我國一些以影視投資為主要業(yè)務(wù)的咨詢公司、金融企業(yè)等都致力于研發(fā)影視劇版權(quán)價值評估機(jī)制，尤其是定價系統(tǒng)和票房預(yù)測等。這些系統(tǒng)的構(gòu)建雖然能夠幫助金融機(jī)構(gòu)和制片單位更加準(zhǔn)確地開展投融資和服務(wù)業(yè)務(wù)，但是其預(yù)測的準(zhǔn)確度和科學(xué)性還需要進(jìn)一步驗證。簡單來講，我們發(fā)現(xiàn)了對影視項目版權(quán)價值評估的影響因素，針對性地構(gòu)建版權(quán)價值評估機(jī)制和標(biāo)準(zhǔn)，將其作為以影視項目投融資為主業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的核心資產(chǎn)。

（三）構(gòu)建影視行業(yè)信息數(shù)據(jù)庫，實現(xiàn)對風(fēng)險的動態(tài)管控

影視行業(yè)的發(fā)展需要完善媒介生態(tài)、投融資管理能力、主創(chuàng)團(tuán)隊評估、版權(quán)交易代價等內(nèi)容。金融行業(yè)與影視行業(yè)融合遇到最大的困難就是信息收集難度加大，而且缺乏掌握電視劇運(yùn)營、投融資的專業(yè)人才，因此影視行業(yè)的發(fā)展受到一定的限制。行業(yè)信息數(shù)據(jù)庫的構(gòu)建，能夠為行業(yè)提供理論支持，還能為投資者和制片方提供充分的信息而選擇合適的團(tuán)隊。

（四）促進(jìn)版權(quán)交易市場和版權(quán)證券化機(jī)制的完善

完善的版權(quán)交易市場和版權(quán)證券化機(jī)制能夠為影視制作各個階段的版權(quán)變現(xiàn)提供機(jī)會，從劇本準(zhǔn)備到作品制作完成再到與播出平臺交易，各個階段都可以從版權(quán)交易市場中獲得投融資的渠道，投資方、出品方有了退出的方式和途徑，有效降低了投融資的風(fēng)險，也保證了效益的回收。版權(quán)交易市場的完善促進(jìn)了版權(quán)證券化機(jī)制的完善，當(dāng)然也離不開政府、行業(yè)、制作單位、金融機(jī)構(gòu)的參與，政府要促進(jìn)市場平臺的構(gòu)建，從法律法規(guī)的角度規(guī)范行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，避免電視劇采購和交易的尋租空間，促進(jìn)影視產(chǎn)業(yè)市場的健康、繁榮發(fā)展。

（作者單位：湖南廣播影視集團(tuán)有限公司）