曾凡

以黃金為代表的避險資產(chǎn)與以全球各大主要股票市場的股票指數(shù)為代表的風(fēng)險資產(chǎn)指數(shù)整體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，但二者同向變動也不罕見。

在全球資產(chǎn)避險情緒升溫的情況下，投資者如何把握風(fēng)險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)的取舍？目前情況下，從總的基本面來看，避險資產(chǎn)、大宗商品是受益的，但也不可忽視市場波動較大背景下，特別是有的資產(chǎn)前期下跌幅度較多，風(fēng)險資產(chǎn)可能也會迎來階段性的利好。

投資者追捧避險資產(chǎn)

從今年2月開始，新冠肺炎疫情疊加俄烏沖突升級，全球資產(chǎn)避險情緒升溫。部分投資者追捧避險資產(chǎn)和大宗商品，以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值。

那么是不是在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定的當(dāng)下，投資者只能選擇避險資產(chǎn)進(jìn)行投資呢？筆者認(rèn)為，對于普通投資者而言，以股票、大宗商品、信托、基金為代表的風(fēng)險資產(chǎn)如果下跌幅度較大，可能也會迎來投資機(jī)會，并且體現(xiàn)出良好的避險屬性。

從歷史來看，以黃金為代表的避險資產(chǎn)與以全球各大主要股票市場的股票指數(shù)為代表的風(fēng)險資產(chǎn)指數(shù)整體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，但二者同向變動也不罕見。我國經(jīng)濟(jì)及證券市場的發(fā)展存在自身特有的規(guī)律，理論上講，如果世界經(jīng)濟(jì)整體上存在較大的不確定性，而我國經(jīng)濟(jì)具備良好的穩(wěn)增長預(yù)期，且我國貨幣政策相對寬松，以股票為代表的風(fēng)險資產(chǎn)和以黃金為代表的避險資產(chǎn)有可能雙雙走強(qiáng)，而避險資產(chǎn)天生所具有的高波動性和高平均收益率的特征能夠給投資人帶來更多的收益，其對投資者資產(chǎn)保值增值的作用甚至比一般的避險資產(chǎn)更加顯著。

人民幣資產(chǎn)成香餑餑

人民幣資產(chǎn)成為香餑餑，這似乎已成全球投資者共識。一方面，瑞信、高盛、匯豐、貝萊德等諸多國際機(jī)構(gòu)集體唱多A股;另一方面，外資超配中國債券的熱情不減。

我國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的韌性是人民幣資產(chǎn)具備投資價值的強(qiáng)大基本面保障。從長期來看，讓大類資產(chǎn)價格發(fā)生趨勢性變化的因素是宏觀因子，而俄烏戰(zhàn)爭、疫情反復(fù)等事件盡管會在一定程度上影響風(fēng)險類資產(chǎn)的價格，但主要是短期的擾動性因素。在全球疫情暴發(fā)的幾年內(nèi)，我國的防疫工作成績斐然，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度顯著快于其他國家，2020年以后人民幣資產(chǎn)在財經(jīng)新聞中討論避險資產(chǎn)時越來越多地被提及，反映了在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇預(yù)期下，中國經(jīng)濟(jì)相對于世界其他經(jīng)濟(jì)體更具韌性。而我國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的恢復(fù)能力是人民幣資產(chǎn)投資價值的基石。

相對寬松的貨幣政策，以及穩(wěn)金融的政策指向，也是人民幣資產(chǎn)具備投資價值的重要依據(jù)。4月6日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署適時運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，明確了要加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。與此同時，中國人民銀行會同多部門起草了金融穩(wěn)定法的征求意見稿，向社會公開征求意見。這充分體現(xiàn)了管理層維護(hù)我國金融穩(wěn)定，保持流動性合理充裕的貨幣政策導(dǎo)向。良好的政策環(huán)境是人民幣風(fēng)險資產(chǎn)投資價值的重要保障。

前期較大的跌幅讓一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資價值凸顯。最近幾年，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，股票市場等涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的行業(yè)。例如儲能、新能源等領(lǐng)域，出現(xiàn)了一批優(yōu)秀的龍頭企業(yè)。隨著“雙碳”減排戰(zhàn)略的深入實施，以及俄烏沖突引發(fā)歐洲能源危機(jī)的可能性日益增大，這些行業(yè)和公司擁有良好的發(fā)展前景。但隨著2018年以來股市的“小陽春”，這些股票的估值也水漲船高，2022年以來，這些股票跟隨著大盤出現(xiàn)下跌，不少優(yōu)質(zhì)公司的股價已經(jīng)回到合理的估值水平，具備中長期的投資價值。估值洼地的出現(xiàn)是人民幣資產(chǎn)的價值保證。

風(fēng)險資產(chǎn)投資的警示

首先，對于普通投資者而言，在投資股票、股票型基金等風(fēng)險類資產(chǎn)時，建議選擇上市時間久、規(guī)模較大的龍頭標(biāo)的。尤其在投資高科技行業(yè)的股票，或以投資高科技行業(yè)的股票為主的投資基金時，要特別關(guān)注這些行業(yè)未來的發(fā)展所具有的高風(fēng)險性和不可預(yù)測性的特征，缺乏相關(guān)技術(shù)知識儲備的投資者在投資相關(guān)標(biāo)的的時候，建議在未來發(fā)展前景良好的行業(yè)中選擇市場占有率高，或者技術(shù)實力得到公認(rèn)的龍頭企業(yè)，以降低投資風(fēng)險。

其次，雖然前文提到，目前部分風(fēng)險資產(chǎn)已經(jīng)具備一定的投資價值，但投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的投資風(fēng)險依然需要具備足夠的了解和警惕。投資者，尤其是新投資者，在參與風(fēng)險資產(chǎn)投資時要保持理性和冷靜，正確認(rèn)識在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)條件和市場環(huán)境下投資于風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險特征。在了解價值和風(fēng)險的基礎(chǔ)上，客觀評價自身的投資能力和風(fēng)險承受能力，合理參與市場交易，切實做好自身的交易管理和風(fēng)險控制。

最后，無論是何種投資，投資者都一定要遵守國家的法律法規(guī)，遠(yuǎn)離非法交易標(biāo)的。比如虛擬貨幣在我國作為一種投資方式，已經(jīng)沒入歷史的塵埃之中。投資者在選擇風(fēng)險資產(chǎn)的時候，切不可去購買國家法律法規(guī)禁止交易的標(biāo)的，以免遭遇詐騙，給自己的財產(chǎn)造成不必要的損失。