繆春波

摘要：企業(yè)財(cái)務(wù)信息對(duì)于信息使用者的經(jīng)濟(jì)決策會(huì)起到非常重要的作用。準(zhǔn)確真實(shí)及時(shí)的財(cái)務(wù)信息能夠讓信息使用者了解企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，了解企業(yè)的獲利能力以及企業(yè)的成長(zhǎng)能力，了解企業(yè)的現(xiàn)金狀況等等對(duì)決策來(lái)說(shuō)非常關(guān)鍵的信息。但是有些企業(yè)因?yàn)楦鞣N原因，造成企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露違規(guī)，如披露不及時(shí)、內(nèi)容不充分甚至提供虛假信息，極大地破壞了市場(chǎng)秩序。本文研究企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，采用案例分析方法，從企業(yè)內(nèi)部和外部查找違規(guī)披露的根源，探索解決問(wèn)題的路徑。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)信息披露;披露違規(guī)

目前，我國(guó)初步建立了具有相對(duì)完善的法律框架和制度體系的信息披露機(jī)制。但是，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受全球經(jīng)濟(jì)增速下滑、生產(chǎn)成本上升、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫等多重因素的影響之下走勢(shì)疲弱的情況下，內(nèi)部控制的缺乏和公司治理機(jī)制的不足使得上市公司黑天鵝事件頻發(fā)，財(cái)務(wù)舞弊、信披違規(guī)違規(guī)等事件頻頻發(fā)生，不斷爆雷的上市公司，嚴(yán)重危害到社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。另一方面，隨著證券市場(chǎng)的高速發(fā)展，豐富了投資者的類(lèi)型，也使得不同投資者對(duì)信息的需求表現(xiàn)出了差異化。因?yàn)橹T如信息披露違規(guī)、披露內(nèi)容流于形式、信息需求和供給方面矛盾等問(wèn)題，對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)信息披露制度帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。

對(duì)于財(cái)務(wù)信息質(zhì)量問(wèn)題，前期已經(jīng)有了大量的研究成果，專(zhuān)家學(xué)者們各抒己見(jiàn)，一直認(rèn)為研究企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量是十分必要的。

一、理論基礎(chǔ)

（一）信息不對(duì)稱(chēng)理論

信息不對(duì)稱(chēng)理論最早由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿克爾洛夫提出并闡述。該理論是指市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)雙方持有的信息存有差異，通常情況，賣(mài)方持有數(shù)量更多、質(zhì)量更優(yōu)的信息，買(mǎi)方反之。在這種情況下，投資者通過(guò)上市公司對(duì)外披露的和市場(chǎng)上公開(kāi)的信息，而經(jīng)營(yíng)者出于對(duì)公司機(jī)密信息的保護(hù)或?qū)ω?fù)面信息的隱匿。信息供給方（上市公司）與信息需求方（投資者）之間的信息不對(duì)稱(chēng)為企業(yè)不按照規(guī)定進(jìn)行信息披露的提供缺口。

（二）利益相關(guān)者理論

該理論認(rèn)為任何一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者為綜合平衡各個(gè)利益相關(guān)者的利益 要求而進(jìn)行的管理活動(dòng)，其他包括財(cái)務(wù)活動(dòng)、社會(huì)活動(dòng)以及環(huán)境活動(dòng)。基于信息披露的視角，其中的利益相關(guān)者就包含企業(yè)內(nèi)部的股東、董事、監(jiān)事、高管及員工，外部的債權(quán)人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)監(jiān)管部門(mén)等，從不同的利益相關(guān)者切身利益出發(fā)，其對(duì)信息的需求有著很大差異，這種差異對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響也不一致。

（三）“GONE”理論

“GONE”理論是美國(guó)流傳最廣的會(huì)計(jì)舞弊與反會(huì)計(jì)舞弊理論，該理論認(rèn)為會(huì)計(jì)舞弊由 G（貪婪）、O（機(jī)會(huì)）、N（需求）、E（暴露風(fēng)險(xiǎn)）四個(gè)因子組成，他們相互影響有相互聯(lián)系，沒(méi)有哪一個(gè)因子比其他一字重要，它們共同決定了企業(yè)信息披露違規(guī)行為的發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的管理者本性貪婪，對(duì)權(quán)財(cái)存有需求，只要有機(jī)會(huì)，并認(rèn)為事后不會(huì)被發(fā)現(xiàn)，他就一定會(huì)進(jìn)行舞弊。該理論與K公司信息違規(guī)披露案的案例狀況、動(dòng)因十分貼切。

二、信息披露的理論分析

各個(gè)國(guó)家上市公司的會(huì)計(jì)信息披露都體現(xiàn)了一個(gè)從自主選擇性披露到強(qiáng)制披露，再到強(qiáng)制性與自愿性披露相結(jié)合的螺旋式上升的演進(jìn)規(guī)律。信息披露披露制度的價(jià)值取向應(yīng)以投資者的需求為導(dǎo)向，兼顧上市公司利益。信息披露具有提供新信息的直接正面作用和改變價(jià)格信息含量的間接作用，并區(qū)分不同情況討論了信息披露的間接作用是正面的還是負(fù)面的，間接作用是減弱還是增強(qiáng)直接作用。

很多因素會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。社交媒體對(duì)股東信息的理解程度將影響信息披露的有效性。企業(yè)選擇權(quán)威高質(zhì)的媒體作為披露的媒介，使信息能夠及時(shí)傳遞給投資者，對(duì)于信息披露監(jiān)管有著重要作用，企業(yè)管理層會(huì)更加關(guān)注相關(guān)政府部門(mén)在特定時(shí)間批準(zhǔn)的允許發(fā)布信息披露公告的特定新聞媒體。還有在企業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息中可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制信息的披露對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生影響，有研究發(fā)現(xiàn)公司的負(fù)債情況與內(nèi)部控制信息披露顯著負(fù)相關(guān)，這在一定程度上也說(shuō)明債權(quán)人參與公司治理的程度較低。另外基于成本效益視角，融資需求對(duì)于財(cái)務(wù)信息和內(nèi)部控制信息披露都有影響。研究發(fā)現(xiàn)，在自愿披露的環(huán)境下，成本效益對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露影響很大。內(nèi)部控制信息自愿性披露會(huì)受到公司利益的限制，強(qiáng)制性披露的實(shí)施需要有市場(chǎng)及政府相關(guān)部門(mén)的激勵(lì)或者強(qiáng)制性要求。還有，不同行業(yè)中不同高管的態(tài)度和特性對(duì)企業(yè)行為具有影響，高管風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及時(shí)間偏好等管理屬性與薪酬表現(xiàn)相關(guān)。一般認(rèn)為年報(bào)文本復(fù)雜性與管理者自利的關(guān)聯(lián)性也有關(guān)系，因?yàn)槟陥?bào)文本信息的復(fù)雜性可能會(huì)使管理者獲得更高的薪酬，且相對(duì)于業(yè)績(jī)較好的企業(yè)，業(yè)績(jī)較差的企業(yè)在年報(bào)文本信息復(fù)雜性的短期、長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)更積極。

信息披露是企業(yè)的義務(wù)，在披露的內(nèi)容、形式、時(shí)機(jī)等方面企業(yè)往往擁有一定的選擇權(quán)。通過(guò)一些關(guān)于美國(guó)上市公司年報(bào)的研究文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，管理者會(huì)操縱文本信息的可讀性以隱匿企業(yè)的負(fù)面信息。風(fēng)險(xiǎn)披露與上市后公司業(yè)績(jī)相關(guān)，相較于業(yè)績(jī)差的企業(yè)，高業(yè)績(jī)企業(yè)因監(jiān)管處罰力度小，缺乏自主披露的意愿。換言之，我國(guó)上市公司信息披露的主要推動(dòng)力來(lái)源于強(qiáng)制性披露要求，大多數(shù)公司只是按照法律法規(guī)的最低要求披露信息，而且部分企業(yè)可能會(huì)通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、變更會(huì)計(jì)政策等不正規(guī)手段進(jìn)行盈余管理的行為。企業(yè)披露的社會(huì)責(zé)任報(bào)告，管理層會(huì)通過(guò)語(yǔ)調(diào)離差來(lái)安排文本信息的結(jié)構(gòu)，從而影響投資者對(duì)信息的感知，從而粉飾負(fù)面信息。

三、案例分析

本文選擇一家生產(chǎn)制造企業(yè)K公司的財(cái)務(wù)信息披露情況作為案例分析對(duì)象。K公司的業(yè)績(jī)處于穩(wěn)定發(fā)展中，2011 年其凈利潤(rùn) 1億多元發(fā)展至 2016 年凈利潤(rùn) 10億多元（后被曝財(cái)務(wù)造假，調(diào)整為近8億元。自K公司被曝出財(cái)務(wù)造假，其業(yè)績(jī)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，2020年 4月份公布的 2019 年年度報(bào)告中其凈利潤(rùn)跌至 1.6 億元。

（一）存在的問(wèn)題分析：

通常情形，存在虛構(gòu)利潤(rùn)問(wèn)題的公司，往往有存有虛構(gòu)資產(chǎn)的問(wèn)題。首先， 從表 1 的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，3年中K公司固定資產(chǎn)的變動(dòng)增幅異常，與其公開(kāi)的招標(biāo)信息的數(shù)量和規(guī)模不匹配。其次，K公司的固定資產(chǎn)當(dāng)中房屋及建筑物占據(jù)了較大的比重，查證是否真實(shí)具有這些房產(chǎn)操作有難度性，但是擁有房建資產(chǎn)，同時(shí)也應(yīng)繳納對(duì)應(yīng)的房產(chǎn)稅。就2016年K公司報(bào)表披露的房產(chǎn)稅合計(jì)539.42萬(wàn)元，其中包括1月至4月轉(zhuǎn)入計(jì)入管理費(fèi)科目的303.33萬(wàn)元，以及5月至12月發(fā)生的房產(chǎn)稅236.09萬(wàn)元。而K公司還有投資性房地產(chǎn)賬面原值2696.73萬(wàn)元，根據(jù)自建房產(chǎn)從價(jià)計(jì)征法計(jì)算應(yīng)繳納是552.42萬(wàn)元，即K公司2016年實(shí)際房產(chǎn)稅與房產(chǎn)稅發(fā)生額并不匹配，存在虛構(gòu)資產(chǎn)的行為。

（二）違規(guī)動(dòng)因分析

1、利益驅(qū)動(dòng)

馬克思說(shuō)過(guò)，“當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到 10%時(shí)，他們將蠢蠢欲動(dòng);當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到 50%時(shí)，他們將鋌而走險(xiǎn);當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到 100%時(shí)，他們敢于踐踏人間的一切法律;當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到 300%時(shí)，他們敢于貓絞刑的危險(xiǎn)?！笨梢哉f(shuō)任何主體都有朝“利己”方向做出選擇的動(dòng)機(jī)。一旦公司成功上市，持有公司股份的股東、高管，他們減持套現(xiàn)的收益無(wú)疑是豐厚的。

從K公司公布出來(lái)財(cái)務(wù)年報(bào)以及流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率可以看出，K公司的償債能力和盈利能力是明顯優(yōu)于同行業(yè)其他企業(yè)，具有資產(chǎn)負(fù)債率低、流動(dòng)比率高、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率良好的表現(xiàn)，但是K公司因貪婪更大利益，通過(guò)虛構(gòu)收入、資產(chǎn)的手段，讓企業(yè)擁有“優(yōu)異”的賬面表現(xiàn)，將企業(yè)粉飾成為“白馬股”吸引更多投資者進(jìn)行投資。從 2016 年 7 月開(kāi)始，大股東減持套現(xiàn) 10多 億元，通過(guò)高比例股權(quán)質(zhì)押，變相套現(xiàn) 38億元。K公司因受信息違規(guī)披露事件影響，將近8億元的凈利潤(rùn)一跌再跌，最近公布的凈利潤(rùn)僅 1億元。

2、內(nèi)部控制失效

內(nèi)部控制的有效運(yùn)行離不開(kāi)良好的公司治理結(jié)構(gòu)。而在股權(quán)集中度越高的公司，其控股股東對(duì)于公司的管控也就越強(qiáng)，其對(duì)信息的操和披露的“運(yùn)作或治理” 空間就越大。

K公司雖聲稱(chēng)實(shí)施了多層次的監(jiān)督機(jī)制，企業(yè)雖然設(shè)立了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及專(zhuān)門(mén)委員會(huì)。但從其股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，第一股東、實(shí)際控制人持有公司42%的股份，其關(guān)聯(lián)人也持有較高股份份額。高度集中的股權(quán)使得K公司各部門(mén)的職能無(wú)法有效實(shí)現(xiàn)，K公司信息違規(guī)披露的整個(gè)過(guò)程當(dāng)中，該監(jiān)督機(jī)制并未發(fā)揮其應(yīng)有的職能。

信息和溝通是構(gòu)成內(nèi)部控制的要素之一，對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制和整體運(yùn)營(yíng)有著重要意義。2016 年K公司從其子公司采購(gòu)事項(xiàng)中有部分未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，采購(gòu)部門(mén)未及時(shí)將信息傳達(dá)給財(cái)務(wù)部門(mén)，導(dǎo)致合并報(bào)表未作合并抵消處理。之后，國(guó)際銷(xiāo)售部門(mén)未及時(shí)將銷(xiāo)售退回和后續(xù)處理告知公總公司，致使財(cái)務(wù)部未按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定處理。K公司信息傳遞的不及時(shí)以及對(duì)內(nèi)部溝通重要性的忽視，確切反映出了K公司內(nèi)部控制的缺陷，將嚴(yán)重影響到會(huì)計(jì)信息的披露。

四、結(jié)論與建議

K公司的信息披露存在虛構(gòu)利潤(rùn)、資產(chǎn)，股東隨意增減吃股份及審計(jì)報(bào)告實(shí)違規(guī)行為。雖然上述事項(xiàng)粉飾了其在 2015 年和 2016 年年報(bào)，卻對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展、企業(yè)聲譽(yù)造成了不可挽回的影響，同時(shí)侵害投資者的合法權(quán)益及干擾證券市場(chǎng)的健康運(yùn)行。進(jìn)而依據(jù)其實(shí)際狀況，從企業(yè)內(nèi)部、外部分析K公司信息披露的違規(guī)動(dòng)因，有以下幾點(diǎn)原因：利益驅(qū)動(dòng);治理結(jié)構(gòu)存有缺陷內(nèi)部控制失效、內(nèi)部監(jiān)督缺失、信息傳遞不及時(shí)及對(duì)企業(yè)溝通重要性不重視;企業(yè)發(fā)展未達(dá)預(yù)期。

（一）優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境

內(nèi)部控制作為企業(yè)管理的重要手段，有效的內(nèi)部控制能加強(qiáng)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控能力，保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和持續(xù)健康的發(fā)展。優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境，可以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部溝通協(xié)作角度切入。

首先，管理層應(yīng)樹(shù)立超前的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。決策層在決策之前應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估，有針對(duì)性地制定風(fēng)險(xiǎn)管控策略。日常檢查高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，排除潛在的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)良性運(yùn)營(yíng)。

其次，企業(yè)應(yīng)注重溝通與協(xié)作。建立信息搜、傳遞和溝通的溝通渠道，確保企業(yè)的各部門(mén)、子母公司間信息傳遞的效率，嚴(yán)格審查、篩選各類(lèi)信息，確保信息的真實(shí)性和及時(shí)性。此外明確各部門(mén)職責(zé)，保障工作質(zhì)量，同時(shí)加強(qiáng)各部門(mén)間的協(xié)作。

（二）建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)

建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)需要改變“一股獨(dú)大”的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)，應(yīng)限制大股東的持股比例，輔以合理的減持機(jī)制，構(gòu)筑董事會(huì)權(quán)力平衡制約機(jī)制。7尤其是國(guó)企，政府應(yīng)當(dāng)通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓或者公司回購(gòu)等適當(dāng)?shù)姆绞浇档蛧?guó)有股份的比例。而考慮到國(guó)有股一次性減持可能會(huì)對(duì)公司和市場(chǎng)產(chǎn)生的巨大沖擊，政府應(yīng)采用逐步減持消化的方式。只有這樣才能防范和遏制大股東利用持股優(yōu)勢(shì)和控制信息優(yōu)勢(shì)，以虛假披露、內(nèi)幕交易等違規(guī)行為掏空上市公司。

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