陳思進(jìn)

近來全球高通脹、經(jīng)濟(jì)增長放緩和收緊財(cái)務(wù)狀況持續(xù)，加劇全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的高額債務(wù)，增加了爆發(fā)危機(jī)可能性，發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)或成為今年全球經(jīng)濟(jì)面臨的又一風(fēng)險(xiǎn)。

政府和私人債務(wù)快速增長

2020年以來，新冠肺炎疫情沖擊、全球供應(yīng)鏈緊張、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向、俄烏沖突等接踵而至，一些發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟(jì)秩序開始陷入混亂。土耳其在匯率貶值、大宗商品價(jià)格上漲推動(dòng)下，通脹率已在3月突破60%。4月初，黎巴嫩宣布其國家政府和央行破產(chǎn)。處于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的斯里蘭卡宣布國家進(jìn)入緊急狀態(tài)、期待對(duì)外債進(jìn)行重組安排。秘魯物價(jià)飛漲，引發(fā)大規(guī)模示威游行和社會(huì)暴亂。

國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，中等收入發(fā)展中國家償債負(fù)擔(dān)已處于30年來最高水平。另外，在69個(gè)低收入國家中，截至2022年3月底已有8個(gè)國家陷入債務(wù)困境、30個(gè)國家處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，占全部低收入國家55%。發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)已成為今年全球經(jīng)濟(jì)又一重要風(fēng)險(xiǎn)。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和最大債權(quán)國家之一，中國可能在貿(mào)易、投資、金融等渠道遭受影響。

今年年初，世界銀行在《全球經(jīng)濟(jì)展望》中指出，受新冠肺炎疫情影響，全球債務(wù)水平飆升。同時(shí)，債務(wù)增長基礎(chǔ)廣泛，政府和私人債務(wù)都在快速增長;發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（ EMDEs）債務(wù)均出現(xiàn)增長。其中，部分新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)的上升尤其令人擔(dān)憂。

報(bào)告指出，由于向企業(yè)發(fā)放貸款和提供貸款擔(dān)保，政府債務(wù)已經(jīng)增加。與此同時(shí)，近10年來，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，債務(wù)不斷增加。因此，這些經(jīng)濟(jì)體債務(wù)脆弱性上升。超過一半的低收入國家陷入債務(wù)困境或面臨債務(wù)困境高風(fēng)險(xiǎn);一些國家已經(jīng)拖欠債務(wù);一些國家已經(jīng)完成了債務(wù)重組，而另一些國家正在進(jìn)行債務(wù)重組。

國際金融研究所數(shù)據(jù)顯示，近年來，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體未償債務(wù)總額從大約5年前不足65萬億美元躍升至2021年底的近100萬億美元。IMF 近日將2022年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長預(yù)測(cè)調(diào)降至3.8%，較1月份預(yù)測(cè)下調(diào)了一個(gè)百分點(diǎn)。

IMF 今年4月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，眼下全球融資環(huán)境趨緊，地緣政治緊張局勢(shì)加劇。IMF 警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)及全球各大央行抗擊通脹的努力，或使得背負(fù)高額外幣債務(wù)的新興市場(chǎng)進(jìn)一步陷入經(jīng)濟(jì)困境。

發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加重

在上述全球經(jīng)濟(jì)背景下，許多主要商品進(jìn)口國以及高度依賴旅游業(yè)或匯款的發(fā)展中國家前景黯淡。例如，整個(gè)非洲外部借貸成本正在上升：債券利差平均上升20個(gè)基點(diǎn)，國家對(duì)高債務(wù)、有限儲(chǔ)備和即將到來的支付期，突然變得非常不一樣。

過去一個(gè)多月來，斯里蘭卡貨幣盧比連續(xù)大幅貶值，該國面臨外匯匱乏、物資短缺、物價(jià)高漲、供電緊張等問題，并引發(fā)抗議活動(dòng)。斯里蘭卡央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，斯里蘭卡外匯儲(chǔ)備已降至19.3億美元。據(jù)媒體報(bào)道，斯里蘭卡今年需償還的外債總額高達(dá)數(shù)十億美元。斯里蘭卡財(cái)政部4月12日發(fā)表聲明說，該國政府決定，在完成債務(wù)重組前，暫時(shí)中止償還全部外債。同時(shí)，該國考慮選擇一項(xiàng)國際貨幣基金組織支持的計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)沉重的償債負(fù)擔(dān)。

希臘發(fā)生債務(wù)危機(jī)的時(shí)候，負(fù)債率全球第一，不僅信用等級(jí)下調(diào)，還直接影響了世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，造成國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，給無數(shù)民眾帶來了巨大壓力。希臘債務(wù)危機(jī)的原因，是其失衡所導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)。

可以預(yù)見的是，到今年年底，多達(dá)十幾個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體可能被證明無法償還債務(wù)。當(dāng)前，與全球其他國家一樣，加拿大正在應(yīng)對(duì)嚴(yán)重通脹，該國通脹在2月達(dá)到了5.7%，是近30年來的最高點(diǎn)。

這些高位金融警戒數(shù)據(jù)，是否會(huì)構(gòu)成系統(tǒng)性全球債務(wù)危機(jī)？以史為鑒，上世紀(jì)80年代爆發(fā)的拉丁美洲債務(wù)危機(jī)，雖然與上世紀(jì)90年代中期促使建立重債窮國倡議（ HIPC）的30多起不可持續(xù)債務(wù)案例完全不同，但仍然成為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體十幾年間發(fā)生的一次重大債務(wù)危機(jī)。

30年前，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的大部分外債都是欠政府的，官方雙邊債權(quán)人即幾乎所有政府都是巴黎俱樂部成員。然而，現(xiàn)在情況并非如此。截至2020年底，中低收入經(jīng)濟(jì)體欠商業(yè)債權(quán)人的債務(wù)是欠雙邊債權(quán)人的5倍。

今年以來，低收入國家需要為其公共和公共擔(dān)保債務(wù)支付近530億美元，其中只有50億美元將流向巴黎俱樂部債權(quán)人。此外，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的大部分債務(wù)都涉及浮動(dòng)利率，這意味著債務(wù)規(guī)模幾乎可以像信用卡債務(wù)利率一樣突然上升。

債務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制須更新

世界銀行數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體約占全球 GDP 的40%，在俄烏沖突發(fā)生前夕，經(jīng)濟(jì)已搖搖欲墜，債務(wù)又持續(xù)增加10年。隨著全球新冠肺炎疫情暴發(fā)，總債務(wù)擴(kuò)大至50年來最高水平，相當(dāng)于政府收入的250%以上。目前，近60%貧窮國家已陷入債務(wù)困境或處于高風(fēng)險(xiǎn)之中。中等收入國家的償債負(fù)擔(dān)處于30年來最高水平。最近，全球油價(jià)飆升，世界各地利率都在上升。

當(dāng)今，可用于解決債務(wù)危機(jī)的主要全球機(jī)制，并非針對(duì)這些情況而設(shè)計(jì)，因此必須加以更新。過去兩年， G20在這一進(jìn)程中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，在世界銀行和國際貨幣基金組織敦促下， G20迅速采取行動(dòng)，設(shè)立了債務(wù)服務(wù)暫停倡議（ Debt Service SuspensionInitiative，簡(jiǎn)稱 DSSI）。該倡議匯集了巴黎俱樂部成員和非成員，為近50個(gè)國家提供約130億美元中止支付債務(wù)。但這都是2021年底到期的臨時(shí)安全網(wǎng)，當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始失去動(dòng)力。

在 DSSI（債務(wù)服務(wù)暫停倡議）之后，G20建立了 DSSI 之外的債務(wù)處理共同框架。迄今為止，只有3個(gè)國家提出申請(qǐng)，債務(wù)重組進(jìn)展非常緩慢。這向其他債務(wù)不可持續(xù)的國家發(fā)出了完全錯(cuò)誤的信號(hào)，其中許多國家因債務(wù)重組進(jìn)展緩慢，而不尋求減免。他們擔(dān)心申請(qǐng)共同框架會(huì)在不恢復(fù)雙邊流動(dòng)情況下，切斷其獲得私人資本的渠道。

實(shí)際上，通用框架是唯一的“游戲規(guī)則”——它可以而且必須及時(shí)改進(jìn)，以便為需要它的國家提供有意義的救濟(jì)。為此，世界銀行和國際貨幣基金組織提供了以下路線圖：

第一，為在此過程中應(yīng)該發(fā)生的事情，制定一個(gè)明確時(shí)間表，例如在6周內(nèi)成立債權(quán)人委員會(huì)。第二，談判期間，暫停向所有共同框架申請(qǐng)人的官方債權(quán)人償還債務(wù)。第三，評(píng)估處理可比性的參數(shù)和過程，并明確其實(shí)施規(guī)則。第四，擴(kuò)大共同框架資格要求，目前僅限于73個(gè)貧窮國家，應(yīng)該擴(kuò)大到包括其他高負(fù)債和脆弱的中低收入國家。

長久以來，世界對(duì)解決發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)采取了懶散方式，提供的救濟(jì)要么太少，要么太遲。筆者認(rèn)為，目前，先發(fā)制人以及果斷防止危機(jī)爆發(fā)的方法，才是行之有效的。

（責(zé)編 王茜 美編 劉曉瑩）