蔣瑛 劉琳 劉寒綺

內(nèi)容提要：本文從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)視角探究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非對(duì)稱性影響，理論分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性主要通過消費(fèi)需求和投資需求影響到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分別通過要素再配置效應(yīng)、產(chǎn)品調(diào)整效應(yīng)和需求收入彈性效應(yīng)改變經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響?；?992Q2-2019Q4中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量的季度數(shù)據(jù)，本文構(gòu)建一個(gè)四變量VAR模型，結(jié)果顯示經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求均存在負(fù)向沖擊。進(jìn)一步構(gòu)建三個(gè)三變量TVAR模型，檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的負(fù)向沖擊是否受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷速度、合理化和高級(jí)化三個(gè)維度的門限影響。研究結(jié)果表明，高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平都加劇了此類負(fù)向沖擊，而高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平具有平抑此類負(fù)向沖擊的作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)波動(dòng);經(jīng)濟(jì)政策不確定性;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化

中圖分類號(hào)：F424 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ?文章編號(hào)：1001-148X（2022）02-0012-09

收稿日期：2021-03-26

作者簡(jiǎn)介： 蔣瑛（1965-），女，四川廣漢人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：國(guó)際貿(mào)易學(xué)、世界經(jīng)濟(jì)學(xué);劉琳（1990-），本文通訊作者，女，四川綿陽(yáng)人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，研究方向：世界經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué);劉寒綺（1997-）女，山東濱州人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生，研究方向：公司金融。

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“需求側(cè)管理下中國(guó)全球價(jià)值鏈地位提升的機(jī)理和對(duì)策研究”，項(xiàng)目編號(hào)：21AJL016。

一、引言

2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出疫情變化和外部環(huán)境引發(fā)的不確定性將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。為應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整可能帶來宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，其不確定性存在顯著的“逆周期”性質(zhì)[1-2]。因此，在新發(fā)展階段，政府必須要足夠重視經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見和預(yù)判能力，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響存在差異，不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)各不相同[3]。政策不確定性通過對(duì)外開放程度[4]、市場(chǎng)化程度[5]、金融市場(chǎng)發(fā)展水平[6]等變量對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能產(chǎn)生較大影響，但其溢出效應(yīng)也會(huì)使新興經(jīng)濟(jì)體受到更加嚴(yán)重的不確定性沖擊。Osei（2021）甚至將全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩歸因于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加劇的經(jīng)濟(jì)政策不確定性[7]。Carriere-Swallow和Cespedes（2013）發(fā)現(xiàn)新興經(jīng)濟(jì)體在受到外生不確定性沖擊后，投資和私人消費(fèi)的下降比美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要嚴(yán)重得多，而且需要更長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)[8]。此外，還有學(xué)者發(fā)現(xiàn)高政策不確定性區(qū)間與低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間出現(xiàn)了重疊現(xiàn)象[9]，國(guó)外學(xué)者Fajgelbaum等（2017）對(duì)此提出了“不確定性陷阱①”的假說[10]。然而，中國(guó)作為主要的新興經(jīng)濟(jì)體，在受到不確定性沖擊后，其經(jīng)濟(jì)并沒有陷入不確定性陷阱，反而保持了30多年的持續(xù)高增長(zhǎng)?？赡苁侵袊?guó)為了保證較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，采取強(qiáng)有力的政策干預(yù)，以及中國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制導(dǎo)致“實(shí)物期權(quán)效應(yīng)”沒有得到充分發(fā)揮，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性表現(xiàn)出微弱的產(chǎn)出效應(yīng)[11]。但是，政策干預(yù)的作用是有限的，并不會(huì)消除不確定性和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)間的自我強(qiáng)化機(jī)制。應(yīng)當(dāng)注意到，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷進(jìn)程并不同步，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在較大差異。正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的中國(guó)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷帶來的“結(jié)構(gòu)紅利”可能是其不易受到不確定性沖擊的原因[12-13]。

2018年以來，全球經(jīng)濟(jì)理念開始表現(xiàn)出市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向國(guó)家主義、自由主義轉(zhuǎn)向保護(hù)主義、虛擬經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)三個(gè)明顯的變化，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿了不確定性。因此，面對(duì)不穩(wěn)定性和不確定性更加突出的國(guó)際形勢(shì)，中國(guó)更要著眼于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，找到激活和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。本文將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)納入經(jīng)濟(jì)政策不確定性與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究框架，探究在外部沖擊和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響過程中，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的內(nèi)部調(diào)整作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響

目前，較多學(xué)者將經(jīng)濟(jì)政策不確定性視為來自經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)外部的一個(gè)需求沖擊[14-15]。根據(jù)凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)，總需求既包含消費(fèi)需求，還包含投資需求。其中，消費(fèi)需求受邊際消費(fèi)傾向的影響，投資需求受資本邊際效率和流動(dòng)性偏好的影響。由于總需求的波動(dòng)是引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要原因，經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過對(duì)消費(fèi)需求和投資需求形成沖擊，將直接影響到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

根據(jù)公眾預(yù)期理論，經(jīng)濟(jì)政策不確定性是一個(gè)消費(fèi)需求沖擊。在信息和信任的傳導(dǎo)機(jī)制下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性直接影響到公眾的預(yù)期，而公眾預(yù)期的調(diào)整又將相機(jī)抉擇的政策演變?yōu)椴淮_定性政策，這又進(jìn)一步加大了經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，形成一個(gè)負(fù)向循環(huán)。涵蓋貨幣政策不確定性、財(cái)政政策不確定性和環(huán)境不確定性等內(nèi)容的經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升引發(fā)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因在于使得經(jīng)濟(jì)行為主體產(chǎn)生了不確定性預(yù)期。根據(jù)預(yù)防行為理論，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的消費(fèi)者而言，面對(duì)高的政策不確定性時(shí)，將產(chǎn)生更強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，從而提高儲(chǔ)蓄水平，降低邊際消費(fèi)傾向，減少消費(fèi)需求，并持有更多的現(xiàn)金，以預(yù)防政策不確定性可能帶來的沖擊。

根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論，經(jīng)濟(jì)政策不確定性是一個(gè)投資需求沖擊。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者而言，高的政策不確定性引致違約風(fēng)險(xiǎn)攀升，使得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，企業(yè)的融資成本增加。實(shí)物期權(quán)理論認(rèn)為投資的“不可逆性”使得企業(yè)的投資可以被看作執(zhí)行了看漲期權(quán)，政策不確定性增加使得企業(yè)的“等待”價(jià)值更高，選擇當(dāng)下投資則需要承擔(dān)更大的機(jī)會(huì)成本。再者，資產(chǎn)的“專用性”使得企業(yè)改變投資項(xiàng)目會(huì)失去可占用性準(zhǔn)租，導(dǎo)致調(diào)整成本較高。在融資成本、機(jī)會(huì)成本和調(diào)整成本均有可能增加的情況下，企業(yè)投資者大概率會(huì)減小投資規(guī)模，儲(chǔ)備更多的流動(dòng)性，更加謹(jǐn)慎地開展投資活動(dòng)。除投資成本渠道外，陳國(guó)進(jìn)和王少謙（2016）指出經(jīng)濟(jì)政策不確定性還可能通過削弱資本邊際收益率對(duì)投資的促進(jìn)作用，從而抑制企業(yè)投資[16]?；诖?，提出本文的研究假設(shè)H1a、H1b和 H1c。

假設(shè)H1a：經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)存在負(fù)向沖擊。

假設(shè)H1b：經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)消費(fèi)需求存在負(fù)向沖擊。

假設(shè)H1c：經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)投資需求存在負(fù)向沖擊。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作用下經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響

關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策不確定性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)機(jī)制的文獻(xiàn)很多，但未有研究將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)納入經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的機(jī)制中進(jìn)行分析。我們注意到，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)通過生產(chǎn)要素、產(chǎn)品調(diào)整和勞動(dòng)力收入渠道作用于經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響中，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷速度、合理化和高級(jí)化三個(gè)維度的主要作用渠道各不相同，作用效果也有差異。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度主要通過“要素再配置效應(yīng)”改變經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。要素再配置過程實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)間要素流動(dòng)和要素重組的過程，所以表現(xiàn)為要素在不同部門間流動(dòng)和重組的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷，其實(shí)就是要素的再配置過程。要素的再配置打破了原有的經(jīng)濟(jì)均衡，引發(fā)了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此，當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度越快時(shí)，部門間要素流動(dòng)速度增大，經(jīng)濟(jì)均衡狀態(tài)更容易被破壞，從而加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。不過，經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)需求和投資需求的減少，直接引起市場(chǎng)需求規(guī)?？s小，使得企業(yè)的供給減少，進(jìn)而企業(yè)生產(chǎn)中投入的生產(chǎn)要素減少。也就是說，盡管產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度加快會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但是參與再配置的生產(chǎn)要素因經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升而減少，一定程度上又減緩了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使得以加快要素流動(dòng)速度的方式加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的效果并不十分明顯。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要通過“產(chǎn)品調(diào)整效應(yīng)”改變經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。從微觀上來看，產(chǎn)品間的相互調(diào)整可以抵消部分沖擊，緩和對(duì)單個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)率的沖擊，從而減弱經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升的情況下，無論是消費(fèi)需求還是投資需求的減少，都會(huì)減弱企業(yè)增加產(chǎn)品品種的動(dòng)機(jī)。在產(chǎn)品品種數(shù)目相對(duì)穩(wěn)定的情況下，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)顯得尤為關(guān)鍵。此時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理，產(chǎn)業(yè)間協(xié)作能力將越強(qiáng)，產(chǎn)品間的調(diào)整也就更加容易，則可以削弱部分沖擊。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的“產(chǎn)品調(diào)整效應(yīng)”使得經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊得到緩和。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化主要通過“需求收入彈性效應(yīng)”改變經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的消費(fèi)需求和投資需求沖擊對(duì)消費(fèi)波動(dòng)和投資波動(dòng)都有顯著影響，消費(fèi)波動(dòng)和投資波動(dòng)直接影響企業(yè)的要素收入，企業(yè)收入的變化引致就業(yè)崗位增減，進(jìn)一步影響到居民收入。陽(yáng)立高等（2020）構(gòu)建的最終需求影響勞動(dòng)者報(bào)酬和資本收入的關(guān)鍵路徑模型也證明了消費(fèi)需求和投資需求分別是第一、三產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)者報(bào)酬和資本收入的主要需求類型[17]。值得強(qiáng)調(diào)的是，收入的變化又會(huì)進(jìn)一步引發(fā)需求波動(dòng)，波動(dòng)大小與需求收入彈性高低相關(guān)，要素收入彈性越高，需求對(duì)收入變化的反應(yīng)程度越大。從產(chǎn)業(yè)部門來看，服務(wù)業(yè)部門的需求收入彈性高于其他部門。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化使得要素收入彈性大的服務(wù)業(yè)占全產(chǎn)業(yè)的比重增大，進(jìn)而全產(chǎn)業(yè)的要素收入彈性被抬高，導(dǎo)致微弱的收入變化都會(huì)引起更大程度的需求變動(dòng)，進(jìn)而加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。概括來講，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平的上升，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的需求沖擊在需求收入彈性效應(yīng)引致的反饋循環(huán)中不斷得到加劇。

上述分析表明，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用下經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有非對(duì)稱性影響，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有門限效應(yīng)，但這種影響因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的維度不同而有所差異。基于此，提出本文的研究假設(shè)H2a、H2b、H2c。

假設(shè)H2a：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度越快，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊略有加劇，但加劇作用甚微。

假設(shè)H2b： 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平越高，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊被平抑，且平抑效果顯著。

假設(shè)H2c：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平越高，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊加劇，且加劇作用顯著。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）變量選取與數(shù)據(jù)說明

1.變量選取

經(jīng)濟(jì)政策不確定性（cepu）：不確定性是一個(gè)不可觀察的潛在變量，要進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)必須要找到不確定性的代理變量。目前，Baker等（2015）等基于新聞報(bào)道的文本提取法，從《南華早報(bào)》中提取“經(jīng)濟(jì)”“政策”“稅收”“不確定性”等相關(guān)關(guān)鍵詞的文章構(gòu)建政策不確定性指數(shù)[18]。由于歷史事件往往涉及與政策相關(guān)的經(jīng)濟(jì)不確定性變動(dòng)，所以重要的歷史事件發(fā)生時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性攀升現(xiàn)象。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)在總統(tǒng)選舉、第一次和第二次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、9.11恐怖襲擊等一些重要的歷史事件發(fā)生時(shí)飆升[3]。中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)序列的波峰點(diǎn)與中國(guó)重要的政治經(jīng)濟(jì)時(shí)點(diǎn)也基本一致[11]?？梢夿aker構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)具有較好的公信力。因此，本文將Baker等構(gòu)建的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)作為度量中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度的指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（cycle）：本文使用經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)值作為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的代理指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是指產(chǎn)出偏離其長(zhǎng)期趨勢(shì)序列相關(guān)變化，是去除季節(jié)性波動(dòng)與趨勢(shì)后，宏觀經(jīng)濟(jì)變量偏離緩慢變動(dòng)路徑時(shí)所呈現(xiàn)的短期波動(dòng)。較多學(xué)者采用HP濾波法來測(cè)算經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。本文使用當(dāng)季度實(shí)際GDP對(duì)數(shù)值作為經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，采用HP濾波法分解出周期成分（產(chǎn)出缺口）?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性，本文分別選取社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的月度數(shù)據(jù)衡量宏觀經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)需求（consume）和投資需求（invest）。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度（isc）：即產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的速度，本文借鑒與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變相關(guān)研究（淩文昌，2004）的做法，使用Moore結(jié)構(gòu)變化值作為測(cè)度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)變化程度的指標(biāo)（isc）[19]。Moore值作為一種空間向量測(cè)算方法，其原理是把三次產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比看作是一組三維向量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化時(shí)，三維向量的夾角會(huì)發(fā)生改變，這樣在兩個(gè)不同時(shí)期形成的兩組三維向量之間的矢量夾角就是Moore結(jié)構(gòu)變化值。isc值越大，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化速度越大，取值范圍[0，π/2]。

isc=arccos∑3i=1Wi（t1）·Wi（t2）/ ∑3i=1Wit12∑3i=1Wit22（1）

isc代表t時(shí)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度，Wi（t1）為t1時(shí)期第i產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占總GDP比重，Wi（t2）為t2時(shí)期第i產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占總GDP比重。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（isr）：衡量的是要素投入結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的耦合程度[20]，更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展。較多學(xué)者以相對(duì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度為切入點(diǎn)，即采用泰爾指數(shù)（Theil index），通過對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值進(jìn)行加權(quán)，將絕對(duì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度變?yōu)橄鄬?duì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度。但考慮到產(chǎn)業(yè)服務(wù)化和“軟化”的趨勢(shì)，本文借鑒陳立泰等（2019）測(cè)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的方法，用各產(chǎn)業(yè)人均產(chǎn)出偏離整個(gè)經(jīng)濟(jì)體人均產(chǎn)出的程度作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)（isr），isr值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理[21]。

isr=∑3i=1YitLit/YtLt-1（2）

isr代表某地區(qū)t時(shí)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化程度，Yt代表該地區(qū)t時(shí)期的產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值，Yit代表該地區(qū)t時(shí)期i產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值，Lt代表該地區(qū)t時(shí)期的總從業(yè)人數(shù)，Lit代表該地區(qū)t時(shí)期i產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人數(shù)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（isa）：是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的過程，更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)重心的變化，各個(gè)產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高是其主要表現(xiàn)。從分工和專業(yè)化角度來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)伴隨著分工和專業(yè)化水平的提高，勞動(dòng)生產(chǎn)率又是分工和專業(yè)化水平的集中體現(xiàn)和必然結(jié)果。真正能夠產(chǎn)生“結(jié)構(gòu)效益”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)，能夠促使每個(gè)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率均得到提高。因此，本文參考李虹等（2018）使用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重測(cè)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（isa）的方法。isa值越大，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度越高[22]。

isa=Y3t/Y2t（3）

isa代表某地區(qū)t時(shí)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度，Y3t代表該地區(qū)t時(shí)期的第三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值，Y2t代表該地區(qū)t時(shí)期的第二產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值。

2.數(shù)據(jù)來源與處理

中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（cepu）來源于經(jīng)濟(jì)政策不確定性的官方網(wǎng)站②，社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)均來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，選取樣本區(qū)間為1992Q2—2019Q4。本文對(duì)數(shù)據(jù)處理如下：（1）頻率轉(zhuǎn)換，通過平均法將中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為季度數(shù)據(jù)， 對(duì)于只能獲得年度的數(shù)據(jù)，使用適合較少數(shù)據(jù)量的二次插值方法（Quadratic-Match Sum）將其轉(zhuǎn)換為季度數(shù)據(jù)。（2）平減處理，對(duì)季度GDP、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的當(dāng)季值使用基期為1992年第1季度的季度GDP平減指數(shù)計(jì)算出相應(yīng)的實(shí)際值;（3）季節(jié)調(diào)整，對(duì)GDP、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的實(shí)際值采用當(dāng)前功能最為強(qiáng)大、應(yīng)用最為廣泛的X-13-ARIMA-SEATS季節(jié)調(diào)整法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，以避免季節(jié)性因素影響。

（二）T-VAR模型與模型設(shè)定

1.T-VAR模型

向量自回歸模型（VAR模型），是由多元時(shí)間序列變量組成且把任意內(nèi)生變量作為所在系統(tǒng)中全部?jī)?nèi)生變量的滯后值函數(shù)來構(gòu)造模型，其能有效捕捉變量間的關(guān)系，推動(dòng)了動(dòng)態(tài)性系統(tǒng)分析的運(yùn)用。在含有k個(gè)被解釋變量的VAR系統(tǒng)中，其一般形式的數(shù)學(xué)表達(dá)式如下：

yt=A1yt-1+…+Apyt-p+Bxt+εtt=1，2，…，T（4）

其中，yt代表k維內(nèi)生變量向量，xt代表d維外生變量向量，p代表變量滯后階數(shù)，T代表樣本容量，Ai，i=1，…，p是k×k維系數(shù)矩陣，B是k×d維系數(shù)矩陣。εt是k維擾動(dòng)變量。

Tong（1978）提出的門限向量自回歸模型（TVAR模型）在VAR模型的基礎(chǔ)上引入了非線性方程，能更加簡(jiǎn)單和直觀地捕捉宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模型中的區(qū)制轉(zhuǎn)換、非對(duì)稱及雙重均衡等非線性特征，能更好地描述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的非線性現(xiàn)象[23]。在不同的區(qū)制，TVAR模型的估計(jì)系數(shù)可能不同，進(jìn)而可以捕捉產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低區(qū)制與高區(qū)制的非對(duì)稱效應(yīng)。模型表達(dá)形式如下：

yt=c1+A1yt+B1（L）yt-1+（c2+A2yt+B2（L）yt-1）I（ct-d>γ）+μt（5）

其中，yt是k×1維內(nèi)生變量向量，ci是k×1維常數(shù)向量（i=1，2，i表示區(qū)制），Ai、Bi是k×k維系數(shù)矩陣，I為指示函數(shù)，Ct-d為門檻變量，d為滯后期， γ為門檻值，μt為k×1維擾動(dòng)項(xiàng)向量。 如果Ct-d >γ（ct-d>γ），指示函數(shù)I為1;Ct-d <γ（ct-d<γ），指示函數(shù)I為0。

本文首先使用VAR模型探究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求的非線性關(guān)系，然后在VAR模型的基礎(chǔ)上引入TVAR模型，測(cè)度經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是否受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的門限影響。本文將VAR模型和TVAR模型的聯(lián)合使用簡(jiǎn)稱為T-VAR模型。

2.模型設(shè)定

為考察經(jīng)濟(jì)政策不確定性（cepu）分別對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（cycle）、消費(fèi)需求（consume）、投資需求（invest）的沖擊，本文首先構(gòu)建了包含cepu、cycle、consume和invest的四變量基準(zhǔn)VAR模型（模型1）。

為探究不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)維度下經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非對(duì)稱性影響。分別以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度（isc）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（isr）及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（isa）為門檻變量，建立3個(gè)分別含有isc、isr和isa的三變量基準(zhǔn)TVAR模型{cepu，isc，cycle}、{cepu，isr，cycle}、{cepu，isa，cycle}（模型2-4）。

（三）數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

首先對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，以避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，表1中單位根檢驗(yàn)結(jié)果可得各變量均為一階差分平穩(wěn)，即I（1），符合協(xié)整檢驗(yàn)的前提。為進(jìn)一步確定模型的具體形式及檢驗(yàn)變量間是否存在協(xié)整關(guān)系，由表2和表3可得，模型1-4的最優(yōu)滯后階數(shù)皆為3期，且各個(gè)模型皆存在顯著的協(xié)整關(guān)系。對(duì)此，在一階差分后變量序列基礎(chǔ)上構(gòu)建相應(yīng)的模型。

由表4可見3個(gè)TVAR模型在5%的顯著性水平下均拒絕了原假設(shè)，即模型均存在非線性特征，具有門限效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化分別超出臨界點(diǎn)0.033、2.0481和0.6978時(shí)會(huì)引起經(jīng)濟(jì)政策不確定性沖擊經(jīng)濟(jì)波動(dòng)程度的變化。

（四）脈沖響應(yīng)分析

1.經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響

在確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)及協(xié)整關(guān)系后，本文分析了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求的脈沖響應(yīng)圖，以分別考察前者對(duì)后三者的影響情況，具體結(jié)果如下：

由圖1可知，給經(jīng)濟(jì)政策不確定性一個(gè)單位的正向沖擊后，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求均受到一定的負(fù)向沖擊，證明了本文假設(shè)H1a、H1b和 H1c成立。其中，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和投資需求均表現(xiàn)為負(fù)向沖擊幅度逐漸增大的特征，消費(fèi)需求先表現(xiàn)為短暫的小幅下降，經(jīng)過兩個(gè)時(shí)期正向沖擊后再次出現(xiàn)負(fù)向沖擊，且沖擊幅度逐漸增大。相對(duì)地，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)投資需求的負(fù)向沖擊大于消費(fèi)需求。

2.經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非對(duì)稱影響

估計(jì)TVAR模型參數(shù)后，分別分析在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化低區(qū)制和高區(qū)制下，一個(gè)單位的經(jīng)濟(jì)政策不確定性正向沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的脈沖響應(yīng)。

由圖2可知，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同維度的不同區(qū)制下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)仍表現(xiàn)為一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)向沖擊，均在22期左右開始向零軸靠近，但沖擊大小各異。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度為門檻變量的模型中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度高區(qū)制和低區(qū)制下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊均在第8期達(dá)到最大，雙區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度對(duì)沖擊的作用大體相同，基本可以認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度大小并不大會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊，與本文假設(shè)H2a相符。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為門檻變量的模型中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化高區(qū)制和低區(qū)制下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊分別在第8期和第6期達(dá)到最大，高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化顯著平抑了沖擊，與本文假設(shè)H2b相符。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化為門檻變量的模型中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化高區(qū)制和低區(qū)制下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊分別在第4期和第2期達(dá)到最大，高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)沖擊有較明顯的加劇作用， 與本文假設(shè)H2c相符。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

變量錯(cuò)誤排序或選擇不同的樣本區(qū)間都可能造成TVAR模型誤設(shè)，從而影響實(shí)證結(jié)果的真實(shí)性，因此本文通過調(diào)整變量排序和增加變量個(gè)數(shù)進(jìn)行模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1.調(diào)整變量順序

變量順序的不同將會(huì)影響脈沖響應(yīng)的結(jié)果，因此本文通過調(diào)整變量順序來檢驗(yàn)基準(zhǔn)模型中經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響結(jié)果是否穩(wěn)健。

（1）經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。由圖3可見，模型1調(diào)整變量順序后經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)消費(fèi)需求和投資需求仍均為負(fù)向沖擊，與基準(zhǔn)VAR模型的脈沖響應(yīng)圖的變化趨勢(shì)基本一致，沖擊幅度有所下降。經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊與基準(zhǔn)VAR模型的變化稍有不同，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到的沖擊先出現(xiàn)1個(gè)多時(shí)期的正向沖擊，而后表現(xiàn)為負(fù)向沖擊，但整體上經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊多為負(fù)向，沖擊幅度稍有減小，總體上變化趨勢(shì)表現(xiàn)一致。假設(shè)H1a、H1b和H1c的結(jié)論得以證明，模型穩(wěn)健性強(qiáng)。

（2）經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非對(duì)稱影響。由圖4可見，模型2-4調(diào)整變量順序后的TVAR模型脈沖響應(yīng)結(jié)果與基準(zhǔn)模型基本一致。在3個(gè)不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)維度的門檻值下，相比高區(qū)制，低區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度在第4期到第8期區(qū)間內(nèi)會(huì)略微加劇經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊，其他時(shí)期與基準(zhǔn)VAR模型大體相同。高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化有平抑沖擊的作用，高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)沖擊具有顯著加劇作用。這既與基準(zhǔn)TVAR模型的結(jié)果一致又符合假設(shè)H2a、H2b和H2c的結(jié)論，模型穩(wěn)健性好。

2.增加變量個(gè)數(shù)

基準(zhǔn)VAR模型和TVAR模型都未考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度、合理化和高級(jí)化因素，本文將與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)的三個(gè)變量納入模型中，重新構(gòu)建4個(gè)模型，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如下所示。

（1）經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。由圖5可見，增加變量個(gè)數(shù)后的脈沖響應(yīng)圖顯示經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求仍是負(fù)向沖擊，幅度有所減小?？偟膩砜矗紤]產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素模型的脈沖響應(yīng)與基準(zhǔn)模型基本一致，符合假設(shè)H1a、H1b和H1c的結(jié)論，模型穩(wěn)健。

（2）經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非對(duì)稱影響。由圖6可見，模型增加變量個(gè)數(shù)的脈沖響應(yīng)圖的方向和趨勢(shì)與基準(zhǔn)TVAR模型大致相同。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度兩個(gè)區(qū)制下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊與調(diào)整變量順序后模型結(jié)果類似，但在第4期與第8期間低區(qū)制表現(xiàn)出更強(qiáng)的負(fù)向沖擊，其他時(shí)期與高區(qū)制的沖擊幅度基本相同，再次證明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度的高低加劇經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊效果甚微。高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化分別可以平抑和加劇經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊，平抑作用和加劇作用都較顯著，模型穩(wěn)健性好。

四、結(jié)論與建議

近年來，來自國(guó)內(nèi)外的不確定性因素日益增加，這些不確定性因素交互疊加，使得我國(guó)更加難以抉擇出最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)政策，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策不確定性問題更加突出。本文關(guān)注產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，為主動(dòng)應(yīng)對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊以及我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向等問題提供新視角。本文利用1992Q2-2019Q4中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)季度數(shù)據(jù)，首先，構(gòu)建了1個(gè)四變量VAR模型實(shí)證檢驗(yàn)了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求均存在負(fù)向沖擊。其次，本文構(gòu)建了3個(gè)三變量TVAR模型，細(xì)化研究了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊是否受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷速度、合理化和高級(jí)化三個(gè)維度的門限影響。實(shí)證結(jié)果表明：（1）“要素再配置效應(yīng)”使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度高于0.033時(shí)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊稍有加劇;（2）“產(chǎn)品調(diào)整效應(yīng)”使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平高于2.0481時(shí)顯著平抑了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊;（3）“需求收入彈性效應(yīng)”使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平高于0.6978時(shí)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊顯著加劇。最后，本文進(jìn)一步用調(diào)整變量順序和增加變量個(gè)數(shù)的方式進(jìn)行穩(wěn)健性分析，發(fā)現(xiàn)結(jié)果穩(wěn)健。

以上結(jié)論說明，隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求均受到負(fù)向沖擊，同時(shí)不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)維度導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性變化的感知程度存在差異，高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平使得經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到較小的沖擊，高區(qū)制的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平使得經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到更大的沖擊。

同時(shí)，上述理論分析與實(shí)證結(jié)論有著明顯的政策含義，這對(duì)于我國(guó)在“雙循環(huán)”戰(zhàn)略實(shí)施的新發(fā)展階段，制定出激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策和經(jīng)濟(jì)政策，形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的良性互動(dòng)至關(guān)重要。（1）政府部門在分析和制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)意識(shí)到雖然可以通過經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，但是過于頻繁的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整引發(fā)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、消費(fèi)需求和投資需求等重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量具有負(fù)向沖擊作用。因此，既要權(quán)衡政策變動(dòng)成本，降低經(jīng)濟(jì)政策不確定性，也要加強(qiáng)與公眾信息溝通，穩(wěn)定企業(yè)和消費(fèi)者的預(yù)期，防止其形成悲觀預(yù)期，從而減弱經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的負(fù)向沖擊力度。（2）針對(duì)新常態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)問題亟待解決且經(jīng)濟(jì)政策不確定性不斷攀升的情況，政府部門應(yīng)在關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同維度下選擇因地制宜、因時(shí)制宜的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整模式引導(dǎo)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)化發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊程度來看，政府部門有必要多措并舉，以高水平的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為基礎(chǔ)，按照當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈支撐的實(shí)際情況，保持合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷速度推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化進(jìn)程，保持服務(wù)業(yè)和制造業(yè)均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)，避免過度強(qiáng)調(diào)某一產(chǎn)業(yè)部門發(fā)展。

注釋：

① 不確定性陷阱是指高不確定性與低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)間表現(xiàn)出自我強(qiáng)化的特征，導(dǎo)致高不確定性與低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的低區(qū)制與高經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和低不確定性的高區(qū)制相互轉(zhuǎn)換困難，只有足夠大的沖擊才能實(shí)現(xiàn)。

② http：//www.policyuncertainty.com.

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Abstract： In this paper， From the new perspective of industrial structure to explore the asymmetrical influence of economic policy uncertainty on economic fluctuations. Theoretical analysis shows that economic policy uncertainty affects economic fluctuations mainly through consumption demand and investment demand. Industrial structure changes the influence of economic policy uncertainty on economic fluctuations through factor reallocation effect， product adjustment effect and demand income elasticity effect， respectively. Based on the quarterly data of China′s economic policy uncertainty index and other macroeconomic variables from 1992Q2-2019Q4， this paper constructs a VAR model. The empirical results show that economic policy uncertainty has a negative impact on economic fluctuations， consumer demand and investment demand. Further， this paper constructs the TVAR models to test whether the negative impact of economic policy uncertainty on economic fluctuations is affected by the three dimensions of the change speed of the industrial structure， the rationalization of the industrial structure and the upgrading of the industrial structure. The results show that the high zone system of the chang speed of industrial structure and the upgrading of the industrial structure both aggravate this type of negative impact， and the rationalization of industrial structure with the high zone system can suppress this type of negative impact.

Key words：economic fluctuation;economic policy uncertainty;the change speed of industrial structure;the rationalization of industrial structure;the upgrading of industrial structure

（責(zé)任編輯：周正）