王偉光 李 霞 魏 嵐張鐘元

（1.遼寧大學(xué)，沈陽 110036；2.沈陽航空航天大學(xué)，遼寧 110136；3.遼寧石油化工大學(xué)，撫順 113005）

內(nèi)容提要:創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要制度安排。本文重點(diǎn)分析了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響及其傳導(dǎo)機(jī)制。研究結(jié)果顯示：創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在顯著的正向影響，且創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)發(fā)揮了重要的中介作用。以上研究結(jié)論為完善創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的定位、目標(biāo)以及布局等方面的決策和制度安排提供了理論依據(jù)。

一、引言

近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所依托的投資、人口以及對(duì)外貿(mào)易等紅利呈現(xiàn)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)衰退的趨勢，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)，依賴勞動(dòng)力和資本擴(kuò)張的發(fā)展空間被進(jìn)一步擠出。2008年以來我國經(jīng)濟(jì)增速放緩的一個(gè)重要原因是“結(jié)構(gòu)性減速”，即我國工業(yè)化發(fā)展向城市化遞進(jìn)帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的必然結(jié)果。從世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全球布局看，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和吸收擴(kuò)散技術(shù)是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。但是，我國工業(yè)發(fā)展空間不斷趨于飽和，且工業(yè)生產(chǎn)手段普及率已達(dá)瓶頸，導(dǎo)致基于現(xiàn)有技術(shù)層次上工業(yè)部門生產(chǎn)率已達(dá)上限，體現(xiàn)在增長動(dòng)力弱化、工業(yè)結(jié)構(gòu)落后和產(chǎn)業(yè)空間狹窄等問題。因而，想要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展，唯有探索更加高效的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)途徑，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

除了產(chǎn)業(yè)政策、轉(zhuǎn)移支付、國際貿(mào)易、技術(shù)創(chuàng)新等因素影響之外，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金也是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要因素之一。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。第一，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可有效促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)事業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金不僅可以匯集包括先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、制度、資金等在內(nèi)的創(chuàng)新資源，而且能夠橋接創(chuàng)新活動(dòng)中各個(gè)環(huán)節(jié)，加速創(chuàng)新成果的應(yīng)用和擴(kuò)散，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。第二，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金也是一種重要的融資渠道。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金有政府信用背書（歐陽桃花，2021），更容易獲得社會(huì)資金的信任和追隨，形成政府與市場的優(yōu)勢互補(bǔ)，有可能吸引數(shù)倍于財(cái)政資金的社會(huì)資本進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮資本的乘數(shù)效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金產(chǎn)生的股權(quán)投資、直接投資或跟進(jìn)投資等多種投資方式，可以撬動(dòng)社會(huì)資本，刺激資本市場對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注與興趣，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、兼并重組、產(chǎn)業(yè)鏈整合、產(chǎn)業(yè)集中度提升提供長期穩(wěn)定的資金來源，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)，尤其是具備高新技術(shù)屬性的企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是一種新型金融工具，可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融工具對(duì)中小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)的擠出效應(yīng)（張杰，2020）。

現(xiàn)有研究對(duì)不同類型創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的適用對(duì)象和經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了整理和歸納，包括創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的經(jīng)濟(jì)提振、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)等效應(yīng)，尤其是通過多種數(shù)據(jù)驗(yàn)證了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極影響，這對(duì)本文開展進(jìn)一步研究提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。然而創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的傳導(dǎo)機(jī)制，目前鮮有研究展開深入探討。本文使用上市公司樣本數(shù)據(jù)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行探索，研究結(jié)果有助于政府規(guī)劃和設(shè)計(jì)更為科學(xué)的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金使用方案。

二、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響的實(shí)證分析

本文首先構(gòu)建基準(zhǔn)模型檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效果。如果實(shí)證結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有顯著影響，則進(jìn)一步檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的傳導(dǎo)機(jī)制。

（一）指標(biāo)選擇

1.被解釋變量

通過梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)包含兩個(gè)維度：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整主要指資本、勞動(dòng)力、資源等生產(chǎn)要素由低端制造業(yè)向高端制造業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)移（齊鷹飛和Li，2020）?；诖司S度，選擇高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量占企業(yè)總量比重（P_Htech）作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的代理變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化主要指經(jīng)濟(jì)的非農(nóng)化發(fā)展，或者反映的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的服務(wù)化傾向（干春暉，鄭若谷，余典范，2011）?；诖司S度，選擇第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重（Ptertiary）作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的衡量指標(biāo)（鄧曉蘭、孫長鵬，2019）。使用第一產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重（First_gdp）和第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重（Second_gdp）作為被解釋變量進(jìn)行回歸，以檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了轉(zhuǎn)移。

2.核心解釋變量

政府引導(dǎo)基金按照設(shè)立定位、投資階段、擬扶持產(chǎn)業(yè)方向等策略的不同，可以將其分為產(chǎn)業(yè)類政府引導(dǎo)基金、創(chuàng)投類政府引導(dǎo)基金、PPP類政府引導(dǎo)基金。政府引導(dǎo)基金，因概念類型不同、包含內(nèi)容不同，實(shí)證結(jié)果也存在較大差異。概念越寬泛、內(nèi)容越復(fù)雜，研究結(jié)論也越不明晰?，F(xiàn)有關(guān)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)證類研究多使用創(chuàng)投類引導(dǎo)基金數(shù)據(jù)，一方面由于該類引導(dǎo)基金的數(shù)據(jù)更容易獲得，另一方面該類引導(dǎo)基金總體上都是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的。因此，本文借鑒顧學(xué)明（2020）的做法，以創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)定的目標(biāo)規(guī)模（Ln_LGVC）和創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)定數(shù)量（Ln_NGVC）作為衡量指標(biāo)。

3.中介變量

在“雙循環(huán)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局下，自主創(chuàng)新是推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位的主要力量（江小涓和孟麗君，2021）。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)不僅可以通過新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入市場帶來對(duì)在位者技術(shù)創(chuàng)新的倒逼效應(yīng)，而且可以淘汰生產(chǎn)率低下的落后企業(yè)，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)揮了重要的競爭效應(yīng)。因此，選擇研發(fā)投入（Ln_R&D）和創(chuàng)業(yè)水平（Ln_E）作為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中介變量。

4.控制變量

參考已有研究（吳豐華、劉瑞明，2013），選擇可能影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響因素，主要包括：①居民消費(fèi)水平（Ln_wage）。如果居民消費(fèi)水平越高，市場規(guī)模相對(duì)會(huì)越大，這是影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素。由于居民消費(fèi)水平數(shù)據(jù)存在較大缺失，采用城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員的平均工資作為衡量消費(fèi)水平的替代性指標(biāo)。②地方基礎(chǔ)設(shè)施水平（Infra）。落后地區(qū)產(chǎn)業(yè)之所以發(fā)展滯后，很大原因與其基礎(chǔ)設(shè)施落后有關(guān)，尤其是良好的交通基礎(chǔ)設(shè)施是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要條件。采用公路里程／土地調(diào)查面積作為基礎(chǔ)設(shè)施水平的代理指標(biāo)。③對(duì)外開放程度（Open）。經(jīng)濟(jì)越開放的地區(qū)，要素流動(dòng)越充分，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展越可能受到區(qū)域外因素影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與外界的關(guān)聯(lián)性會(huì)越強(qiáng)。采用經(jīng)營單位所在地進(jìn)出口總額占GDP比重作為對(duì)外開放程度的代理指標(biāo)。④人力資本水平（Ln_Human）。人力資本是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要生產(chǎn)要素，能夠提供的人力資本越多，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展越有利，而且高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)人力資本的要求也更高。選擇當(dāng)?shù)卦谛４髮W(xué)生數(shù)的對(duì)數(shù)作為人力資本水平的代理變量。⑤電力消費(fèi)量（Ln_elec）。電力消費(fèi)情況一方面可以衡量地區(qū)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)設(shè)施建設(shè)水平，另一方面也可以衡量地方經(jīng)濟(jì)活躍程度。采用地方電力消耗量的對(duì)數(shù)作為其代理變量。⑥市場化程度（marketivation）。市場化程度是制約地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素，市場化程度低，要素流入少，產(chǎn)業(yè)就可能陷入低端鎖定狀態(tài)。使用樊綱指數(shù)作為市場化程度的代理指標(biāo)。⑦地方財(cái)政一般預(yù)算支出（Ln_GFT）。政府投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要影響，在某種程度上比私人投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響更顯著。用地方一般公共預(yù)算支出的對(duì)數(shù)作為其代理變量。⑧地區(qū)生產(chǎn)總值（Ln_gdp）。地區(qū)生產(chǎn)總值代表地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，通常經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，可能更能吸引生產(chǎn)要素的流入，而且經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，政府越有實(shí)力來發(fā)展產(chǎn)業(yè)。用地區(qū)生產(chǎn)總值的對(duì)數(shù)表示。

表1 變量定義

（二）數(shù)據(jù)說明和基礎(chǔ)模型構(gòu)建

擴(kuò)大樣本容量是提高實(shí)證研究精確度的一個(gè)有效手段。本文選取2001年-2019年29個(gè)省份的宏觀數(shù)據(jù)（不含青海和西藏）。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金數(shù)據(jù)來源于清科私募通數(shù)據(jù)庫，高技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)①高技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)為2010年-2019年數(shù)據(jù)。來源于《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，其他數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局和國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。對(duì)樣本中數(shù)據(jù)不匹配的情況，主要采取刪除數(shù)據(jù)缺失樣本并輔之以回歸法填補(bǔ)空缺數(shù)據(jù)的辦法。處理之后，樣本數(shù)為315。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表2。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

面板數(shù)據(jù)可以擴(kuò)大樣本容量，提高估計(jì)精度，即使個(gè)體特征與解釋變量相關(guān)，也可以通過使用組內(nèi)估計(jì)量而獲得一致估計(jì)。因此，本文構(gòu)建面板固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。

其中，Indstry表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，分別用第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值占GDP比重（Ptertiaryit）和高技術(shù)企業(yè)占比（P_Htechit）表示。CYTZYDJJ表示創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，分別用創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立目標(biāo)金額（ln_LGVC）和創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金數(shù)量（ln_NGVC）表示。i為省份，t為時(shí)間，control為控制變量。這里重點(diǎn)關(guān)注α1的符號(hào)和值，如果α1顯著為正，說明創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，如果顯著為負(fù)，則創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。當(dāng)然，α1的值越大，平均而言，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的作用就越大。

（三）基準(zhǔn)模型檢驗(yàn)

1.基準(zhǔn)模型結(jié)果分析

本文運(yùn)用STATA 16軟件進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果見表3。第（1）和（2）列為對(duì)第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重的回歸，第（3）和（4）列為對(duì)高技術(shù)企業(yè)占比的回歸。實(shí)證結(jié)果表明，無論是創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的數(shù)量還是目標(biāo)規(guī)模，均對(duì)第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重在5%的顯著性水平產(chǎn)生了顯著的正向影響，在10%的顯著性水平上促進(jìn)了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，表明創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的一個(gè)可能解釋是創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金具有明確的政策意圖，可能彌補(bǔ)了地方財(cái)政資金所帶來的產(chǎn)業(yè)上的橫向財(cái)政差異。①孫開和沈安媛（2020）已經(jīng)揭示橫向財(cái)政差異是阻滯產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化的重要原因。另一個(gè)原因可能源于我國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金普遍采取市場化運(yùn)作模式，主要以參股、聯(lián)合投資等方式進(jìn)行投資，政府資金參與深度一般不會(huì)超過50%，參股形式往往不會(huì)超過20%，這事實(shí)上給了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)巨大的運(yùn)營空間，使其可以按市場化方式運(yùn)作，提高運(yùn)作效率。此外，實(shí)證結(jié)果還顯示地區(qū)人力資本水平和貿(mào)易開放度對(duì)三次產(chǎn)業(yè)占比及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展均存在顯著影響。

表3 基礎(chǔ)回歸結(jié)果

續(xù)表3

2.創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是否促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

只對(duì)第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重進(jìn)行回歸，不能判斷是直接提高了第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值，還是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從第一、二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)優(yōu)化。據(jù)此，本文進(jìn)一步對(duì)第一、二產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值占GDP的比重進(jìn)行了回歸（見表4）。實(shí)證結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重沒有顯著影響，但對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值占GDP的比重產(chǎn)生了顯著的負(fù)面影響。因此，可以在一定程度上認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。

表4 對(duì)第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)占比的回歸結(jié)果

續(xù)表4

（四）傳導(dǎo)機(jī)制分析

基礎(chǔ)模型分析表明，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生了顯著的正向影響。本文進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的傳導(dǎo)機(jī)制。在模型（1）的基礎(chǔ)上，本文對(duì)模型（2）和模型（3）分別進(jìn)行了自抽樣（Bootstrap）回歸。

其中，Medium為中介變量，分別使用創(chuàng)新（ln_R&D）和創(chuàng)業(yè)（Ln_E）表示，實(shí)證結(jié)果見表5。從結(jié)果可以看出：研發(fā)投入在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響中發(fā)揮部分中介作用；創(chuàng)業(yè)活動(dòng)在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響中發(fā)揮完全中介作用；創(chuàng)業(yè)活動(dòng)在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響中發(fā)揮部分中介作用，但是創(chuàng)新活動(dòng)在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響中的中介效應(yīng)不顯著。

表5 中介效應(yīng)自抽樣的檢驗(yàn)結(jié)果

三、結(jié)論及政策建議

基礎(chǔ)回歸模型的結(jié)果驗(yàn)證了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和高級(jí)化轉(zhuǎn)型。中介效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)是創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要渠道。從研究結(jié)論來看，提升創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的一個(gè)重要抓手，就是實(shí)現(xiàn)雙創(chuàng)事業(yè)的發(fā)展，即如何借力創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

基于前文研究結(jié)論，提出三個(gè)方面政策建議。第一，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)劃性目標(biāo)與盈利性目標(biāo)的統(tǒng)一。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是政府財(cái)政資金與社會(huì)資金的組合，存在因資金性質(zhì)不同而產(chǎn)生的利益訴求矛盾。在協(xié)調(diào)兩者矛盾的過程中，應(yīng)該堅(jiān)持“市場運(yùn)作為主、政府引導(dǎo)為輔”的指導(dǎo)原則，在投資對(duì)象、投資主體類型等屬性選擇上體現(xiàn)政府的政策引導(dǎo)，在基金管理的具體運(yùn)作中應(yīng)該體現(xiàn)市場化的自主性。第二，強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的虹吸效應(yīng)。通過構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制和收益分配機(jī)制，比如限定創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金所占比重以及轉(zhuǎn)讓價(jià)格，從而激勵(lì)更多社會(huì)資本的注入。第三，健全創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的績效評(píng)價(jià)機(jī)制。通過對(duì)規(guī)范程度、效率水平以及經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，規(guī)范現(xiàn)有基金運(yùn)營程序，提高基金管理水平。